高萍
期货从业资格号：F3002581
交易咨询从业证书号：Z0012806
联系人：杨心宇
期贷从业资格号: F03118311
日前大商所已经发布公告，原木期货、期权将分别于11月18日、19日挂牌上市。近几年，期货市场不断扩容，多个新上市品种相继挂牌交易。本文按照时间降序总结和回顾了瓶片、烧碱、集运欧线、碳酸锂、合成橡胶、氧化铝、工业硅、生猪、花生等九个品种①上市前现货市场的情况、②上市前后一年现货价格走势与期盘面价格走势的关系、③上市首个及第二个交易日一分钟K线级别高频波动情况、④基准挂牌价&开盘价的关系等，为原木上市后短期行情的把握提供参考。本文为系列报告之一，稍后我们将对原木现货历史行情回顾原木当前市场的供需情况等进行梳理，全是“大活儿”，敬请期待——根据分析可以得出，挂牌价与现货价的偏离确实会影响期货首日走势。当现货价高于挂牌价时（即挂牌价估值偏低），市场修正基差的逻辑可能会导致首日价格上涨。例如，集运欧线的挂牌基准价为780点，而现货参考价为1031点，偏离度达24.34%，尽管集运欧线的基本面处于供强需弱的格局，但是首日价格仍大幅上涨，主要源于市场在交易修复基差的逻辑，直到后续行情中，才回归到基本面当中，使得集运欧线短期内呈现震荡偏弱的走势。同样，合成橡胶和氧化铝的挂牌基准价也被低估，首日价格以上涨为主，但是由于两者基本面存在上行驱动，使得在后续走势中呈现震荡上涨的态势。然而，首日走势可能受到其他因素影响，不完全遵循这一规律。例如，碳酸锂的挂牌基准价为246,000元/吨，现货价为288,000元/吨，挂牌基准价被低估，偏离度为14.58%，但因上市时处于产能释放周期，市场对供给严重过剩的悲观预期主导了价格走势，碳酸锂进入快速下行的通道中。当市场预期供需失衡，尤其是供给过剩时，首日价格常常表现为非理性波动，投资者基于对未来供需格局的恐慌加剧了这种波动，工业硅与生猪都是由于供给过剩，导致期货上市后期价整体上呈现出下跌趋势。例如生猪期货，2021年1月上市时由于天气和腌腊等季节性需求，猪价出现反弹。然而，由于2020年生猪产能逐步恢复，市场预计2021年下半年产能将进行释放，猪价的下行周期已基本确立，长线看空。由于，首批生猪期货合约（LH2109、LH2111、LH2201）集中在下半年，导致生猪期货在上市首日大幅下跌。与之相反，花生期货上市时的供需情况截然不同。2021年初，受疫情影响，进口非洲花生到港延迟，而此前国产花生米的收购进度较快，国内上游库存已降至较低水平，现货市场短期内供应紧张，花生仁现货价格逼近10000元/吨。因此，2021年2月1日花生期货上市后，盘面价格也随现货价格出现了短期上涨。供需确实是期货市场走势的核心因素，但在首日可能未完全反映全部供需状况，尤其是新上市品种，市场交易活跃度和初期预期差可能影响走势。例如，瓶片上市的价格波动更多受情绪的驱动，而不是完全由基本面供需决定。瓶片的挂牌基准价略高于现货价，但是在首日的集合竞价的开盘价却又低于现货价格，因此首日期价走强，修复基差，而在之后的走势中又回归到基本面的逻辑中，呈现出偏空的态势。
当日开盘价为6550元/吨，距离挂牌基准价偏离幅度：![]()
在2021-2022年瓶片高利润的影响下，近两年瓶片产能投放速度过快，在自身供应过剩的格局下，成本定价逻辑主导了瓶片的价格走势。2024年初，地缘局势紧张推动国际原油和聚酯原料价格上涨，带动瓶片价格上升。然而，随着局势反复和油价震荡，原油回调，瓶片价格随之波动，未能持续上涨。尽管成本一度推高价格，但下游需求恢复缓慢，尤其在2月和3月，复工进度滞后，终端备货意愿不足，实际需求无法有效支撑价格，导致市场多次承压。在期货上市前，2024年6月下旬瓶片加工费降至300元/吨以下，促使部分厂家在7月初开始减停产，行业开工率为70%，降至近五年同期的最低水平。供应锐减，加上需求改善，瓶片库存加速去化，厂家减停产推动加工费迅速修复。8月以来，加工费保持在500元/吨以上，最高达到654元/吨，推动部分减停产装置恢复，瓶片有效产能增至1903万吨，而产能利用率维持在70%左右，处于同期偏低的水平。