| 棉花 | |
| 逻辑与观点：新棉供给陆续增加，需求谨慎下，今日棉价走势震荡运行，操作上建议1-5反套。 | |
| 上周五ICE美棉反弹运行，主力12月合约收70.22美分/磅，日收盘涨0.88%，得益于USDA 周度出口数据继续回暖的提振，截至10月24日当周美国当前市场年度棉花出口销售净增18.94万包，较之前一周增加12%，较前四周均值增加47%，创进两个月新高。另外美国棉花产区受旱面积比提升至45%，之前一周为39%。巴西市场方面，棉花出口较好，Secex 公布的出口数据显示巴西10月前四周出口棉花257212.5吨，日均出口13537.5吨，较去年10月日均出口量增加26%。技术面ICE美棉主力合约从60日均线下方反弹，但未能收复在60日均线以上，周线仍微跌，压力仍存。国内郑棉价格跟随国际棉价波动运行，周五夜盘郑棉主力合约在14000元/吨关口上方运行，走势仍偏弱，但同时技术上5、10、20周均线粘连，期价围绕这几条均线波动，多空仍在争夺。基本面来看，当前供给陆续增加的压力继续令棉价承压，新棉加工速度加快，国内棉花商业库存回升幅度大，且需求进不明显，阶段性棉市价格承压。不过籽棉价格大体稳定，皮棉成本固化且高于郑棉，制约郑棉下跌空间。远期订单关注宏观面全球降息带来的需求刺激。 | |
| 白糖 | |
| 逻辑与观点：新糖压力陆续增强，进口预期减弱，糖价高位整理。 | |
| 上周五 ICE原糖反弹承压再度下挫收跌，3月合约报收22.05美分/磅，日跌3.25%；ICE 白糖12月合约报收557.4美分/磅，日跌幅3.5%。受临池原油承压回落影响，同时巴西产量上显示10月上半月甘蔗产量和产糖量均同比增加，阶段性压力仍较大，不过10月下半月开始巴西陆续收榨，UNICA 数据显示已有10家糖厂收榨，快于去年同期。北半球印度和泰国将开启新榨季生产，泰国甘蔗和糖业委员会办公室预计泰国2024/25榨季糖产量 将增加18%至1035万吨。印度糖产量将下降，出口限制政策仍在继续。贸易方面，巴西William数据显示，巴西10月30日当周的港口待运食糖船只下降至59艘，之前一周为68艘，说明需求在放缓中，不过仍相较于上一年度好，Secex 数据显示，巴西前10月前四周出口糖3294917.53吨，日均出口量较去年10月全月日均出口增加27%，显示出口依旧旺盛。技术上ICE原糖主连合约反弹承压回落收跌，继续关注40日均线支撑。国内糖市上周现货价格下跌，交投不多，市场等待新糖上市供给增加弥补阶段性供给偏紧的压力，周五晚间郑糖跟随国际糖价反弹承压下挫运行。从当前供给和预期增加的产量供给来看不利于糖价阶段性走升，但是进口预期下降，商务部预报10月配额外进口糖到港预报32万吨以上，11月配额外进口量预报锐减至3.2万吨，叠加进口成本偏高影响，支撑内糖价格。技术上，郑糖主力合约短线反弹后再度回落，关注回落寻求四十日均线支撑的情况。 | |
| 油脂油料 | |
| 目前正值北美大豆收割、南美大豆种植阶段，谨防产地天气变化对盘面可能带来的扰动，持续关注宏观市场情绪变化及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。 | |
| 油脂： 上周油脂延续强势，BMD棕榈油涨幅较大带动国内棕榈油，进而带动豆油和菜油上行。各船运机构高频数据显示，马来10月中上旬出口环比上涨，随着马来增产季的即将结束，预计四季度到一季度马来累库有限，可能维持偏紧张的状态。上周五美国农业部报告显示，民间出口商向印度出口销售3万吨豆油，目前国际豆棕价差倒挂以及11月印度进入需求的相对淡季，或限制棕榈油的需求。油脂整体来看，豆油目前没有较大驱动，主要以跟随其油脂走势品种为主，菜系情绪上易受国际贸易政策影响，棕榈油方面，仍然偏强看待，但近期涨幅较大以及11月印度进入需求的相对淡季，价格可能会有反复。 豆粕： 上周国内豆粕先涨后跌，周初国内大豆到港卸船或延迟提振盘面，但涨幅仍然受制于自身的弱现实以及油脂的强势。