| 棉花 | |
| 逻辑与观点：新棉供给陆续增加，需求谨慎下，今日棉价震荡下行运行，操作上建议1-5反套。 | |
| 隔夜ICE美棉承压继续下跌，主力12月合约收69.61美分/磅，日收盘跌0.64%。EIU 预计2024/25年度全球棉花产量将增长6.2%至2569万吨，此前是连续两年下降，预计2024/25年度棉花需求增速放缓3.5%，2025/26年度进一步放缓至1.3%。当前，USDA 数据显示，截至10月27日止当周美国棉花收割率已达52%，高于去年和五年均值，陆续增加的阶段性压力仍在。棉花出口方面，USDA 周四公布的出口销售数据显示，10月24日止当周，美国棉花当前市场年度棉花出口销售净增18.94万包，较之前一周增加12%，较前四周均值增加47%。巴西棉花出口较好，Secex公布的出口数据显示巴西10月前四周出口棉花257212.5吨，日均出口13537.5吨，较去年10月日均出口量增加26%。技术面ICE美棉主力合约跌破60日均线后走弱。国内郑棉价格跟随国际棉价波动运行，昨日夜盘郑棉主力合约跌破14000元/吨关口走弱。一方面是受供给陆续增加的压力影响，新疆籽棉采收进入尾声，加工速度加快，国内棉花商业库存回升；一方面是需求进不明显，阶段性棉市价格承压。不过收购加快，籽棉价格大体稳定，皮棉成本将固化且高于郑棉，制约郑棉下跌空间。远期订单关注宏观面全球降息带来的需求刺激。 | |
| 白糖 | |
| 逻辑与观点：新糖压力陆续增强，进口预期减弱，糖价高位整理。 | |
| 隔夜 ICE原糖大幅反弹运行，3月合约报收22.79美分/磅，日涨2.47%；ICE 白糖12月合约报收577.6美分/磅，日涨幅1.48%，临池原油反弹的提振。目前巴西天气状况将影响当季甘蔗生产和产量，对 下个榨季甘蔗产量有利。另外，北半球印度和泰国的生产将展开，印度由于乙醇生产限制解除，食糖产量变数可能较大，另外出口限制政策仍在继续，对国际糖市仍是支撑。巴西William 数据显示，巴西10月30日当周的港口待运食糖船只下降至59艘，之前一周为68艘，说明需求在放缓中，不过仍相较于上一年度好，Secex 数据显示，巴西前10月前四周出口糖3294917.53吨，日均出口量较去年10月全月日均出口增加27%，显示出口依旧旺盛。技术上ICE原糖主连合约走势仍在40日均线以上有支撑并再度反弹。国内糖市上现货价格下跌，交投不多，市场等待新糖上市，昨晚郑糖跟随国际糖价走高再度反弹至5900上方运行。从当前供给和预期增加的产量供给来看不利于糖价阶段性走升，但是进口预期下降，商务部预报10月配额外进口糖到港预报32万吨以上，11月配额外进口量预报锐减至3.2万吨，叠加进口成本偏高影响，支撑内糖价格。技术上，郑糖主力合约昨日下探60日均线和10周均线有支撑再度震荡走强，短线走势转强。 | |
| 油脂油料 | |
| 目前正值北美大豆收割、南美大豆种植阶段，谨防产地天气变化对盘面可能带来的扰动，持续关注宏观市场情绪变化及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。 | |
| 油脂： 周四国内棕榈油表现仍较豆油、菜油强，棕榈油产地仍有支撑，据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚10月1-31日棕榈油出口量为1624210吨，较上月同期出口的1457408吨增加11.4%。国内方面，据Mysteel调研显示，10月31日豆油成交34400吨，棕榈油成交0吨，总成交34400吨，环比上一交易日增加1100吨，涨幅3.30%。油脂整体来看，豆油目前没有较大驱动，主要以跟随其油脂走势品种为主，棕榈油方面，仍然偏强看待，马来出口有支撑及增产季即将结束依旧提振盘面。 豆粕： 周四国内豆粕震荡偏弱，国内短期供应充足限制盘面涨幅，美豆反弹高度有限，巴西大豆播种的快速推进及大供应格局仍使盘面承压，即使近期美豆销售情况有所好转。