【信达能源】大炼化周报：需求端有所改善，烯烃盈利逐渐好转

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自2020年1月4日至2024年8月23日，布伦特周均原油价格涨幅为14.83%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为4.59%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为6.07%。

截至8月23日当周，国内重点大炼化项目价差为2424.79元/吨，环比变化+37.79元/吨（+1.58%）；国外重点大炼化项目价差为998.44元/吨，环比变化+9.48 元/吨（+0.96%）。截至8月23日当周，布伦特原油周均价为77.50美元/桶，环比变化-4.51%。

原油：截至2024年8月23日当周，国际原油价格震荡下行。周前期，加沙地区进行停火谈判，且以色列已接受一项加沙地带停火协议的过渡提议，地缘风险溢价回吐；中国7月规上工业炼油厂原油加工量减少，加之随着美国驾驶季节结束和航煤需求放缓，市场担忧需求前景疲软，原油价格回落。周后期，由于美联储降息预期增加，加之交易商空头回补，国际油价止跌上涨。截至本周五（2024年8月23日），布伦特、WTI油价分别为78.22、74.96美元/桶。

国内成品油价格、价差情况：

成品油：成品油价格均小幅下跌。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7497.43（-46.29）、8921.14（-53.00）、6737.14（-62.86）元/吨，折合143.35（-0.69）、170.57（-0.78）、128.81（-1.03）美元/桶，与原油价差分别为3460.91（+149.85）、4884.62（+143.13）、2700.62（+133.27）元/吨，折合65.86（+2.96）、93.08（+2.87）、51.32（+2.63）美元/桶。

国外成品油价格、价差情况：

东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为4716.21（-210.79）、4344.69（-157.63）、4667.17（-186.44）元/吨，折合90.57（-3.90）、83.43（-2.89）、89.63（-3.43）美元/桶，与原油价差分别为679.69（-14.66）、308.17（+38.50）、630.64（+9.69）元/吨，折合13.33（+0.02）、6.19（+1.02）、12.39（+0.48）美元/桶。

北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为4969.59（-250.87）、4931.11（-293.20）、4663.81（-227.12）元/吨，折合95.41（-4.68）、94.67（-5.50）、89.46（-4.31）美元/桶，与原油价差分别为933.07（-54.73）、894.59（-97.07）、627.29（-30.98）元/吨，折合17.91（-1.03）、17.17（-1.84）、11.96（-0.66）美元/桶。

欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为4994.46（-179.66）、5417.73（-359.63）、5284.49（-226.48）元/吨，折合95.52（-3.28）、103.61（-6.70）、101.07（-4.16）美元/桶，与原油价差分别为957.94（+16.47）、1381.21（-163.49）、1247.96（-30.35）元/吨，折合18.02（+0.38）、26.12（-3.05）、23.57（-0.51）美元/桶。

聚乙烯：市场价格震荡运行。供给端，本周装置检修数量较上周大幅增加；需求端，本周需求缓慢回升，成交氛围有所好转，市场价格震荡运行。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为10192.86（+78.57）、8040.86（-110.00）、8350.00（-100.00）元/吨，与原油价差分别为6156.33（+274.70）、4004.33（+86.13）、4313.48（+96.13）元/吨。

EVA：产品价格小幅上行。供给端，本周部分生产装置继续停车检修；需求端，下游观望情绪依旧浓厚，需求端无明显变化，产品价格小幅上行。本周EVA均价10314.29（+100.00）元/吨，EVA -原油价差6277.76（+296.13）元/吨。

纯苯：产品价格小幅上涨。本周纯苯均价8500.00（+42.86）元/吨，纯苯-原油价差4463.48（+238.99）元/吨。

苯乙烯：产品价格小幅下跌。本周苯乙烯均价9507.14（-50.00）元/吨，苯乙烯-原油价差5470.62（+146.13）元/吨。

聚丙烯：产品价格小幅下行。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6341.53（-91.79）、9450.00（+0.00）、7950.00（-78.57）元/吨，与原油价差分别为2305.01（+104.34）、5413.48（+196.13）、3913.48（+117.56）元/吨。

丙烯腈：供给端，本周行业开工率有所提升，市场供应量增加；需求端，下游市场持续疲软，交易氛围冷淡，产品价格持续下行。本周丙烯腈均价8200.00（-250.00）元/吨，丙烯腈-原油价差4163.48（-53.87）元/吨。

聚碳酸酯：产品价格平稳运行。本周PC均价18000.00（+0.00）元/吨，PC-原油价差13963.48（+196.13）元/吨。

MMA：产品价格震荡上行。供给端，本周江苏一套MMA装置计划外停车检修，市场供应量缩减，对产品价格带来一定支撑；需求端，下游开工负荷有所下滑，需求端仍以刚需采买为主。本周MMA均价15632.14（+67.86）元/吨，MMA -原油价差11595.62（+263.99）元/吨。

