轮胎股下跌担忧点：
1、担忧轮胎价格下跌：7月份初有2家轮胎企业发布过涨价通知，8月份又有4家发布了涨价通知，说明行业景气度并没往下，不然就是跌价啦。2024年7月31日，中策橡胶集团股份有限公司车胎销售部向全国经销商发布关于朝阳轮胎(车胎类)产品涨价的通知。2024年8月2日，厦门正新橡胶工业有限公司二轮营销中心 二轮国内部向全国经销商发布关于价格调整通知。外胎涨幅 3-10%；内胎涨幅 8-15%。2024年8月5日，天津市万达轮胎集团有限公司向全国客户发布关于价格调整通知函。涨价幅度：6%-10%;
2、成本上涨：包括原材料成本+运费成本：轮胎原料成本结构中天然橡胶和合成橡胶分别占28%和23%，合计轮胎总成本的51%。除橡胶外，炭黑等填充剂占18%，化工助剂占14%，两者合计占32%。其余的钢丝帘线和纤维材料合计占17%。由于中国轮胎60%出口，运费成本主要是海运费用。大部分轮胎企业对海外客户销售以 FOB 计价模式为主，FOB就是离岸价，意思是货物送上船就算履约，运费由客户承担，规避了运费波动的风险。不过由于今年红海事件导致的运费暴涨，确实影响了客户成本的上升，从而导致供货需求推迟。不过根据轮胎公司相关纪要，7月份随着轮胎需求旺季的到来，原先因为海运费用暴涨的客户也不得不订货了。8月份随着海运价格的暴跌，订单量已经大幅恢复。比如通用股份的纪要提到
Q：近期海运费上涨对通用股份二季度订单和三季度预期订单的影响如何？
A：随着海外消费降级，国产轮胎的性价比优势明显，海外基地订单供不应求，尤其是半钢轮胎订单满足率在6到8成左右。尽管海运费在二季度上涨并刷新新高，但对通用股份影响不大。因为我们与海外客户主要采用FOB合作模式，海运费由客户承担。此外，尽管海运费上涨三倍，客户并未减少订单，也未要求我们承担部分海运费。因此，二季度海运费对通用股份影响很小。
目前天然橡胶还比较坚定，合成橡胶也已经下跌。在原材料橡胶上涨的背景下，轮胎企业也能通过涨价来对冲。
3、特朗普上任加税：已经消化过部分，像福耀玻璃也没跌多少。美国加税的三种情形①对中国加税②对全球加税，都并不会影响中国轮胎的竞争力，所以在早先乐观的预期中，轮胎是出海的典范和规避关税的样本。然而在极度悲观的预期之下，市场开始担忧美国对中国轮胎以及穿透到子公司的加税，这种情况更可能发生一些关键领域的产品上，而非轮胎。
轮胎曾经是规避关税的典范：2011 年以来，为了从源头上规避贸易制裁的影响，国内有实力的轮胎企业陆续布局海外生产基地，而后通过海外基地出口至欧美。近年来，虽然欧美针对东南亚工厂也实行了比较严格的双反税率，但是23年7月美国双反税率调整之后，我国胎企森麒麟反倾销税率已经降到了1.24%，玲珑轮胎4.52%，赛轮轮胎6.23%。另外海外轮胎巨头们也在越南、泰国、柬埔寨等靠近橡胶的原产地布局，特朗普要是想单独对付中国轮胎，避开巨头也需依照相关法律法规，没那么容易。最近还退了税，将在第三季度确认为利润。
4、外销最赚钱,内销基本不赚钱：各个轮胎厂都在加速布局海外工厂。已经有海外工厂的企业也在加速布局自己的更多的海外工厂，因为外销最赚钱，比如外销毛利率基本都在25%以上，10%毛利率是盈亏平衡点，国内好点的企业毛利率是15%以上。下图是雪球“Yinawake”做的毛利率对比图。外销=国内工厂出口+海外工厂销售。
行业利好
1、增持，回购注销：玲珑轮胎8月9号发布公告，将原先回购规模1.96亿元用于员工激励的方案变更为回购注销，将减少公司总股份0.68%。同时公司大股东计划增持1.5-2亿元。由于玲珑轮胎并不是国企，作为民企很少会将员工激励的回购注销掉，算是比较良心的公司。
2、关税退税：玲珑轮胎已经公告了反倾销退税款，一共退税4亿元，将在今年第三季度确认，这笔利润是非常大，占比第二季度净利润的81%，因此今年第三季度净利润不会难看，当然这是一次性的收益，不具备持续性。其他轮胎企业应该也会在第三季度退税。
3、7月出口数据向好：7月：越南同比下降-1.43%，环比+2.58%；柬埔寨同比+106.17%，环比23.12%；柬埔寨+越南同比39.34%，环比13.17%；6月：泰国同比+4%，环比-6.95%。
下图也显示赛轮轮胎7月份出货加速，7月份海运量逼近历史最高点的3月份，并且8月份继续保持增长势头。
4、业绩向好：在中报预告出来后，不少分析师都是上调了轮胎企业的业绩，第二季度净利润也是环比增长。轮胎需求具有季度性，一般下半年好于上半年。
行业标的估值
1、行业市盈率：2024年平均值已经跌至10.3倍，2025年市盈率已经跌至8.2倍。以赛轮轮胎PE(TTM)为例。
赛轮轮胎业绩近5-10年增长最为平稳，没亏损，也没特别大的下滑，用来分析比较适用。
以5年为例，当前PE（TTM）已跌至10.88倍，中值是18.59倍，低于中值42%。近5年最低PE（TTM）是2022年6月份的7.35倍。
以10年为例，当前PE（TTM）已跌至10.88倍，中值是23.24倍，低于中值53%。近10年最低PE（TTM）也是2022年6月份的7.35倍。
2、得分：根据当前财报表现，初略得出森麒麟、三角轮胎、赛轮轮胎、玲珑轮胎，这四家比较不错。
[最强逻辑系列】回顾：
最强逻辑|本来猪周期超过2022年，股价还在半山腰（20240529）
最强逻辑|猪股中报预告情况跟踪，足够有吸引力（20240715）
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