国内方面，据Mysteel数据显示，10月31日全国主要油厂豆粕成交19万吨，较前一日减少14.99万吨，其中现货成交16.2万吨，远月基差成交2.8万吨，开机方面，全国动态全样本油厂开机率下降至54.01%。近期国内豆粕实际供需情况并无较大变化，关注国内大豆到港节奏，预计盘面短期震荡走势。 全国基差报价：截止10月31日，一级豆油天津01+30元/吨，日照01+70元/吨；24度棕榈油天津01+260元/吨，华东01+170元/吨，广东01+180元/吨；豆粕天津01+20元/吨，日照01-40元/吨，华东01-40元/吨。（数据来源：我的农产品网、买豆粕网） | |
| 鸡蛋 | |
| 逻辑和观点：现货短期或继续回调，期货也或承压。不过鸡蛋整体供需矛盾不大，现货涨跌幅度预计暂时有限，而期货仍呈贴水状态，或跟随现货震荡运行。操作上建议震荡思路操作，追空需谨慎。 | |
| 昨日蛋价继续稳定，根据中泰期货调研整理，截止10月31日粉蛋均价4.25元/斤，红蛋区均价4.63元/斤。当前蛋价下，产区蛋鸡养殖盈利情况较好。 鸡蛋短期存在回落的可能，预计回落幅度有限。蔬菜近期高位下跌，对鸡蛋消费利多影响边际下降，产业各环节“恐高”，拿货较为谨慎，鸡蛋走货短期有所放缓，蛋价存在回调的可能。不过蛋鸡养殖长期处于高利润状态，一定程度上反映出蛋鸡存栏基数不高，鸡蛋供需矛盾不大，鸡蛋涨跌幅度或均有限。供应端：当前开产对应5月补栏，近期开产水平不高，小蛋价格走势强于大码蛋。当前淘汰老鸡对应2023年4-5月高补栏，因此老鸡基数较高，尽管老鸡养殖有利润，延淘仍存，但淘汰量同比偏高。因此蛋鸡在产存栏增长缓慢，加上鸡病影响蛋鸡产能性能，鸡蛋供给增速较缓，同时产业库存水平不高，鸡蛋供应尚未到过剩程度。消费端，“双十一”各平台备货和蔬菜价格仍处于高位对消费仍起到支撑作用。 | |
| 苹果 | |
| 霜降之后，山东产区的苹果收购进入了后期阶段，果品质量有所下滑，但优质货品的价格依然保持坚挺。与此同时，西部产区的收购活动也已接近尾声，价格稳定且略显强硬。部分因收购量不足而急于补充库存的客商表现出较高的收购积极性，小货车运输的货物周转迅速。整体而言，市场价格呈现出两极分化的态势。在库存方面，当前时间点显示，甘肃产区的库存量与去年同期相比偏高，而陕西、山西以及山东产区的库存量则相对偏低。预计近期市场行情的走势将与各产区的入库进度及最终入库量密切相关，需予以重点关注。 | |
期 货：主力合约大幅冲高回落收阳，01合约收7668元/吨，价跌136点，成交放量减仓；山东产区：霜降之后，山东产区的苹果上货量持续上扬。然而，受大风天气影响，山东产区的苹果质量出现了进一步的下滑。尽管如此，果农们的销售意愿依旧强烈。由于质量方面的考量，他们大多选择了倒筐售卖的方式。客商们的收购热情相对较高，尤其是以小货车为主的采购群体，其货物周转效率颇为可观。根据电话调研的最新结果显示，山东烟台产区的苹果总体采摘量已过半。在价格方面，80#通货的价格区间稳定在1.5-2.3元/斤，而80#一二级片红的价格则维持在2.8-3.2元/斤之间（数据来源：中泰期货、卓创资讯）。至于库存情况，当前山东产区仍处于入库阶段，但与去年同期相比，入库量有所减少。西部产区：霜降过后，陕西产区中，除宜川、延长等少数产区外，其余产区的苹果采摘与收购工作已渐近尾声。而且，霜降之后的价格表现坚挺，并未如预期般出现下跌。在入库方面，咸阳旬邑、礼泉产区以及渭南白水、铜川地区的入库工作已进入收尾阶段；延安洛川、富县的入库工作也已进入后期阶段。从目前情况来看，这些地区的入库量与去年同期相比有所减少。与此同时，甘肃产区的入库工作同样进入了后期，且当前的入库量高于去年同期。（数据来源：中泰期货）。 此外，从近期市场反应来看，新季苹果质量整体偏好但价格同比下降的现象值得关注。较低的开秤价和较好的质量有利于苹果在下树期走热果市场，消耗较多的现货库存。进入收购期后，苹果期货走势或与现货走势相关度较高。 | |