巴西方面，根据IMEA，马州大豆种植维持较快速度，截止11月1日，种植进度已接近五年均值水平，略微落后于去年，天气预报显示，未来一到两周降雨仍然较好，巴西大豆整体播种预计能快速推进并追及去年进度。美豆方面，大选前中国积极采购，近期美豆出口销售数据好转，支撑美豆。国内目前10-11月船期基本买完，四季度供应或仍然充足，12月船期大豆采购进度上周有所推进，但是12-1月整体仍有较大采购缺口。从盘面来看，巴西的播种进度良好对盘面仍有一定压制，预计短期仍偏震荡走势，此外还需关注美国大选交易对中国买船的影响。 全国基差报价：截止11月1日，一级豆油天津01+30元/吨，日照01+80元/吨；24度棕榈油天津01+250元/吨，华东01+150元/吨，广东01+180元/吨；豆粕天津01+20元/吨，日照01-10元/吨，华东01-40元/吨。（数据来源：我的农产品网、买豆粕网） | |
| 鸡蛋 | |
| 逻辑和观点：鸡蛋供需逐步转向宽松，现货预计震荡走弱，但大幅下跌概率不大。期货主力合约仍呈大幅贴水状态，预计下方空间有限，远月预期仍偏弱。操作上建议按照逢低短多，或尝试正向套利组合。 | |
| 周末蛋价整体稳定，高价红蛋区小幅回落。根据中泰期货调研整理，截止11月3日粉蛋均价4.28元/斤，红蛋区均价4.56元/斤。当前蛋价下，产区蛋鸡养殖盈利情况较好。 蛋鸡养殖长期处于高利润状态，一定程度上反映出前期蛋鸡存栏基数不高。11月鸡蛋供需逐步转向宽松，消费端，蔬菜近期快速下跌，对鸡蛋消费利多影响下降，随着双十一结束，鸡蛋消费或趋于转弱。供应端，开产水平逐步增加，老鸡淘汰节奏影响蛋鸡在产存栏变化。当前老鸡延淘较多，根据卓创资讯数据淘鸡日龄已到550天以上，但由于老鸡淘鸡基数较大，淘汰量同比仍略偏多，蛋价下跌预计老鸡淘汰也或加速，鸡龄“老龄化”下存栏增长缓慢。因此预计11月鸡蛋矛盾转向宽松，但供应增长缓慢，蛋价大幅下跌概率不大。 | |
| 苹果 | |
| 进入11月份，我国东西部苹果主产区的入库工作已步入尾声。从入库数据来看，山东与陕西产区的入库量相较于去年同期呈现出下滑趋势，而甘肃产区则实现了同比增长。新季苹果虽整体品质上乘，但价格却较去年同期有所下滑。较低的开秤价格搭配良好的品质，为苹果在下树阶段热销市场创造了有利条件，有助于快速消化大量的现货库存。然而，近期苹果质量有所下滑，但价格却并未因此走低，加之客商收购积极性的波动，这些情况都要求我们密切关注其后续的发展趋势。 | |
| 山东产区：11月份，山东地区的苹果入库工作已接近尾声。据电话调研了解，尽管果园的采摘量不足2成且质量有所下降，但由于客商的收购积极性出现好转，收购价格不降反升。果农方面，也表现出了自行入库的意愿。客商的收购意愿由弱转强，而果农的惜售情绪则从无到有逐渐显现。在当前的入库过程中，以客商入库为主的乡镇，其入库量同比偏低，但近期客商的收购积极性较高，预计能够持续进行入库。而以果农入库为主的乡镇，近期果农们入库的积极性也偏高。总体来看，山东产区的苹果入库工作正在有序进行中。在价格方面，80#通货的价格区间稳定在1.5-2.3元/斤，而80#一二级片红的价格则维持在2.8-3.2元/斤之间（数据来源：中泰期货、卓创资讯）。西部产区：进入11月份，陕西产区的咸阳、渭南、延安等地苹果采摘与收购工作已逐渐接近尾声。同时，近期价格表现坚挺，并有部分客商已经开始调货。在入库方面，咸阳、渭南、铜川、延安的入库工作已进入收尾阶段；从当前情况来看，这些地区的入库量与去年同期相比有所减少。此外，甘肃产区的入库工作同样进入了后期阶段，且当前的入库量高于去年同期。价格方面，近期洛川产区冷库交易价格中，果农70#半商品价格约为3.3元/斤（数据来源：中泰期货）。 另外，从近期市场反馈来看，新季苹果整体质量偏好但价格同比下降的现象值得关注。较低的开秤价与较好的质量有利于苹果在下树期热销，从而消耗较多的现货库存。然而，近期苹果质量有所下降但价格并未下跌，且客商收购积极性的情况需重点关注其后续发展变化。 | |
| 红枣 | |
