盘前Pro丨行情早知道
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2024-11-05 08:18
广东
前一交易日沪指+1.17%，创指+2.93%，科创50+1.59%，北证50+6.28%，上证50+0.91%，沪深300+1.41%，中证500+1.66%，中证1000+2.07%，中证2000+2.04%，万得微盘+2.16%。两市合计成交16939亿，较上一日-5365亿。
宏观消息面：
1、十四届全国人大常委会第十二次会议：审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案。
2、中国股市回购金额首超股权融资。
3、离岸、在岸人民币兑美元双双大涨，盘中均升破7.1。
资金面：融资额-77.11亿；隔夜Shibor利率+1.40bp至1.3600%，流动性较为宽松；3年期企业债AA-级别利率+1.17bp至3.5003%，十年期国债利率-0.71bp至2.1262%，信用利差+1.88bp至137bp；美国10年期利率+9.00bp至4.37%，中美利差-9.71bp至-224bp。
市盈率：沪深300:12.56，中证500:26.61，中证1000:39.47，上证50:10.52。
市净率：沪深300:1.33，中证500:1.78，中证1000:2.04，上证50:1.17。
股息率：沪深300:2.94%，中证500:1.79%，中证1000:1.45%，上证50:3.71%。
期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：+0.18%/+0.36%/+0.29%/+0.20%；IC当月/下月/当季/隔季：+0.01%/-0.19%/-1.13%/-2.50%；IM当月/下月/当季/隔季：+0.20%/-0.29%/-1.60%/-3.32%；IH当月/下月/当季/隔季：+0.28%/+0.54%/+0.79%/+0.72%。
交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据转强，美债利率回升。国内方面，10月PMI反弹至荣枯线上方，9月M1增速回落，社融结构偏弱，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。9月政治局会议召开时间不同寻常，释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，尤其是央行设立两大货币工具用于购买股票，财政部会议释放积极信号。当前各指数估值分位均处于历史中位数以下，股债收益比显示股市投资价值较高，建议IF多单持有。
期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利暂无推荐。
行情方面：周一，TL主力合约上涨0.03%，收于112.13；T主力合约下跌0.02%，收于106.140；TF主力合约下跌0.03%，收于104.850；TS主力合约下跌0.04%，收于102.474。
消息方面：1、十四届全国人大常委会第十二次会议审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案；2、深圳二手房连续4周成交超2000套；3、乘联会：预估10月全国新能源乘用车厂商批发销量140万辆 同比增长58%；4、美国9月份工厂订单减少0.5%，预估为减少0.5%；9月耐用品订单终值环比下降0.7%，预估为下降0.8%。
流动性：央行周一进行173亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前持平。因当日有2416亿元7天期逆回购到期，实现净回笼2243亿元。策略：随着货币、财政、地产及资本市场利好政策的逐步落实，国内经济有望在四季度企稳，但经济的改善力度及持续性仍有待观察，后期将重点关注基本面的改善情况，国债短期观望为主。沪金跌0.37 %，报625.52 元/克，沪银跌0.04 %，报7971.00 元/千克；COMEX金跌0.02 %，报2745.70 美元/盎司，COMEX银跌0.15 %，报32.56 美元/盎司； 美国10年期国债收益率报4.28%，美元指数报103.91 ；
市场展望：
