| 棉花 | |
| 逻辑与观点：新棉供给陆续增加，需求谨慎下，今日棉价走势震荡运行，操作上建议1-5反套。 | |
| 隔夜ICE美棉收跌，主力12月合约收69.92美分/磅，日收盘跌0.43%。基本面来看，美国棉花收割进度加快，截至11月3日当周，美国棉花收割率63%，前一周为52%，去年同期55%，五年均值为54%。USDA 周度出口数据显示回暖，截至10月24日当周美国当前市场年度棉花出口销售净增18.94万包，较之前一周增加12%，较前四周均值增加47%，创进两个月新高。巴西市场方面，棉花出口较好，Secex 公布的出口数据显示巴西10月前四周出口棉花257212.5吨，日均出口量较去年10月日均出口量增加26%。技术面ICE美棉主力合约盘中再度反弹至60日均线承压，走势仍承压运行。国内郑棉价格跟随国际棉价波动运行，近期走势仍承压运行。基本面来看，当前供给陆续增加的压力继续令棉价承压，新棉加工速度加快，国内棉花商业库存回升，且需求进不明显，阶段性棉市价格承压。不过籽棉价格稳中上涨，皮棉成本固化且高于郑棉，制约郑棉下跌空间。远期订单关注宏观面全球降息带来的需求刺激。 | |
| 白糖 | |
| 逻辑与观点：新糖压力陆续增强，进口预期减弱，糖价继续整理运行。 | |
| 隔夜 ICE原糖继续下挫，3月合约报收21.88美分/磅，日跌0.77%；ICE 白糖12月合约报收554.1美分/磅，日跌幅0.59%。因降雨缓解了巴西之前干旱预期导致糖产量预期下降的影响，同时北半球印度和泰国即将来临的开机供给压力的影响。泰国甘蔗和糖业委员会办公室预计泰国2024/25榨季糖产量 将增加18%至1035万吨。印度糖产量将下降，出口限制政策仍在继续。贸易流方面，巴西William数据显示，巴西10月30日当周的港口待运食糖船只下降至59艘，之前一周为68艘，说明需求在放缓中，不过仍相较于上一年度好，Secex 数据显示，巴西前10月前四周出口糖3294917.53吨，日均出口量较去年10月全月日均出口增加27%，显示出口依旧旺盛。技术上ICE原糖主连下挫跌破40日均线，下行关注60日均线支撑。国内糖市昨日现货价格普跌，交投不多，市场等待新糖上市，郑糖共振下挫，基差依旧偏强。当前新糖面临陆续上市压力，但是进口预期下降，商务部预报10月配额外进口糖到港预报32万吨以上，11月配额外进口量预报锐减至3.2万吨。成本上需动态关注配额内进口成本变化对内糖的影响。技术上，郑糖主力合约抵抗式下挫运行中。 | |
| 油脂油料 | |
| 目前正值北美大豆收割、南美大豆种植阶段，谨防产地天气变化对盘面可能带来的扰动，持续关注宏观市场情绪变化及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。 | |
| 油脂： 周一油脂延续强势，产地方面，根据S&P Global的一项调查显示，预计到10月马来西亚的棕榈油库存将下降至193万吨，比上个月减少4%，预计10月份的出口量为160万吨，比9月份增长了3.8%，原因是印度和中国的需求增加，产量预计为180.5万吨，环比略有下降；南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年10月1-31日马来西亚棕榈油单产减少7.54%，出油率增加0.05%，产量减少7.3%。国内方面，据Mysteel调研显示，截至2024年11月01日，全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为201.80万吨，较上周增加0.29万吨，涨幅0.14%，同比去年同期下降23.95万吨，跌幅10.61%。