同时，8月PTA装置检修较少，行业高位运行，然而需求进入淡季，聚酯主动减产，PTA供应过剩，库存持续增加，预计四季度PTA将库存继续上升，成本端承压，影响瓶片价格。另外，四季度瓶片将有约200万吨新产能投放，供应增加，加上需求回落，瓶片加工费可能面临下行压力。在进入9月后，聚酯瓶片市场价格大幅下跌，华东地区月均价为6304.47元/吨，环比下降575.98元/吨，跌幅8.37%。美国就业增长不及预期，加剧了市场对经济及原油需求的担忧，加上OPEC+计划10月增产，供需两端利空，国际油价大跌，聚酯原料市场走弱，成本支撑消失。与此同时，瓶片工厂陆续恢复检修，供应增加，市场看空情绪浓厚，价格持续下调，成交价格降至年内最低，市场低迷，贸易商谨慎补货。随后，国内外宏观环境预期向好提振了市场信心，油价略有反弹，聚酯成本支撑有所增强，瓶片价格小幅回升。整体上说，瓶片期货上市以后现货和盘面行情的表现可以概括为：瓶片因前期产能的快速扩张，市场呈现供强需弱的格局，价格主要遵循成本定价的逻辑。2024年上半年，受地缘冲突影响引发原油价格剧烈波动，这直接影响了瓶片主要原料PTA和乙二醇的价格，使得瓶片价格在6900元/吨-7200元/吨之间持续持续震荡。在进入下半年后，随着加工费的修复，部分厂家复产，产能逐步恢复。然而，原料端PTA供应过剩，库存累积预期增加，使瓶片成本端承压。供给持续增加，而需求疲软，导致瓶片价格在下半年大幅下挫。直到9月底，宏观经济政策的利好才推动瓶片价格小幅回升，但整体供需两端的压力仍然存在。![]()
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当日开盘价为2950元/吨，距离挂牌基准价偏离幅度：0%![]()
在2023年初至3月中下旬，随着欧洲能源危机逐渐缓解，高浓度烧碱的出口需求减弱，同时液氯价格从负值逐步回升，导致烧碱价格大幅下跌，以山东为例，32%液碱的折百价下降了近800元/吨。虽然4月份的集中检修一度推高了烧碱价格，但下游氧化铝企业对高价烧碱的接受度不高，整体需求疲软，使得价格再次回落。从4月到7月底，烧碱价格持续走低，全年最低价也出现在这一阶段。这一跌势主要由于检修后的装置恢复生产，而下游采购积极性不高，厂商面临出货压力，迫使烧碱生产企业下调价格。自2023年9月起，液碱价格出现大幅上涨。根据隆众资讯数据，9月14日山东市场32%液碱的市场价为890元/吨，折百价为2781元/吨，较上周末上涨了281元/吨。价格上涨的主要原因是市场供应紧张，叠加下游及贸易商的采购积极性增强，液碱厂库存处于低位。统计数据显示，截至9月14日，全国20万吨及以上液碱样本企业的总库存为27.12万吨，环比减少4.01%，同比减少4.92%。其中，山东区域液碱库存环比减少9.5%，降幅显著。此外，部分烧碱下游进入传统旺季，电解铝企业复产和囤货需求增加，推动氧化铝价格上涨，从而带动烧碱需求回升。然而，10月下旬至年底，烧碱价格再度震荡。由于前期价格上涨，下游企业抵触情绪增强，采购放缓，且烧碱企业维持高开工率，库存较高，而下游需求疲软，无明显利好支撑，导致价格呈现弱势运行。整体上说，烧碱期货上市以后现货和盘面行情的表现可以概括为：烧碱整体的价格基本围绕着检修的进程波动，从2023年初至3月中下旬，随着欧洲能源危机缓解和液氯价格回升，烧碱需求减弱，价格大幅下跌。虽然4月的集中检修推高了价格，但由于下游需求疲软，价格持续走低，全年最低点出现在7月底。然而，9月起，受市场供应紧张、下游及贸易商采购积极推动，液碱价格迅速上涨。库存减少、部分下游进入旺季进一步推动需求。10月下旬至年底，随着前期价格上涨引发采购放缓，烧碱企业维持高开工率，库存压力增大，价格再次进入震荡调整。![]()
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集运欧线上市日期：2023年8月18日
