日本能否重返贸易大国?

在中美对立的背景下，全球供应链重组正在改变日本的地位，欧美企业也在重新评估其在中国的供应网络。Nissay基础研究所的矢嶋康次认为：“与20-30年前相比，日本的安全保障价值已大幅提高”。

与此同时，以半导体为中心的日本企业正在回流，海外企业也在加大对日本的投资。有分析认为，这是日本恢复在国内生产产品并出口海外来重返“贸易大国”的好机会。

日本企业回流，加强国内基地建设

通过半导体相关、电子部门、数据中心等领域的各家公司发表的资料，我们来具体了解下日本企业的最新发展动向。

今年夏天，宫崎县国富町的罗姆（ROHM）工厂的设备全面投入运行，工厂将于今年年底投产，大规模生产用于电动汽车（EV）电压控制等碳化硅（SiC）功率半导体。

罗姆将成为日本首家实现从晶圆到半导体芯片一体化生产的半导体制造商，并将投资3,000亿日元，预计到2030财年将SiC功率半导体的产量提高到2021财年的35倍。

功率半导体用于电压控制，广泛应用于电动汽车EV、可再生能源发电站和 AI（人工智能）数据中心等领域。全球市场份额前十名中，日本企业占据四席。

日本经济产业省已拨出3.9万亿日元用于2021 ~ 2023财年的半导体支援，为罗姆和东芝的功率半导体投资提供高达1,294亿日元的补助。

车用芯片供应商、世界头部 MCU 企业瑞萨电子（Renesas Electronics）时隔10年，已于2024年4月重启甲府工厂（山梨县甲斐市）的运营，并将从2025年开始批量生产功率半导体，意在提升功率半导体产能，满足电动汽车和数据中心对功率半导体激增的需求。

根据美国波士顿咨询公司的数据，全球半导体产能主要集中在中国大陆、中国台湾和东南亚地区。截至2022年，亚洲地区（不包括日本）在晶圆上绘制电路的“前工序”中占 60%，在将半导体芯片组装成最终成品的“后工序”中占80%。

为了提高自给率，中国正在增加功率半导体等产品的产量，日本公司也争相投资。

台湾积体电路制造（TSMC）利用在熊本县兴建新工厂的契机采取了一系列措施。工厂运营公司由索尼集团、丰田汽车等公司出资。材料制造商也在加快投资步伐。2024年1月，富士胶片控股株式会社在熊本县启动了一家新工厂，生产半导体用研磨剂。

在电子元件领域，村田制作所斥资约470亿日元，在岛根县出云市建设新厂房，用于生产多层陶瓷电容器，预计该厂房将于2026年3月竣工。

TDK还在岩手县的工厂新建了一座MLCC大楼，制造电动汽车和智能手机使用的元件。

日本政策投资银行（DBJ）的2024年度设备投资计划调查显示，近一半的受访制造企业表示在未来三年内加强国内生产基地。而在新冠疫情之前的2017~2019年间，这一比例还不到40%。另外，超过50%的企业表示将在未来10年内加强国内业务。

海外企业加大对日本的投资

海外大企业也纷纷进军日本。美国英特尔于今年4月成立了旨在实现后工序自动化的企业联盟，欧姆龙、TDK等19家企业参与了该联盟。

美国亚马逊宣布，将在2023 ~ 2027年的5年间投资2.26万亿日元用于建设数据中心（DC）。

微软和甲骨文等公司也表明了在日本投资数据中心的计划。这些科技巨头的投资总额约为4万亿日元。

瑞穗证券的首席经济学家小林俊介表示，国内企业回归和海外企业对日投资“尚未达到宏观经济数据可以确认的规模”。

日本政府制定了“到2030年为止将对日直接投资余额提高到100万亿日元”的目标，但到2023年6月为止只有47.3万亿日元。

投资主题：自动化和物流

在中美对立的背景下，备受关注的投资主题包括将供应网络转回日本国内市场 “回流”、使供应网络更靠近消费地区的“近岸外包”以及与友好国家和地区建立供应网络“友岸外包”。预计基础设施、生产设备、物流等板块的股票有望受益。

美国通信基础设施建设公司伊顿的股票在今年5月创下了上市以来的新高。虽然该公司夏季股价有所回落，但目前较去年年底上涨近20%。

大和资产管理公司将该公司的股票纳入“美国基础设施者股票基金”，该公司运营团队表示：投资该基金的原因是“受益于美国生产的恢复”。自2017年1月前总统特朗普当选后成立该基金以来，回报率已超过3倍。

BNY Investments 的美国制造业股票基金重点关注那些为工厂自动化做出贡献的公司，其中包括工业机械制造商美国英格索兰(Ingersoll-Rand)、电器电子产品制造商美国 Hubbell。自去年年底以来，这两家公司的股价都上涨了10%以上。

基金经理 Monty Colli 说：“重返美国将为自动化设备、优化生产软件和支持电力供应的公司带来利益。” 截至今年6月底的三年年化回报率为21.5%。

物流相关的股票也受到关注。采用联邦快递、铁路、卡车等方式进行组合运输的XPO，其股价比去年年底上涨10%-20%。

三井住友DS资产管理公司的资深基金经理青木英之表示，越来越多的公司正在改变从中国经越南和柬埔寨，再出口到美国的路线，美国零售巨头减少从中国进口的情况正在增加。我们将重点关注在东南亚负责集装箱航线的海运公司和在墨西哥建立物流中心的企业。

日本企业也有受益。富士电机工业事业本部长铁谷裕司介绍，来自中国企业的低压变频器订单超过了我们的计划。这些控制电机转速的设备，对于工厂设备来说是不可或缺的。中国纺织等其它企业似乎正在将生产基地转移到东南亚，以便出口到美国。

荏原解释道，“这是因为半导体行业扩大了在日美投资。”生产提高室内清洁度的干燥真空泵和打磨半导体晶圆表面的CMP装置。台积电在熊本县设有工厂，将在2024年内启动CMP装置的新生产楼，将产能增加5成。

发那科和安川电机开始强化美国业务。今年7月，发那科通过美国子公司在密歇根州新设了一个负责机器人保管和营业服务的据点，投资额高达1亿1000万美元(约150亿日元)。安川电机正在考虑今后几年投入300亿日元规模在当地新建工厂。

不过，安川电机的股价比去年年底下跌了23%。瑞穗研究与技术的首席经济学家月冈直树指出:“中国业务的不景气反映在股价上。”

目前，世界各国正在从经济和安全角度竞相吸引企业。朝日基础研究院的矢岛先生认为，要想让海外企业选择日本作为投资目的地，“确保能源和电力的稳定供应非常重要”。他指出，如果日本要重振贸易大国的地位，就必须尽快解决能源问题。