| 红枣 | |
| 新疆产区红枣进入集中下树期，若羌、皮山地区下树进展较快，阿克苏和阿拉尔等地枣果湿度较大，下树进度较慢，当前枣农要价偏强，客商采购积极性较低，仅少量采购，成交价格参考性较低。销区方面，河北市场到货量增多，受盘面影响，市场交易活跃度有所提升，价格小幅上涨，预计短期内现货价格以稳为主。整体来看，销区市场持续到货，供应充足，新季红枣增产较多，供应偏松格局已确定，在消费端无明显改善的情况下，红枣基本面仍然偏弱，操作上可考虑逢高做空为主，短期关注新季收购情况。 | |
| 昨日，红枣主力合约减仓收跌，最高价10290元/吨，最低价9910元/吨，收于10000元/吨。河北现货市场价格小幅上涨，参考特级灰枣均价11.00元/公斤，一级灰枣均价10.50元/公斤，二级灰枣均价9.30元/公斤，广东市场现货价格稳定，参考特级灰枣均价11.5元/公斤，一级灰枣均价10.80元/公斤，二级灰枣均价10.40元/公斤（数据来源：Mysteel我的农产品）。 | |
| 生猪 | |
| 策略方面，主力合约暂时观望。长线套利可继续关注LH2503-LH2505反套策略。 | |
| 近期现货价格震荡为主。据猪易数据显示，2024年11月1日标准体重生猪平均价格为17.28元/公斤，较前日猪价上涨0.11元/公斤，涨幅0.64%。 需求方面，本周消费端有起量现象。样本数据显示近期样本屠宰量明显增加，市场供应压力阶段性增强，但随着北方地区大面积降温，居民肉类消费有所增加，支撑白条价格并未明显下滑，反映消费端对猪肉供应承接能力提升。11月份后，随着气温继续下滑、腊肉需求增加等因素的共振，猪肉需求有望进一步抬升。 供应方面，市场供应压力渐增。据农业农村部最新消息，新生仔猪数量自3月份开始持续增加，按照6个月的育肥周期计算，正好对应秋冬消费旺季，市场供需匹配度比较好。从中大猪存栏看，9月份全国5月龄以上中大猪存栏同比下降4.6％，环比增长1.5％，已连续4个月增长，预示着未来2—3个月的肥猪上市量将较之前的月份增多。另外，今年以来母猪生产效率提升，近几个月形成仔猪数量增长较快，按照6个月的育肥周期，这些仔猪将在明年春节后的消费淡季育肥上市，可能会大幅拉低猪价，需要广大养殖户高度重视，合理控制生产节奏。 除理论出栏量有增加预期外，当前市场还面临出栏均重偏高、冬至和春节期间或发生集中出栏等节奏性利空因素，供应端利空因素较集中。 整体看，短期市场面临供需双增格局，预计本周现货价格偏弱震荡为主。关注月末月初集团出栏节奏变动对现货价格的扰动。 | |
| 原油 | |
| 逻辑及观点：原油延续震荡偏强走势，前期以色列和伊朗地缘冲突风险下降的利空已经逐步被市场消化，而美国经济数据表现良好，国内经济稳增长举措继续出台的预期等都对原油价格有支撑，同时OPEC+推迟增产的可能也是短期提振油价的利好因素。原油反弹料能维持，仍可考虑短线试多。 | |
| 据新浪财经：（1）美国至10月26日当周初请失业金人数 21.6万人，预期23万人，前值由22.7万人修正为22.8万人；初请失业金人数四周均值 23.65万人，前值由23.85万人修正为23.875万人；续请失业金人数 186.2万人，预期188.5万人，前值由189.7万人修正为188.8万人。（2）美国9月核心PCE物价指数月率 0.3%，预期0.3%，前值由0.1%修正为0.2%。美国9月PCE物价指数年率 2.1%，预期2.1%，前值由2.2%修正为2.3%。美国9月个人支出月率 0.5%，预期0.4%，前值由0.2%修正为0.3%。（3）沙特外长：我了解到，加沙停火谈判屡次破裂是因为以色列提出了新的要求。解决黎巴嫩政治进程的责任在于黎巴嫩人民，而非沙特阿拉伯或外部势力。（4）据CME“美联储观察”：美联储到11月降25个基点的概率为96.1%，维持当前利率不变的概率为3.9%。到12月维持当前利率不变的概率为1.1%，累计降息25个基点的概率为29.2%，累计降息50个基点的概率为69.7%。 | |