昨夜公布的美国经济数据偏弱，贵金属市场短期仍存大选过后的利多出尽风险，美国9月工厂订单环比值为 -0.5%，低于预期的-0.4%，前值由-0.2%修正为-0.8%。SLV白银ETF持仓量下降34.48吨，SPDR黄金ETF持仓量持平。北京时间本周五凌晨将公布美联储利率决议，当前市场预期本周美联储议息会议降息25个基点的概率为98%，即预期利率区间将会下行至4.5%-4.75%。超预期的ADP就业数据公布后，金银价格表现弱势。显示市场前期进行的“特朗普交易”有所退潮，美国大选所带来的财政和通胀驱动对于贵金属价格而言已经充分体现，短期存在较大的利多出尽风险。且当前美国总统大选仍存在较大的不确定性，哈里斯可能的当选将为贵金属价格带来较强的利空因素。预计金银交易的主要矛盾将会随着大选的结束逐步回归美联储货币政策的影响之下，黄金价格将再度呈现与美元指数及美国实际利率相反的变动趋势。当前贵金属策略上建议了结获利多单以规避风险，暂时转为观望，针对白银可进行日内的逢高抛空操作，沪金主力合约参考运行区间611-639元/克，沪银主连参考运行区间7543-8225元/千克。美国大选结果仍有不确定性，但在美联储进一步降息预期下，美元指数回调，铜价摆脱震荡向上，昨日伦铜收涨1.44%至9676美元/吨，沪铜主力合约收至77390元/吨。产业层面，昨日LME库存增加2475至273850吨，增量来自欧洲仓库，注销仓单比例提高至4.3%，Cash/3M贴水128.1美元/吨。国内方面，周末社会库存减少逾1万吨，昨日上海地区现货升水缩至45元/吨，下游企业按需消费为主，成交一般。进出口方面，昨日国内铜现货进口盈利200元/吨左右，洋山铜溢价环比下滑。废铜方面，昨日国内精废价差970元/吨，废铜替代优势变化不大。价格层面，本周美国大选、人大常委会和美联储11月议息会议等宏观事件将落地，市场情绪在收敛后有望选择方向。产业上看近期全球冶炼端扰动有所加大，铜供应增长预期不强，叠加价格回调后需求改善和废铜替代减少，总体对于铜价的支撑变强。如果宏观情绪不明显转向悲观，则短期铜价向上的空间大于向下的空间。今日沪铜主力运行区间参考：76500-78000元/吨；伦铜3M运行区间参考：9550-9750美元/吨。昨日沪镍主力下午收盘价124720元，当日+0.54%。LME镍三月15时收盘价16080美元，当日+1.52%。
精炼镍方面，日内镍价小幅回升，精炼镍现货成交整体一般。金川电解资源现货升水持稳，成交相对稳定。近期电积镍交仓较多，现货资源有所收紧，今日部分电积镍品牌现货升贴水小幅调涨，但下游认可度不高，成交偏冷。SMM国内精炼镍现货价报123900-126300元/吨，均价较前日+1200元；俄镍现货均价对近月合约升贴水为-250元，较前日0，金川镍现货升水报1600-1800元/吨，均价较前日0元/吨；LME镍库存报147162吨，较前日库存+342吨。硫酸镍方面，价格随镍价企稳，昨日国内硫酸镍现货价格报27100-27600元/吨，均价较前日持平。成本端，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价52美元/湿吨，价格环比前日持平。
整体而言，目前镍价已接近成本支撑线，向下空间感不足，并且本周宏观端不确定性较高，建议观望为主。2024年11月05日，沪铝主力合约报收20870元/吨（截止昨日下午三点），涨幅0.34%。SMM现货A00铝报均价20850元/吨。A00铝锭升贴水平均价60。铝期货仓单158094吨，较前一日下降4467吨。LME铝库存741900吨，增加5700吨。2024-11-4：铝锭去库1.9万吨至59.1万吨，铝棒累库0.2万吨至12.9万吨。根据乘联会统计数据显示，10月1-27日，乘用车市场零售181.2万辆，同比去年10月同期增长9%，较上月同期增长2%，今年以来累计零售1,738.6万辆，同比增长3%。铝价后续预计将延续震荡走势，国内参考运行区间：20600-21100元/吨；LME-3M参考运行区间：2600-2700美元/吨。2024年11月4日，截止下午3时，氧化铝指数日内下跌1.17%报4832元/吨，单边交易总持仓45.3万手，较前一交易日增加2.7万手。现货方面，广西、贵州、河南、山东、山西、新疆现货价格分别大幅上涨30元/吨、40元/吨、50元/吨、40元/吨、50元/吨、50元/吨。基差方面，山东现货均价较主力合约价格基差走阔至168元/吨。海外方面，SMM西澳FOB价格维持693美元/吨，进口盈亏报-665元/吨，海外供应持续紧缺，出口窗口打开。期货库存方面，周一上期所仓单录得6.09万吨，较前一日减少0.39万吨；期货库存方面，交割周库存报8.98万吨，较上一周累库0.08万吨。根据钢联最新数据，最新氧化铝社会库存录得384.6万吨，较上周去库1.7万吨。矿端，各地区矿价格较上一交易日持平。
总体来看，原料端，国内整体仍未见规模复产，进口矿供应扰动不断，短期矿石供应量难以大幅上行，但远期矿石供应预期转宽；供给端，采暖季北方氧化铝厂因环保被迫压产，检修扰动持续，尽管高利润刺激氧化铝厂积极复产投产，但短期供应增量有限，远期供应大幅转松拐点需跟踪投产进度；需求端，云南地区电解铝限电扰动解除，后续电解铝开工仍稳中有增，氧化铝需求支撑仍强。进出口方面，海外价格进一步拉升，出口窗口打开，国内氧化铝出口预期大幅增加。策略方面，当前氧化铝基本面矛盾持续加剧且短期较难解除，氧化铝现货价格易涨难跌，近月合约预计仍将保持强势走势，在期货持仓大幅下滑前仍可逢低做多近月合约；此外，前期布局的03和05空单可进行阶段性止盈，等待反弹逢高重新建仓。基于氧化铝当前波动率较高，可以考虑卖出2501合约的虚值call。氧化铝盘面多空博弈激烈，短期价格波动剧烈，建议做好风险控制，谨慎参与。国内主力合约AO2501参考运行区间：4600-5200元/吨。