000887，A股最稳领头羊，市占率国内第一，330家机构已入场！
文摘
财经
2024-10-08 18:30
山东
我们知道，对于一辆高品质的SUV来说，若想具备越野车的通过性能，还兼具轿车的舒适性。那么，空气悬挂系统就是实现这个目标的最优选择。因为，这个系统可以根据实时路况控制供气单元和空气弹簧总成，来升高或者降低汽车底盘离地间隙，以此增加汽车遇到复杂路况时的通过性，以及高速行驶时的稳定性。如今，汽车智能化技术逐渐走向成熟，在小米SU7、华为问界等车型中已然成为了标配。目前，随着国内新车市场30万以上的车型销量上升，空气悬挂系统市场的需求也正在快速增长。数据预计，至2025年，空气悬架的市场规模将达到377.9亿，CAGR为41.3%，并且实现15%的渗透率，甚至，规模至2028年将突破590亿，增长潜力巨大。几年间，保隆科技、中鼎股份和拓普集团这样的国产供应商龙头逐渐取代了外资供应，成为市场主力。至2024年4月，空气悬架市场中的国产供应商份额已超过80%，要知道，2020年的这个数字还是0。
其中的中鼎股份，作为汽车零部件的龙头厂商，业务涵盖智能底盘、密封系统和冷却系统等多个领域，是最具稳健性的存在。过去几年间，公司的营收和净利润双双呈现稳步增长的趋势。营收从2020年的115.5亿稳步上升到2023年的172.4亿，年复合增长率为14.3%。2023年的净利润为11.31亿，同比增长了16.78%。2024上半年，而拓普集团、保隆科技等同行的业绩表现均出现了不同程度的下滑，而中鼎股份的营收同比增长了18.08%，净利润同比大增34.83%，也远超伯特利、浙江世宝等同行，双双呈现了高成长状态。中鼎股份的总资产周转率处于行业中上水平，2020-2023年间，相比天润工业、拓普集团和保隆科技的波动态势，公司的总资产周转率呈现的稳步上升趋势极其亮眼，2023年达到0.79次，可见其资产的利用效率显著提升。同时，公司的存货周转率为3.7次，远超拓普集团和保隆科技，可见公司的存货周转速度快，并且存货的流动性较好，变现能力较强。那就是它的空悬系统中的空气供给单元，是通过收购德国AMK获得的，就是说直接引入了空气弹簧、储气罐等硬件系统，以及橡胶领域的核心技术和配方。要知道，AMK可是全球排名前三的公司，与大陆和威巴克同一赛道竞争，是汽车空气悬挂系统和电控、电机系统的高端供应商。多年来都是为奔驰、宝马、奥迪、沃尔沃和捷豹路虎这种头部主机厂生产配套，实力强大。目前，AMK在国内的子公司已经落地，实现本土化，相比国内外具有以下优势：特别是在空气悬挂的核心之一，空气供给单元这个细分领域。我们知道，空气供给系统由空气压缩机、电磁阀单元和温度传感器等部件组成。而其中的核心部件空气压缩机，需要的技术参数极高，技术难点集中在要求系统在-40℃至80℃的温度区间，和18-20bar的压强环境下，保持稳定持续的工作，而这就产生了壁垒，限制着新竞争者的进入。目前在这方面，公司掌握着空气压缩与储存、传感器电控等核心技术，在国内市场占据着70%的份额，处在了绝对领先地位。如今，为了顺应主机厂们强烈的降本需求，公司正在不断地推动储气罐等自产项目落地，以提高硬件自产的比例，从而更好地控制成本和质量，减少对海外供应商的依赖。随着市场上空悬总成的国产化加速，进口成本、关税等费用的相应减少，也使得公司硬件方案价格相较于威巴克等海外供应商而言更低，因而更具竞争力。截至2024年7月，公司的空悬业务获得的订单总产值超144亿，订单充足，2024上半年的空悬业务贡献收入5.7亿，同比增长了60%。我们知道，汽车的密封系统可以有效避免电池组内部的电解液泄露，延长电池组的寿命，再或者充分的密封充电接口处，以解决电流泄漏、短路的问题等。我们就拿系统中的橡胶密封件来看，它是密封系统的重要组成部分，也是新能源汽车的必要配件。因此，新能源汽车的渗透率提高，也为汽车橡胶密封市场提供了广阔的发展空间。根据数据，近年来新能源汽车的渗透率不断上升，2024年7月已经超过了50%。加上汽车使用场景不断提高，密封件的结构升级，数据预计至2026年，新能源汽车橡胶密封件的规模为186亿，2024-2026年的CAGR为18.8%。那么，中鼎股份作为国内橡胶零部件领域里市占率第一的绝对龙头，多年来其密封系统业务占比稳定在20%，未来有望充分地在市场发展中受益。轻量化通过降低整车重量，可以做到全面降低汽车能耗，以及提升续航。而轻量化主要就是发展铝合金技术，使其替代钢铁在车内的作用，达到减重的目的，提高减重率。毕竟，钢铁的密度很高，而且在车内的使用量超过整车的50%。此外，在传统汽车中，底盘的重量占整车的比例较大，达到27%。目前，其轻量化进程在加速扩张的阶段。根据数据，汽车铝合金底盘部件的增长趋势十分确定，预计至2026年，国内的市场规模将为560.3亿，2024-2026年的CAGR为4%。对中鼎股份来说，公司早在2015年起就开始了轻量化业务的布局，如今已然在高端市场立足，不仅为华为汽车提供底盘总成，也向比亚迪、奔驰和广汽等多家头部主机厂供货。2024上半年，底盘轻量化业务贡献收入同比大增156%，未来也会充分受益于这个增量市场，获得业绩释放。中鼎股份的业绩稳健性很高，营运能力亮眼，吸引了近330家机构持仓。未来，公司有望随着密封系统的需求增加，以及汽车底盘的发展而持续扩大业绩增量。
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