油脂整体来看，豆油目前没有较大驱动，主要以跟随其油脂走势品种为主，菜系情绪上易受国际贸易政策影响，棕榈油方面，马来增产季即将结束，产地累库有限，仍偏强看待。 豆粕： 周一国内豆粕震荡走势，上方空间仍然受制于自身的弱现实以及油脂的强势。巴西方面，根据IMEA，马州大豆种植维持较快速度，截止11月1日，种植进度已接近五年均值水平，略微落后于去年，天气预报显示，未来一到两周降雨仍然较好，巴西大豆整体播种预计能快速推进并追及去年进度。美豆方面，大选前中国积极采购，近期美豆出口销售数据好转，支撑美豆。国内方面，据Mysteel调研显示，截至2024年11月01日，国内大豆库存550.74万吨，较上周减少7.73万吨，减幅1.38%，同比去年增加113.13万吨，增幅25.85%；豆粕库存98.41万吨，较上周减少6.87万吨，减幅6.53%，同比去年增加30.02万吨，增幅43.90%。从盘面来看，巴西的播种进度良好对盘面仍有一定压制，预计短期仍偏震荡走势，此外还需关注美国大选交易对中国买船的影响。 全国基差报价：截止11月4日，一级豆油天津01+30元/吨，日照01+80元/吨；24度棕榈油天津01+250元/吨，华东01+150元/吨，广东01+180元/吨；豆粕天津01+20元/吨，日照01+0元/吨，华东01-40元/吨。（数据来源：我的农产品网、买豆粕网） | |
| 鸡蛋 | |
| 逻辑和观点：鸡蛋供需逐步转向宽松，现货预计震荡走弱，但大幅下跌概率不大。期货主力合约仍呈大幅贴水状态，近期走贴水修复逻辑，持续高盈利下，远月预期偏弱。操作上建议按照逢低短多，或尝试正向套利组合。 | |
| 昨日蛋价整体稳定，高价红蛋区小幅回落。根据中泰期货调研整理，截止11月4日粉蛋均价4.28元/斤，红蛋区均价4.56元/斤。当前蛋价下，产区蛋鸡养殖盈利情况较好。 蛋鸡养殖长期处于高利润状态，一定程度上反映出前期蛋鸡存栏基数不高。11月鸡蛋供需逐步转向宽松，消费端，蔬菜近期快速下跌，对鸡蛋消费利多影响下降，随着双十一结束，鸡蛋消费或趋于转弱。供应端，开产水平逐步增加，老鸡淘汰节奏影响蛋鸡在产存栏变化。当前老鸡延淘较多，根据卓创资讯数据淘鸡日龄已到550天以上，但由于老鸡淘鸡基数较大，淘汰量同比仍略偏多，蛋价下跌预计老鸡淘汰也或加速，鸡龄“老龄化”下存栏增长缓慢。因此预计11月鸡蛋矛盾转向宽松，但供应增长缓慢，蛋价大幅下跌概率不大。 | |
| 苹果 | |
| 进入11月份，我国东西部苹果主产区的入库工作已步入尾声。从入库数据来看，山东与陕西产区的入库量相较于去年同期呈现出下滑趋势，而甘肃产区则实现了同比增长。新季苹果虽整体品质上乘，但价格却较去年同期有所下滑。较低的开秤价格搭配良好的品质，为苹果在下树阶段热销市场创造了有利条件，有助于快速消化大量的现货库存。然而，近期苹果质量有所下滑，但价格却并未因此走低，加之客商收购积极性的波动，这些情况都要求我们密切关注其后续的发展趋势。 | |
| 期 货：主力合约震荡偏弱，01合约收7623元/吨，价跌34点，成交缩量减仓；山东产区：11月份，山东地区的苹果入库工作已接近尾声。据电话调研了解，尽管果园的采摘量不足2成且质量有所下降，但由于客商的收购积极性出现好转，收购价格不降反升。果农方面，也表现出了自行入库的意愿。客商的收购意愿由弱转强，而果农的惜售情绪则从无到有逐渐显现。在当前的入库过程中，以客商入库为主的乡镇，其入库量同比偏低，但近期客商的收购积极性较高，预计能够持续进行入库。而以果农入库为主的乡镇，近期果农们入库的积极性也偏高。总体来看，山东产区的苹果入库工作正在有序进行中。