2024年11月05日，沪锡主力合约报收262950元/吨，涨幅2.77%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单增加73吨，现为7482吨。LME库存下降100吨，现为4570吨。长江有色锡1#的平均价为262310元/吨。上游云南40%锡精矿报收245750元/吨。根据乘联会统计数据显示，10月1-27日，乘用车新能源车市场零售94.6万辆，同比去年10月同期增长49%，较上月同期下降1%，今年以来累计零售807.8万辆，同比增长39%。后续锡价预计震荡运行，国内参考运行区间：250000-275000元/吨。LME-3M参考运行区间：31000-33000美元/吨。周一沪铅指数收至16860元/吨，单边交易总持仓7.85万手。截至周一下午15：00，伦铅3S收至2063.5美元/吨，总持仓14.54万手。内盘基差-270元/吨，价差-65元/吨。外盘基差-41.88美元/吨，价差-112.02美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.154，铅锭进口盈亏为-1318.1元/吨。SMM1#铅锭均价16450元/吨，再生精铅均价16475元/吨，精废价差-25元/吨，废电动车电池均价9750元/吨。上期所铅锭期货库存录得4.7万吨，LME铅锭库存录得18.95万吨。根据钢联数据，国内社会库存录减至6.75万吨。总体来看：产业基本面供需双弱，蓄企提货边际转好，社会库存累库放缓，铅锭现货升贴水边际上行。临近冬季，往年环保等扰动较多，11月1日阜阳市AQI186，空气质量中度污染，仍需警惕冶炼企业突发减产带来的价格影响。周一沪锌指数收至25008.19元/吨，单边交易总持仓27.84万手。截至周一下午15：00，伦锌3S收至3083美元/吨，总持仓25.21万手。内盘基差-60元/吨，价差315元/吨。外盘基差3.67美元/吨，价差22.4美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.14，锌锭进口盈亏为-661.35元/吨。SMM0#锌锭均价25320元/吨，上海基差-60元/吨，天津基差平水，广东基差170元/吨，沪粤价差-230元/吨。上期所锌锭期货库存录得2.48万吨，LME锌锭库存录得24.72万吨。根据上海有色数据，国内社会库存录增至12.12万吨。总体来看：铜锌等有色资产价格持续区间震荡，仍需等待美国大选结果带来的方向性指引。产业方面，海外锌锭部分交仓，月间结构滞涨回落。国内锌锭现货升贴水相对弱势，但国内社会库存处于相对低位，月差快速上行，近月合约空单仍有一定风险。五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报73,737元，较上一工作日+0.68%，其中MMLC电池级碳酸锂报价73,000-76,000元，均价较上一工作日+0,500元（+0.68%），工业级碳酸锂报价71,000-74,000元，均价较前日+0.69%。LC2501合约收盘价77,250元，较前日收盘价+0.98%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价2,750元。
下游淡季排产延续强势提振盘面，短期供弱需强格局无法证伪，国内碳酸锂产量近企稳，预计去库还将延续2-3周。海外锂矿企业季报期扰动有限，实质出清并未完全开始，多体现为新增资源供给放缓和成本控制，如Pilbara下调生产指引及Wodgina和Marion裁员等。中长期供过于求已体现在盘面，而价格反弹将释放上游套保需求，叠加库存处于高位，锂价上方空间可能受限。碳酸锂持仓较峰值下降约1/6，短期若缺少基本面持续超预期数据，多空双方较谨慎，大幅上涨动力可能偏弱，锂价底部震荡概率高。美国大选临近，两党对绿色能源替代倾向有别，留意事件走向影响锂价。今日广期所碳酸锂2501合约参考运行区间74,000-80,000元/吨。周一下午15：00不锈钢主力合约收13550元/吨，当日+0.04%(+5)，单边持仓16.87万手，较上一交易日-2017手。现货方面，佛山市场宏旺304冷轧卷板报14250元/吨，平均基差705(-60)；佛山宏旺201报9050元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7900元/吨，较前日持平。原料方面，8-12%镍铁出厂均价报1024元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报9700元/吨，较前日持平。镍铁和废钢价差缩窄至-150.28元/镍。高碳铬铁北方主产区报价8000元/50基吨，较前日持平。期货库存录得107108吨，较前日+541。据SMM数据，社会库存下降至99万吨，环比减少0.90%，其中300系库存562万吨，环比减少1.06%。周一盘面震荡上行，资金减仓以观望为主，现货市场交投氛围一般，基差则有所回落。上周美国大选风向突变，特朗普胜选优势略有收紧，二次通胀预期同步下调，大宗商品出现波动。当前市场处于局势明朗前的迷茫阶段，大选结果落地前预计以震荡为主，建议谨慎操作。周一，锰硅主力（SM501合约）早盘低开震荡后午盘反弹走高，日内收涨1.29%，收盘报6424元/吨。
