点击文末“阅读原文”即可在喜马拉雅收听《螺丝钉带你读书》音频专辑大家好，我是银行螺丝钉，欢迎来到这期的螺丝钉带你读书。
这几期螺丝钉带你读书，我们介绍的，是今年螺丝钉翻译的一本新书，也是投资里的经典好书《股市长线法宝》。
在前两篇螺丝钉带你读书中，介绍了不管是海外还是在A股，股票资产长期回报，都超过了债券、现金等其他资产大类。除了股票、债券、房地产之外，还有另一个资产大类，那就是黄金。
在《股市长线法宝》最新版中，有黄金从1802年，到2021年的年化收益率数据。在剔除了通货膨胀之后，黄金长期年化在0.6%上下。![]()
它在最近几十年的收益，比一百多年前的收益，其实是高了不少的。
好处是，金本位下，通货膨胀的数字是可控的，物价上涨比较慢。从美国1929年大萧条之后，一直到二战，很多国家开始尝试废除金本位，改为纸币本位。好处是货币供给大大增加，社会经济发展不再受到货币数量的限制。缺点是，如果货币无限量的供应，越来越多的货币，相当于摊薄了原有货币的购买力。通货膨胀率大幅提高，物价上涨速度远超过金本位时期。持有优质资产的人可以抵抗这种纸币本位的高通货膨胀。所以在废除金本位、实施纸币本位之后，货币贬值的速度大幅提高。
▼从金本位切换为纸币本位之后，黄金从1971年到1980年，开启了一轮史无前例的大牛市。黄金价格，从1971年初的37美元/盎司，涨到1980年最高850美元/盎司。黄金从1980年最高850美元/盎司，到2000年前后，最低只有251美元/盎司。在2008-2011年，先后出现了金融危机、欧债危机。在2011年，黄金价格超过80年代最高位，达到1921美元/盎司。从2011年到2016年，黄金价格一路下跌，最大回撤达到44%。在经历了新冠，以及2022年之后地区冲突，黄金再次成为避险资产。从1971年以来，黄金年化收益率显著高于1802-1971年。原因就是纸币时代，加剧了通货膨胀。也让黄金等资产的价格水涨船高。
什么因素影响了黄金价格的短期走势呢？
截止到今年，黄金开采成本达到1400美元/盎司以上，比前几年高不少。随着通货膨胀，用人成本等的提高，黄金的开采成本也会逐渐提高。如果黄金价格低于开采成本，那就是挺便宜的价格了，基本属于黄金的5星级机会。在2015-2016年黄金熊市底部的时候出现过，不过平时比较难遇到。• 当美元实际利率大幅下降，黄金价格会水涨船高；
• 当美元实际利率大幅上升，黄金价格会下跌。
注意，这里利率需要大幅变化，对黄金才会有较明显影响。2022年黄金大跌，也出现低估机会，就是因为美元实际利率在2022年大幅上升带来的。
从2008年以来，黄金在熊市中出现过最大回撤，大约44%上下。作为对比，A股历史上最大熊市，是2008年，大约下跌71%；其次是2015年，大约下跌近50%。2021年到2024年这轮熊市，大约最大下跌41%。所以黄金也有波动风险，在黄金熊市，其波动接近偏股混合基金的波动风险了。
平时也不会经常买卖交易，是家庭资产中“压箱底”的品种。一般家庭资产中，黄金资产的配置比例在5%-10%比较合适。为了方便大家了解影响黄金价格涨跌的因素、以及黄金的历史走势、估值，螺丝钉也做了黄金牛熊市信号板（点击蓝字查看），也会定期更新。纸币在跟黄金脱钩之后，各个国家央行，发行纸币的量相比之前都有大幅增加。市场上越来越多的货币，也推高了各类优质资产的价格。所以在纸币时代，持有优质资产，重要性就大大提高了。
作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）
螺丝钉翻译的新书，《股市长线法宝》全新第6版，已经上市啦。
上市第一天，荣登京东图书销量榜（金融与投资榜）和新书热卖榜（金融与投资榜）第一名。
新书详细介绍文章可以点击查看：《股市长线法宝》荣登销量榜首；新书福利来啦
《股市长线法宝》是一本全球畅销30年的五星级好书。
1994年，第1版《股市长线法宝》出版后，在全球投资领域产生了巨大的影响力，被华盛顿邮报评为“有史以来十大投资佳作”之一，也被巴菲特称为“价值连城的股票市场投资指南”。
扫描下方二维码即可购买《股市长线法宝》全新第6版。
与前几本书一样，螺丝钉这次也为大家争取了粉丝专属福利价。
长按识别下方二维码，添加小助手回复「优惠」即可领取6元优惠券，领券下单比在平台上直接购买更加划算。
特别提示：本文仅为信息分享，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