| 新疆产区红枣进入集中下树期，若羌、皮山地区下树进展较快，阿克苏和阿拉尔等地枣果湿度较大，下树进度较慢，当前枣农要价偏强，客商采购积极性较低，仅少量采购，若枣农与客商持续博弈，将会导致新季红枣集中上市时间延后，新季仓单注册也有所推迟，对盘面产生一定的利多。随着时间推移，传统的消费旺季即将来临，红枣消费或有所改善。销区方面，河北市场到货量较少，受盘面影响，市场交易活跃度有所提升，客商拿货积极，价格小幅上涨。整体来看，短期来看红枣受下树推迟与枣农抗价影响偏强运行，不过中长期来看，红枣基本面仍然偏弱。操作上短期建议观望为主，中长期逢高做空远月，注意风险，重点关注新季红枣收购情况。 | |
| 上周五，红枣主力合约增仓放量大幅上涨，最高价10760元/吨，最低价9975元/吨，收于10570元/吨。河北现货市场价格持续上涨，参考特级灰枣均价11.20元/公斤，一级灰枣均价10.60元/公斤，二级灰枣均价9.30元/公斤，广东市场现货价格稳定，参考特级灰枣均价11.5元/公斤，一级灰枣均价10.80元/公斤，二级灰枣均价10.40元/公斤（数据来源：Mysteel我的农产品）。 | |
| 生猪 | |
| 策略方面，现货市场面临供需两旺格局，冬季需求对毛猪价格的支撑作用逐渐增强，毛猪价格具备支撑，继续下行空间或有限。策略方面，主力合约估值偏低，部分规模企业有增重需求，且市场将逐步进入冬至预期交易窗口，考虑轻仓试多LH2501合约。 | |
| 近期现货价格震荡为主。据猪易数据显示，2024年11月3日标准体重生猪平均价格为17.23元/公斤，较前日猪价下跌0.06元/公斤。 未来两月生猪现货市场将处于供需两旺状态。 需求方面，下游需求承接能力明显增加。近期钢联、涌益样本数据屠宰量持续增加，市场供应压力阶段性增强，但近期毛猪价格相对稳定，说明下游需求对毛猪价格承接能力抬升。从历史数据看，未来消费市场将进入“猪肉需求季节性增加”和“节假日密集需求提振”的叠加影响阶段，猪肉消费增加的潜力大、韧性强，或将对毛猪现货价格形成有力支撑。 值得注意的的是，近期北方将迎强降温天气，对猪肉消费构成实质利好。据中央气象台消息，11月3日至5日，受强冷空气影响，长江中下游以北地区气温将下降6至10℃，内蒙古中部、华北北部、东北地区南部等局地降温可达12℃。 供应方面，市场面临一定供应压力。据农业农村部最新消息，9月份全国5月龄以上中大猪存栏同比下降4.6％，环比增长1.5％，已连续4个月增长，预示着未来2—3个月的肥猪上市量将较之前的月份增多。另外，今年以来母猪生产效率提升，近几个月形成仔猪数量增长较快，按照6个月的育肥周期，这些仔猪将在明年春节后的消费淡季育肥上市，可能会大幅拉低猪价。 从供应节奏方面看，近期集团企业和社会猪源出栏积极性较好，生猪出栏体重有下滑迹象。说明养殖端对未来的供应压力有所预期，并通过适度加快出栏等方式规避潜在集中出栏风险。这将在一定程度上降低未来价格面临的供应压力。 | |
| 原油 | |
| 总之，市场仍在等待美国大选对原油未来一段时间的方向指引，目前仍有较大不确定性，但从技术上看，原油再次承压回落，建议短线仍可考虑试空。 | |
| 地缘风险仍在延续。在10月26日以色列对伊朗实施有限度的报复之后，市场对地缘风险的担忧明显下降，但伊朗可能在5日美国大选前从伊拉克境内对以色列实施袭击的消息传出后再次提升了市场的地缘风险。不过，冲突大概率不会扩大，选择从伊拉克境内实施袭击本身也是体现了伊朗在规避风险，不想战火延烧到其国内。 未来一段时间影响原油走势最关键的因素是美国大选。一方面是选情持续胶着，不到最后一刻无法确定谁能胜选。另一方面两个候选人的能源政策差异较大，哈里斯当选将延续当前政策，市场担忧下降可能对油价有短期提振，特朗普当选将利空原油。再就是若选票差距较小导致美国政局陷入混乱同样会打击原油价格。相对比较确定的是原油的波动可能会加大，波动率会提升。 | |
| 塑料 | |
| 【总结】塑料盘面转入震荡，产能投放压力仍然较大，PP相对稳定，价格没有大波动。整体来讲，两个品种都有新装置投产的压力，对市场情绪影响较大。聚烯烃自身供需略微偏弱，产能压力偏大，且有新产能投放预期，长期来讲价格仍有可能继续下行。建议转入偏弱震荡思路对待，继续持有套保空单。 | |