日线级别，锰硅盘面价格围绕10月25日阳线上沿整理，价格下探后迅速拉回，盘口表现偏强，但成交及持仓表现一般。同时，价格逐步行至下行趋势线附近，11月5日至6日或将是方向选择的关键时期，提示注意该时间区间价格波动风险。
我们继续延续前期观点，当下商品，尤其是黑色金属行情的主要矛盾仍然在于宏观政策，尤其财政政策发力的预期。即将于下周（11月4日至8日）举行的全国人大常委会会议将成为市场预期博弈的焦点。同时，美国大选也将在下周举行，或对商品情绪造成冲击。即“大选”及“大会”的结果将是接下来决定大类资产价格方向的关键因素，这二者将通过对于黑色板块和市场情绪的影响传导至铁合金端。
基本面角度（当前阶段的次要因素），我们看到锰硅产量仍在持续回升，同时，需求端包括螺纹产量、铁水产量均出现拐头迹象，偏宽松的供求格局继续维持。后续，随着淡季的到来以及政策刺激的有限性，螺纹及铁水产量仍将季节性走弱，且在下游继续维持低库存经营的背景下，原材料冬储预期我们认为一般，进一步制约需求强度。在这样的背景下，我们仍倾向于产业端难以给品种过多估值，甚至仍需继续压低估值以使整体供求结构改善。在这样的背景下，若市场情绪继续降温，价格或将再度承压。反之，情绪升温或将继续推升价格，但受制于基本面，向上幅度或也将有限。因而，短期继续以宽幅震荡看待，提示注意周中重要事件引发的价格波动风险。周一，硅铁主力（SF501合约）早盘较大幅度下探后午盘有所回升，日内收跌0.71%，收盘报6458元/吨。
日线级别来看，硅铁盘面价格同样维持在10月25日大阳线的上半部分运行，价格表现尚可但并非十分强势，短期观察价格盘整情况，仍以宽幅震荡看待，继续关注上方6750元/吨附近位置压力情况。单边参与性价比仍低，建议谨慎参与。
关于高层在宁夏、内蒙调研的消息所引发的关于“节能环保”的预期交易暂时告一段落，后续市场暂时未传出相关的政策消息。硅铁自身基本面而言，继续维持相对健康、相对均衡的供求结构与中性略偏低的库存情况。目前仍没有突出的矛盾可讲，“环保”的预期给品种拔高估值，但在整体钢材下行周期的背景下持续性有待考证。同样提示关注“大选”及“大会”结果，以及注意重要事件对于价格造成的波动。周一，工业硅期货主力（SI2412合约）维持窄幅震荡，日内收涨0.04%，收盘报12910元/吨。现货端，华东不通氧553#市场报价11650元/吨，较上日+50元/吨，贴水主力合约1260元/吨；421#市场报价12200元/吨（升水交割品，升水由2000元/吨调整为800元/吨），折合盘面价格11400元/吨，较上日持平，贴水期货主力合约1510元/吨。
盘面方面，本周工业硅价格整体维持区间震荡，小幅回落。日线级别走势表现松散，趋势性仍不清晰，继续以区间震荡思路对待，上方13300-13400元/吨区间附近价格压力较大，下方参考12500-12600元/吨区间附近支撑情况。
供需基本面角度，本周工业硅产量继续维持高位，虽然西南地区生产持续走弱，但幅度暂时有限，同时新疆地区生产继续回升，部分抵消西南地区供给收缩影响。对于进入枯水期后西南产区将出现明显减产，从而带动供给收缩的预期，我们认为影响或将显著小于市场预期值。原因在于，从产量数据角度，至年底，西南地区预计周产将存在7000-8000吨/周的下降空间，而新疆地区按年内最高产量来看，存在13000吨/周的增产空间，同时内蒙地区近期供给抬升明显。若后期西南地区成本抬升带动价格上行，成本存在优势的新疆及内蒙地区供给预计将继续释放（类似于2023年下半年），有足够的空间抵消西南地区减产带来的影响。同时，需求角度我们看到下游表现仍旧一般，需求端虽有政策扰动，但对于实际需求提振相对有限。在供给收缩有限，下游需求起色有限的背景下，工业硅整体宽松的格局仍需要改善，产能存在进一步出清的诉求。
在这样的基础上，我们仍不愿意给盘面太大的估值空间。成本角度，虽然按照枯水期成本，云南及四川生产成本预计将在现在基础上上调1500（云南）到2500（四川）不等，折合盘面约合14000元/吨至14500元/吨。但新疆及内蒙的增产空间及其低成本或将压制盘面价格跟随西南地区成本向上调整的空间。因此，我们对于价格暂时保持区间震荡的思路。同时提示注意未来“大选”及“大会”对价格造成的冲击。昨日螺纹钢主力合约下午收盘价为3425元/吨, 较上一交易日涨32元/吨（0.943%）。当日注册仓单59365吨, 环比减少346吨。主力合约持仓量为170.15万手，环比减少5265 手。现货市场方面, 螺纹钢天津汇总价格为3490元/吨, 环比减少60/吨; 上海汇总价格为3520元/吨, 环比持平。 昨日热轧板卷主力合约收盘价为3584元/吨, 较上一交易日涨25元/吨（0.702%）。 当日注册仓单473602吨, 环比减少300吨。主力合约持仓量为98.67万手，环比减少15385 手。 现货方面, 热轧板卷乐从汇总价格为3580元/吨, 环比增加20元/吨; 上海汇总价格为3540元/吨, 环比增加20元/吨。