PX：产品价格小幅下行。供给端，周内PX市场供应有所缩减，但由于海外货源补充市场，整体供应端对价格难有支撑；需求端，周内下游行业整体需求变动有限，产品价格小幅下行。目前PXCFR中国主港周均价在932.55（-39.21）美元/吨，PX与原油价差在368.69（-10.66）美元/吨，PX与石脑油周均价差在265.55（-26.50）美元/吨，开工率87.57%（-2.58pct）。

MEG：产品价格小幅上行。目前MEG现货周均价格在4615.71（+40.00）元/吨，华东罐区库存为68.42（+6.93）万吨，开工率67.10%（+1.88pct）。

涤纶长丝：产品价格小幅下行。本周成本端支撑表现不佳，然而多数厂商存在一定的挺价情绪，报价维持相对稳定，下游开工率虽然有所提升，但新增订单下达有限，仍以刚需采买为主。由于上游成本端小幅下行，叠加多数厂商存在挺价情绪，涤纶长丝盈利小幅上涨，但行业有所累库。目前涤纶长丝周均价格POY7471.43（-14.29）元/吨、FDY7996.43（-3.57）元/吨和DTY9021.43（-25.00）元/吨，行业平均单吨盈利分别为POY-10.62（+20.22）元/吨、FDY72.35（+27.34）元/吨和DTY155.31（+13.11）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY15.30（+0.00）天、FDY21.40（+2.80）天和DTY21.80（+1.90）天，开工率88.10%（+0.70pct）。

涤纶短纤：产品价格小幅下跌。目前涤纶短纤周均价格7386.43（-90.71）元/吨，行业平均单吨盈利为98.89（-30.50）元/吨，涤纶短纤企业库存天数为13.28（-0.26）天，开工率78.10%（+0.30pct）。

聚酯瓶片：产品价格小幅下跌。目前PET瓶片现货平均价格在6771.43（-123.57）元/吨，行业平均单吨盈利为-176.55（-52.31）元/吨，开工率69.20%（-7.20pct）。

自2017年9月4日至2024年8月23日，信达大炼化指数涨幅为12.40%，石油石化行业指数涨幅为10.31%，沪深300指数涨幅为-13.48%，brent原油价格涨幅为50.97%。我们以首篇大炼化行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日（2017年9月4日）为基期，以100为基点，以恒力石化、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、新凤鸣和东方盛虹6家民营炼化公司作为成份股，将其股价算数平均后作为指数编制依据。

左前明，中国矿业大学(北京)博士，注册咨询(投资)工程师，中国地质矿产经济学会委员，中国国际工程咨询公司专家库成员，曾任中国煤炭工业协会行业咨询处副处长(主持工作)，从事煤炭以及能源相关领域研究咨询十余年，曾主持“十三五”全国煤炭勘查开发规划研究、煤炭工业技术政策修订及企业相关咨询课题上百项，2016年6月加盟信达证券研发中心，负责煤炭行业研究。2019年至今，负责大能源板块研究工作。

刘红光，北京大学博士，中国环境科学学会碳达峰碳中和专业委员会委员。曾任中国石化经济技术研究院专家、所长助理，牵头开展了能源消费中长期预测研究，主编出版并发布了《中国能源展望2060》一书；完成了“石化产业碳达峰碳中和实施路径”研究，并参与国家部委油气产业规划、新型能源体系建设、行业碳达峰及高质量发展等相关政策文件的研讨编制等工作。2023年3月加入信达证券研究开发中心，从事大能源领域研究并负责石化行业研究工作。

胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。

刘奕麟，香港大学工学硕士，北京科技大学管理学学士，2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。

信达证券股份有限公司成立于2007年9月，由中国信达作为主要发起人，联合中海信托和中国中材集团，在承继中国信达投资银行业务和收购原汉唐证券、辽宁证券的证券类资产基础上设立，旗下拥有信达期货有限公司、信风投资管理有限公司、信达创新投资有限公司、信达澳银基金管理有限公司等4家金融服务子公司，8家分公司、93家证券营业部遍布全国。

中国信达资产管理股份有限公司成立于1999年4月，是经国务院批准成立的首家金融资产管理公司。2013年12月12日，中国信达在香港联合交易所主板上市（股票代码01359.HK）。中国信达设有33家分公司，旗下拥有包括信达证券在内的8家从事不良资产经营、资产管理和金融服务业务的平台子公司，中国信达立足不良资产经营主业，围绕问题资产投资和问题机构救助，着力化解金融机构和实体企业不良资产风险。截至2018年末，中国信达总资产14958亿元，全年营业收入1070亿元。在2019年《财富》中国500强中，营业收入位列第84位。

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