在价格方面，80#通货的价格区间稳定在1.5-2.3元/斤，而80#一二级片红的价格则维持在2.8-3.2元/斤之间（数据来源：中泰期货、卓创资讯）。西部产区：进入11月份，陕西产区的咸阳、渭南、延安等地苹果采摘与收购工作已逐渐接近尾声。同时，近期价格表现坚挺，并有部分客商已经开始调货。在入库方面，咸阳、渭南、铜川、延安的入库工作已进入收尾阶段；从当前情况来看，这些地区的入库量与去年同期相比有所减少。此外，甘肃产区的入库工作同样进入了后期阶段，且当前的入库量高于去年同期。价格方面，近期洛川产区冷库交易价格中，果农70#半商品价格约为3.3元/斤（数据来源：中泰期货）。 另外，从近期市场反馈来看，新季苹果整体质量偏好但价格同比下降的现象值得关注。较低的开秤价与较好的质量有利于苹果在下树期热销，从而消耗较多的现货库存。然而，近期苹果质量有所下降但价格并未下跌，且客商收购积极性的情况需重点关注其后续发展变化。 | |
| 红枣 | |
| 新疆产区红枣进入集中下树期，若羌、皮山地区下树进展较快，阿克苏和阿拉尔等地枣果湿度较大，下树进度较慢，当前枣农要价偏强，客商采购积极性较低，仅少量采购，若枣农与客商持续博弈，将会导致新季红枣集中上市时间延后，新季仓单注册也有所推迟，对盘面产生一定的利多。随着时间推移，传统的消费旺季即将来临，红枣消费或有所改善。销区方面，河北市场到货量增加，市场货源供应充足客商拿货积极性下降，大级别货源价格下跌。整体来看，短期来看红枣受下树推迟与枣农抗价影响偏强运行，不过中长期来看，红枣基本面仍然偏弱。操作上短期建议观望为主，中长期逢高做空远月，注意风险，重点关注新季红枣收购情况。 | |
| 昨日，红枣主力合约窄幅震荡，最高价10720元/吨，最低价10410元/吨，收于10540元/吨。河北现货市场价格涨跌互现，参考特级灰枣均价11.00元/公斤，一级灰枣均价10.30元/公斤，二级灰枣均价9.60元/公斤，广东市场现货价格稳定，参考特级灰枣均价11.5元/公斤，一级灰枣均价10.80元/公斤，二级灰枣均价10.40元/公斤（数据来源：Mysteel我的农产品）。 | |
| 生猪 | |
| 整体看，现货市场面临供需两旺格局，冬季需求对毛猪价格的支撑作用逐渐增强，毛猪价格具备支撑，继续下行空间或有限。策略方面，主力合约估值偏低，部分规模企业有增重需求，且市场将逐步进入冬至预期交易窗口，考虑轻仓试多LH2501合约。 | |
| 近期现货价格震荡为主。据猪易数据显示，2024年11月04日标准体重生猪平均价格为17.23元/公斤，较前日猪价持平，同比23年同期14.72元/公斤上涨2.51元/公斤。 未来两月生猪现货市场将处于供需两旺状态。 需求方面，下游需求承接能力明显增加。近期钢联、涌益样本数据屠宰量持续增加，市场供应压力阶段性增强，但近期毛猪价格相对稳定，说明下游需求对毛猪价格承接能力抬升。从历史数据看，未来消费市场将进入“猪肉需求季节性增加”和“节假日密集需求提振”的叠加影响阶段，猪肉消费增加的潜力大、韧性强，或将对毛猪现货价格形成有力支撑。 值得注意的的是，近期北方将迎强降温天气，对猪肉消费构成实质利好。据中央气象台消息，11月3日至5日，受强冷空气影响，长江中下游以北地区气温将下降6至10℃，内蒙古中部、华北北部、东北地区南部等局地降温可达12℃。 供应方面，市场面临一定供应压力。据农业农村部最新消息，9月份全国5月龄以上中大猪存栏同比下降4.6％，环比增长1.5％，已连续4个月增长，预示着未来2—3个月的肥猪上市量将较之前的月份增多。另外，今年以来母猪生产效率提升，近几个月形成仔猪数量增长较快，按照6个月的育肥周期，这些仔猪将在明年春节后的消费淡季育肥上市，可能会大幅拉低猪价。 从供应节奏方面看，近期集团企业和社会猪源出栏积极性较好，生猪出栏体重有下滑迹象。说明养殖端对未来的供应压力有所预期，并通过适度加快出栏等方式规避潜在集中出栏风险。这将在一定程度上降低未来价格面临的供应压力。 | |