| 【现货价格】上游原料：山东丙烯6830元/吨，涨20元/吨；丙烷中国到岸价642美元/吨，涨1美元/吨；北方港Q5500大卡动力煤865元/吨，稳定； 现货价格：华东PP拉丝7500元/吨，稳定，华东基差01+45，震荡；华北PP拉丝7400元/吨，稳定，华北基差报价01-50，震荡；华南PP拉丝7530元/吨，涨30元/吨，华南基差报价01+80，震荡。 PP粉料华北7290元/吨，稳定；华东PP粉料 7350元/吨，稳定。 华北LL8370元/吨，涨20元/吨，基差01+220，震荡走强；华东LL 8450元/吨，稳定，华东基差01+310，震荡；华南 LL 8450元/吨，稳定；华南基差01+310元/吨，震荡。 【市场情绪】现货市场成交情况一般，下游刚需补货为主。 【上游装置】PE日度产能利用率79.84%，下降；PP日度产能利用率76.27%，提升。（数据来源：隆众资讯） | |
| 橡胶 | |
| 逻辑：国内外产区天气转好，后期供应预期增加令市场承压，期货短期走势偏弱，操作保持偏空思路。 | |
| 据隆众资讯数据：泰国产区原料白片70泰铢，烟片70泰铢，胶水67.75泰铢，杯胶58泰铢，泰国原料市场原料价格继续下跌。周五，国内市场橡胶现货价格基本平稳，上海全乳胶16750元/吨，青岛人民币混合报16800元/吨。周五，沪胶日内震荡，晚盘下跌，主力跌破17600的支撑，期货震荡偏弱走势。橡胶基本面变化不大，橡胶产区天气恢复正常，国内外产区陆续进入割胶旺季，产区新胶后期供应预期增加，国内青岛深色胶库存继续去库，供应端利好随着产区天气转好而有所减弱。目前国内外橡胶库存不多，虽然后期新胶实际供应仍有较大不确定性，但近期国外产区原料价格连续回落，在供应端转好预期带动下，沪胶短期震荡重心受5日线压制下移，短期操作保持偏空思路。 | |
| 甲醇 | |
| 甲醇盘面转入震荡，短期甲醇产业链消息比较多，本身也快要进入冬季，甲醇潜在的供给扰动比较多。我们建议甲醇转入偏强震荡思路对待，不宜过分看空，建议等待产业驱动，寻找买入机会。PP-3MA价差继续走弱，目前价差估值中等位置建议少量减仓，可以等价差反弹后继续做缩小。 | |
| 甲醇现货市场价格继续反弹，港口市场价格走强，内地市场价格稳定，西北地区价格小幅度走弱，港口基差震荡走弱。江苏太仓地区甲醇现货市场价格2490元/吨，较前日价格涨17元/吨；广东地区甲醇现货市场价格2465元/吨，较前日价格涨10元/吨；鲁南地区甲醇现货市场价格2275元/吨，较前日价格涨25元/吨，河南地区甲醇现货市场价格2180元/吨，较前日价格稳定，河北地区甲醇市场现货价格2190元/吨，较前日价格稳定；关中地区现货市场价格2100元/吨，较前日价格稳定，蒙南地区甲醇现货市场价格1950元/吨，较前日价格降50元/吨，陕北地区甲醇1940元/吨，较前日价格降25元/吨。（数据来源：隆众资讯） 太仓现货市场基差报价01-10，11月下01+15元/吨，基差震荡。 | |
| 烧碱 | |
| 10月份山东多个装置出现检修，叠加下游氧化铝集中备货，烧碱出现供给紧张现象，价格大幅拉涨，盘面跟涨。但随着月底检修装置陆续恢复，市场预计现货价格见顶，且“金九银十”结束后，烧碱需求将进入淡季，价格有回落预期，盘面率先下跌。但碱厂库存仍保持低位，氧化铝采购价没有下调，现货仍保持坚挺，基差大幅走扩。目前，非铝下游利润不佳，对高价碱存抵触心态，订单不多，10月底部分非铝客户多的企业已经开始陆续下调价格，加上送主力下游液碱量连续创新高，氧化铝采购价格预计出现下调，散户也将继续跟跌。但盘面已经反应比较充分，下方空间或将有限，预计烧碱仍维持区间震荡，关注现货降价节奏。 | |