近期成材由于受到宏观影响较大影响，钢材呈现震荡偏强走势。基本面方面，螺纹产量有明显下降，表需也有轻微回落，库存出现小幅累库的情况，库存是开始早于往年累积，整体钢材估值依旧偏高。由于近期螺纹价格偏高，社会库存去化进度放缓，导致库存开始小幅累积。热卷的基本面情况变化不大，产量由于热卷厂利润偏低产量小幅下降，需求也是季节性回落，整体基本面表现较为中性。宏观方面，在本周有两个重要会议即将开启，人大会议以及美国大选。市场对于会议多种预期，未来需重点关注宏观层面对整体商品价格的影响，以及是否会有超预期表态。整体而言，随着传统的钢材消费旺季基本结束，市场交易逻辑本周进入到预期阶段，可能会受到宏观政策的剧烈波动，还需重点关注。昨日铁矿石主力合约收至779.00 元/吨，涨跌幅+1.10 %（+8.50），持仓变化-7867 手，变化至41.83 万手。铁矿石加权持仓量66.6万手。现货青岛港PB粉768元/湿吨，折盘面基差36.81 元/吨，基差率4.51%。
供给方面，本期全球铁矿石发运环比回升，到港量受台风影响有所波动。此外近期内矿产量回升，但受北方天气质量限制预计边际影响有限。需求方面，上周钢联口径日均铁水产量环比下降0.22万吨至235.47万吨，其中河北钢厂受政策影响检修增加。铁水产量增速放缓，与我们此前的预测基本相符，预计后续铁水产量高位波动，政策的利好程度会对铁水产量最终高度产生影响。钢厂目前仍以刚需采购为主，北方部分港口仓库饱和，后续钢厂原料冬储或缓解一定的库存压力。上周螺纹产量下降库存增加，前期快速复产后库存压力兑现，同时较高的铁水进一步检验下游承接能力，预计后期铁水将部分回流近期基本面较好的板材。短期看下游需求对上游铁水没有大的下行压力，本周全国人大常委会会议召开，市场等待宏观政策的明确指引，或围绕政策提前博弈，关注预期兑现情况。此外，市场情绪影响会使得盘面价格波动剧烈，建议谨慎操作。玻璃：周一现货报价1270，环比前日下跌10元，近期生产线冷修集中。截止到20241031，全国浮法玻璃样本企业总库存5105.8万重箱，环比-588.3万重箱，环比-10.33%，同比+23.72%。折库存天数23.8天，较上期-2.3天。盘面弱现实与强预期间博弈，净持仓空头增仓。纯碱：周一纯碱现货价格1480，环比前日持平。近期供给高位、需求疲弱；截止到2024年11月4日，本周国内纯碱厂家总库存166.22万吨，较上周四下降1.55万吨，跌0.92%。其中，轻质纯碱71.15万吨，环比降1.31万吨，重质纯碱95.07万吨，环比降0.24万吨。净持仓空增仓为主，中期过剩。橡胶震荡偏弱。技术看跌，破位补缺的可能性增大。
多空讲述不同的故事。涨因减产预期看多，跌因需求证伪。
天然橡胶RU多头认为东南亚尤其是泰国的天气可能有助于橡胶减产。市场对收储轮储也或有预期。政策的利好扭转了需求的预期。
天然橡胶空头认为因为需求平淡所以预期跌。空头认为轮胎需求一般。价格高会刺激全年大量新增供应，减产或落空，增产可预期。高产季节，会证明供应季节性增加的压力仍然存在。
复盘8月以来的行情，可以划分为4个阶段：
2024/08/01到2024/08/31 季节性规律的上涨。降雨量多，供应强势。需求去库预期。
2024/09/06到2024/09/23 台风影响，尤其是摩羯，造成了海南云南台风灾害，造成了泰国洪水。上涨幅度远超往年台风影响。
2024/09/24到2024/09/30 政府的政策，扭转了市场的需求预期。商品和股市共振。涨幅远超市场预期。
2024/10/08至今 EUDR预期推迟，泰国供应预期放量，导致胶价向下调整。
天气方面，未来7天，泰国和云南版纳降雨量有所减弱。未来14天，泰国降雨量有所增加。供应预期发生了重要变化（减产预期下降）。
行业如何？
需求方面，截至2024年10月31日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为62.10%，较上周走低0.38个百分点，较去年同期走低0.70百分点。全钢下游走货满，库存增加。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为78.96%，较上周小幅走低0.06个百分点，较去年同期走高5.68百分点。半钢出口有所放缓。
截至2024年10月27日，中国天然橡胶社会库存111.7万吨，环比下降0.5万吨，降幅0.5%。中国深色胶社会总库存为63万吨，环比下降1.2%。中国浅色胶社会总库存为48.7万吨，环比增0.5%。截至2024年10月29日，青岛橡胶库存 27.89(+0.68)万吨。
现货
上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价16350（-200）元。
标胶混合现货2000（-5）美元。华北顺丁14500（-150）元。江浙丁二烯11250（-150)元。
操作建议：
泰国胶水未企稳。现货弱势。
我们对橡胶价格谨慎。技术看跌，破位补缺的可能性增大。
建议灵活操作，短线操作。
我们推荐买3L胶和20号胶现货空RU2505，我们认为RU升水过大，大概率回归。
