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按惯例，中央经济工作会议（12月11-12日召开）之后（中央经济工作会议释放十大信号），各系统需要组织进行学习，并对外发布通稿，为此本文聚焦金融系统对中央经济工作会议的学习情况。具体如下，

一、2024-2025年中国经济年会释放多重信号

自2010年开始，中国经济年会一般会紧随中央经济工作会议完全之后召开，作为官方宣传中央经济工作会议精神的主要路径，值得关注。2024年12月14日，中国国际经济交流中心举办2024-2025年中国经济年会，中财办分管日常工作的副主任及中央农办主任韩文秀、发改委副主任赵辰昕、商务部副部长盛秋平、住建部副部长董建国、人行研究局局长王信分别发表主题演讲，大致有如下几个信息值得关注。

（一）中财办副主任韩文秀的五个表述值得关注

中财办副主任兼中央农办主任韩文秀是近几年中国经济年会的最重要嘉宾，也是中央经济工作会议的直接参与者和执笔者，其在本次年会上的主旨演讲有如下几点信息值得关注，

1、预计2024年中国经济增速在5%左右，这和中央经济工作会议提出的“经济社会发展主要目标任务即将顺利完成”相对应，即年初设定的经济增速目标可以完成。

2、“适度宽松”的货币政策、提高财政赤字率、增加发行超长期特别国债、拓展央行宏观审慎与金融稳定功能等新提法背后有很高的含金量，具体方案将在2025年3月的全国两会上公布，之前在解读稿中已经有讨论，这里不再赘述。

其中，这里的拓展宏观审慎与金融稳定功能应主要指股票市场，即人行在股票市场中的存在感还会继续增强，预计将在现有两项政策工具的基础上继续创设新的工具。

3、2025年的首要任务便是大力提振消费、提高投资效益，全方位扩在国内需求，积极发展首发经济、冰雪经济、银发经济。目前从官方表述来看，提振消费的路径还是希望老百姓多花钱，降低储蓄率，如明年将通过加大财政对终端消费直接投入、提升社会保障水平等多种方式，推动居民收入稳定增长（适当提高退休人员基本养老金、提高城乡居民基础养老金、提高城乡居民医保财政补助标准及制定促进生育政策等）以及把更多消费品纳入“两新”政策支持范围。

4、要持续推动产业园区“腾笼换鸟”，各类产业园区要盘活存量闲置低效土地。这一表述说明当前产业园区背负着比较大的存量压力，政策部门已经开始出手解决。

5、要防止对微观主体活动的不当干预，不搞地方保护主义，不搞自我小循环。

6、明年支持“两新”的超长期特别国债资金将比今年大幅增加，这个表述似乎意味着2025年新增的超长期特别国债体量将不止1万亿。

7、承认经济大省在当前面临一些困难，后续将在资金、要素保障、改革开放、科技创新等方面给予支持，如可加大超长期特别国债、地方政府专项债的支持力度，扩大专项债使用范围，在项目申报、资金分配等方面给予更多自主权。

8、提出在收购存量商品房，要在收购主体、收购价格和住房用途方面给予城市政府更大自主权，及对于房地产市场止跌回稳有直接带动作用的制度建设和政策措施要尽快落地。

9、明确提出要在发展中化债，在化债中发展，这是政策思路的重大转变。

（二）发改委、商务部、住建部及人行等官员的部分表述亦值得关注

1、发改委副主任赵辰昕主要聚焦在“稳住楼市股市”层面，但基本没有增量信息。

2、商务部副部长盛秋平指出将加快推出推动首发经济的政策文件，指导各地找准定位、因地制家发展首发经济，其它也基本无增量信息。

3、住建部副部长董建国聚焦在房地产领域，其指出在行业层面要推动房地产业从高速增长转向高质量发展，企业层面要引导房地产企业从追求规模扩张转为专注项目品质、有序形成以项目为核心的开发经营模式，产品层面从解决有没有转向好不好等。

4、人行研究局局长王信指出2025年货币政策将在今年支持性立场的基础上适度发力。其中，总量政策要加大力度要加大货币信贷投放力度、进一步降准还有空间、央行开展二级市场国债买卖的探索也更趋成熟，利率政策将结合形势变化适进适度加大逆周期调节力度。

