上半年VE出口需求为何超预期？
财富
2024-08-20 23:56
广东
维生素信息汇总：
1、8月19日，据市场消息，有厂家饲料级VA 500 国内报价上调至600元/KG，饲料级VE 50% 国内报价上调至200元/KG。8月19日，8月16日巴斯夫通知维生素分配方案，VA数量远低于客户预期，引发市场缺货恐慌，促使VA市场价格持续大幅上涨。厂家方面，今日有厂家饲料级VA国内出厂报价上调至580、600元/公斤。贸易商市场，8月16日下午，随着巴斯夫维生素分配方案落地，VA市场惜售待涨情绪开始不断加重，8月16日下午主流成交价逐步上涨至220-240元/公斤。8月17日市场涨势、涨幅继续加大，价格表现较为宽泛，主流成交价上涨至240-280元/公斤。8月19日，贸易商市场多数依然惜售停报，少数报价上调至 290-300 元/公斤，中午、下午市场报价继续攀高至 300-360 元/公斤，据部分客户反馈 315-320 元/公斤有实单成交。2、8 月 19 日，有厂家饲料级 VE50%国内出厂报价上调至 180、200 元/公斤。经销商市场主流成交价在 150-160 元/公斤，部分高位在 165 元/公斤，部分低位在 147-148 元/公斤。对于后期 VE 市场行情，业内普遍保持较为积极性乐观心态，依然看涨运行，个别厂家 VE 后期报价有上调至 230 元/公斤可能性。（1）2024Q3至2025Q1连续三个季度的已签订单全部取消；（2）根据每个客户2023Q2-2025Q1签的合同订单量，按比例分配2024Q3-2025Q1的量；（3）针对可分配量，客户需在上周末之前确认分配量，巴斯夫8.19提供报价，客户需在规定时间选择是否接受；（4）如有未用足分配的量，将会再次在其他愿意接受更多数量的客户群中进行分配。4、巴斯夫8月16日通知客户维生素分配数量，大部分客户得到的分配数量为0，部分客户得到的分配数量远低于客户预期，据中国区部分客户反馈，他们分配到的维生素A数量极低，甚至都不到1吨，维生素E能够分配到10吨的已经是很大数量，有些客户分配到的数量才几吨。【今年上半年VE出口需求为何超预期？】
①今年VE出口需求较佳主要有三因素贡献，分别是补库+抢份额+需求的自然增长；②市场对帝斯曼以及巴斯夫维生素E实际运行情况存在分歧，基于我们分析，今年以来其装置生产不顺的概率较高；2024年上半年VE出口数据亮眼-创了近五年新高，那问题来了，为什么出口需求不错？接下来我们将通过分析出口需求增量三大来源来详细分析，分别是补库需求、抢竞争对手份额以及需求的自然增长。我们可以先做个简单的测算，假定今年需求增速是3%，那么一年VE粉需求增加4000多吨，半年增加2000多吨，而相比于去年，今年上半年VE出口需求增量为12535吨，也就是说今年上半年VE需求好更多是来自补库+抢份额。我们认为补库上限最好的参考锚是2021年，当时由于供给端以及海运端的扰动，海外进行了极致的补库，部分化工品的补库量达到了5-7个月的极致水平，其中2021年VE全年出口需求增长高达30.89%，而今年上半年VE出口需求增速量级也达到了29.52%，但本次海运无论是涨价幅度还是持续时间均未达到21年级别，故库存很难大量累积，也就是说今年增加的需求不大可能都是来自补库。从不同专家获得口径所获得海外开工率信息存在分歧-有些表示开工率高有些表示开工率低，那么到底谁才是正确的，海外竞争对手巴斯夫和帝斯曼的VE装置实际运行情况如何呢？因为今年海外需求不错，我们可以假设一种情景--如果巴斯夫和帝斯曼开工正常，那这两家公司所在区域的出口数据应该有明显增加，而今年Q1欧盟VE出口数据却是同比下滑。另外，我们也拉了荷兰（帝斯曼所在地）VE出口数据，并未明显增加。![]()
除此之外，我们还可以通过中国出口数据也能进一步交叉验证，从数据上看，今年上半年中国出口到海外主要VE生产国荷兰以及德国的量也是明显提升。 ![]()
此外，巴斯夫、帝斯曼这几年产量数据也能侧面证明其开工不畅。
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