当前，我国棉花产不足需，近年大约四分之三棉花由国内生产，不足部分主要通过进口弥补；棉纺织产品约四成内销、六成出口，市场需求受宏观环境影响较大。2024年我国棉花市场供应充裕，纺织服装内需外销增长乏力，叠加低价进口棉大量到港，国内棉花价格震荡回落。预计2025年，国内外棉花市场将延续供需宽松格局，棉花价格大概率维持低位运行。
全球2023/24年度棉花产量下降，但上年度结余较多，加上棉纺消费增长有限，市场供需形势较为宽松，棉价震荡下行
从供应端看，受气候、政策及市场等因素影响，2023/24年度全球棉花产量有所下降。美国农业部2024年12月份预计，2023/24年度（9月至次年8月）全球棉花产量2459.9万吨，同比减少72.3万吨，减幅2.9%。中国和印度是棉花生产大国，两国棉花产量之和接近全球产量的一半；美国和巴西是棉花出口大国，两国出口量合计超全球贸易量的一半。受农作物种植结构调整影响，2023/24年度中国棉花产量同比下降6%；印度棉花产量减少3.4%，主要由种子技术、气候条件欠佳以及病虫害等问题引致。美国遭遇干旱天气，棉花播种面积大幅下滑，棉花产量从上年的315万吨下降至262.7万吨。巴西、巴基斯坦等国棉花增产，部分抵消了上述国家减产影响。
从消费端看，2023/24年度全球棉花消费需求预计为2489.2万吨，较上年低位有所回升，但仍比过去三年均值下降72.2万吨，降幅2.8%，消费复苏缓慢。棉花消费与经济运行状况密切相关，很大程度受宏观经济环境影响。据国际货币基金组织（IMF）估计，2024年全球GDP增速3.2%，为近4年最低，抑制全球棉纺消费需求。美国是全球最大的纺织服装进口国，2024年1-9月美国纺织服装进口金额804.79亿美元，同比下降0.89%，并且棉制品进口数量占纺织服装进口总量的比例持续收缩。据美国纺织服装办公室统计数据，美国棉制品进口数量占纺织服装总进口量的比例从2009年的42%降至2024年1-9月的17%，占比收缩25个百分点，抑制棉花消费增长。
尽管全球棉花消费量比产量高出29.3万吨，但考虑上年度产大于需79.7万吨，形成结转库存补充市场供应，2023/24年度全球棉花供需形势较为宽松，国际棉价震荡下降。2024年12月24日，国际棉花考特鲁特A指数79.6美分/磅，比2月份高点下降27.4美分/磅，降幅26%，同比下降10.8美分/磅，降幅12%。
国内2023/24年度棉花减产，但进口大幅增加，棉纺消费增长乏力，棉价整体下挫
从供需形势看，受种植结构调整等因素影响，2023/24年度（9月/8月，下同）全国棉花产量561.8万吨，同比减少35.9万吨，减幅6%，为近七年以来最低水平。但由于进口棉成本下降，进口利润增加，本年度棉花进口量大幅增加，有效增加了国内市场供应。据海关总署数据，2023/24年度我国进口棉花325万吨，同比增加182万吨，增幅127%。棉花消费量从上年度的790万吨增至800万吨，增幅不大，主要因为纺织服装内需外销增长有限。据国家统计局数据，2024年1-11月国内服装鞋帽针纺织品零售额13073亿元，同比微增0.4%。据海关总署统计，2024年1-11月我国纺织品服装出口额2370.6亿美元，同比增长2%。从纺织企业反馈来看，2024年新增订单有限，且新增订单向“散、短、小、快”的趋势发展，对纺织企业灵活组织生产以及协调统筹能力提出了更高的要求，盈利难度加大。
从棉价走势看，2024年棉花价格先涨后降，涨得少、降得多，年末价格低于年初水平。具体表现为：一季度国内棉花价格走强。年初美国棉花出口进度明显加快，美棉价格上涨，叠加国内2023年产棉花已加工完毕，减产逐步证实，带动国内棉价走强。2月29日，全国标准级棉花（3128B级）加权平均价17295元/吨，为全年最高点，比年初上涨812元/吨，涨幅4.9%；3月份棉花价格基本在17000元/吨以上，为全年均价最高的月份。二季度以后，国内棉价整体保持下跌趋势，仅在9月底10月初出现短时反弹。美国春播结束后，2024/25年度棉花种植面积及产量预期大幅增加，美国棉价开始下行，国内进口棉持续大量到港，叠加下游需求乏力，纺织企业原料和成品库存被动提高，推动国内棉价下行。反弹发生在9月底10月初，主要因为9月底国家陆续出台一系列经济刺激政策，国内股市和商品价格普遍大涨，棉花价格反弹幅度在4%左右，之后再度下跌。12月25日，全国标准级棉花（3128B级）加权平均价14731元/吨，比年初下降1752元/吨，降幅10.6%。
预计2025年国内外棉花市场延续宽松格局，棉花价格大概率维持低位运行
从全球看，美国农业部预计2024/25年度全球棉花产量2555.8万吨，同比增加26.3万吨，高于2521.1万吨的消费量预估，库存消费比65.6%，为近五年最高水平，供需形势进一步宽松，基本面利空棉花价格。从宏观环境看，国际组织对2025年经济形势预判基本持低增长共识，同样不利于商品市场走强。联合国贸易和发展组织（UNCTAD）在《2024全球贸易与发展报告》中预计，2025年全球经济增长率仅为2.7%，低于2001-2019年期间3%的年均增长率。国际货币基金组织（IMF）预测2025年全球经济增速为3.2%，与2024年持平。
从国内看，根据国家统计局数据，2024年中国棉花产量616.4万吨，同比增加9.7%，为近十年新高。同时，国内外棉花价差显示进口棉比国产棉有成本优势，加上欧美订单对进口棉存在刚性需求，企业采购外棉积极性较高，进口量将维持较高水平，预计2024/25年度棉花市场供应较为充裕。从需求角度看，2025年棉纺消费增长仍面临较大的不确定性。一是国内经济运行仍面临复杂严峻形势，外部环境变化带来的不利影响加深，国内需求不足。二是纺织服装出口面临的政治风险增加。美国是我国纺织服装最大的单一出口市场，新任政府主张的加征关税措施可能将直接影响我国对美纺织服装出口。综合来看，2025年国内棉花市场供需形势宽松，棉花价格大概率维持低位运行。
（作者单位：国家粮油信息中心）
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