同时，在引导利率下降的同时，王信指出还要强化利率政策执行、畅通政策传导，这意味着商业银行负债端成本也会跟随式下调，或者说负债端成本下降要走在前面，以避免商业银行净息差收窄步伐过快。

上述表态意味着，2025年的货币政策还会很松，当然这也要看内外形势的变化。按往年惯例来看，适度宽松的货币政策一般在情势比较危急、压力比较大的时候才会兑现。

二、金融系统传达学习中央经济工作会议精神亦释放多重信号

（一）全国金融系统工作会议：要逐业逐行逐单位强化金融监管

2023年12月13日（周五），即中央经济工作会议新闻通稿发布的第二天，全国金融系统工作会议在北京召开，中央金融办主任、中央金融工委书记何立峰发表讲话（通稿共计603字），增量信息不多，

1、值得关注的提法主要有“继续紧紧围绕防风险、强监管、促发展工作主线，以‘钉钉子’精神抓好贯彻落实”“要逐业逐行逐单位强化金融监管”“为扩大内需、发展新质生产力和促进经济转型升级提供更加有力的支持”。其中，“要逐业逐行逐单位强化金融监管”是新提法，意味着金融监管的力度仍会持续加强，即贴身式监管。

2、此外，除防范化解金融风险、强化金融监管外，本次会议还将金融对小微企业、房地产及外贸等三大领域的支持单独作为一点提出，意味着政策对金融对上述三个领域支持的引导力度也会有所强化。

（二）金融监管总局：积极引导银行保险机构降本增效

2024年12月13日（周五），金融监管总局党委召开会议，传达学习中央经济工作会议精神，也是按照防风险、强监管、服务实体经济、推动银行保险业自身发展、加强党的建设等几个方面进行展开，值得关注的表述主要有，

1、在防范化解风险方面，没有提地方政府债务风险的化解，这一点和中央经济工作会议一致，意味着决策层目前认为地方债务风险的化解已经取得了较大进展。

2、在服务实体经济方面，提出“有序扩大金融资产投资公司股权投资试点”“加大对外贸企业的金融支持力度，加强出口保险和信贷服务”等。

3、在推动银行保险业自身高质量发展方面，除拓宽资本补充渠道外，首次提出“积极引导银行保险机构降本增效”。考虑到，在金融行业仍需继续向实体让利（包括贷款利率下行和费用下调等），“降本增效”意味着存款利率的下调以及成本节流（如降薪）仍将是大方向，同时以“卷”为代表的规模扩张也将会受到特别关注。

（三）证监会：更好支持企业用好两个市场、两种资源

2024年12月14日（周六），证监会召开党委（扩大）会议，传达中央经济工作会议精神，值得关注的要点如下，

1、将“突出维护市场稳定”放在工作首位，并提出“持续用好稳市货币政策工具，加强和改善市场预期管理，着力稳资金、稳杠杆、稳预期”。这一表述意味着，与股票市场有关的货币政策工具还将持续发挥作用，并预计还有新的货币政策工具被创设，而金融稳定保障基金的功能可能也会拓展至股票市场领域（某种程度上起到平准基金的作用）。

同时，该部分还特别提出“稳杠杆”，意味着政策层面对杠杆资金进入股市的态度仍然是以“稳”为主，既默许适度杠杆，但也不会允许杠杆过于放大。

2、服务实体方面，鼓励以产业整合升级为目的的并购重组；强监管方面，提出突出“追首恶”，即对“首恶”的惩戒力度会比较大。

3、协同构建完善全国社保基金、保险、年金、理财等“长钱长投”的制度环境。

4、提出“稳步推进与境外市场互联互通，更好支持企业用好两个市场、两种资源”，这一表述已经多年没有出现过，意味着企业在海外上市的政策约束会有所放松。

（四）人民银行：提出“保持流动性充裕”及把“跨境支付”放在首要位置

2024年12月16日，人行党委召开会议，传达中央经济工作会议精神，成为最后一个传达会议精神的金融部门，不过考虑到人行是今年9月下旬以来最受市场认可的金融部门，采取的措施果断有力，时间上晚一点也无太大关系。具体解读如下，