| 原油 | |
| 逻辑及观点：OPEC+推迟增产对短期内原油市场带来提振，同时美国大选选情仍不明朗，前期市场对特朗普当选的担忧引发的“特朗普交易”下降，同样利好原油，所以昨日夜间原油回升。不过，油价已反弹至压力位，再加上5日的美国大选充满变数，不建议盲目追多，可考虑轻仓试空或者通过买入看跌期权的方式布局空单。 | |
| 据新浪财经：（1）欧佩克秘书长：我们对原油需求持非常积极的态度。全球经济表现良好，我们预计（2025年）增长率为2.9%。虽然面临一些挑战，但情况并不像某些人所描述的那样消极。（2）阿联酋阿布扎比国家石油公司（ADNOC）将12月份的穆尔班原油官方售价定为每桶74.87美元。（3）沙特阿拉伯2024年第三季度总收入3090亿里亚尔。其中，非石油收入为1180亿里亚尔。（4）据知情人士透露，如果唐纳德•特朗普赢得大选，并加大对贸易伙伴的压力，韩国正在考虑一项增加从美国进口能源的计划。（5）伊朗总统佩泽希齐扬表示，伊朗目前正面临一场全面的经济战，他强调必须尽一切努力挫败敌人为伊朗制造经济麻烦的计划。 | |
| 塑料 | |
| 【总结】塑料盘面转入偏强震荡，产能投放压力仍然较大，PP相对稳定，价格没有大波动。整体来讲，两个品种都有新装置投产的压力，对市场情绪影响较大。聚烯烃自身供需略微偏弱，产能压力偏大，且有新产能投放预期，长期来讲价格仍有可能继续下行，但短期又没有足够的向下驱动。建议转入偏弱震荡思路对待，如果反弹给出比较好的套保机会，建议及时套保。 | |
| 【现货价格】上游原料：山东丙烯6850元/吨，涨20元/吨；丙烷中国到岸价648美元/吨，涨6美元/吨；北方港Q5500大卡动力煤865元/吨，稳定； 现货价格：华东PP拉丝7500元/吨，稳定，华东基差01+50，震荡；华北PP拉丝7400元/吨，稳定，华北基差报价01-50，震荡；华南PP拉丝7530元/吨，稳定，华南基差报价01+80，震荡。 PP粉料华北7290元/吨，稳定；华东PP粉料 7350元/吨，稳定。 华北LL8380元/吨，涨10元/吨，基差01+215，震荡；华东LL 8480元/吨，涨30元/吨，华东基差01+315，震荡；华南LL 8450元/吨，稳定；华南基差01+285元/吨，震荡。 【市场情绪】现货市场成交情况一般，下游刚需补货为主。 【上游装置】PE日度产能利用率81.14%，下降；PP日度产能利用率76.27%，震荡。（数据来源：隆众资讯） | |
| 橡胶 | |
| 逻辑：国内外产区天气转好，后期供应预期增加令市场承压，期货短期走势偏弱，操作保持偏空思路。 | |
| 据隆众资讯数据：泰国产区原料白片68泰铢，烟片67.39泰铢，胶水63.5泰铢，杯胶58.35泰铢，泰国原料市场原料价格大幅下跌。周一，国内市场橡胶现货价格回落，上海全乳胶16650元/吨，青岛人民币混合报16500元/吨。周一，沪胶日内和晚盘小幅整理，主力盘中继续受到5日线的压制，期货震荡偏弱走势。橡胶基本面变化不大，橡胶产区天气恢复正常，国内外产区陆续进入割胶旺季，产区原料价格连续回调，新胶后期供应预期增加，国内青岛深色胶库存继续去库。目前国内外橡胶库存开始转入增加周期，虽然后期新胶实际供应仍有较大不确定性，但近期在供应端转好预期带动下，沪胶短期震荡重心受5日线压制下移，短期操作保持偏空思路。 | |
| 甲醇 | |