| 塑料 | |
| 塑料盘面反弹，主要反应基差修复，PP相对稳定。整体来讲，两个品种都有新装置投产的压力，对市场情绪影响较大。聚烯烃自身供需略微偏弱，产能压力偏大，且有新产能投放预期，长期来讲价格仍有可能继续下行。建议转入偏弱震荡思路对待，继续持有套保空单。 | |
| 【现货价格】上游原料：山东丙烯6810元/吨，降90元/吨；丙烷中国到岸价641美元/吨，降5美元/吨；北方港Q5500大卡动力煤865元/吨，稳定； 现货价格：华东PP拉丝7500元/吨，涨50元/吨，华东基差01+50，震荡；华北PP拉丝7400元/吨，稳定，华北基差报价01-50，震荡走弱；华南PP拉丝7500元/吨，稳定，华南基差报价01+50，震荡。 PP粉料华北7290元/吨，稳定；华东PP粉料 7350元/吨，稳定。 华北LL8350元/吨，降10元/吨，基差01+200，震荡走弱；华东LL 8450元/吨，稳定，华东基差01+300，震荡走弱；华南 LL 8450元/吨，涨50元/吨；华南基差01+300元/吨，震荡。 【市场情绪】现货市场成交情况一般，下游刚需补货为主。 | |
| 橡胶 | |
| 逻辑：国内外产区天气转好，后期供应预期增加令市场承压，期货短期走势偏弱，操作保持偏空思路。 | |
| 据隆众资讯数据：泰国产区原料白片70.5泰铢，烟片69.15泰铢，胶水69泰铢，杯胶58泰铢，泰国原料市场原料价格继续下跌。周四，国内市场橡胶现货价格基本平稳，上海全乳胶16800元/吨，青岛人民币混合报16800元/吨。周四，沪胶日内和晚盘小幅整理，主力盘中缩量，期货震荡偏弱走势。橡胶基本面变化不大，橡胶产区天气恢复正常，国内外产区陆续进入割胶旺季，产区新胶后期供应预期增加，国内青岛深色胶库存继续去库，供应端利好随着产区天气转好而有所减弱。目前国内外橡胶库存不多，虽然后期新胶实际供应仍有较大不确定性，但近期国外产区原料价格连续回落，在供应端转好预期带动下，沪胶短期震荡重心受5日线压制下移，短期操作保持偏空思路。 | |
| 甲醇 | |
| 甲醇盘面继续反弹，国内传西南地区天然气价格上涨，可能会导致天然气制甲醇成本抬升。短期甲醇产业链消息比较多，本身也快要进入冬季，甲醇潜在的供给扰动比较多。我们建议甲醇转入偏强震荡思路对待，不宜过分看空，建议等待产业驱动，寻找买入机会。PP-3MA价差继续走弱，目前价差估值中等位置建议少量减仓，可以等价差反弹后继续做缩小。 | |
| 甲醇现货市场价格继续反弹，港口市场价格走强，内地市场价格稳定，西北地区价格稳定，港口基差震荡走强。江苏太仓地区甲醇现货市场价格2473元/吨，较前日价格涨38元/吨；广东地区甲醇现货市场价格2455元/吨，较前日价格涨35元/吨；鲁南地区甲醇现货市场价格2250元/吨，较前日价格稳定，河南地区甲醇现货市场价格2180元/吨，较前日价格涨10元/吨，河北地区甲醇市场现货价格2190元/吨，较前日价格稳定；关中地区现货市场价格2100元/吨，较前日价格稳定，蒙南地区甲醇现货市场价格2000元/吨，较前日价格稳定，陕北地区甲醇1965元/吨，较前日价格涨20元/吨。（数据来源：隆众资讯） 太仓现货市场基差报价01+0，11月下01+20元/吨，基差震荡。 | |
| 烧碱 | |
| 前期盘面走强主要是液碱现货价格仍维持坚挺，虽然前期因多个装置检修导致的供给紧张已经得到缓解，但企业目前维持低位库存，且部分区域存检修及降负预期，价格回落不及预期。但从当下来看，烧碱价格大幅上涨后，山东非铝下游抵触高价，订单较少，32碱送主力氧化铝数量创历史新高，后续山东地区检修装置不多，供应恢复，不排除后续降价的可能，盘面承压回落。短期烧碱盘面或维持区间宽幅震荡，关注后续现货降价情况以及环保对供给的影响。 | |
