直播回放:指数调仓,对我们投资有啥影响呢?

财富   2024-12-06 22:04   北京  

文 | 银行螺丝钉 (转载请注明出处)


一、【直播回放】


有朋友问,指数调仓是什么,调仓的频率是啥样的?

指数调仓,会追涨杀跌,变成接盘侠吗?我们该如何应对?


在今晚的直播课里,螺丝钉详细介绍了这些问题。

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二、【部分直播课内容如下】


1、什么是指数调仓?


指数调仓是指,按照指数的编制规则,重新调整成分股。


也就是说:

· 调入符合指数规则的股票;
· 调出不符合指数规则的股票。


指数调仓过程,类似于新陈代谢。

剔除不符合规则的股票,加入新的成分股,确保指数的活力。


2、指数调仓的分类


指数调仓,主要分为以下两类:

(1)临时调仓

在有特殊事件发生,以致影响指数的代表性和可投资性时,指数公司将对指数样本做出必要的临时调整。

指数的临时调仓通常比较少见。

(2)定期调仓

依据样本稳定性和动态跟踪相结合的原则,每隔一段时间,对指数的样本股进行审核,并根据审核结果调整指数的样本股。

以沪深300指数为例,挑选的是沪深两市中,规模最大、流动性最好的300只股票。

但是股票涨涨跌跌,一些股票规模小了,达不到前300名的要求,也会有一些股票规模大了,新进入到前300名里面。

所以每隔半年,沪深300指数就会重新调仓,让自己重新配置好新的股票。

指数的定期调仓很常见。

3、指数定期调仓的频率及时间


定期调仓,有的指数是每季度调整一次,有的是每半年一次,也有的每年一次。


具体的频率和时间,以及对应的代表指数,如下图所示:



本次调仓,将在12月13日收盘后生效。


4、本次定期调仓,对各个指数估值的影响


本次指数调仓,调出调入股票的平均估值如下图。



(1)沪深300、中证500、中证1000,估值略有下降。


其实这三个指数也有可能遇到追涨杀跌的情况。


不过今年因为基本面比较低迷,很多上市公司盈利下降,甚至亏损。

这几个指数本次剔除了不少亏损股。


市盈率=市值/盈利。

亏损股剔除后,分母盈利变大。本次调仓后,这三个指数市盈率有所降低。


(2)中证2000、上证50,估值会提高。


这两个指数,纳入了一些短期被炒作而股价上涨较多的公司。


从9月底以来,市场出现了“炒小炒差”行情。

部分小微盘股,以及亏损股,股价大幅上涨。


此次调仓,部分被炒作的微盘股,上涨进入中证2000指数;

有一些业绩暂时亏损的芯片龙头公司,上涨后进入上证50指数。

导致这两个指数不幸成为接盘侠。


此次调仓后估值提升。


(3)策略指数有六大类:红利、价值、低波动、质量、成长、龙头(A500等A系列指数)。


其中红利、价值、低波动,属于偏价值风格的品种。

像红利、价值等指数,每次调仓,会挑选股息率较高、市盈率市净率等估值较低的股票。


本次调仓后,价值、红利、低波动指数,估值普遍降低。

其实之前每次调仓,这三个大多数时候也都是估值降低。

A500略有降低。


成长等策略指数,此次调仓估值变化不大。


5、定期调仓,暴露市值选股型指数的缺点:追涨杀跌


此次上证50调仓的争议比较大。

因为上证50此次调仓,虽然股票数量不多,但纳入了短期被炒作的一些芯片龙头股,其中有一只甚至还短期经营亏损,在最近几个月被炒作,市值达到2000多亿。因此达到了上证50的纳入门槛。


也因为如此,上证50此次调仓后,估值也会被动提升。


沪深300、中证500、中证1000、中证2000、上证50等指数,都是比较标准的市值选股型指数。
即按照上市公司市值规模大小选股。这些指数本身并没有主观偏好,达到规则就会纳入。
也因为如此,有的时候会纳入一些被炒作、变成市值比较大的公司。

在《指数基金投资指南》中就介绍过这个情况。

其实这倒不是在沪深300上先出现。


在90年代美股牛市的时候,在标普500、纳斯达克100等指数上就遇到了类似问题。

当时是互联网泡沫,很多股票跟互联网沾边就大涨,市值很高。

在上涨后,被纳入到纳斯达克100等指数中。

导致之后互联网泡沫破裂,纳斯达克100下跌反而更多。


这些情况,也广泛存在于市值选股型指数中。

而这些指数也是各个国家的代表指数。


6、解决方法


(1)考虑策略指数,不基于市值选股


像价值等策略指数,每次调仓后,估值还会降低一些。
也不会选择被短期炒作的股票。

(2)考虑指数增强基金

指数增强基金,80%按照指数成分股投资,20%做增强操作。
这部分增强操作会避开一些有明显泡沫的股票。

指数增强投顾组合(点击蓝字查看)走的就是这种方式。



7、市值选股型指数的优点:能容纳的资金量比较大


虽然沪深300等市值选股型指数,有一些缺点,但它们仍然是大多数市场,规模最大、最重要的指数。


例如国内规模最大的股票基金,就是沪深300指数基金。


如下统计了各指数基金的规模数据。
可以看到,相比于宽基指数,策略指数基金的规模要小很多。


市值选股型指数虽然有一些缺点,但它也有策略指数无法比拟的优点:

市值选股是能容纳资金量最大的选股方式。


真要是上万亿的资金,别的策略可能装不下,但市值选股可以。


8、常见疑问解答


(1)调仓会让指数基金净值发生变化吗?

调仓通常会在比较短的时间里完成。
指数基金先卖出指数调出的股票,然后再买入指数调入的股票。

这个过程,不会让基金净值出现太大变化的。
不过,因为成分股变化了,所以指数的估值还是会变化的。


(2)调仓需要我们投资者做什么吗?


指数调仓不需要我们做什么。


这是指数基金经理的工作,是在基金公司后台完成的,我们只需要继续耐心持有基金即可。


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特别提示:本文仅为信息分享,不构成任何投资建议。市场有风险,投资需谨慎。

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银行螺丝钉
银行螺丝钉,专注于基金投资,畅销书《指数基金投资指南》《主动基金投资指南》作者,多次排名财经书籍榜首。 首届金牛奖投顾主理人,管理超百亿投顾组合。原「定投十年赚十倍」。微博、雪球账号:银行螺丝钉。
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