| 甲醇盘面转入震荡，短期甲醇产业链消息比较多，本身也快要进入冬季，甲醇潜在的供给扰动比较多。我们建议甲醇转入偏强震荡思路对待，不宜过分看空，建议等待产业驱动，寻找买入机会。PP-3MA价差继续走弱，目前价差估值中等位置建议少量减仓，可以等价差反弹后继续做缩小。 | |
| 甲醇现货市场价格震荡，港口市场价格走强，内地市场价格震荡，西北地区价格小幅度走弱，港口基差震荡。江苏太仓地区甲醇现货市场价格2468元/吨，较前日价格降22元/吨；广东地区甲醇现货市场价格2455元/吨，较前日价格降10元/吨；鲁南地区甲醇现货市场价格2275元/吨，较前日价格稳定，河南地区甲醇现货市场价格2195元/吨，较前日价格涨15元/吨，河北地区甲醇市场现货价格2190元/吨，较前日价格稳定；关中地区现货市场价格2100元/吨，较前日价格稳定，蒙南地区甲醇现货市场价格1950元/吨，较前日价格稳定，陕北地区甲醇1950元/吨，较前日价格涨10元/吨。（数据来源：隆众资讯） 太仓现货市场基差报价01-5，11月下01+20元/吨，基差震荡。 | |
| 烧碱 | |
| 周五夜盘，烧碱大幅下跌，主要是现货价格开始松动，市场情绪回落。前期盘面走强主要是供给紧张液碱库存低位，现货价格维持坚挺，叠加液氯价格下滑，对烧碱价格有一定支撑。但随着供给恢复，货源紧张情况缓解，且“金九银十”结束后，烧碱部分下游将进入淡季。当下山东非铝下游抵触高价，订单较少，主力下游送货量仍处于高位，不排除后续继续降价的可能，但盘面已经反应比较充分，下方空间或将有限，预计烧碱仍维持区间震荡，关注现货降价节奏。 | |
| 周一，烧碱主力合约大幅走弱，2501合约日内收于2594元/吨，夜盘重心继续下移。山东现货价格开始下调20元至1010元/吨，主力下游送货量仍处于高位，非铝下游接货偏谨慎。国内高浓度液碱价格较为坚挺，外盘成交均价有上行支撑液碱市场，其他区域波动不大。液氯方面，山东区域液氯价格上调300至200元/吨，前期受天气影响下游企业逐渐恢复开工，需求增加，带动价格上涨，但后续继续上调力度有限。11月4日山东氯碱利润1089元/吨。（以上数据均来自隆众资讯） | |
| 纯碱玻璃 | |
| 纯碱基本面没有发生明显变化，周一碱厂库存出现下降，但主要是碱厂兑现前期订单，期现商转移库存为主，另外上周个别碱厂短停，供给有所减少。目前纯碱开工率已经小幅提升，纯碱供给过剩格局不变，价格受到压制。目前处于国内国外重要会议集中的一周，市场情绪波动或将加大，未来市场将会交易政策的预期差以及兑现情况，待情绪消化完毕后或将重回基本面逻辑。可考虑看跌期权继续持有。但中长期需关注部分碱厂利润持续亏损下的降负现象。 玻璃盘面走势下探回升，不同地区现货走势出现差异，但整体产销仍在平衡以上，玻璃厂库存维持去化。截至10月底，玻璃深加工企业订单天数环比继续下降，工程订单并无明显好转反馈，但随着新房及二手房成交好转，家装订单表现尚可。“金九银十”之后，中下游经过一段时间的备货，面临终端需求的承接情况，关注贸易商拿货积极性。本周会议或将有市场期待的增量政策落地，市场情绪波动加大，待政策落地情绪消化后，盘面或有回落预期，短期观望为主。 | |
| 周一，纯碱盘面下探回升，2501合约日内收于1525元/吨，夜盘震荡运行。现货窄幅调整，变化不大。装置运行稳定，个别企业负荷提升，国内纯碱开工率85.80%，环比开工窄幅增加。企业出货尚可，个别企业库存下降，订单兑现。下游需求不温不火，驱动不强。截止到2024年11月4日，本周国内纯碱厂家总库存166.22万吨，较上周四下降1.55万吨，跌0.92%。其中，轻质纯碱71.15万吨，环比降1.31万吨，重质纯碱95.07万吨，环比降0.24万吨。 玻璃盘面先抑后扬，2501合约日内收于1337元/吨，夜盘窄幅震荡。现货价格涨跌互现，沙河下调12元/吨，华北下调10元/吨，华东上调30元/吨，华南上调50元/吨。产线暂无新增变动，浮法玻璃日产量15.9万吨。沙河市场小板成交尚可，中下游补货为主，大板交投偏弱，市场价格重心有所下移。其他地区市场价格继续上移，出货尚可。（以上数据均来自隆众资讯） | |