考虑政策利好，等市值买股票ETF空RU2505也可以适当考虑。11月4号01合约跌3，报2476，现货跌19，基差-8。供应端维持高位，后续随着国内气头装置的停车，开工大方向以回落为主。产地停产煤矿增多，煤炭价格有走高，后续预计原料仍将维持区间运行为主。需求端港口烯烃负荷提升，整体开工走高，传统需求开工整体走高，需求有所好转。库存方面，在国内高供应以及进口到港回升下港口库存处于同期高位，港口库存压力仍旧较大，内地企业库存相对中性。总体来看，当前供强需弱的格局未改，但随着利空的逐步兑现，后续关注供应端潜在利多影响，当前位置甲醇预计下跌空间已相对有限，建议逢低关注多配机会。月间价差关注正套为主。11月4号01合约涨15，报1845，现货涨10，基差-55。新增停车装置增多，企业开工有所回落，后续计划检修企业较多，开工仍将回落为主。当前现货仍旧偏弱，企业利润同比低位。需求端复合肥集中走货，成品库存加速去化，企业开工仍在季节性回落。三聚氰胺开工回升，利润受原料走弱影响有所改善。总体来看，尿素需求仍以回落为主，后续需求仍主要关注淡储肥节奏。总体来看，当前绝对价格已经不高，但现实依旧偏弱，企业库存高位，单边参与价值有限，建议观望为主。月间价差在近端基本面弱势下已回落至历史低位水平，若后续出现供应端的意外停车或需求好转，月差有望出现走强，关注后续现货企稳之后的正套机会，当前库存高位下整体表现偏弱。PVC开工79.19%，环比增加1.95%，其中电石法开工77.53%，环比增加1.24%，乙烯法开工83.93%，环比增加3.97%，11月乙烯法仍有检修，负荷有下行空间。厂库38.15万吨，环比+0.26万吨，社库47.45万吨，环比-0.37万吨。成本端，电石开工持续抬升，电石价格承压下行，叠加烧碱持续涨价，边际成本至5200，成本支撑趋弱。出口方面，接单环比转弱，临近印度补库尾声，预计出口持续偏弱，盘后传印度消息，印度将对进口pvc征收反倾销税。基本面看，近期成本支撑偏弱，供应重新抬升，显性库存虽有所去化，但在途量依旧偏高，现实端依旧偏弱。PVC01合约单边估值中性偏高，淡季合约，建议逢高套保，宏观托底，下面空间有限，单边谨慎操作。苯乙烯华东港口库存2.61万吨，环比-0.92万吨，纯苯港口库存10.1万吨，环比+0.6万吨。苯乙烯负荷68.31%，环比-2.07%，石油苯负荷74.47%，环比-2%。近期炼厂检修兑现，纯苯负荷维持供应低位。进口方面，近期国内价格下跌，进口窗口关闭，原油反弹，美金偏强，对远月价格有所支撑。国内纯苯下游，酚酮、己内酰胺及苯胺负荷后期均有不同程度检修，纯苯需求有所降低。基本面看，近期纯苯国内负荷较前期回落，供需双减，国内进口窗口关闭，对价格有所支撑。而苯乙烯港口库存维持低位，前期下游利润高企，逐步联动至开工上行。月底华东装置检修落地，货源紧张，港口基差大幅上行后，内地汽运物流窗口开启，及后续有进口到港预期，预计基差有下行空间。年底淡季累库预期仍存，短期可轻仓试空。聚乙烯，期货价格上涨，分析如下：OPEC宣布推迟增产计划，成本端底部支撑尚存。现实端需求端走出 “金九银十”旺季，现货价格无变动。成本端原油价格低位震荡，PE估值向下空间有限。11月供应端存新增产能，宝丰能源煤制55万吨待投产。上中游库存去库，对价格支撑尚存；需求端农膜订单增速放缓，且远不及同期水平，房地产宏观预期转好，但现实端下游开工率回落，将其负反馈传递至价格中枢下移。PE期限转为水平，预计11月中长期聚乙烯价格将震荡。
基本面看主力合约收盘价8165元/吨，上涨20元/吨，现货8405元/吨，无变动0元/吨，基差240元/吨，走弱20元/吨。上游开工80.79%，环比下降0.15 %。周度库存方面，生产企业库存44.08万吨，环比去库6.36 万吨，贸易商库存4.34 万吨，环比去库0.40 万吨。下游平均开工率44.95%，环比下降0.11 %。LL1-5价差124元/吨，环比缩小1元/吨，建议逢高做空价差。聚丙烯，期货价格下跌，分析如下：OPEC宣布推迟增产计划，成本端底部支撑尚存。现实端需求端走出 “金九银十”旺季，现货价格无变动，预计维持震荡；成本端原油价格低位震荡，LPG下游化工需求利润修复，因此PP估值向下空间有限。11月供应端存新增产能，利华益维远油制20万吨，金诚石化油制30万吨，宝丰能源煤制50万吨待投产。需求端下游开工率走出季节性旺季，伴随塑编订单回落，现实端下游开工率或将见顶，今年塑编、BOPP订单数量远不及往年同期。检修高位导致上中游库存去化，贸易商低价出货意图明显。期限结构保持水平结构。预计11月中长期聚丙烯价格维持震荡偏弱。