1、提出“保持流动性充裕”（和中央经济工作会议的提法相一致），这个提法的关键在于删掉了“合理”二字（原来的表述为“保持流动性合理充裕”），其用意很明显，即流动性会在合理的基础上更充裕一些。

2、提出“强化利率政策执行和传导”，这个提法的用意是希望通过利率自律机制来引导市场利率、存贷款利率跟随政策利率而动，加强考核与监管力度。

3、提出“维护金融市场稳定”，这一表述实际上是对应中央经济工作会议提出的“拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能”，即货币政策需要关注或顾及整个金融市场的稳定，并为此创设相应政策工具（如今年人行创设的两个支持资本市场稳定发展的工具）。

4、提出“继续做好金融支持融资平台债务风险化解工作”，即针对融资平台的经营性债务，35号文及配套文件将继续发挥主导作用（由人行牵头推进）。考虑到中央经济工作会议未提及地方债务风险，说明决策层仅关注非经营性债务，并认为经营性债务化解已经在推进了，无须出台增量政策。

5、提出“进一步增强人民币跨境支付、投融资、储备、计价等国际货币功能。提升人民币跨境支付系统竞争力”。这个提法的要点在于把人民币的跨境支付功能放在了首位，意味着人行会把提升人民币跨境支付系统（CIPs）的影响力作为重中之重，同时也说明数字人民币的进程有望加快。

（五）国家外管局：关键词为“跨境电商、海外仓”等

2024年12月16日，国家外管局召开会议，传达中央经济工作会议精神，要点如下，

1、提出“以科创企业为重点做好金融‘五篇大文章’”，即针对科创企业有关外汇政策环境预计会进一步放松。

2、提出“支持跨境电商、海外仓等贸易新业态创新发展”，这一提法的背景应该是跨境电商、海外仓等贸易新业态受关税战的冲击较小，有助于应对外部冲击。

3、提出“深化外商直接投资外汇管理改革”，这一提法是从稳外资、稳外贸的角度出发的，即外商直接投资的外汇政策同样也会较为友好。

4、提出“创新优化自由贸易试验区外汇管理政策”，即与自贸区有关的外汇管理政策同样会有所松动。

三、财税系统：“超常规”是针对财政政策而言的

（一）2024年12月13日（周五），财政部与国税总局先后召开会议，传达中央经济工作会议精神。虽然中央经济工作会议删掉了“超常规”一词，但财政部的学习通稿中却又提及“超常规”，这说明年终政治局会议提出的“超常规”应主要是针对财政政策。

（二）在财政部的学习通稿中，“充实完善政策工具箱”是新提法（这一提法通常主要指货币下生），意味着后续会创设新的财政政策工具。

同时，在增加发行超长期特别国债部分，提出支持“两重”项目（即推进国家重大战略实施和重点领域安全能力建设）、加力扩围实施“两新”政策（即大规模设备更新和消费品以旧换新），这实际上明确了超长期特别国债的使用范围。

（三）在稳外资、稳外贸部分，国税总局提出“持续深化‘一带一路’税收征管合作机制建设，不断健全完善跨境贸易和投资税收服务体系，进一步助力稳外贸、稳外资”，这实际上是新提法，具体情况还要再等等看，值得关注。

财政部与国税总局其它方面的表述没啥新意，这里不再赘述。

四、其它

（一）发改委、商务部、国资委的学习通稿无增量信息。

（二）工信部学习通稿的增量信息主要包括“建立产业链供应链安全风险评估和应对机制”“巩固信息通信业竞争优势和领先地位”“健全防范和化解拖欠中小企业账款长效机制”“引导行业加强自律”。这些提法均值得关注，一是说明拖欠中小企业账款这件事由工信部主导，二是说明中央经济工作会议提出的“综合整治‘内卷式’竞争”主要指工信部主管的领域（即制造业等），三是说明目前我国信息通信业已具优势地位，四是说明决策层开始建立产业链供应安全风险评估和应对机制以及应对2025年面临的不确定性。

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