| PVC | |
| 逻辑：近期PVC供应端维持高位，而下游需求依然偏弱，PVC基本面偏空，操作上仍需谨慎。 | |
| 根据隆众资讯数据：亚洲乙烯850-940美元/吨，乌海电石 2700-2700元/吨，乙烯、电石价格平稳。现货市场：周一，国内PVC市场现货价格小幅回落，华北地区电石法5型报价5220-5300元/吨，华东地区电石法5型报价5260-5350元/吨，华南地区电石法5型报价5330-5400元/吨。周一，PVC期货日内和晚盘小幅整理，主力盘中缩量，期货震荡走势。目前PVC整体供应处于高位，PVC社会库存维持偏高水平，下游出口和国内制品厂家需求较差，PVC需求面表现依然较弱，操作需谨慎。 | |
| 纸浆 | |
| 多空交织，供需无明显矛盾，01合约短期仍在5600-6100区间震荡，11月若到港增加明显或走弱。 | |
| 昨日国内现货价格稳定，仓单增加2996吨。旺季难旺压制上方空间，但供应端到港少叠加罢工预期亦有支撑且仓单持续减少，预期短期维持震荡行情。本周重点会议较多，美国大选、人大、宏观指标发布等宏观因素对盘面存在较大影响，需注意风险控制。基本面重点关注后续11月到港及下游需求变化。 | |
| 合成胶 | |
| 逻辑：近期丁二烯价格连续回调，成本端支撑减弱，顺丁开工提升，市场库存累积，期货短期偏弱震荡走势。 | |
| 根据隆众资讯：亚洲市场丁二烯外盘平稳，国内丁二烯价格继续下跌。FOB韩国1375美元/吨；CFR中国1400美元/吨，国内丁二烯出厂价在11200-11800元/吨，丁二烯鲁中送到价在11300元/吨。现货市场华北地区顺丁价格在14100-14500元/吨，华东地区顺丁价格在14300-14500元/吨。周一，合成胶期货日内和晚盘下跌，主力盘中放量并受到5日线持续压制，期货震荡偏弱走势。近期国内丁二烯价格连续回调，顺丁成本支撑减弱。随着顺丁厂家利润的修复，近期顺丁装置开工逐渐回升，市场顺丁库存增加，下游轮胎厂开工相对平稳，市场短期刚需仍存。近期顺丁成本端下移带动合成胶走势偏弱，短期维持偏弱震荡走势。 | |
| 铝和氧化铝 | |
| 铝逻辑及策略建议：氧化铝价格高涨提振成本支撑作用，库存持续去化和现货升水表现较强，铝价支撑较强，但周内美国大选落定，宏观情绪波动较大，预计铝价宽幅震荡，逢低可适当做多。 氧化铝逻辑及策略：电解铝冬季补库和新增产能需求增长，氧化铝厂冬季生产受环保影响较大，生产稳定性较低，供应风险较多，新增产能投放不断延后，供需扭转周期较长，氧化铝现货供应仍维持偏短缺状态，现货价格仍保持上涨，近月基差修复动能较强，建议春节前合约大贴水适当逢低做多。 | |