| 周四，烧碱主力合约震荡走强，2501合约日内收于2727元/吨，夜盘出现大幅回落。现货价格，32碱及50碱价格持稳，变化不大。当下高价非铝下游不接货，且主力下游氧化铝采购价涨至975后，各家送32碱量已涨至历史高位，部分散户价格暗降，随着各厂出货压力的增加，价格或将出现下调。高度碱本周订单较多，库存低位。液氯方面，山东区域液氯下调100至50元/吨，下游需求减少，有耗氯下游企业暂未恢复，企业出货不佳压力显现。截至20241031，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存29.04万吨(湿吨)，环比下调3.43%，同比下滑32.47%。（以上数据均来自隆众资讯） | |
| 纯碱玻璃 | |
| 纯碱盘面波动仍以市场情绪为主，基本面仍维持过剩格局。供给端来看，个别碱厂短停导致开工率出现下滑，但持续时间不长，对整体供给影响不大。需求端，浮法玻璃及光伏玻璃近期冷修较多，刚需持续走弱，本周碱厂继续高位累库，价格受到一定压制。短期纯碱容易受市场消息的影响，导致盘面波动加剧，可考虑买入虚值看跌期权。 玻璃盘面走势偏弱，一方面现货涨价开始放缓，个别地区出货不佳价格开始下调，贸易商拿货情绪有所走弱;另一方面，隆众资讯统计，截至10月底，玻璃深加工企业订单天数环比继续下降，实际订单并无明显好转反馈，市场情绪开始走弱。且临近“金九银十”尾声，叠加中下游经过一段时间的补库后，需考验终端需求能否继续承接，目前来看，终端需求仍表现一般，盘面走弱。短期市场仍有宏观因素扰动，可考虑采取期权工具入场。 | |
| 周四，纯碱盘面震荡运行，2501合约日内收于1575元/吨，夜盘走弱。现货市场走势淡稳，供需变化不大，价格相对坚挺。本周个别企业短停或设备问题，开工及产量窄幅下降，纯碱综合产能利用率85.29%，周度产量71.10万吨，环比减少1.52万吨。周内纯碱厂家总库存167.77万吨，较周一增加1.47万吨，纯碱企业待发订单增加，月底接收订单及下游补库，维持11天左右。 玻璃盘面震荡走弱，2501合约日内收于1357元/吨，夜盘重心继续下移。现货价格涨幅明显放缓，沙河下调4元/吨。本周浮法玻璃冷修5条产线，点火一条产线，浮法玻璃企业周度开工率降至77.61%，产量111.6万吨，环比-1.7%。本周浮法玻璃厂家库存5105.8万万重箱，环比-10.33%，截至20241031，玻璃深加工企业订单天数12.9天，环比-2.27%，同比-40%。（以上数据均来自隆众资讯） | |
| PVC | |
| 逻辑：近期PVC供应端和政策面利好带动期货反弹，而下游需求依然偏弱，PVC短期向上空间不大，操作上仍需谨慎。 | |
| 根据隆众资讯数据：亚洲乙烯840-950美元/吨，乌海电石 2700-2700元/吨，乙烯、电石价格平稳。现货市场：周三，国内PVC市场现货价格小幅下跌，华北地区电石法5型报价5240-5320元/吨，华东地区电石法5型报价5280-5450元/吨，华南地区电石法5型报价5350-5450元/吨。周四，PVC期货日内和晚盘小幅整理，主力盘中缩量，期货震荡走势。目前PVC整体供应有所减少，但PVC社会库存有所回落，下游出口和国内制品厂家需求较差，PVC需求面表现依然较弱，操作需谨慎。 | |
| 液化石油气 | |
| 目前LPG基本面较弱，一是现货库存高位，但天气转冷对民用端需求提振幅度较弱；二是下游的PDH开工率提升乏力，产业利润较差。未来成本来看，市场担心的以色列报复行动，上周五已经落地，短期地缘冲突影响已经兑现，原油或将重回基本面交易，增产降至，而IEA预测全年需求下调，油价走弱或将带动LPG重心下移。需求端，PDH装置亏损较重，未来开工率有望进一步下行，冬季旺需已经很大程度上被高库存所抵消。整体来看LPG基本面偏弱，期价易跌难涨。 | |
