一、业绩超预期个股汇总：本表格一共有6只个股。分别是德马科技、美埃科技、倍杰特、南山铝业、峰岹科技、盛德鑫泰。最超预期的是德马科技、美埃科技、倍杰特。
二、业绩超预期个股简介
1、德马科技：所处行业：物流装备。主要产品：智能物流装备系统、机器人。
业绩变动原因：
（1）利润增长，主要系莫安迪并入所致，莫安迪上半年营收2.2亿元，净利润5500万元，占比利润64.7%。莫安迪主要从事智能物流装备核心部件的研发、生产和销售。
（2）海外业务增长，全球化进展顺利。
业绩情况：中报业绩：净利润0.85亿元，增长幅度为76.8%。Q2净利润0.63亿元，增长幅度为138.8%，环比200%，营收4.15亿元，同比27%，环比48.2%。
个人看法：第二大股东总经理王凯今年增持爆买386万股，占比总股本2.05%，相当增持了原先股份的43.7%，这点比较反常，购买这么多。王凯是莫安迪原先的大股东，2023年耗资5.5亿元收购了。①行业需求向好：2024 年，中央财经委员会第四次会议国家主席发表重要讲话强调，加快产品更新换代是推动高质量发展的重要举措，要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。推动新一轮“大规模设备更新”，有效降低全社会物流成本，对于智能物流装备的升级换代至关重要，是降本增效、推动供应链体系高质量发展的重大抓手。当前智能物流装备行业发展良好，市场需求规模仍有较大空间，同时跨境电商带动智能物流需求，海外市场前景广阔，中国跨境电商平台具有国内成熟互联网运营经验和优质供应链加持，以 Shein、Temu、Tiktok 为代表的中国跨境电商平台崛起，迅速在海外扩张。为了提高时效性和用户满意度，Shein、Temu 等跨境电商平台将物流中心重心从国内向国外转移，计划在海外建立更多的大型配送中心，将带动智能物流需求提升。外销毛利率比国内高出8个点左右。德马在前几年全球布局后已进入收获期，质量得到检验，非常看好海外市场。核心零部件在国内的市占率约30%，国内第二小于10%。2023年公司承做了SHEIN的广州和上海仓，项目成功交付并获得其嘉奖，并作为成功范例。2024年8月22号公告中标Style Link Logistics LLC的“SHEIN美国B4智能物流项目”，中标金额为2,349.99万美元。 ②单季度净利润创新高：2024Q2净利润6351万元，超出第二高2019Q4净利润4516万元的40%。毛利率33.5%仅次于2020Q3的36.6%，净利率12%大幅高于2019Q4的8.1%。
2、美埃科技：所处行业：半导体超洁净厂房。主要产品：洁净室空气净化风机过滤单元 、过滤器（初中效过滤器、高效过滤器 、静电过滤器 ）、空气净化设备。
业绩变动原因：
（1）报告期内，公司积极开拓市场，业务收入规模同比上年增加，整体销售业绩有所提升；同时，公司高效管理，持续降本增效，综合导致本年利润水平较上年同期有所提升。
业绩情况：中报业绩：净利润0.93亿元，增长幅度为20.6%。Q2净利润0.575亿元，增长幅度为32.3%，环比62.4%。营收4.84亿元，同比26%，环比77%。
个人看法：最吸引人的还是上市前的多年持续高速增长，营收基本都有24%的增速，净利润增速更快,达到了40%，成长性类似之前逻辑哥挖掘的骏鼎达、安杰思，美埃科技是远端次新股。①行业触底回升：随着电子信息、医药医疗、航空航天等高新技术产业迅速发展及全球的洁净室工程市场不断 向亚洲地区转移，激发我国洁净室工程行业市场潜力。全球半导体行业资本开支在 2023 年触底反弹。SEMI的报告指出，2024年下半年，生成式AI和高效能运算（HPC）等应用的推动，以及芯片 在终端侧需求的复苏，成为先进制程和晶圆代工产能加速扩增的原因。