| 10月，液碱在山东价格带动下，整体呈现上涨。其中山东32%离子膜碱月均价951元/吨，环比+14.53%。50%液碱均价1494元/吨，环比9.66%。山东片碱价格3431元/吨，环比+14.38%。10月烧碱产量333.41万吨，环比-0.54%，其中装置损失量75.04万吨，环比+5.51%；截至20241030，中国烧碱年度产能4876万吨。隆众测算烧碱国内总需求334.93万吨，环比-0.15%。大部分耗碱下游，像新能源、氧化铝、粘胶短纤、氢氧化锂等需求均呈现一定增长。截至10月底，隆众资讯统计全国烧碱生产企业厂库20.03万吨（干吨），环比-0.6%，其中液碱库存17.79万吨，片碱库存2.24万吨。（以上数据均来自隆众资讯） | |
| 纯碱玻璃 | |
| 10月份纯碱现货价格变动不大，盘面先涨后跌，主要是受到宏观情绪的扰动。9月底，宏观利好政策频出，市场交易逻辑转为情绪面，但基本面持续走弱对价格的压制仍在，当市场情绪走弱时，价格出现大幅下跌。目前处于国内国外重要会议集中的一周，市场情绪波动或将加大，未来市场将会交易政策的预期差以及兑现情况。待情绪消化完毕后或将重回基本面逻辑。纯碱基本面仍维持弱势，供强需弱导致碱厂持续高位累库，价格仍有走弱空间。短期可考虑看跌期权继续持有。但中长期需关注部分碱厂利润持续亏损下的降负现象。 10月份玻璃盘面反弹明显，主要受到宏观利好政策频出以及市场预期的支撑，同时基本面边际好转出现一定的共振。具体表现为产线集中放水冷修，供给压力减小。另外“金九银十”旺季发力，中下游备货，叠加期现商的投机需求，玻璃厂产销率高位，库存大幅去化。本周重要会议或将带来一定的预期差，市场情绪波动加大。从下游深加工订单来看，改善并不明显，但家装订单有所好转。中下游经过一段时间的备货后，需面临终端需求的承接情况。短期盘面连续反弹后面临压力，可考虑逢高做空。 | |
| 10月份，纯碱装置平稳运行，检修结束，供应提升，处于宽松阶段，个别装置符合窄幅波动，对整体供给影响不大。11月份装置检修不多，供应维持高位，注意利润亏损下装置主动降负情况。浮法玻璃出现8条产线放水冷修现象，3条产线点火，光伏玻璃有3条产线放水冷修，重质碱刚需继续大幅走弱。月初期现基差较大，期现商采购量增加，但纯碱基本面依旧较差，驱动不足，现货价格调整空间有限。下游经营现状差，部分行业亏损或微利，设备检修或降负荷。10月纯碱厂家总库存继续累库。截止到10月末，碱厂总库存167.77万吨，环比增加18.62万吨，增幅12.48%。其中，轻质碱72.46万吨，重质碱95.31万吨。 10月份，浮法玻璃冷修8条产线，点火复产3条产线，日产量快速下滑至15.82万吨，目前供给已接近2022年底。隆众资讯预测，11月份浮法玻璃生产线冷修、点火计划并存，但冷修或将放缓。地产利好政策频出，在市场氛围高涨支撑下，期现企业采购积极，叠加中下游备货，厂家产销率高位，价格接连提涨。临近月底，随着利好逐渐释放，沙河市场出货减弱，市场价格趋于灵活。截止到10月底，全国浮法玻璃样本企业总库存5105.82万重箱，环比9月底下降29.94%。（以上数据均来自隆众资讯） | |
| PVC | |
| 逻辑：近期PVC供应端维持高位，而下游需求依然偏弱，PVC基本面偏空，操作上仍需谨慎。 | |
| 根据隆众资讯数据：亚洲乙烯840-950美元/吨，乌海电石 2700-2700元/吨，乙烯、电石价格平稳。现货市场：周五，国内PVC市场现货价格平稳，华北地区电石法5型报价5240-5320元/吨，华东地区电石法5型报价5280-5450元/吨，华南地区电石法5型报价5350-5450元/吨。周五，PVC期货日内和晚盘小幅下跌，主力盘中缩量，期货震荡走势。目前PVC整体供应处于高位，PVC社会库存维持偏高水平，下游出口和国内制品厂家需求较差，PVC需求面表现依然较弱，操作需谨慎。 | |
| 液化石油气 | |
| LPG近期保持一个相对原油弱势主要有两方面原因，一是现货库存高位，但天气转冷对民用端需求提振幅度较弱；二是下游的PDH开工率提升乏力，产业利润较差。未来成本来看，市场担心的以色列报复行动，上周五已经落地，短期地缘冲突影响已经兑现，原油或将重回基本面交易，增产降至，而IEA预测全年需求下调，油价走弱或将带动LPG重心下移。需求端，PDH装置亏损较重，未来开工率有望进一步下行，冬季旺需已经很大程度上被高库存所抵消。整体来看LPG基本面偏弱，期价易跌难涨。 | |
