文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处）
今天大盘低开高走，整体上涨，截止到收盘，还在4.9星。
大中小盘股都上涨，沪深300、中证500涨幅略高。
成长风格强势。
创业板、医药医疗、科技股领涨。
港股市场也整体上涨。
港股科技领涨。
红利等价值风格微涨。
价值风格下跌阶段比较抗跌，上涨的时候进攻性会弱一些。
盈亏同源。
1. 有朋友问，啥时候能再来一次9月份的大涨呢？
9月份上涨是多个因素共同促成的。
（1）一是当时的A股港股整体估值比较低。
在9月中秋节前后，A股估值在5.9星。
是这轮熊市第二低（最低出现在年初2月5日，也是5.9星）。
当时A股平均市净率，只有全球股票市场平均市净率的一半左右。
极端低估，往往持续时间短、修复也会比较迅速。
（2）二是9月下旬也推出了很多刺激政策。
例如降息降准、降低存量房贷利率、可以让金融机构加杠杆的互换便利工具等等。
低估是最大的利好。在低估阶段也更容易看到利好政策。
（3）三是美联储首次降息，美元利率大幅下降、美元汇率大幅贬值。
这对人民币资产是利好。
在美联储降息当周，港股就率先上涨。随后一周，A股也大幅上涨。
2. 这些条件现在还具备吗？
（1）A股港股估值还是处于较低阶段。
A股港股整体估值最近在4.9-5星上下。
中证全指目前在5000点上下。
如果达到6000多点，基本也回到3点几星的正常估值。
2021年初3点几星，当时中证全指就是在6000多点。
看上证指数其实有些失真。
因为上证指数只有上海交易所股票，缺少深交所股票。
其他估值指标也是类似的。
例如目前A股全市场平均市净率，在1.6倍上下。
全球除美股外股票市场，平均市净率在1.8倍上下。
A股巴菲特指标，目前在70出头。
一般巴菲特指标在80以上是正常水平。
几个不同估值指标，也都显示A股在低估位置。
只是没有9月中旬5.9星那么极端的低。
（2）刺激政策还有不少有待推出。
例如传说中的平准基金、例如12月马上要召开的经济会议。
在目前市场估值不高的阶段，看到利好刺激政策会更多。
短期里政策面还是对市场有支撑。
而到了牛市3星2星1星，则反而会看到一些利空消息。
（3）变数最大的，主要是美联储的利率政策。
9月份美联储首次降息50BP。
当时美股经济数据也不太好，通货膨胀也控制住了。
市场预期经济低迷，需要降息刺激经济。
也带动美元大幅贬值。
但是10月以来，随着大选等结果落地。
市场开始担心美元的通货膨胀卷土重来。
如果通货膨胀率提高，美联储会放缓降息节奏。
如果降息暂缓、或者降息不及预期，那对非美元资产还会产生压力。
这也是四季度非美元资产普遍低迷的原因。
美联储在12月份还有一次降息窗口，在12月17-18日。
等具体消息出来了，螺丝钉也会给大家分析的。
最近几天，美元利率、汇率小幅回落，也是推动这两天A股港股上涨的因素之一。
3. 整个四季度，截止到周四收盘，美股整体上涨。
• A股全市场，上涨4.07%。不过主要是中小盘上涨，沪深300大盘股下跌2.4%。
在这个背景下，四季度人民币资产，因为估值较低+有利好政策支撑，已经是全球比较坚挺的了。
如果美元短期比较强势，人民币资产因为有低估+刺激政策，在非美元资产中也相对抗跌。
如果美元开启下一轮的利率、汇率下降周期，叠加人民币的刺激政策，是有希望让市场估值再提升一截的。
在美元贬值周期，人民币资产是全球最受益的资产，类似9月份、2020-2021年。
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作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）
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