| 亚洲部分经济数据好转，且OPEC+可能推迟12月的增产计划，国际油价上涨。NYMEX原油期货12合约69.26涨0.65美元/桶或0.95%；ICE布油期货12合约73.16涨0.61美元/桶或0.84%。中国INE原油期货主力合约2412涨5.9至520.2元/桶，夜盘涨4.8至525元/桶。国产主流：华南4900-5100元/吨，上海4800-4850元/吨，江苏4900-5100元/吨，浙江4810-4900元/吨，福建5000-5050元/吨，山东民用主流4800-5150元/吨，醚后碳四主流4870-5250元/吨。 | |
| 尿素 | |
| 近几日厂家有意稳价，但下游接受度较低，成交几乎停滞，库存继续累库，部分地区出现胀库现象，期货端小幅回落，盘内的下跌给了期现商出货的机会，市场货源充足，预计行情仍是弱稳为主， | |
| 日产端周三日产18.78万吨，较去年同期增加0.89万吨，企业库存继续上涨，隆众资讯最新数据显示中国尿素企业总库存量125.14万吨，较上周增加7.88万吨，环比增加6.72%，除企业库外，中端贸易社会库存量也是高位，供应端高日产高库存状态不变。需求端近几日厂家报价稳定，贸易商并无追单意向，复合肥厂近几日也无采购计划，胶合板厂在环保政策影响下开工率降低，采购量下降，整体市场需求较弱，终端客户信心不足，报价暂未到心里预期。 | |
| 合成胶 | |
| 逻辑：近期丁二烯价格小幅回落，成本端支撑减弱，顺丁开工偏低，市场库存不多，期货短期偏弱震荡走势。 | |
| 根据隆众资讯：亚洲市场丁二烯外盘和国内丁二烯价格基本平稳。FOB韩国1425美元/吨；CFR中国1440美元/吨，国内丁二烯出厂价在11700-12400元/吨，丁二烯鲁中送到价在11900元/吨。现货市场华北地区顺丁价格在14700-15000元/吨，华东地区顺丁价格在14800-15000元/吨。周四，合成胶期货日内和晚盘小幅下跌，主力盘中缩量并受到5日线持续压制，期货震荡偏弱走势。近期国内丁二烯价格连续回调，顺丁成本支撑减弱。目前顺丁装置短期开工偏低，市场顺丁库存不高，下游轮胎厂开工恢复，市场短期刚需仍存。近期顺丁成本端下移带动合成胶走势偏弱，短期维持偏弱震荡走势。 | |
| 铝和氧化铝 | |
| 铝逻辑及策略建议：氧化铝高涨带来的成本支撑强劲，近期库存仍在去化，现货表现偏强，但宏观情绪扰动加大，高价铝对需求抑制作用增强，铝价上升阻力较大，预计铝价维持震荡走势，建议适当区间操作。 氧化铝逻辑及策略：交易所连出监管措施，多次提高保证金和手续费抑制投机，盘面持仓量和成交量持续下降，投机情绪趋缓，波动幅度减弱。电解铝厂复产及新增提振需求，加上低库存、低仓单、出口氧化铝增加以及新增产能投放缓慢等情况，国内短缺状况严重，预计氧化铝价格维持偏强走势，建议盘面回调近月大贴水现货成交价的情况下适当逢低做多。 | |
| 10月31日隔夜沪铝主力2412收盘报20725跌10，LME铝收盘报2626涨11。现货方面，佛山库存下降，持货商坚定挺价，成交较好，报价均价至升水10，无锡市场持货商挺价难敌基差偏高，报价均价至升水10。 宏观方面，统计局数据显示，中国10月制造业PMI为50.1，时隔5个月重回扩张区间。美国9月核心PCE年率降至2.1%，达到美联储2%的长期目标，美国经济通胀压力缓解，同时劳动力市场依旧坚挺。 库存方面，铝锭仍保持去库状态，根据SMM数据显示，10月31日周四国内主要现货市场铝锭社会库存报59.7万吨，较周一减少2.8万吨；同期钢联铝棒社会库存报12.7万吨，较周一下降0.2万吨。 供应方面，开工产能再度回升。新疆农六师准东55万吨项目10月初通电投产，项目全部置换后新增20万吨，安顺中泰鑫博9月中旬启动13.3万吨复产；云南电解铝年底不再限电；六盘水双元铝业有望近期启动。 氧化铝方面，31日隔夜氧化铝主力2501收盘报4882涨35，山西三网均价报5133涨50，盘面意外大幅下挫，月差扩大，市场预期有所调整，当月基差迅速缩窄。 供需方面，需求端保持增长态势，因新增复产以及铝厂冬储需求提振，且出口窗口打开，加剧国内供应短缺状况；供应端近期出口增加，开工整体平稳，偶发检修情况影响有限。