2012年，后次贷危机时代，出口不再高速增长，“八亿件衬衫换一架飞机”的衬衫也卖不出去了。银行在轻工制造业、批发零售业的坏账泥潭中挣扎。
2015年，我们看着遍地过剩产能，怀疑中国的重工业根基能不能保住。银行自己也在迷惘：如果广西有色、渤海钢铁都靠不住，未来有什么是靠得住的？
但，2016年开始供给侧改革，去产能、去杠杆、债转股，慢慢化解风险。2019年开始，制造业、批发零售业、采矿业不良持续下降。现在他们都成了【高股息价值投资标杆】
而2016年底，我是刚入行的毛头小伙，面对我的推荐，有人说“影子银行风险还很大吧？”，错过了那次机会。
2017年前，影子银行遍地。从“四万亿”时代的“银信合作”，到2012年后“大资管”时代数不清的通道嵌套模式，再到2014年开始结构化资金进股市，还有2015年后明股实债横行无忌。有外资行写报告看空中资银行，核心论据就是这百万亿的“影子银行”。
但，2017年开始金融强监管。资管新规的出台，为资管行业的发展指明了道路，旧资管时代的业务消化于无形。而以前我们写的“通道业务”资料，早就静静躺在了历史垃圾堆里，再也无人问津。至于因此看空银行？？那已经被历史一笑而过了。
而2018年底，我在市场稍有名气，面对我的推荐有人说“都还没银行机构倒闭呢？是不是还早？”，又错过了那次机会。
2019年，高风险金融机构开始风险处置，包商银行事件石破天惊，人民银行紧急下场干预，要求大银行流动性支持小银行。大家拷问着“中国的雷曼时刻到了吗？？”
但，后面恒丰银行、锦州银行、中国华融……一系列大家伙的风险处置逐步平稳落地。按照潘功胜行长的说法“当前高风险中小银行数量较峰值已压降近半”。
2021年，我已是榜上多年的老分析师，面对我的推荐，有人说“地产违约开始了？还买银行股？”，那也只能轻叹一声。
2021年，恒大事件获得全球性关注，连布林肯都出来说了几句。随后前100大开发商“伤亡”近半，情绪低迷。
但，当时针拨到2023年末，汇丰银行、恒生银行给内房企业的信贷不良率都开始下降了，我们境内四大行也有3家数据到了拐点。相信今年中报会有更加全面的改善。
2023年，我已是体重日渐失控的中年女儿奴。面对我的推荐，有人说“地产问题暂时说不清，城投怎么办？？”，然后又错过了银行PB历史大底。
2022年底开始，看着全国各地财政的收支失衡，看着萎缩的土地出让金，对城投问题的担忧甚嚣尘上。海外的看空报告这时候自然而然又出现了。
但，现在城投债的信用利差已被消灭殆尽。极低的信用利差，已经逼着一些信用研究见长的卖方固收分析师开始转换赛道了。债市交易出来的结果，就是认为城投没有问题。
此时面对我的推荐，有人还是说“按揭贷款又开始违约了，听说法拍房很多？？”。
那么，世界上有完美的人吗？如果一定要追求完美，ta会在你的质疑声中不断进步，当ta真的慢慢走向完美，连按揭贷款不良率都开始下降时，ta早已不再属于你，ta早就被别人在大幅破净时买走了……
银行一个周期20年，我的职业生涯也只能帮市场追踪一个半周期，下一次同级别周期的推荐，可能要近20年之后了。所以，请珍惜我的推荐。
市场有周期，人无再少年。
