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白酒的行业价值还有多少？2024年，面对酒类消费市场进入转型期，酒业发展也进入到冷静期。市场分化加剧，次高端和大众酒市场竞争趋于激烈。在此行业背景下，白酒相关议题被摆在台面上。会上，雪球人气用户@喝牛二的战总、@朱酒、@滇南王作为白酒行业的研究达人各抒己见，认为白酒仍然拥有最佳商业模式，品牌集中度或将提升。白酒行业正在遭受质疑，行业下行趋势下，2024年的白酒生意似乎尤其难做。对此，朱酒认为，这是白酒行业市场发展的周期性循环。在这个市场上，每隔几年就会出现这个问题，因为白酒本身的群众基础比较广泛，每隔一段时间股票价格涨得比较快，回落的时候也比较狠，这个时候大家就怀疑白酒是不是最佳的商业模式。横向对比白酒与其他行业，白酒仍然拥有最佳商业模式。朱酒表示，但是行业板块正在分化，高端白酒的优势会不断强化，中低端和次高端压力比较大。滇南王从微观角度分析表示，白酒是一种暴利的商业模式，无论哪个价位的白酒，它的成本到销售价格都是成倍增长。此外，白酒行业的各项财务指标都比较好，净资产收益率起步是15%以上，上市企业有十几家，净利率大部分是20%+以上，这个角度可以“秒杀”很多行业。喝牛二的战总总结道，白酒具有很高的行业壁垒，是个赚钱不辛苦的行业。尽管如此，但白酒行业未来的市场空间，很多投资者都认为会不断萎缩，因为未来是年轻人的主场，而年轻人却不像老一辈那样热衷于白酒，甚至在很多场合都选择其他饮品代替白酒；而且白酒行业和地产行业深度捆绑，也受到地产行业下行影响。对此，滇南王认为，很多人看白酒就是看销量，但是忽略了最关键的问题——白酒的市场规模没有降，白酒卖的量少一半，但是相对应的价格也上涨一半，这样营收不变，萎缩的是量，但是规模不萎缩。朱酒认为，过去可供我们选择的产品种类也少，只有这么多选择，随着社会经济发展，我们的选择越来越多，白酒会不可逆的产量下滑，其他酒类产品会不断推陈出新。下滑是规律，产量下跌、销量下跌是不可逆的，因为物质越来越丰富。“现在喝白酒越来越少，是物质水平、消费水平在提升的表现，这是非常正常，也是良性健康的。”朱酒表示。酒类品类竞争内卷激烈，白酒未来的行业竞争格局会如何呢？对此，统一观点是认为白酒的行业集中度未来会不断提升。朱酒认为，从企业利润来看，把除白酒外中国其他酒类的所有企业的年利润加在一起，都赶不上五粮液一家企业的利润，实在是相差太过悬殊。“之所以说白酒的商业模式是最佳，其他的产品想分流这部分的客群、营收和利润是非常困难的，至少目前为止是肉眼看不到的。”朱酒表示，此外“白酒已经从以前扩饼的过程中、从跑马圈地的过程中变成了需要分饼、需要内部去竞争。”滇南王从数据方面分析表示，从2023年的食品行业数据来看，净利润超过100亿的公司，前五名都是白酒，即整个食品行业，净利润最多的全部是白酒。如果降低数据统计的门槛，接下来是两个啤酒企业，一家红酒企业还有两家上市的黄酒企业，这些酒类企业目前还完全无法和白酒竞争。“白酒还有护城河，白酒最大的护城河是资本无法进入。”滇南王表示，“从几大区来看，比如贵州、四川、山西、江浙、安徽，如果企业不在这里面，去其他地方做基本不可能，做了以后基本做不到。”喝牛二的战总表示，白酒的竞争格局在消费板块里是非常特殊的，白酒之所以是最佳商业模式，因为不仅是第一名日子过得非常好，第二名到第十名的日子也过得非常好，头部最顶尖的茅台毛利率超过90%，净利率超过50%。其他香型的白酒企业，净利率也超过了30%。可能对比第一名有差距，但是相对于其他行业，这个利润率是非常高的。但是如今，因为白酒特殊的价值属性，酒行业渠道压货严重，很多投资者认为白酒渠道存在暴雷风险。此外，在电商等新销售模式对传统渠道的冲击下，白酒价格体系混乱，已成为行业内各经销商及各大酒企的心病。针对这个问题，朱酒分析认为，这本质还是渠道的问题，如果渠道是铁板一块，无论压多低的价格，也不发货，电商也就没有货可拿。此外，现在总体的需求在下降，库存压不下去，电商的价格只是一个爆发点，它是一个现象，并不是一个起点。库存对行业带来的冲击是不可回避的，无论后面市场如何，库存都是必须面对的问题。滇南王认为，对于白酒压货的问题，从财报上，利润上涨或者是下滑的时候，有可能会压，但是如果是正常健康的增长，还是经销商主动去进货。无论经销商进了多少酒，能卖出去或者卖不出去，对白酒的影响是最低的，最多就是影响第二年、第三年的进货。对压货也要看情况，如果经销商到处喊酒不好卖、利润低，就可以判断业绩进入滞胀。对于电商渠道而言，最直观的数据是，各大白酒企业的年报，电商数据方面都是5%以下，有没有电商销售对他们而言基本没有多大的影响。白酒传统渠道的积极性下降，也是白酒行业的规律。
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