| 部分经济数据有所改善，叠加中东局势的不稳定性仍未彻底消除，国际油价上涨。NYMEX原油期货12合约69.49涨0.23美元/桶或0.33%；ICE布油期货换月01合约73.10涨0.29美元/桶或0.40%。中国INE原油期货主力合约2412涨7.2至527.4元/桶，夜盘跌1.1至526.3元/桶。周五夜盘PG12继续走弱，收于4483元/吨。国内现货方面，山东、华南氛围尚可，部分地区价格低位受下游补货支撑价格小涨；华东供应相对充足，价格小幅下滑。国产主流：华南4850-5000元/吨，上海4670-4720元/吨，江苏4850-5100元/吨，浙江4660-4750元/吨，福建4950-5000元/吨，山东民用主流4700-5000元/吨，醚后碳四主流4780-5050元/吨。 | |
| 尿素 | |
| 尿厂近几日报价下调幅度不大，贸易商、复合肥厂及下游终端客户对当前价格接受度不高，整体市场成交冷清，高日产高库存基本面下各地区货源充足，期货盘面有走弱趋势，昨夜外盘大跌，国内煤化工板块也下跌迅速，若尿素期货周五受大盘影响下继续下跌，期现商前期套保货会大量放出冲击市场，市场或将出现期现共振下调。 | |
| 山东临沂市场1790元/吨附近，较上一个工作日持平。国内尿素价格稳中小跌，其中山东主力尿素工厂报价下调至1730元/吨后收单好转，其余地区个别企业低端价格出货好转外，大部分区域依旧表现不温不火。上午期货价格上涨，继续托底尿素价格僵持。磷复肥会议即将召开以及宏观面也在等待消息面的释放，市场情绪波动不定，行情暂时继续延续窄幅波动。 | |
| 合成胶 | |
| 逻辑：近期丁二烯价格连续回调，成本端支撑减弱，顺丁开工提升，市场库存累积，期货短期偏弱震荡走势。 | |
| 根据隆众资讯：亚洲市场丁二烯外盘和国内丁二烯价格下跌。FOB韩国1375美元/吨；CFR中国1400美元/吨，国内丁二烯出厂价在11500-12000元/吨，丁二烯鲁中送到价在11550元/吨。现货市场华北地区顺丁价格在14500-14900元/吨，华东地区顺丁价格在14500-14900元/吨。周五，合成胶期货日内和晚盘下跌，主力盘中放量并受到5日线持续压制，期货震荡偏弱走势。近期国内丁二烯价格连续回调，顺丁成本支撑减弱。随着顺丁厂家利润的修复，近期顺丁装置开工逐渐回升，市场顺丁库存增加，下游轮胎厂开工相对平稳，市场短期刚需仍存。近期顺丁成本端下移带动合成胶走势偏弱，短期维持偏弱震荡走势。 | |
| 铝和氧化铝 | |
| 铝逻辑及策略建议：氧化铝价格高涨提振成本支撑作用，库存持续去化和现货升水表现较强，铝价支撑较强，但周内美国大选落定，宏观情绪波动较大，预计铝价宽幅震荡，逢低可适当做多。 氧化铝逻辑及策略：电解铝冬季补库和新增产能需求增长，氧化铝厂冬季生产受环保影响较大，生产稳定性较低，供应风险仍然存在，产能增量投放缓慢，供需扭转周期较长，氧化铝现货供应仍维持偏短缺状态，现货价格仍保持上涨，盘面基差修复，建议近月大贴水逢低做多。 | |
| 11月1日隔夜沪铝主力2412收盘报20700跌85，LME铝收盘报2603跌23。现货方面，佛山库存下降，流通货源偏紧，成交较好，报价升水10至升水30，无锡市场持货商挺价难敌基差偏高，报价均价至升水10。 宏观方面，统计局数据显示，中国10月制造业PMI为50.1，时隔5个月重回扩张区间。 库存方面，铝锭仍保持去库状态，根据SMM数据显示，10月31日周四国内主要现货市场铝锭社会库存报59.7万吨，较周一减少2.8万吨；同期钢联铝棒社会库存报12.7万吨，较周一下降0.2万吨。美国劳工部数据显示，受两场飓风和波音工人罢工影响，美国10月非农新增就业人数从9月的25.4万（下修至22.3万）下降至1.2万人，不及市场预期的10万人，这也是2020年以来最低水平，失业率维持在4.1%的水平，和市场预期以及前值持平。 供应方面，开工产能再度回升。