事件1：7月19日消息，特斯拉和 Intersect Power 宣布签署合同，将为 Intersect Power 提供 15.3 GWh 的 Megapacks 储能系统。Intersect Power 成为全球最大的 Megapacks 运营商之一，预计到 2027 年底将部署近 10 GWh 的储能系统。
此前，特斯拉发布24Q2产销信息，Q2储能装机9.4 GWh，同比+157.3%，环比+131.9%，创单季度储能装机新纪录。且特斯拉在手订单充裕，据官网显示，Megapack产品交付已排队至25Q2。
事件2：近期，阳光披露沙特7.8GWh大储项目订单。项目为全球最大储能项目。该项目的三个站点分别位于沙特的Najran、Madaya和Khamis Mushait地区，2024年开始交付，2025年并网运行。
1、近期各公司均披露相关海外大储订单，一个典型特征是非美国市场需求开始涌现。对于美国贸易壁垒加剧的担忧，可能有所缓释。后续，随着海外进入降息周期，订单与需求节奏可能加快。
2、随着过去几年全球新能源装机的飞速发展，消纳问题开始成为各国电网不得不面对的问题。我们判断新兴市场的储能需求，未来对于相关企业的贡献可能越来越大。
3、Q2户储企业已经有所体现，得益于欧洲去库进入尾声，新兴市场起量。德业、锦浪等企业Q2盈利均超预期，我们判断Q2大概率是户用光储行业收入拐点，后续业绩有望逐季向上。
4、大储因审批等因素节奏可能相对较慢，但需求确定性较大；工商业储能部分市场已经开始恢复。在海外布局比较久的储能系统集成的公司，反馈陆续有积极迹象；类似的，几家储能市场份额较高的锂电池公司，储能用大规格电池近几个月交付都在趋紧。
5、海外储能部分公司基本面再更新
- 价格及盈利：美国市场价格直流侧1.1元/wh，交流侧1.3元/wh，对应毛利率约40%+；欧洲、澳洲直流侧1元/wh，交流约1.2元/wh，对应毛利率约40%+；中东、南亚直流侧价格0.7-0.8元/wh，交流侧约0.9元/wh，对应毛利率约15-20%；拉美价格及盈利介于中东和欧澳之间。对比国内目前0.6元/wh（10-14%毛利率）的价格及盈利能力，显著更优，即使是海外低端市场！
- 科士达：公司在欧洲户储市场的核心客户SolarEdge的业绩指引Q2收入将出现环比改善，海外市场其他企业Enphase、特斯拉Q2数据均环比向好。根据海关总署数据，24年3-5月至欧洲的逆变器出口额分别环比+32%/15%/12%，欧洲市场逆变器需求开始恢复增长趋势，同时产品价格也开始企稳，欧洲户储市场低点已过。公司业绩目前因大客户SE未恢复提货量而短期承压，但预计Q3-4将现拐点。
- 盛弘：国内大储23年收入4e，24年需求增速较快，预计至少50-60%增速以上，售价集中式0.08元/W，组串0.1元/W；美欧工商储市场目前反馈平稳，但此市场需求将受益于降息，考虑到或将有部分原料涨价影响在Q3体现，我们预计公司最晚Q4将出现业绩拐点。
- 南都电源：在手订单海外2+GWh，国内常规订单+框架订单5GWh，Q2预计电力储能出货1GWh，今年全年预计出货8GWh（同比增速30-40%）。就海内外而言，今年电力储能产品出货中国内预计60%，海外预计40%，海外出货中欧美澳各占1/3，24H2电力储能出货将有环比高增（与美国抢装发货、国内Q4抢装、具体项目交付进度有关）。此外，公司预计在今年剥离持续亏损的再生铅业务，或将对今年收入及利润有影响。若不考虑再生铅资产剥离的影响，我们预计公司今年将实现归母净利润8亿元。
预期差一：从大量签单进入交付期
预期差二：价格及盈利仍显著好于国内
预期差三：需求爆发下格局反而集中
1、格局将更加集中：海外大储壁垒极高，如中东市场单体项目巨大需要大规模交付能力，基本只有阳光电源/宁德时代/比亚迪能做；另外质保金/违约金带来的风险、售前/销售/售后服务本地化、客户粘性和先发优势共同构成进入壁垒，客户短名单可能只有几家，看重历史项目经验、长期稳定合作能力。