当日开盘价为770点，距离挂牌基准价偏离幅度：-1.28%![]()
2021年，全球航运业面临“集装箱短缺”困境，推动上海出口集装箱运价指数（SCFI）飙升至5000点以上的高位。由于运力紧张，促使大量新船订单在2023、2024年集中交付，运力供应过剩的压力逐渐增大，运价指数从2022年四季度开始回落至2000点以下。与此同时，欧洲市场遭遇高通胀、高利率的双重打击，居民和企业对高物价抵触，导致进口需求疲软。集运市场供过于求，现货运价持续下跌。截至2023年上半年，SCFI指数延续了2022年下半年以来的弱势走势，多个行业指标出现回落，市场情绪降温。尽管市场仍处于下降趋势，但降幅有所波动。三季度中，市场普遍预期船公司将提价，但这一预期落空，导致“旺季不旺”现象明显，运价进一步下跌，欧洲航线运价逐渐回归至疫情前水平。在欧线航运期货上市首日，由于基差较大，市场预期将修复这一差距，导致期货价格大幅上涨，多数合约纷纷涨停。然而，随着上市初期市场博弈逐渐减弱，价格走势开始趋于平稳，交易逻辑回归基本面，期价在国庆节前后出现震荡下行的趋势。从2023年11月底开始，欧洲航线运价进入上涨阶段。此时，欧洲航线年度长协谈判启动，船公司在年末挺价意愿强烈。12月初，巴拿马运河干旱导致船舶通行受限，班轮公司的运营成本大幅增加，进一步推动了运价上涨。加之年底欧美圣诞节的拉货需求上升，集运市场得到提振，欧线期货价格上涨。至12月底，红海水域局势恶化，胡塞武装袭击多艘船只，导致马士基、赫伯罗特、MSC和达飞暂停通过该区域的航线。红海作为通向苏伊士运河的重要水道，苏伊士运河又是亚欧航线的关键通道，航运公司不得不绕行好望角，导致航程延长，运费大幅攀升。整体上说，集运欧线期货上市以后现货和盘面行情的表现可以概括为：2023年全球集装箱航运欧线市场经历了供需失衡和运价波动。年初因运力过剩和欧洲高通胀、高利率影响，进口需求疲软，上海出口集装箱运价指数（SCFI）持续下跌，运价回归疫情前水平。尽管年末长协谈判和提价计划使得运价出现阶段性上涨，但欧洲经济衰退限制了涨幅。年底巴拿马运河干旱、红海局势恶化导致航程延长、运营成本增加，加上圣诞节拉货需求，又进一步推动了运价上涨。![]()
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主力合约LC2401挂牌基准价：246000元/吨当日开盘价为238900元/吨，距离挂牌基准价偏离幅度：-2.97%![]()
受益于2021-2022年锂价大幅上行，全球锂矿巨头盈利水平增长迅猛，带动碳酸锂产能快速扩张，考虑到碳酸锂产能建设+爬坡周期大致为1.5-2年，因此供给端新增产能自会从2022年底开始逐步释放，预计2023年全球锂资源供应将增加33%，至101.6万吨。2024年仍有多个项目集中投产，预计全球锂资源供应将增加40.6万吨至142.3万吨。2022年底，新能源车和储能放量引领锂需求高增长，而上游受资源禀赋限制，锂矿扩产相对缓慢，电池级碳酸锂达到高点 567500元/吨后，在新增产能释放后，碳酸锂就进入了快速下跌通道。2023年初碳酸锂处于供需错配的格局下，新增产能大多于2023年后释放。并且由于2022年四季度抢装潮透支了2023年一季度消费，这使得2023一季度的下游订单趋弱，需求崩塌。叠加2月宁德时代的“锂矿返利”计划，产业链悲观预期浓厚，价格从高位快速回落，价格崩溃。二季度，市场在国家不断出台刺激政策，下游预期需求向好，刺激了补库需求，碳酸锂的价格出现小幅上涨。但是由于在2023年上半年，部分锂矿项目和盐湖项目陆续投产，使得盐酸锂的供应量进一步增多，需求虽然有所回暖，但碳酸锂的供给边际增长超过需求，在市场供应本就宽松的情况下，使得供应进一步过剩，碳酸锂反弹后又进一步回落。而在碳酸锂期货上市之后，市场对未来供应过剩快速形成一致的预期，市场开始交易供大于求的预期，价格一路下跌。整体上说，碳酸锂期货上市以后现货和盘面行情的表现可以概括为：本年度内无论是电池级还是工业级的碳酸锂，均因上游产能端的急速扩张而导致的供应过宽局面而表现为大幅下行，从年初接近50万/吨的价格跌落至年末10万/吨以下的价格。![]()