新疆农六师准东55万吨项目10月初通电投产，项目全部置换后新增20万吨，安顺中泰鑫博9月中旬启动13.3万吨复产；云南电解铝年底不再限电；六盘水双元铝业有望近期启动。 氧化铝方面，1日隔夜氧化铝主力2501收盘报4902跌9，山西三网均价报5197涨64，山西现货成交报价上涨至5300-5400元/吨区间。 供需方面，需求端电解铝产能稳步增长，加上冬储补库需求，氧化铝需求保持平稳增长，此外非铝需求并未因价格暴涨出现坍塌情况，整体平稳。供应端上，新增产能进度缓慢，市场普遍较为悲观，因矿石供应有限。受北方重污染天气影响，氧化铝焙烧限产，以及贵州华锦和九龙万博检修，氧化铝运行产能有所下降，根据阿拉丁（ALD）调研数据，截至10月25日周五，氧化铝建成产能10402万吨，氧化铝建成产能10402万吨，运行产能8620万吨，环比减少165万吨，氧化铝开工率为82.9%。 库存方面，继续保持下降趋势，仓单库存水平偏低。阿拉丁(ALD)调研统计，截至本周四(10月31日)全国氧化铝库存量313.9万吨较上周降2.6万吨，铝厂库存继续下降。11月1日周四，上期所氧化铝交割仓库约5.73万吨，较上一交易日下降0.12万吨，厂库即将到期注销，仅剩中铝山东厂库900吨。 | |
| 碳酸锂 | |
| 产量和库存方面，上周产量环比小降，报13364吨，社会库存报114068吨，维持去库节奏。需求端虽未有新亮点放出，目前尚未看到更为利空的因素出现。展望后市，业内对1-2年内碳酸锂供给过剩观点不变，若价格快速上行，则会引发符合条件的上游冶炼厂集中套保行为，价格存在天花板，行情仍以震荡思路对待。短期，操作上以震荡思路对待，但因供给端扰动库存下行叠加旺季情绪支撑，仅建议逢低做多。 | |
| 11月1日，碳酸锂期货强势走高，主力合约日减仓2116手，上午价格强势拉升后尾盘稍有回落，LC2501最终价格收于76500元/吨，上涨2000元/吨，涨幅2.68%，SMM电池级现货均价73850元/吨，上涨150元/吨。近月价格因空头快速离场偏强，期货价格上涨预期部分兑现。前期上游大厂停产、其他厂商跟进、旺季预期等因素抬升了期货价格重心，现货市场格局实际无明显变化，且旺季已达尾声，因此实际反弹力度有限。产能端变化方面，目前停产的多数为锂云母相关企业，作为碳酸锂生产中成本最高的一环，该类企业在锂价低迷的时候选择回避符合市场规律，但后续减停产的市场占比不大，辉石端复产产能又对此有补充。短期来看，上游供给扰动仍存，叠加天气渐冷盐湖产出将受影响，减产方面的信息需保持关注。 | |
| 工业硅 | |
| 整体看来，工业硅近期供强需弱格局尚存，且总库存和仓单压力较大，预计短期硅价保持震荡偏弱。 | |
| 近期工业硅基本面仍然偏弱，预计上涨动力不足。供应端，部分西南地区硅厂在丰水期成本仍无法获利选择逐渐减产，预计11月初开始陆续减停产，并在11-12月减产范围进一步扩大。需求端，近期下游整体需求偏弱。近期多晶硅整体仍呈现过剩格局，多晶硅累库压力依旧较大，下游采购动力不足，价格上行动力不足，对工业硅需求有限。近期部分有机硅厂计划开始检修，对工业硅的需求或小幅降低。铝合金对工业硅消费保持稳定，下游订单无明显增量预期，生产厂商按需采购工业硅，预计四季度铝合金对工业硅的消费难有大幅提振。库存端，近期工业硅库存呈现持续累积的趋势，高库存已成为压制工业硅价格的重要因素。 | |
| 螺矿 | |
| 市场普遍在等待政策落地，但是基本面的情况并不算乐观。后期等待十四届全国人大常委会精神，同时需要留意美国大选、美联储议息等对于市场的影响。 从产业逻辑来看，钢材产量在迅速复产后，将会考验政策落地情况和实际的需求表现。黑色市场反弹将受到供给端压制。房地产新房高频销售数据环比有所转弱，房屋新开工同比依然为负；基建等工程施工强度一般，混凝土的出库数据有环比重返转弱，但是同比下滑依然较多。在近期消费政策刺激下，汽车、家电等卷板类需求有明显好转，集装箱，电力、新能源等需求表现较好；但是近期价格反弹后，出口以及部分低附加值加工制造业等需求表现弱势。供给端铁水和电炉产量继续回升，钢厂存在一定接单压力，后期或逐渐传导到库存端形成压力。 估值定价：供给政策预计影响有限，产量快速修复的情况下考验真实需求，所以钢厂利润难以给予更高的估值，螺纹电炉平电成本3400左右或短期支撑，峰电成本预计3550存在压力。从成本端来看，在钢材供需压力和利润压力下，反弹预计有限，黑色产业延续降成本。 综合看：短期震荡回落，中期宽幅震荡对待。 | |