新增产能仍有较长时间才能放量，供需错配严重，近期部分氧化铝厂焙烧炉因重污染天气管控出现小周期暂停，预计很快基本恢复。根据阿拉丁（ALD）调研数据，截至10月25日周五，氧化铝建成产能10402万吨，运行产能8785万吨，环比减少55万吨，开工率84.5%。 库存方面，继续保持下降趋势，仓单库存水平偏低。阿拉丁(ALD)调研统计，截至本周四(10月31日)全国氧化铝库存量313.9万吨较上周降2.6万吨。10月31日周四，上期所氧化铝交割仓库约5.85万吨，较上一交易日下降0.15万吨，厂库即将到期注销，仅剩中铝山东厂库900吨。 | |
| 碳酸锂 | |
| 产量和库存方面，上周产量环比小增，报13423吨，社会库存报116536吨，维持去库节奏。需求端虽未有新亮点放出，目前尚未看到更为利空的因素出现。展望后市，业内对1-2年内碳酸锂供给过剩观点不变，若价格快速上行，则会引发符合条件的上游冶炼厂集中套保行为，价格存在天花板，行情仍以震荡思路对待。短期，供给端扰动库存下行叠加旺季情绪支撑，操作上可逢低多单入场，短线操作为主。 | |
| 10月31日，碳酸锂期货震荡偏强，主力合约日增仓1.1万手，午后价格强势拉升，LC2501最终价格收于74850元/吨，上涨1000元/吨，涨幅1.35%，SMM电池级现货均价73700元/吨，下跌150元/吨。近月价格偏强，期货价格上涨预期部分兑现。前期上游大厂停产、其他厂商跟进、旺季预期等因素抬升了期货价格重心，现货市场格局实际无明显变化，且旺季已达尾声，因此实际反弹力度有限。产能端变化方面，目前停产的多数为锂云母相关企业，作为碳酸锂生产中成本最高的一环，该类企业在锂价低迷的时候选择回避符合市场规律，但后续减停产的市场占比不大，辉石端复产产能又对此有补充。短期来看，上游供给扰动仍存，叠加天气渐冷盐湖产出将受影响，减产方面的信息需保持关注。 | |
| 工业硅 | |
| 整体看来，工业硅近期供强需弱格局尚存，且总库存和仓单压力较大，预计短期硅价保持震荡偏弱。 | |
| 10月31日，工业硅现价稳定。据SMM，工业硅553型号均价11850元/吨，421型号均价12850元/吨。工业硅主力合约开盘价12995元/吨，盘中高点13210元/吨，低点12825元/吨，收盘13130元/吨。 本日硅价受某些市场传闻影响有所上涨，基本面仍然偏弱，预计上涨动力不足。供应端，部分西南地区硅厂在丰水期成本仍无法获利选择逐渐减产，预计10月末开始陆续减停产，并在11-12月减产范围进一步扩大。需求端，近期下游整体需求偏弱。近期多晶硅整体仍呈现过剩格局，多晶硅累库压力依旧较大，下游采购动力不足，价格上行动力不足，对工业硅需求有限。近期部分有机硅厂计划开始检修，对工业硅的需求或小幅降低。铝合金对工业硅消费保持稳定，下游订单无明显增量预期，生产厂商按需采购工业硅，预计四季度铝合金对工业硅的消费难有大幅提振。库存端，近期工业硅库存呈现持续累积的趋势，高库存已成为压制工业硅价格的重要因素。 | |
| 螺矿 | |
| 市场普遍在等待政策落地，但是基本面的情况并不算乐观。后期等待十四届全国人大常委会精神，同时需要留意美国大选、美联储议息等对于市场的影响。 从产业逻辑来看，钢材产量在迅速复产后，将会考验政策落地情况和实际的需求表现。黑色市场反弹将受到供给端压制。房地产新房高频销售数据环比有所转弱，房屋新开工同比依然为负；基建等工程施工强度一般，混凝土的出库数据有环比重返转弱，但是同比下滑依然较多。在近期消费政策刺激下，汽车、家电等卷板类需求有明显好转，集装箱，电力、新能源等需求表现较好；但是近期价格反弹后，出口以及部分低附加值加工制造业等需求表现弱势。供给端铁水和电炉产量继续回升，钢厂存在一定接单压力，后期或逐渐传导到库存端形成压力。 估值定价：供给政策预计影响有限，产量快速修复的情况下考验真实需求，所以钢厂利润难以给予更高的估值，螺纹电炉平电成本3400左右或短期支撑，峰电成本预计3550存在压力。从成本端来看，在钢材供需压力和利润压力下，反弹预计有限，黑色产业延续降成本。 综合看：短期震荡回落，中期宽幅震荡对待。 | |