| 11月4日隔夜沪铝主力2412收盘报20830涨65，LME铝收盘报2621涨18。现货方面，佛山市场看好后市，坚定挺价，报价升水10至升水20，无锡市场高基差出货增多，报价均价至升水10。 宏观方面，美大选焦灼，民调显示哈里斯选情回暖，特朗普交易降温；十四届全国人大常委会会议审议了国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案，一揽子增量政策措施仍有预期。 库存方面，铝锭仍保持去库状态，根据SMM数据显示，11月4日周四国内主要现货市场铝锭社会库存报58.5万吨，较上周四减少1.2万吨；同期钢联铝棒社会库存报12.9万吨，较上周四增加0.2万吨。 供应方面，开工产能再度回升。新疆农六师准东55万吨项目10月初通电投产，项目全部置换后新增20万吨，安顺中泰鑫博9月中旬启动13.3万吨复产；云南电解铝年底不再限电；六盘水双元铝业近日通电投产，项目产能10万吨。 氧化铝方面，4日隔夜氧化铝主力2501收盘报4959涨54，山西三网均价报5247涨50，山西现货成交报价上涨至5300-5400元/吨区间。 供需方面，需求端电解铝产能稳步增长，加上冬储补库需求，氧化铝需求保持平稳增长，此外非铝需求并未因价格暴涨出现坍塌情况，整体平稳。供应端上，总产量稳中有升，新增产能进度缓慢，市场普遍较为悲观，因矿石供应有限。受北方重污染天气影响，氧化铝焙烧限产，以及贵州华锦和九龙万博检修，氧化铝运行产能有所下降，根据阿拉丁（ALD）调研数据，截至11月1日周五，氧化铝建成产能10402万吨，氧化铝建成产能10402万吨，运行产能8620万吨，环比减少165万吨，氧化铝开工率为82.9%。 库存方面，继续保持下降趋势，仓单库存水平偏低。阿拉丁(ALD)调研统计，截至本周四(10月31日)全国氧化铝库存量313.9万吨较上周降2.6万吨，铝厂库存继续下降。11月4日周一，上期所氧化铝交割仓库约6万吨，较上一交易日增加0.27万吨，厂库即将到期注销，仅剩中铝山东厂库900吨。 | |
| 工业硅 | |
| 整体看来，工业硅近期供强需弱格局尚存，且总库存和仓单压力较大，预计短期硅价保持震荡偏弱。 | |
| 11月4日，工业硅现价小幅度上涨。据SMM，工业硅553型号均价11650元/吨，421型号均价12100元/吨。工业硅主力合约开盘价12805元/吨，盘中高点12970元/吨，低点12800元/吨，收盘12910元/吨。 近期工业硅基本面仍然偏弱，预计上涨动力不足。供应端，部分西南地区硅厂在丰水期成本仍无法获利选择逐渐减产，预计11月初开始陆续减停产，并在11-12月减产范围进一步扩大。需求端，近期下游整体需求偏弱。近期多晶硅整体仍呈现过剩格局，多晶硅累库压力依旧较大，下游采购动力不足，价格上行动力不足，对工业硅需求有限。近期部分有机硅厂计划开始检修，对工业硅的需求或小幅降低。铝合金对工业硅消费保持稳定，下游订单无明显增量预期，生产厂商按需采购工业硅，预计四季度铝合金对工业硅的消费难有大幅提振。库存端，近期工业硅库存呈现持续累积的趋势，高库存已成为压制工业硅价格的重要因素。 | |
| 螺矿 | |
| 黑色近期震荡盘整，受市场情绪影响较大。后期关注系列重磅事件，先是美大选，然后美联储议息，最后十四届全国人大常委会。从逻辑来看，一是国内政策对冲海外宏观，二是市场已经做了预期交易，当前政策利多提前释放，类似于去年的四季度。所以预计伴随着宏观事件的落地，市场行情焦点或回归基本面。 从供需驱动来看，钢材产量在产量迅速复产后，将会考验政策落地情况和实际的需求表现。房地产新房高频销售数据环比有所转弱，房屋新开工同比依然为负；近期专项债等发行进度加快，基建等工程施工强度有所提高，混凝土的出库数据有环比重返转弱，但是同比下滑依然较多。在近期消费政策刺激下，汽车、家电等卷板类需求有明显好转，集装箱，电力、新能源等需求表现较好；但是近期价格反弹后，出口以及部分低附加值加工制造业等需求表现弱势。供给端铁水和电炉产量继续回升，钢厂存在一定接单压力，后期或逐渐传导到库存端形成压力。 估值定价：供需钢厂利润难以给予更高的估值，螺纹电炉平电成本3400左右中枢，峰电3550压力，谷电3200左右支撑。预计钢材围绕平电附近波动，峰谷电都有较高的安全边际。 综合看：黑色短期震荡，整体中期维持宽幅震荡格局。 | |
