编者按
3月8日，上海国际问题研究院主办，上海市国际关系学会、上海国际战略问题研究会共同协办“共建人类命运共同体与中国外交系列研讨会之一——2024年全球经济形势与中国经济外交”研讨会。与会专家发言要点由本公众号整理、编辑并发布。
李超民
美国财政金融政策对当前国际治理带来的风险不断加大值得关注。无论2024年美国大选的结局如何，在一定程度上联邦政府的财政、金融政策都将对结果有较大影响。2016年特朗普上台、2020年拜登政府上台后，两届政府都沿用并采用了大规模赤字治理模式。但是它们的共同特点大致有三个：一是财政、金融政策相互为用，债务经济常态化。因此，造成潜在财政金融风险不断加剧，同时影响国内两党政治，并会产生风险外溢。二是两届美国政府都采用了全力纠合国际盟友的手段，共同推进美国的全球战略，主要手段是，通过扩大货币互换协议规模、推动资本回流、供应链“去风险”等操作，稳固现行的国际财政金融秩序，酿成潜在地缘政治经济事件。三是利用美元霸权走向终结前的最后阶段，将其国内经济风险向全球转移，造成国际关系急剧波动，加大大国治理难度。
新冠疫情造成的经济灾难将长期影响美国经济增长。当前美国经济仍处于新冠疫情后的恢复阶段，宏观经济和社会矛盾仍将长期调整。近期，美国会预算办公室发表了对美国财政经济长期预测的看法，报告尖锐指出，美经济增长很难走出新冠疫情衰退泥潭。预计2024年实际GDP年增长率只能维持在1.5%左右；从长期看，2027-2028年维持在2.1-2.2%左右，2029-2034年平均为1.9%。美国经济增长极不稳定的现实，来自于其动力模式，其增长源泉仍是靠债务拉动，而其债务总额累积，又来自国家治理模式的赤字预算战略，根源是美国国家信用透支。国会预算办公室认为，联邦财政赤字居高不下、波动幅度大已成常态。远期来看，到2034年，联邦赤字将占到GDP的6.1%，实际上极有可能达到8.0%。联邦政府将应急时期的赤字政策平时化，进而对美国家治理埋下两大长期隐患，从而影响美国的内外政策，并对国际战略稳定产生长期冲击。两大隐患，一是在短期内通胀率可能难以稳定下降。二是三个月国债和十年期长期国债利率倒挂现象，难以解决。国会预算办公室预测，联邦基金利率上升将成为无法解决的困境，虽然在2024年联邦基金利率可能会有所下降，但10年期美国国债的利率将保持在3.8-4.1%，而且国会预算办公室预计，新冠疫情期间开始的国债利率倒挂，最早在2025年才有可能结束。假如说美国财政部和联储通过相互协调货币、财政政策，由联储持有更大比例的联邦国债，继续维持美元货币信用，这一状况能够有条件持续，那么在国际治理方面，全球主要债权国在美元长期信用不断下降，美国际治理难题难度持续加大前提下，是否还会长期稳定或加大持有目前比例的美国国债，这是个未知数，从而对于美国财政产生不可挽救的影响。
美国联邦债务利率倒挂现象的结束，有可能引爆新的经济衰退事件。近三十年来，美债券收益率曲线发生了如下变化。一是总的来看，债券收益率曲线倒挂现象分两种：一，在利率干预政策宽松时，收益率通常会出现倒挂现象；二，在量化宽松时期，较少发生倒挂现象，如2007年8月-2018年3月左右。但是，在三年新冠疫情，美国持续出现了利率倒挂新现象。近期的倒挂现象，从2022年10月18日发生倒挂，到10月24日结束，再从10月25日开始倒挂，一直持续至今。二是近33年来，美国债券收益率曲线共发生16次倒挂现象，有的仅持续一天、两天或三天，也有持续数月的。但新冠疫情期间的利率倒挂现象，为美国财政史上所仅见，其根源就是疫情期间近十万亿美元的财政赤字。三是利率倒挂与经济衰退发生相关。其中2006年7月19日-2007年5月29日倒挂，2007年发生经济大衰退。2019年5月15日-10月10日连续发生三次倒挂，持续199天，随后发生2020年3月疫情衰退。统计显示，美经济衰退在倒挂结束后半年、甚至一年后发生，衰退周期约3-4年。疫情危机后如此长时间的利率倒挂，是否预示着美国经济更大经济衰退的来临，尤其是在今年的美国大选之年，是非常值得关注的现象。
无论美国经济衰退早来或晚来，当前中美政经关系的主要风险点值得关注。一是财政经济方面，在所谓逆全球化逆流不断走向深化，乃至所谓新冷战特点愈加显然的大形势下，中国有关部门对持有更多美国债券应当保持警醒，同时要清理中国在美国、欧洲市场上持有美国债券的数量，对涉及中国国家重大利益的重大风险因素预做准备。二是对于美国政府出重手，进一步打击中国全球供应链，必须有足够准备。尤其在一带一路倡议的建设项目方面，对于新的投资项目，要进行涉美地缘政治风险评估。
点击蓝字 关注我们
微信号｜上海国际战略问题研究会SIISS