基本面看主力合约收盘价7454元/吨，下跌1元/吨，现货7560元/吨，无变动0元/吨，基差106元/吨，走强1元/吨。上游开工75.43%，环比下降0.16%。周度库存方面，生产企业库存52.08万吨，环比去库4.58万吨，贸易商库存12.54 万吨，环比去库1.09万吨，港口库存6.19 万吨，环比去库0.16 万吨。下游平均开工率51.97%，环比上涨0.16%。LL-PP价差711元/吨，环比扩大21元/吨，建议跟踪投产进度，逢低做多。PX01合约涨12元，报6914元，PX CFR中国跌3美元，报844美元，按人民币中间价折算基差13元（-30），1-5价差-242元（+2）。PX负荷上看，中国负荷79.6%，亚洲负荷73.9%，本周大榭石化和福建联合石化停车检修中，威联石化受前道装置降负荷影响负荷下调，浙石化重整检修导致PX负荷下调，福化集团负荷提升，中化泉州前道装置故障导致负荷波动；海外装置方面，中国台湾FCFC重启推迟至11月中上，后续韩国多套装置有降负计划。PTA负荷80.5%，环比下降2.6%，装置方面，独山能源250万吨装置10.27附近起检修10天，逸盛宁波200万吨装置重启，虹港石化检修一周，后续威联石化计划检修。进口方面，10月韩国PX出口中国37.3万吨，环比上升1万吨。库存方面，9月底库存401万吨，小幅累库4万吨。估值成本方面，PXN为172美元（-3），石脑油裂差137美元（+15）。PXN近期弱势震荡，整体产业链下游有淡季预期，虽然检修计划出台，但产业链供应仍然偏宽松，且调油支撑不再，估值难以提升。后续来看装置检修增加，亚洲重整有降负预期，供应压力小幅下降，但PTA同样存在检修计划，PXN难有较大起色；最后因今年汽油表现较差，导致的前期芳烃调油溢价回吐基本已经结束，估值回到2022年前过剩阶段。目前对二甲苯在短期内的估值下方空间有限，上方受供需格局压制，绝对价格跟随原油反弹。 PTA01合约涨6元，报4938元，华东现货跌30元，报4825元，基差-90元（+5），1-5价差-94元（-2）。PTA负荷80.5%，环比下降2.6%，装置方面，独山能源250万吨装置10.27附近起检修10天，逸盛宁波200万吨装置重启，虹港石化检修一周，后续威联石化计划检修。下游负荷92.9%，环比上升0.4%，本周装置变动不大。终端加弹负荷持平至93%，织机负荷持平至82%。库存方面，10月25日社会库存（除信用仓单）环比去库6万吨，到261.8万吨，港口去库较多。估值和成本方面，PTA现货加工费跌18元，至281元，盘面加工费跌2元，至402元。前期PTA跟随原油及PX震荡，自身加工费小幅走弱。后续来看，PTA旺季没有去库，而下游又将逐渐走入淡季，检修计划较少，且部分装置存在提负预期，年底有投产压力，存在累库压力，加工费承压，但成本端PX估值较低，且Q4亚洲供应有所减量，PXN下方空间有限，因此短期主要随原油反弹。EG01合约涨34元，报4616元，华东现货跌5元，报4633元，基差44元（+6），1-5价差-88元（+3）。供给端，乙二醇负荷66.5%，环比下降1%，其中煤化工60.6%，乙烯制69.8%，煤化工方面，新建天业重启，后续多套装置提负重启，近期中化学新装置投产；油化工方面，11月后前期检修装置逐渐重启。海外方面，沙特jupc2#停车中，沙特yanpet1重启，马来一套装置计划近期消缺2-3周，新加坡一套90万吨装置检修30-40天，加拿大Shell停车至11月底。下游负荷92.9%，环比上升0.4%，本周装置变动不大。终端加弹负荷持平至93%，织机负荷持平至82%。进口到港预报11.4万吨，环比下降0.9万吨，华东出港11月1-3日均1.2万吨，出库回落。港口库存57.1万吨，去库7.5万吨。估值和成本上，外盘石脑油制利润为-147美元，国内乙烯制利润-537元，煤制利润488元。成本端乙烯小幅上涨至850美元，榆林坑口烟煤末价格上涨到750元。近期地缘问题降温后，交易基本面的弱预期，盘面震荡走弱。后续来看，供给端和需求端的利好出尽，11月后的边际预期偏弱，新装置投产且存在长停装置重启预期，海外供给也逐渐回归，估值较高，易跌难涨，建议逢高空配，但前期偏弱的预期因煤化工装置意外而有所缓和，下方空间预计减小。昨日国内猪价涨跌稳均有，整体表现略强于预期，河南均价涨0.13元至17.11元/公斤，四川均价持平于17.2元/公斤，下游需求相对平稳，暂无明显增加趋势，北方养殖端出栏节奏或加快，猪价或上涨乏力，南方养猪价预计稳定为主。供应维持增加态势，市场悲观预期下抢跑频发，二育谨慎导致出栏均重滞涨，同时肥标价差扩大，短期现货滞涨但下方空间也相对有限；另一方面，屠宰放量后市场风控情绪增加，远期提前交易至偏低位置，基差扩大后还需考虑未来需求爆发后与供应的匹配度问题，时间中期对多头有利，长期对空头有利，当前位置驱动偏空，但宜留意盘面的下方支撑。全国鸡蛋价格有稳有落，主产区均价小落至4.59元/斤，黑山落0.1元至4.3元/斤，馆陶持平于4.27元/斤，多数地区货源供应相对稳定，市场走货平平，加之业者为规避风险，多维持低位库存，谨慎观望，预计今日全国鸡蛋价格或有稳有落。可淘老鸡偏多叠加鸡龄偏高，但蛋价仍处高盈利区间，侧面证明新增供应有限，且产蛋率一般，尽管需求回落，但短期现货受备货预期和蔬菜替代支撑，或暂难大跌，盘面远期提前交易低成本和高补栏，但容易受高基差反复拉扯，维持观望或短多思路。周一郑州白糖期货价格下跌，郑糖1月合约收盘价报5843元/吨，较之前一交易日下跌78元/吨，或1.32%。现货方面，广西制糖集团报价区间为6310-6340元/吨，下调30元/吨；云南制糖集团报价区间为6230-6280元/吨，下调30元/吨，新糖报价6380元/吨；加工糖厂主流报价区间为6420-6720元/吨，部分下调10-30元/吨。广西现货-郑糖主力合约（sr2501）基差467元/吨。当前处于消费淡季，需求表现平淡，市场购销积极性不高。