| 钢材现货螺纹HRB400北京3470，-10；山东3340，-10；杭州3470，0；上海热卷3520，+10；博兴基料3530，0；唐山钢坯3230，0。伴随盘面反弹，钢材现货投机情绪好转，成交情况一般。Mysteel建筑钢材成交量（237样本）10.54万。铁矿港口现货价格主流品种价格较上一工作日小幅上涨，累计上涨5-8。目前PB粉主流在765-769；超特粉主流在655-660。（数据来源，mysteel） | |
| 煤焦 | |
| 焦煤：线上竞拍成交涨跌互现，价格窄幅震荡运行，市场投机需求依旧不高。焦企生产积极性尚可，采购相对谨慎。 焦炭：焦企利润略有收窄，但焦企生产积极性尚可，焦炭发运正常。钢材成交略有好转，钢坯价格小涨，铁水产量维持高位，短期对原料端的刚需仍存在。 短期来看，焦企生产积极性稳定，煤矿生产仍在恢复中，焦煤库存缓慢回升。近期宏观预期好转，市场情绪得到修复，钢材成交向好。从盘面来看，煤焦期价短期价格或震荡上涨。 策略方面，焦炭和焦煤期价短期或震荡上涨，建议观望为主，或逢回调轻仓做多。 | |
| 4日炼焦煤市场暂稳运行。现山西吕梁柳林低硫主焦煤1500元/吨，中硫主焦煤1535元/吨，甘其毛都口岸蒙5#精煤1445元/吨，港口俄罗斯K4主焦煤1270元/吨，澳洲峰景215美元/吨。（数据来自于我的钢铁） 4日焦炭市场暂稳运行。山西地区主流市场准一级湿熄冶金焦报价1580-1680元/吨；准一级干熄冶金焦报价1800-1870元/吨；一级湿熄冶金焦报价1650-1760元/吨；一级干熄冶金焦报价1890-2000元/吨。山东地区焦炭价格准一干熄主流报价1990-2060元/吨，出厂现汇含税。（数据来自于我的钢铁） | |
| 铁合金 | |
| 早评：4日周初归来，双硅盘面低开低走，午后震荡上涨，锰硅涨幅明显。从供需端看，双硅10月供应均环比增量明显（铁合金在线口径），预估四季度双硅供需或持续过剩。从成本端看，锰硅成本支撑短期内强于硅铁，根据调研得知，港口锰矿实际成交价受硅锰厂部分冬储需求释放以及外盘矿山远端报价企稳影响而小幅反弹，化工焦和兰炭暂稳，虽然据调研了解，10月中卫地区部分厂家硅铁结算电费小幅上涨，但整体锰硅的成本支撑仍强于硅铁（硅铁盘面利润大于锰硅），因此在黑色情绪异动时，锰硅投机情绪短期要高于硅铁。综合看来，锰硅四季度云南产区或有进一步供应减量，锰硅若不考虑当前绝对库存量，供需过剩程度或弱于硅铁，而成本支撑或强于硅铁，但长周期看，绝对仍处于过剩区间的双硅并不支持盘面长期维持升水区间，若宏观情绪消退后，双硅有回归基本面逻辑的可能性，不建议追涨，硅铁短期逢高布局空单，锰硅长期逢高布局空单。 趋势：逢高偏空。 套利：期现正套入场。 | |
| 市场消息（数据来自铁合金在线）：①4日硅锰6517#期货震荡，现货工厂观望为主，少量报价5950-6000元/吨。（现金出厂含税报价）。②4日75#硅铁：陕西6700-6800，宁夏6650-6750，青海6650-6700，甘肃6650-6700，内蒙古6700-6800（现金含税自然块出厂，元/吨）；硅铁FOB：72#1170-1200，75#1270-1300（美元/吨，含税）。③4日72#硅铁：陕西5900-6050，宁夏6100-6200，青海6100-6200，甘肃6100-6200，内蒙古6100-6200（现金含税自然块出厂，元/吨）。 |
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