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当日开盘价为10750元/吨，距离挂牌基准价偏离幅度：7.61%![]()
在2023年，合成橡胶价格整体呈现出震荡上升的趋势。2023年初，宏观环境向好，市场预期乐观，导致下游轮胎贸易商积极补库，需求大幅提升。同时，生产利润改善，工厂采购积极性增加，推动合成橡胶价格上涨，山东顺丁橡胶市场价在3月3日达到最高值12000元/吨。进入二季度后，终端需求减弱，导致顺丁橡胶库存水平上升。工厂通过降价和减少开工率来缓解库存压力。这一负面反馈逐渐传导至上游丁二烯环节。丁二烯在上半年维持高产量和高库存结构，导致贸易商利润被压缩，供过于求的局面拉低了丁二烯价格，进一步拖累顺丁橡胶价格下跌。进入下半年，ABS、SBS、顺丁橡胶和丁苯橡胶生产利润良好，工厂开工积极性高，带动丁二烯需求上升，形成供需两旺的格局，阶段性出现现货偏紧现象，企业库存下降。受丁二烯价格支撑和可交割品顺丁橡胶BR9000的囤货需求推动，顺丁橡胶供需偏紧，主力合约BR2401从挂牌价9990元/吨上涨至14600元/吨，涨幅超过45%。然而，从9月中旬起，高利润驱动企业积极复产，顺丁橡胶装置开工率快速回升，库存也同步增长至高位。同时，丁二烯价格的上涨压缩了下游利润，降低了需求，导致丁二烯价格回落。在基本面和成本端的双重压力下，合成橡胶期货价格出现高位震荡回落，BR主力合约价格回落至12500元/吨左右。整体上说，合成橡胶期货上市以后现货和盘面行情的表现可以概括为：2023年，合成橡胶价格整体呈现震荡上升趋势，年初在宏观环境向好和下游补库需求带动下，价格迅速上涨，但随着二季度终端需求减弱，库存增加，价格承压回落。下半年在利润驱动下，工厂积极开工，需求回暖，形成供需两旺局面。然而，随着生产回升和丁二烯价格上涨，利润受压制，最终导致合成橡胶价格回调至较高震荡区间。![]()
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当日开盘价为2730元/吨，距离挂牌基准价偏离幅度：2.43%![]()
2023年氧化铝现货价格呈现“上半年下跌，下半年上涨”的趋势。2023年上半年，氧化铝产量因新产能投放快速增长，但下游电解铝行业因限电限产导致运行产能下降，氧化铝需求减弱，价格随之下跌，跌至2900元/吨以下。进入二季度末，西南地区减产的电解铝产能逐步恢复，带动氧化铝需求回升。然而，氧化铝供应端却没有明显增加，因再无新产能投放，部分闲置产能因矿石供应不足难以复产，加之检修增多，供应由宽松转为紧张，价格逐步企稳反弹。自6月19日氧化铝期货上市以来，市场走势震荡偏强，价格重心逐步上移，并在年内达到历史高点3203元/吨。在此期间，氧化铝供应端干扰因素频发，供需基本面趋紧。河南、贵州等地因矿石供应不足或检修导致的减产，加剧了短期供应波动。由于上半年新产能集中释放，下半年整体供应增量有限，整体供给处于“易减难增”的状态。需求方面，随着电解铝复产，氧化铝消费持续增长。现货流通偏紧，加上供应扰动，进一步推高了现货价格，并对期货价格形成了强有力的支撑。9月初，受市场情绪影响，期货盘面价格一度冲高至3200元/吨以上。四季度初，随着云南再次实施电力管控，当地电解铝减产规模较大，氧化铝需求下降，供应趋于宽松甚至出现过剩，主力合约价格最低跌至2828元/吨，氧化铝现货价格也有所回落，但跌幅有限，因实际产量低于预期。年末，几内亚油库爆炸引发市场对铝土矿供应扰动的担忧，国内北方部分冶炼厂因环保因素减产，加上山西铝土矿开采受煤矿事故影响大幅下降，导致氧化铝供应收紧，价格进一步上涨，主力合约最高升至3330元/吨。全年价格重心整体上移，尤其在年末表现明显。整体上说，氧化铝期货上市以后现货和盘面行情的表现可以概括为：2023年，氧化铝现货价格上半年因新产能释放和电解铝需求减弱下跌，跌至2900元/吨以下。二季度末，电解铝产能恢复推动需求回升，供应紧张，价格反弹。6月期货上市后，市场震荡偏强，供需紧张助推价格在9月突破3200元/吨。四季度，云南限电导致需求下降，价格一度回落至2828元/吨。年末，由于矿石供应扰动，价格再次上涨，主力合约升至3330元/吨，全年价格重心上移![]()