对于半导体行业来说，洁净室是制造环节中重要的一环，直接影响产品良率。集成电路产业链几乎所有的主要环节、IC 制造的前后道工序都需要在洁净室中完成。在洁净室领域，公司主要的竞争对手主要以国际品牌爱美克 AAF 和康斐尔 Camfil 为主。洁净技术跟随需求端持续迭代，制程的提升对于晶圆厂的洁净度要求升级，需要更高等级的洁净 度以保证制程的正常生产以及良率。中美摩擦下，东南亚各国在半导体产业链中重要性正持续提升。根据国金证券研究所的分析报告，东南亚在全球芯片封测市场中所占份额高达27%，其中马来西亚约占比一半。目前公司正在积极开拓海外市场，公司产品国内外认证体系完善，“出海”前期工作准备充分。 海外产品认证需半年以上的认证周期，公司在前期市场开拓阶段着手获取海外认证体系，主要产品目前均已获得FM、UL、AHAM、CE、PSE、CCC等认证证书，为“出海”扩张打下基础。国外产能方面，公司在海外购买 了两间新的厂房，目前已开始投入生产，产能扩充后，海外的产能将提升至 2亿人民币。公司上半年海外业务已经提升至18.5%，同比增长87%.②业务模式变化：如果业务模式转变逻辑被认可，那么估值就有非常大的提升。根据2023年度的数据，公司替换耗材收入大约占比总营收的 30%，未来有进一步提升和扩展的空间。一旦替换耗材收入占比突破了50%，下游行业 的周期波动或者单个下游行业的超大项目的验收周期波动对公司合并报表层面 的影响就会比较有限。公司的业务模式可能会从之前 的大部分通过项目收入的项目模式转为大部分通过替换耗材来确认收入的消费模式，那么公司盈利稳定性及现金流回款也会逐步提升。耗材的更换频率主要是根据过滤器的过滤等级来决定的，平均的滤材更换频 率介于6到12 个月（初中效过滤器）或者2到 8 年不等（高效过滤器）。长期来看公司报表整体的毛利率应该是上涨的趋势，主要原因包括：1）公 司收入结构中耗材占比不断增加，耗材的毛利率预计可以达到 30%-40%， 设备端的毛利率大致为 15%-20%，因此，随着收入结构中耗材占比的提 升，整体报表毛利率有望得到提升；2）海外收入占比提升，海外售价通常会有提价，因此海外的整体毛利率通常比国内高，随着海外收入占比的提升，报表整体毛利率也有望提升。③低估值：预计公司2024-2026年净利润2.30、2.88、3.59亿元，现价对应PE分别为15、12、10倍，PEG只有0.6倍低于1。考虑公司长期业绩持续上升的确定性及商业模式的转变，估值有非常大的提升空间。当前股价已创新低，业绩持续高增长，风险也大大降低。④大扩能：2024年5月22日公告，为了进一步满足日益增长的市场需求，扩大公司产品市场影响力，公司拟投资约10亿元建设高端环保装备生产基地项目（一期）。资金来源包括但不限于自有资金、银行贷款或其他融资方式。2022年IPO项目也已经投入4.23亿元扩能，进度23.74%，公司说符合预期，项目达到使用日期是2025/7/1。公司市值也才35亿元，2023年营收也才15亿元，投入15亿多，足以让公司产能翻2倍多。
3、倍杰特：所处行业：污水处理及盐湖提锂设备。主要产品：水处理解决方案、运营管理及技术服。
业绩变动原因：
（1）水处理解决方案实现营收3.44 亿元，同比下降7.63%，运维业务实现营收1.75 亿元，同比增加86.96%，毛利率37.6%，同比+13.1pct。截止目前，今年新增水处理解决方案订单累计约4.82 亿元，占上年营业收入的73.81%。
业绩情况：中报业绩：净利润1.35亿元，增长幅度为22.54%。Q2净利润1.1亿元，增长幅度为72.4%，环比323.7%，营收3.9亿元，同比41.1%，环比173.6%。