| 钢材现货螺纹HRB400北京3520，0；山东3380，-20；杭州3500，+10；上海热卷3530，0；博兴基料3540，0；唐山钢坯3230，0。钢材现货成交低迷，刚需采购为主，投机意愿较弱。Mysteel建筑钢材成交量（237样本）10.54万。铁矿港口现货价格全天累计下跌1-4。现青岛港PB粉769跌3，超特粉660跌4。31日铁矿石成交量港口现货：全国主港铁矿累计成交97.0万吨，环比下跌27.20%；本周平均每日成交110.0万吨，环比上涨15.55%。（数据来源，mysteel） | |
| 煤焦 | |
| 焦煤：线上竞拍成交跌多涨少，价格窄幅震荡运行。坑口部分资源依旧承压，前期煤矿出货相对顺畅，库存压力相对较小。焦企生产积极性尚可，采购相对谨慎。 焦炭：焦企利润略有收窄，但焦企生产积极性尚可，焦炭发运正常。钢材成交转弱，钢坯价格有所下调，不过铁水产量维持高位，短期对原料端的刚需仍存在。 短期来看，焦企生产积极性稳定，煤矿生产仍在恢复中，焦煤库存缓慢回升。近期宏观预期走强，市场情绪得到修复，钢材成交好转。从盘面来看，煤焦期价短期价格或震荡整理。 策略方面，焦炭和焦煤期价短期或震荡整理，建议观望为主。 | |
| 1日炼焦煤市场偏弱运行。现山西吕梁柳林低硫主焦煤1500元/吨，中硫主焦煤1535元/吨，甘其毛都口岸蒙5#精煤1445元/吨，港口俄罗斯K4主焦煤1270元/吨，澳洲峰景215美元/吨。（数据来自于我的钢铁） 1日焦炭市场偏弱运行。山西地区主流市场准一级湿熄冶金焦报价1580-1680元/吨；准一级干熄冶金焦报价1800-1870元/吨；一级湿熄冶金焦报价1650-1760元/吨；一级干熄冶金焦报价1890-2000元/吨。山东地区焦炭价格准一干熄主流报价1990-2060元/吨，出厂现汇含税。（数据来自于我的钢铁） | |
| 铁合金 | |
| 早评：双硅基本面几乎无变动，供需端铁合金在线公布了10月双硅月产，硅铁10月供应报49.45万吨，环比增6.09%，锰硅10月供应报90.94万吨，环比增8.02%，双硅供应增量基本符合预期，估算后双硅回归过剩区间。从成本端看，远月康密劳加蓬块以及联合矿业澳块报价报平，同样符合预期，短期远端锰矿成本维稳，近端受硅锰厂冬储及四季度到港成本增加的影响，港口锰矿价格短期难跌，双硅其余原料均持稳，短期需重点关注10月宁夏地区结算电费（11月初公布）。综合来看，临近11月初，国内外宏观扰动加剧，短期双硅盘面或在高位持续宽幅震荡，投机不建议追多，可日内轻仓试空，期现正套仍可入场。 趋势：逢高偏空。 套利：期现正套入场。 | |
| 市场消息（数据来自铁合金在线）：①康密劳2024年12月加蓬块报 3.95 美元/吨度，环比11月报价持平。联合矿业（CML）2024年12月对华报价出台，Mn＞46% Fe＜6% SiO2<18%澳块报4.25美元/吨度，环比11月报价持平。②31日硅锰6517#期货震荡，现货工厂报价主流仍集中在6000-6100元/吨，成交主流5900-5950元/吨。（现金出厂含税报价）。③31日72#硅铁：陕西5900-6050，宁夏6150-6200，青海6100-6200，甘肃6150-6200，内蒙古6100-6200（现金含税自然块出厂，元/吨）。④31日75#硅铁：陕西6700-6800，宁夏6650-6750，青海6650-6700，甘肃6650-6700，内蒙古6700-6800（现金含税自然块出厂，元/吨）；硅铁FOB：72#1170-1200，75#1270-1300（美元/吨，含税）。 |
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