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当日开盘价为19100元/吨，距离挂牌基准价偏离幅度：3.24%![]()
从2022年初到3月中旬，由于有机硅的需求爆发叠加枯水期工业硅的产量下滑，带动工业硅价格快速拉涨，根据 SMM 数据显示，华东地区#5530工业硅平均价格从19550元/吨上涨至22550元/吨，华东地区#4210工业硅平均价格从21700元/吨上涨至24500元/吨，涨幅近13%。从 3月中旬到 7 月下旬，受国内疫情的影响，供应链环节受阻，下游需求明显减少，同时 5 月份西南地区逐步进入丰水期，西北、西南地区企业开炉增加，基本形成强供给弱需求的格局。供需失衡的情况工业硅的价格逐步走低，截至6月中旬，工业硅参考价格为 16700 元/吨，跌幅达 27.39%。在整个三季度，工业硅受供给端突发事件的影响，硅价迅速拉涨。首先，8月上旬由于四川持续高温导致水力发电不足，供电紧张 ，四川地区对硅厂实行限电措施，使得硅价快速拉涨。而后 9 月 5 日至 10 月底，云南地区水电不足，导致部分工业硅厂减产，叠加新疆地区疫情持续影响，西北大厂的产能阶段性受限，硅价再次拉涨。从 10 月下旬至年底，这一阶段工业硅承压下行，随着全国疫情防控优化，新疆地区停炉的硅厂逐步复工，产量回升。西南地区处于枯水期，电力成本较高，使得当地维持低开工率，但是新疆年底新增产能或同步进行释放，预计产量将弥补西南枯水期减少产量，总体供应仍旧充足，工业硅供应较宽松。而在需求方面，多晶硅致密料价格下跌至257.5元/千克，较上月末下跌15.8%，利润下滑对工业硅需求量减少。有机硅方面，华东部分企业年前补库，但高库存与低需求的局面未变，行业开工率较低，部分企业已停产三个月且春节前无复产计划，对工业硅需求偏弱。铝合金市场同样供需双弱，备货情绪不高，厂商按需采购。库存端，截止到12月16日，SMM 统计国内工业硅社会库存12.1万吨，其中黄埔港2.2万吨，天津港3.5万吨，昆明6.4万吨。整体看来，供给偏宽松，需求整体不振，库存压制硅价上涨，成本（18000-18500）硅价下跌空间有限，整体价格震荡偏弱运行。整体上说，工业硅期货上市以后现货和盘面行情的表现可以概括为：工业硅2022年主要维持宽幅震荡，2022年上半年价格的驱动因素主要由需求侧主导，而下半年供给侧的扰动则成为主要影响因素。从供给端看，工业硅全年新增产能相对稳定，但投产进度低于市场预期。下半年受到西南地区丰水期水电不足，及新疆地区疫情管控影响，价格快速冲高，而随着限电限制的取消，以及疫情管控趋缓价格快速回落。![]()
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当日开盘价为29500元/吨，距离挂牌基准价偏离幅度：-3.84%![]()
2020年生猪市场整体呈现高位弱势震荡的走势，全年可分为三个阶段。上半年受疫情影响，猪价一度上涨至38.32元/公斤，但随着交通恢复和集中出栏，价格回落至24元/公斤。5月下旬至7月，猪价因供应偏紧和进口肉检验严格止跌反弹。8月后，规模场出栏增加、储备冻猪肉投放等因素导致价格再度走弱，10月底跌破29元/公斤。2020年底随着天气和腌腊需求等因素，价格出现低位反弹，但2021年随着产能释放，猪价将面临下行压力。而从供给端的角度来看，受生猪养殖利润高企以及非洲猪瘟基本得到控制的影响，2020年生猪和能繁母猪存栏总出现触底回升的走势，截至2020年12月份，生猪存栏为40650万头，能繁母猪为4162万头，分别同比上涨66.39%和105.11%。