个人看法：盐湖提锂的成功是一大看点，水处理及运维是基本盘，单季度净利润创新高。①盐湖提锂：2021 年11月中标西藏扎布耶盐湖万吨电池级碳酸锂建设项目，该项目是西藏地区首个现代化大型工业项目以及首个实现对盐湖资源综合开发利用的项目，目前该项目已完成机械竣工，进入全面试机阶段。于2023年与西藏日喀则扎布耶锂业高科技有限公司合作在西藏扎布耶盐湖投资建设了西藏盐湖综合开发利用研发基地，该研发基地已实现稳定产出碳酸锂，奠定了公司在盐湖综合开发利用领域的技术领先地位。公司目前承接的盐湖提锂项目主要为EP项目，倍杰特已打通盐湖提锂膜法加吸附法全流程，2023 年在西藏地区设立了西藏盐湖综合利用开发研发基地。目前公司的相关研发实验已可提出锂、钠、钾、镁、硼、 铷、铯等多种元素。公司5月28互动回复，公司承接的扎布耶盐湖绿色综合开发利用万吨电池级碳酸锂项目，服务内容主要是为项目提供盐湖提锂综合解决方案、提锂核心设备供货，根据公司相关会计政策规定，公司将在设备安装、调试完毕后，一次性确认收入，扎布耶二期设备项目合同签约金额为2.73亿元。公司与西藏矿业合作投资建设的西藏盐湖综合利用研发基地，根据相关合作协议，项目研发实验所获产品（如有）优先补偿公司投资，直至公司收回全部投资。合作研发期限为五年，自五年届满的第二日起全部投资所形成的资产归甲方所有，项目产生的利润按分成由双方共享。7月10号互动回复与西藏矿业合作投资建设的西藏盐湖项目，目前该基地虽已实现了碳酸锂稳定产出，但公司仍在继续优化、完善其他元素提取工艺流程，以实现盐湖的综合开发利用，并未继续不间断生产碳酸锂，因此尚未有碳酸锂的销售产出。截止到中报也还没确认收入。扎布耶二期项目采用“膜分离+蒸发结晶”工艺高效回收扎布耶盐湖锂、钾等资源，其新工艺改造和一期不同，符合政府环保要求，设计年产电池级碳酸锂9600吨，工业级碳酸锂 2400 吨，副产氯化钾 15.6万吨，铷铯混盐 200 吨，拖了9个月的项目，终于在2024年6月30号试生产。青海盐湖的高镁锂比成就了蓝晓科技，西藏的扎布耶盐湖二期投产能不能带飞倍杰特。蓝晓科技市值190亿元，倍杰特市值29亿元，该市值只反应了水处理基本盘的估值。②运维业务：运维业务实现营收1.75 亿元，同比增加86.96%，毛利率37.6%，同比+13.1pct。公司的运营管理项目承接方式主要通过：1）以 BOT、PPP 等方式取得；2）因提供的 EPC、EP 等水处理解决 方案的质量、技术获得了客户的认可，从而得以继续托管运营该项目或相关客户其他水处理项目；3）直接获取市场运营项目。公司根据处理的水量和水价，或根据合同预定按项目实际发生的运营管理费用和约定的利润指标收取服务费用，实 现盈利。委托运营管理合同周期一般为 1 至 3 年，以 BOT、PPP 等模式投资运营项目的周期一般为 5 至 30 年。③订单情况：2024年4月公司中标航天长征2.5万吨/年废盐综合利用项目，中标金额4198.5万元；6月中标大型精细化工与原料工程化学水处理项目，中标金额1.7亿元。2024年上半年公司新增水处理解决方案订单累计达4.82亿元，占2023年营业收入的73.8%。此外，5月公司分别竞得新疆维吾尔自治区和田地区于田县干湖滩西铜矿探矿权与皮山县来丽乔克一带铁铜矿探矿权，将经营范围拓展至铜矿开采领域。截至2024 年6 月 30 日，公司在手订单（EPC 和 EP）合计25个，待确认收入共8.95 亿元；此外，BOO类型新增订单2 个， 投资金额为4.99 亿元。
【超预期系列】回顾：
超预期｜逆变器净利润拐点，出业绩还是得靠出海（20240630）
超预期｜锦波生物大超预期，人型机器人有新刺激（20240703）
超预期｜涨价业绩改善明显但股价还在低位的（20240706）
超预期｜集体上调业绩，但股价暂时下跌的抄底名单（20240801）
感谢关注“逻辑驱动交易”，我们立足于：
1、从产业角度挖掘“最强逻辑”
2、从市场角度跟随“最强逻辑”
举手之劳，点击“在看”鼓励逻辑哥↓↓↓