外盘方面，周一原糖期货价格下跌，原糖3月合约收盘报21.88美分/磅，较上一个交易日下跌0.17美分/磅，或0.77%。Czarnikow称巴西的降雨可能会抑制2024/25榨季余下时间的甘蔗压榨，但降雨同时也改善了下一榨季的甘蔗生长前景。巴西糖厂表示，目前原糖价格不足以证明投资新糖厂的合理性，对现有糖厂调整带来的边际产出收益接近极限。
当前原糖市场焦点仍聚焦在巴西，其一是港口库存低，降至近三年同期最低水平。其二是因前期巴西中南部地区干旱可能会导致下年度甘蔗减产，原糖价格维持高位震荡。国内方面，目前国内处于榨季转换期间，且进口倒挂幅度较大，供应偏紧，但随着广西即将开榨，未来供应压力将逐渐增加。短线郑糖价格有走弱趋势，中长期全球糖市仍处于增产周期，维持逢高做空思路。周一郑州棉花期货价格震荡，郑棉1月合约收盘价报14080元/吨，较前一交易日下跌10元/吨，或0.07%。现货方面，新疆棉疆内库31级双29成交到厂价多在14650-14900元/吨，上涨50-100元/吨；内地库21/31双29级/单30成交到厂价15460-15600元/吨，上涨0-60元/吨。当前纺企淡季订单略有回落，对皮棉原料刚需谨慎采购为主。新疆机采棉收购指数6.34元/公斤，较前一日持平。
外盘方面，周一美棉期货价格小幅下跌，ICE美棉花12月合约收盘报69.92美分/磅，较前一交易日下跌0.3美分/磅，或0.43%。据美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2024年11月3日当周，美国棉花收割率为63%，前一周为52%，去年同期为55%，五年均值为54%。
目前新棉采摘进度过大半，按目前籽棉价格计算新棉生产成本在14500元/吨附近。消费方面，金九银十旺季过去，下游需求开始环比转弱，下游棉纱和棉布去库放缓，预计短期在生产成本线以上会面临较大的套保压力。从中长期来看，全球棉市仍处于增产周期，维持逢高做空思路。【重要资讯】
1、咨询公司Patria Agro Negócios调查：巴西2024/25年度大豆种植面积达到巴西预期总面积的53%，而前一周为35.9%。随着种植推进，农民们努力弥补因干旱而导致的播种推迟，种植速度已超过去年同期的50.67%。
2、SPPOMA预计马棕10月前31日环比减产7.3%。据ITS，马来西亚10月1-31日棕榈油出口量为1624210吨，较上月同期出口的1457408吨增加11.4%。据AMSPEC为环比增加13.68%。
周一夜盘棕榈油高位震荡，多头部分获利了结。部分看空观点认为印尼产量会随着今年降雨偏好在四季度大幅回升，且高价棕榈油不利于后期棕榈油出口，不过目前马棕高频出口数据仍较好，且印尼库存偏低，建库需要产量恢复及出口需求抑制，且减产季节叠加B40预期对印尼产量恢复的考验更大。国内现货基差弱稳，广州24度棕榈油基差01+180（0）元/吨，江苏一级豆油基差01+150（0）元/吨，华东菜油基差01+50（+20）元/吨。
【交易策略】
受全球葵籽及棕榈油产量大幅调降、印尼B40生柴政策预期影响，油脂运行中枢提升。高频数据显示马棕10月减产、出口增加，产地供应担忧延续，油脂暂时偏强，11月之后01合约又将进入棕榈油去库季节，考虑到印尼同比减产及新季B40带来的生物柴油增量，油脂可能较难有大幅回落空间，在没看到马棕出口回落及产地快速降价促销之前，预计震荡偏强。上周有所加速，印尼现货报价不及马来涨幅，注意高位调整风险。【重要资讯】
豆粕主力合约周一收跌，夜盘美豆震荡为主，到港延迟引起油厂开机率下降，油厂有所去库，但市场成交一般，因国内库存充足且预计买船仍较多。美豆受南美大量供应预期及美国大选等事件影响走势低迷，但触及低位后受到出口偏好的支撑。周一豆粕华南现货上调10元左右，广东报2990元/吨。今日油厂开机率52.49%，成交18.98万吨，提货较好。
天气方面，预报显示直到未来两周美豆主产区南部降雨较大，但收割已过89%，预计无影响。巴西2024110400Z预报显示未来两周累积降雨量较好，播种进度预计加快，阿根廷主产区也将迎来大量降雨。巴西目前看降雨恢复较好，带动市场预期未来将有大供应存在，且预期呈现近年来首次供应或远大于需求的格局。季节性上受到巴西四季度出口较少支撑，目前美豆处于震荡偏空格局。11月5日美国大选因特朗普宣称加60%关税，豆粕合约有贸易战预期的升水，不过供应偏大事实难改。现货近日有交易到港延迟，目前MYSTEEL预计影响延迟时间仅5天左右，总体来看，豆粕中期偏空思路，短期需留意天气、贸易战及美豆出口较好的刺激，01合约背靠成本区间2850-2950元/吨有一定支撑。免责声明：本报告信息均来源于公开资料或实地调研，我公司及研究人员对信息的准确性和完整性不作任何保证，本报告中的信息、观点均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整；报告中的信息及观点不构成投资要约或买卖建议，投资者据此作出的投资决策及结果与本公司和作者无关。投资有风险，入市需谨慎。