另外通过能繁母猪存栏量来看，按照10个月的养殖周期推算，商品猪产能释放应当在2021年下半年，因此生猪产能稳步恢复大趋势不会改变，猪价下行周期已经确立，猪价属于长期偏空的态势。而在2021年在期货刚上市时，由于上市初期定价过高，市场套保做空积极，期价迅速下降至24000-25000元/吨。而到了2月中旬左右，非洲猪瘟疫情在南方地区加剧，养殖企业惜售情绪加强，供应减少，猪价出现了反弹，但是随着猪瘟得到控制，市场再次回归产能兑现的逻辑，猪价进入持续下跌的趋势。整体上说，生猪期货上市以后现货和盘面行情的表现可以概括为：2021年生猪市场整体呈现出先扬后抑的走势。年初期货上市时，由于定价过高，市场做空情绪活跃，导致期价迅速下滑至24000-25000元/吨。随后，2月中旬南方地区非洲猪瘟疫情加剧，养殖企业惜售，供应减少，推动猪价短期反弹。然而，随着疫情得到控制，市场回归产能释放的主线，生猪供应逐步增加，猪价再次进入下行通道，延续了2020年产能恢复、价格承压的趋势。![]()
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当日开盘价为9866元/吨，距离挂牌基准价偏离幅度：5.52%![]()
2020年初，国内新冠疫情发生以后，家庭烹饪比例大幅增加，花生油销量随之提高。同时，新冠疫情造成的短期进口物流影响也导致进口树坚果供给减少、价格上涨，花生仁作为传统的休闲食品，补充了进口坚果的短期缺口，销量也出现了显著的上涨。花生油的销量远高于往年同期水平，导致花生收购、加工企业在2020年10月份以后的新作采购中比较激进，认为疫情导致的火爆消费将会持续，他们采取了远快于往年同期的节奏囤积了大量国产花生米。这个市场年度里，以压榨厂为主的产业链下游积累了可能是历史上最高的库存。2021年初，由于疫情原因，进口非洲花生到港延迟，而此前国产米收购进度较快、国内上游库存已经降至较低水平，现货市场出现了短期的供应紧张，花生仁现货价格逼近了10000元/吨。在2021年2月1日花生期货上市以后，盘面价格跟随现货价格出现了短期的上涨，主力合约PK110在3月初最高上涨至11300元/吨，反映了现货市场当时的紧张状态。2021年二季度以后，我国居民消费开始显著下降，粮油副食类产品销量也同步下滑，花生油和花生食品销售量数据均出现了比较大幅度的同比下滑。2021年4月份以后，之前装船延迟的进口花生陆续到港，总量并未减少，但此时收购和加工企业由于之前对需求端的乐观预期，库存已经积累到很高的水平。面对供给的恢复和消费的下滑，企业采购意愿大幅下降，导致现货价格开始快速下跌。进入6月份以后，现货对盘面价格已经形成了较大幅度的贴水，进口商和加工企业抓住时机纷纷利用期货市场进行套期保值，期货价格理性回归。21年上半年消费的表现没有延续20年火爆的情况，产业出现了严重的误判，现货市场出现了预期差。2021年10月当年新作花生上市以后，国内油厂上一个市场年度的高库存远没有消化殆尽，花生油和花生食品的需求依然没有改善迹象，所以收购和加工企业在新年度的收购积极性较低，以继续降低原料和产品库存为主要策略。新作花生现货价格从2021年10月开秤至2022年春节前后，价格持续下跌，油料花生从近8000元/吨下跌至7300元/吨附近，到达近几年的最低点。整体上说，花生期货上市以后现货和盘面行情的表现可以概括为：上市之初，现货市场处在一个非季节性的火爆消费导致的现货极度紧张的局面，价格也接近历史最高水平。彼时产业下游对未来的消费仍然抱有极其乐观的期待，大量备货后消费出现大幅滑坡，远没达到预期水平，下游被动去库存导致花生价格逆油脂油料的大牛市持续下跌了长达一年的时间。![]()
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附表：关于上市首日、次日和前两个交易日价格波动及首日盘面价格表现与挂牌基准价和上市时现货价格的比较的统计![]()
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