9月恒立液压排产更新：泵阀排产超预期
一、油缸增速企稳、中大挖油缸同比小幅增长 挖机油缸：9月排产4.2w、同比-2%、环比+27%，下行趋势缓和、且收入占比高的中大挖油缸同比小幅增长。单Q3产量同比-23%。
非挖油缸：9月排产1.8w、同比-5%、环比持平；单Q3产量同比持平。
二、泵阀业务显著增长，非挖和挖机泵阀共振向上
挖机泵阀：9月小挖/中挖/大挖泵阀排产同比+35%、+20%、+64%；单Q3小挖/中大挖泵阀排产同比+50%、+23%。
非挖泵阀：9月排产同比+60%、单Q3产量同比+63%。
【恒立液压】近况跟踪：
跟踪恒立，一来需要跟踪卡特经销商库存（因为挖机油缸最大客户），二来要跟踪国内三一徐工等主机厂的销售结构（小中大）
23年Q3因为美国加息，卡特销量下去，恒立销售短期承压，去年Q3基数很低，收入不到19e，净利润4.75e，判断今年Q3增速会恢复两位数字增长。
国内今年5月小挖转正，最近几个月中挖也有一些回升（水利基建带动的）。供给端买稀缺性，恒立液压上半年财务表现也体现出特别明显的阿尔达。
柳工近况更新
1、8月国内外增速：国内增速和7月份差不多，海外略好于上半年的情况，Q3整体形势好于上半年。
2、海外分区域：24H1海外收入+19%，非洲、拉美、南亚增长速度最快，中东、东亚增速也较快，俄语区保持增长，成熟市场持续突破。非洲地区现在是第一大区，占比16%。
3、土方机械结构：24H1占比62%，其中挖掘机：装载机约1：1。挖掘机销量口径国内多于国际，但收入口径国际：国内约55%：45%。
4、海外收入展望：目前在手有一些比较确定的订单会在Q3逐步释放。今年海外目标130亿左右，大概率可以完成，有上调的可能性。2027海外收入目标，整体确保200亿的同时争取更多。
5、电动产品：今年大幅增长，截至6月已经完成了全年目标的74%，Q3可以全面完成，Q4会有更好表现。明年目标是再翻一番。
逆变器观点更新：H2基本面具备环比改善基础，低基数下同比预计亮眼，值得重视
受美国大选辩论上特朗普表明自己是太阳能忠实粉丝影响，新能源相关板块均表现优异，其中逆变器环节由于具备环比改善基础，且部分公司H2业绩有望同环比显著增长，基本面支撑下呈现普涨，叠加个别公司处相对低位状态更是呈现领涨。
关于24H2及全年核心标的预期，更新如下：
1、阳光电源：24H2光伏逆变器&大储出货有望显著环增，其中Q3、Q4光伏逆变器出货预计40GW、55GW，环比H1增长超45%；大储出货预计分别6-7GWh，8-9GWh，环比H1增长超70%；其中光伏逆变器受规模效应、技术降本拉动，单w净利仍能保持相对较高水平，全年预计约4分钱+；大储各区域毛利率预计保持稳定，单wh净利仅反映交付价格和区域占比变化，预计全年仍有望在2毛5到3毛之间。预计Q3、Q4业绩有望30亿、35亿+，呈现同环比均增长态势，24-25年业绩116、138亿元，对应当前PE 14、12x。 2、2、德业股份：24H2储能逆变器出货有望显著环增，其中Q3预计出货20万台+（环比Q2 13.2万台增长超50%），Q4不排除继续环比向上可能；并网&微逆Q3环比虽略降，但整体24H2预计环比H1确定性增长、同比23H2有望大幅增长；另外电池包业务H2有望显著放量，按公司指引全年按20亿营收测算H2环比有望超60%+（预计全年有望超25亿）。预计Q3业绩有望10亿+（环比+26%，单季同比+231%），24-25年业绩32、40亿+，对应当前PE 18、14x。
3、上能电气：24H2光伏逆变器&大储PCS出货环比均有望翻倍，其中光伏逆变器H2出货有望超25GW，环比H1 12GW预计翻倍+；大储PCS预计出货4-5GW，环比H12.3GW预计接近翻倍，且美储PCS预计确收500MW+，有望带动盈利能力提升。预计24-25年业绩5.4，7.8亿元，对应当前PE 24、17x。
九号公司
1、基本面：7-8月维持亮眼表现、有渠道逻辑和新品逻辑
（1）两轮车：预计7月销量翻倍，8月增70%，Q3保底100万台。Q3新品机械师二代、E系列迭代、M+系列等均定位高价格带，高端新品将有望拉动均价回升。#2025年仍有扩渠道和店效提升逻辑，预计净利率还能提。
（2）割草机器人：高利润率品类，H2进入淡季。#亚马逊份额领先、进入美国专业经销商50多家网点、德国大型专业零售商BAUHAUS等由于终端动销良好也在持续补货。后续将针对美国推迭代新品，欧美渠道扩张+行业需求旺盛下将保持快速增长，利润贡献有机会继续超预期。
2、 新国标修订利好：
由于九号公司本身就有北斗，骨架车设计领先，碳晶铅酸电池占比不断提升，会拉低和其他品牌价差，有利于九号提升质价比。
3、以旧换新利好： 九号铅酸占比达80%。锂电换铅酸补贴更高，前几年销售不少锂电车型，换购空间大。公司碳晶电池产品三年质保，竞争力强，也将受益以旧换新政策。
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