有朋友问，经常看到一些主动基金，会有投资风格的划分。
比如价值风格、成长风格、均衡风格等。
那指数基金，也有不同投资风格的划分么？
什么是投资风格
投资风格，其实是逐渐演化出来的。
100年前，是没有「投资风格」这种说法的。
那时候，股票市场还没有形成体系化的投资逻辑。
后面出现了一些投资大师，比如格雷厄姆、巴菲特、彼得·林奇等。
他们在市场上，长期获得了比较优秀的收益。
很多其他投资者，就去分析，这些投资大师，是怎样获得这么好的收益的。
于是就演化出了不同的投资流派。
现在市场上，比较稳定的风格，主要是这三类：
宽基指数，没有明显风格偏向
有一类指数基金比较特殊，就是宽基指数基金。
像上证50、沪深300、中证500、中证1000，这些都属于宽基指数。
宽基指数，整体上是分享社会的经济增长。
它包含了各行各业，也就包含了各种投资风格。
比如说：
所以，时间拉长看，宽基指数基金并没有特别明显的风格特征。
深度价值&成长价值
价值风格的代表，是格雷厄姆、巴菲特这一派。
不过，同样是价值投资，不同大师也有一些区别：
▼深度价值风格的指数基金
深度价值风格的典型特点是低市盈率、低市净率、高股息率。
这种特点，主要集中在价值、红利等策略指数，以及银行、能源等行业指数。
（1）价值策略指数
价值策略，主要挑选低市盈率、低市净率的股票。
例如300价值指数，会根据价值因子计算风格评分，选取沪深300指数中价值得分最高的100只股票。
（2）红利策略指数
红利策略，主要挑选股息率高的股票。
通常股息率高的股票，市盈率、市净率会比较低，也属于深度价值风格。
红利策略的代表指数有中证红利、上证红利、深红利、港股红利等。
（3）银行、能源等行业指数
银行、能源等传统行业，估值长期都比较低，因此也是偏深度价值风格的。
因为这些行业的商业模式比较稳定，没有特别多的想象空间。
所以市场给它的估值，就会低一点。
▼成长价值风格的指数基金
成长价值风格，最典型的特点，是长期ROE，也就是净资产收益率比较高。
这个特征，在质量策略指数，以及消费行业的指数基金中，体现得比较明显。
（1）质量策略指数
质量策略，来自巴菲特和芒格，挑选高ROE、盈利能力强的股票。
代表指数例如300质量、MSCI 质量、竞争力指数等。
（2）消费等行业指数
比如：
它们的ROE水平都是偏高的，是比较典型的成长价值风格。
成长&深度成长
成长风格，一般考虑盈利增长速度比较高的股票，估值数值通常会高一些。
如果更细分，还可以分为成长风格、深度成长风格。
▼成长风格的指数基金
成长风格的股票，已经找到了自己的商业模式，收入和盈利都是高速增长的。
这里说的「高速增长」，多高算高呢？
通常，收入和盈利增长速度在15%以上，可以算作一个偏成长、增速较快的标准。
成长风格的指数，主要包括成长等策略指数，创业板、科创板等板块，科技等行业主题指数。
（1）成长策略指数
成长策略，主要挑选收入、盈利成长性高的股票。
代表指数比如300成长等。
（2）创业板、科创板等板块
这两个板块，定位都是以新兴产业为主，所以也具备比较明显的成长风格特征。
两个板块的代表指数，分别是创业板指、科创50。
（3）科技等行业指数
科技行业的指数，也属于比较典型的成长风格。
例如A股本土的科技类指数，像科技100、科技龙头，港股的恒生科技、美股的纳斯达克100，也是成长风格为主的指数。
▼深度成长风格的指数基金
深度成长风格，有点像风险投资。
主要是寻找一些处在发展初期，有成长空间的行业和股票。
比如芯片、半导体，这些行业还在发展早期，都是属于深度成长风格的。
这些行业，成长性、市场空间比较大，但估值数值也是所有行业中最高的。
通常发展早期的行业，才刚开始赚钱，盈利规模小。市盈率=市值/盈利，对深度成长风格的品种，市盈率就显得较高。
有的行业最后可以成长起来，有的行业最后被验证无法给股东带来好的回报。
如果后面证明了这个行业能给股东带来不错的回报，到时候再投资也来得及。
就像巴菲特，也不是在苹果手机刚出来的时候就投资的。
而是等苹果公司证明了自己有很强的盈利能力之后，才去投资的，最后也获得了不错的收益。
均衡风格
均衡风格，在主动基金中比较典型的特点，是根据性价比来进行投资。
也就是「又好又便宜」。
比如：
指数基金，一般规则是比较固定的，就不会去做这样的一个切换了。
所以指数基金中均衡风格就会少一点，主要集中在价值风格和成长风格。
总结
在A股，价值风格和成长风格，有轮动的特点。
例如：
从过去历史看，平均每3-5年，风格会切换。
但具体啥时候切换很难预测。
我们也不会去做预测，而是同时配置不同风格的低估品种。
并且，某一种风格估值降低，也会适当提高对应风格的比例。
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