业绩不是一切，但它是几乎所有。
尤其对于成长企业来说，业绩不仅是公司成长性的体现，也是行业所处周期阶段的反映。
10月份以来半导体公司捷报频传，行业已经走出周期底部再次得到验证。
其中，全志科技、韦尔股份、晶合集成前三季度净利润延续了上半年的强势表现，同比增速均超500%（取预告中值）。
与它们相比，海光信息66.03%的净利润增速就显得毫不起眼，但实际上存在着本质差别。
因为不管是全志还是韦尔，业绩表现都包含下降之后的大幅反转，而海光却是一直在增长。
从下图中可以看到，2019-2023年公司业绩并没有随着行业周期变化。营收从3.79亿元飙升到60.12亿元，净利润从亏损0.83亿元到赚12.63亿元，年复合增速都达到100%。
2024年上半年依旧势头不减，成长公司的特性在海光身上体现得淋漓尽致，并且第三季度比前两个季度还要强。
海光预计第三季度实现营收23.34亿元，同比增长75.36%，实现净利润6.44亿元，同比增长高达187.09%。（均取预告范围中值）
而这既离不开国内行业环境的孵化，也得益于公司自己争气。
正所谓时势造英雄。在2019年的时候，我国芯片国产化率只有30%，其中CPU仅个位数。
然而发展到2022年，CPU国产化率已经有30%-40%。并且在2024年的运营商集采中，国产CPU比例接近了70%。
海光信息在这当中发挥着举足轻重的作用。
国内CPU厂商说多不多，说少也不少，包括海光信息、华为海思、龙芯中科等6家。海光的各方面都很突出，从而才能享受这波国产替代红利。
CPU芯片好不好，一个是看芯片本身的性能是否突出，另一个则取决于它的兼容性，也就是和硬件设施、软件系统等的适配程度。
性能方面。海光具有三个系列产品，3000系列、5000系列以及7000系列，性能逐级加强，分别适用于入门级、中低端和高端市场。其中，高端系列营收占比逐年上升。
而借助于公司高端产品系列放量，公司的盈利能力逐年递增。
毛利率从2019年的37.31%一路上升到2024上半年的63.43%，稳居第二，远超同行中的超过同行业中的紫光国微、澜起科技等公司。
净利率也是如此，2019年-2024上半年从-36.23%上升到32.58%，不光行业中名列前茅，甚至接近片仔癀、长江电力、中国海油等行业龙头。
我们主要拿高端系列来对比。从下图中能看到，海光7285在核心数、内存等多方面均优于同行，与海外龙头相比也毫不逊色。
兼容性方面。海光采用行业内应用最广泛的X86指令集，适配度是最好的。
因此，公司得到众多大客户的认可，不仅包括服务器龙头浪潮信息、新华三、联想、清华同方，还有其他领域的标杆企业，例如中国银行、中国石油、中国移动。
咱们很多人可能注意到，海光前五大客户销售额占比极高，2023年达到99.14%，甚至超过华能水电、三峡能源和中国广核。
不过不需要担心公司过于依赖大客户的问题。海光虽然第一大客户占比近50%，但与鹏鼎控股、立讯精密等“果链”公司不同。
海光的最大客户是中科曙光，而中科曙光是公司的第一大股东，与海光是利益共同体。
接下来，海光信息的成长动力仍然充足。
首先，信创市场国产替代延续。
自2020年开始，我国集中对信创产业进行国产替代，信创市场规模持续扩大，2022年市场规模为472亿元。
预计到2027年，我国信创市场规模将扩大到超3000亿元，年复合增速接近50%。
而CPU是信创的核心产品，需求量将随着信创市场规模水涨船高。海光的CPU正如我们前面分析的那样，在国内数一数二，订单量有望继续释放。
其次，AI助力公司更上一层楼。
AI的核心是算力，算力的承载者是AI服务器，而CPU和GPU芯片是AI服务器的心脏。
据估计，全球AI服务器出货量将从2022年的86万台增长到2026年的240万台，年复合增速高达30%。
其中，海光CPU自不用多说，GPU是海光在AI领域更大的看点，因为GPU是主流的AI算力芯片。
不过海光的产品不是GPU，公司叫它DCU，也就是8000系列产品，但本质上大差不差。GPU之所以更适用于AI，是因为它具有并行计算能力。两个任务一起处理，当然会比一个一个地处理更快。
海光DCU也是如此，并行计算能力接近英伟达和AMD的部分型号。所以说，国内在CPU和GPU领域都能跟华为竞争的只有海光信息。
除性能优良之外，兼容性也不在话下。海光DCU能够支持模型训练，实现国外LLaMa、GPT等为代表大模型的全面应用，并且与国内文心一言等大模型全面适配。
另外，GPU芯片还有非常广阔的国产替代空间。当前全球GPU市场基本上是国外厂商独大，国产化率不足10%。
国内厂商主要为景嘉微、壁仞科技、沐曦以及向GPU拓展的兆芯和龙芯中科，海光的DCU性能在其中较为领先，有望充分受益于国产替代趋势。
总体来看，国外有英伟达和英特尔，我们有海光信息。
海光信息是国内在芯片领域首屈一指的厂商，公司CPU和DCU芯片都是行业中领头羊。
未来，在AI和信创市场的持续扩张下，公司有望实现估值和业绩的戴维斯双击。
以上仅作为上市公司分析使用，不构成具体投资建议。