| 钢材现货螺纹HRB400北京3520，0；山东3380，-20；杭州3500，+10；上海热卷3530，0；博兴基料3540，0；唐山钢坯3230，0。钢材现货成交低迷，刚需采购为主，投机意愿较弱。Mysteel建筑钢材成交量（237样本）10.54万。铁矿港口现货价格全天累计下跌1-4。现青岛港PB粉769跌3，超特粉660跌4。31日铁矿石成交量港口现货：全国主港铁矿累计成交97.0万吨，环比下跌27.20%；本周平均每日成交110.0万吨，环比上涨15.55%。（数据来源，mysteel） | |
| 煤焦 | |
| 焦煤：线上竞拍成交跌多涨少，价格窄幅震荡运行。坑口部分资源依旧承压，前期煤矿出货相对顺畅，库存压力相对较小。焦企生产积极性尚可，采购相对谨慎。 焦炭：焦企利润略有收窄，但焦企生产积极性尚可，焦炭发运正常。钢材成交转弱，钢坯价格有所下调，不过铁水产量维持高位，短期对原料端的刚需仍存在。 短期来看，焦企生产积极性稳定，煤矿生产仍在恢复中，焦煤库存缓慢回升。近期宏观预期走强，市场情绪得到修复，钢材成交好转。从盘面来看，煤焦期价短期价格或震荡整理。 策略方面，焦炭和焦煤期价短期或震荡整理，建议观望为主。 | |
| 31日炼焦煤市场偏弱运行。现山西吕梁柳林低硫主焦煤1500元/吨，中硫主焦煤1535元/吨，甘其毛都口岸蒙5#精煤1445元/吨，港口俄罗斯K4主焦煤1280元/吨，澳洲峰景215美元/吨。（数据来自于我的钢铁） 31日焦炭市场偏弱运行。山西地区主流市场准一级湿熄冶金焦报价1580-1680元/吨；准一级干熄冶金焦报价1800-1870元/吨；一级湿熄冶金焦报价1650-1760元/吨；一级干熄冶金焦报价1890-2000元/吨。山东地区焦炭价格准一干熄主流报价1990-2060元/吨，出厂现汇含税。（数据来自于我的钢铁） | |
| 铁合金 | |
| 早评：双硅基本面几乎无变动，供需端铁合金在线公布了10月双硅月产，硅铁10月供应报49.45万吨，环比增6.09%，锰硅10月供应报90.94万吨，环比增8.02%，双硅供应增量基本符合预期，估算后双硅回归过剩区间。从成本端看，远月康密劳加蓬块以及联合矿业澳块报价报平，同样符合预期，短期远端锰矿成本维稳，近端受硅锰厂冬储及四季度到港成本增加的影响，港口锰矿价格短期难跌，双硅其余原料均持稳，短期需重点关注10月宁夏地区结算电费（11月初公布）。综合来看，临近11月初，国内外宏观扰动加剧，短期双硅盘面或在高位持续宽幅震荡，投机不建议追多，可日内轻仓试空，期现正套仍可入场。 趋势：逢高偏空。 套利：期现正套入场。 | |
| 市场消息（数据来自铁合金在线）：①康密劳2024年12月加蓬块报 3.95 美元/吨度，环比11月报价持平。联合矿业（CML）2024年12月对华报价出台，Mn＞46% Fe＜6% SiO2<18%澳块报4.25美元/吨度，环比11月报价持平。②31日硅锰6517#期货震荡，现货工厂报价主流仍集中在6000-6100元/吨，成交主流5900-5950元/吨。（现金出厂含税报价）。③31日72#硅铁：陕西5900-6050，宁夏6150-6200，青海6100-6200，甘肃6150-6200，内蒙古6100-6200（现金含税自然块出厂，元/吨）。④31日75#硅铁：陕西6700-6800，宁夏6650-6750，青海6650-6700，甘肃6650-6700，内蒙古6700-6800（现金含税自然块出厂，元/吨）；硅铁FOB：72#1170-1200，75#1270-1300（美元/吨，含税）。 |
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