盘前Pro丨行情早知道
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2024-11-07 08:19
广东
前一交易日沪指-0.09%,创指-1.05%,科创50+0.19%,北证50+3.59%,上证50-0.77%,沪深300-0.50%,中证500+0.23%,中证1000+0.43%,中证2000+0.90%,万得微盘+0.97%。两市合计成交25628亿,较上一日+2592亿。
宏观消息面:
1、十四届全国人大常委会举行第三十三次委员长会议,听取了《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》审议情况的汇报。
3、抖音回应“抖音炒股”:已在重点处置,有第三方投顾公司紧急通知不得提及个股。
3、特朗普赢得2024美国大选,大类资产波动率放大。
资金面:融资额+226.90亿;隔夜Shibor利率-0.80bp至1.3300%,流动性较为宽松;3年期企业债AA-级别利率+1.00bp至3.5209%,十年期国债利率+0.00bp至2.1110%,信用利差+1.00bp至141bp;美国10年期利率-5.00bp至4.26%,中美利差+5.00bp至-215bp。
市盈率:沪深300:12.75,中证500:27.41,中证1000:40.97,上证50:10.61。
市净率:沪深300:1.35,中证500:1.84,中证1000:2.12,上证50:1.18。
股息率:沪深300:2.89%,中证500:1.74%,中证1000:1.40%,上证50:3.68%。
期指基差比例:IF当月/下月/当季/隔季:+0.24%/+0.41%/+0.65%/+0.26%;IC当月/下月/当季/隔季:-0.13%/-0.49%/-1.39%/-2.72%;IM当月/下月/当季/隔季:+0.01%/-0.40%/-1.80%/-3.51%;IH当月/下月/当季/隔季:+0.25%/+0.52%/+0.86%/+0.65%。
交易逻辑:海外方面,近期美国公布的经济数据转强,美债利率回升。国内方面,10月PMI反弹至荣枯线上方,9月M1增速回落,社融结构偏弱,经济压力仍在,但随着各项经济政策陆续出台,有望扭转经济预期。9月政治局会议召开时间不同寻常,释放了大量积极信号,各部委已经开始逐步落实重要会议的政策,尤其是央行设立两大货币工具用于购买股票,财政部会议释放积极信号。当前各指数估值分位均处于历史中位数以下,股债收益比显示股市投资价值较高,建议IF多单持有。
期指交易策略:单边建议IF多单持有,套利暂无推荐。
行情方面:周三,TL主力合约下跌0.06%,收于112.53;T主力合约上涨0.00%,收于106.320;TF主力合约下跌0.02%,收于104.895;TS主力合约下跌0.02%,收于102.476。
消息方面:1、十四届全国人大常委会举行第三十三次委员长会议 听取了《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》审议情况的汇报;2、乘联会:初步统计10月份新能源乘用车零售128.4万辆 同比增长67%;3、美国共和党总统候选人特朗普6日凌晨宣布在2024年总统选举中获胜。
流动性:央行周三进行173亿元7天期逆回购操作,中标利率为1.50%,与此前持平。因当日有4310亿元7天期逆回购到期,实现净回笼4137亿元。策略:随着货币、财政、地产及资本市场利好政策的逐步落实,国内经济有望在四季度企稳,但经济的改善力度及持续性仍有待观察。海外美国大选结束,短期市场将受“特朗普交易”影响,后期将重点关注基本面的改善情况,国债短期观望为主。沪金跌1.96 %,报614.70 元/克,沪银跌3.25 %,报7702.00 元/千克;COMEX金跌0.21 %,报2670.70 美元/盎司,COMEX银跌0.13 %,报31.29 美元/盎司; 美国10年期国债收益率报4.42%,美元指数报105.11 ;
市场展望:
昨日进行的美国大选计票结果显示,共和党人特朗普当选新一任的美国总统,前期市场所进行的“特朗普交易”呈现利多出尽的态势,金银价格录得较大幅度下跌。
特朗普主张延续其前一任期内所推行的2017年减税和就业法案,同时希望推行针对企业进行税收的减免。黄金价格与美国财政赤字水平呈现正相关关系,特朗普的财政政策主张将会令美国财政赤字水平难以得到较好控制,他的当选将从中期为国际金价提供明显的支撑。 这也正是十月中上旬特朗普民调逐步上升后国际金价录得较大幅度上涨的原因。
但短期来看,前一轮的上涨已经使得黄金价格充分体现了特朗普当选后的宽财政预期,当选预期兑现则会令贵金属面临短期较大的利多出尽风险,从持仓角度来看,SPDR黄金ETF持仓量下降3.45吨,当前总持仓量为883.46吨。SLV白银ETF持仓量下降114.85吨至14800吨,ETF持仓情况明显转弱。当前黄金策略上建议暂时观望,沪金主力合约参考运行区间602-630元/克,白银则可进行日内的逢高抛空操作,沪银主力合约参考运行区间7152-7989元/千克。美国大选结果出炉,特朗普当选后美债收益率和美元指数大幅走高,隔夜美股创历史新高,同时贵金属和有色金属大幅下挫,铜价受累于电气化进程放缓的忧虑破位下跌,昨日伦铜收跌4.23%至9321美元/吨,沪铜主力合约收至75770元/吨。产业层面,昨日LME库存减少425至272550吨,注销仓单比例下滑至4.0%,Cash/3M贴水143.4美元/吨,现货表现较为疲弱。国内方面,昨日上海地区现货由升水转为贴水5元/吨,基差走弱下游补货情绪有所改善,但总体需求仍偏弱。进出口方面,昨日国内铜现货进口盈利收缩至100元/吨左右,洋山铜溢价环比持平。废铜方面,昨日国内精废价差缩小至1200元/吨,废铜替代优势降低。价格层面,美国大选落地后市场情绪较弱,但宏观层面仍需关注人大常委会和美联储11月议息会议等结果。产业上看随着铜价明显回调,铜需求有望改善且废铜替代预计减少,供应预期不强的情况下,铜价下方支撑变强,短期关注宏观和现货端情绪能否企稳。今日沪铜主力运行区间参考:75000-76500元/吨;伦铜3M运行区间参考:9250-9450美元/吨。昨日沪镍主力下午收盘价124460元,当日-0.05%。LME镍三月15时收盘价15985美元,当日-0.96%。
精炼镍方面,市场受宏观不确定性影响,避险情绪较浓,现货成交整体偏淡,金川电解资源现货升贴水表现坚挺,各电积镍品牌现货升贴水多有小幅回落。昨日国内精炼镍现货价报125500-127850元/吨,均价较前日+1825元;俄镍现货均价对近月合约升贴水为-200元,较前日0,金川镍现货升水报1700-1800元/吨,均价较前日0元/吨;LME镍库存报147276吨,较前日库存+192吨。硫酸镍方面,价格偏弱运行,昨日国内硫酸镍现货价格报27080-27550元/吨,均价较前日-35元/吨。成本端,菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价52美元/湿吨,价格环比前日持平。
整体而言,当前宏观端不确定因素较高,多空双方交锋谨慎,镍价震荡运行。后市看,镍基本面虽仍旧偏空,但当前镍价已接近成本支撑线,向下空间感不足,短期应谨慎操作,等待宏观对价格走势的进一步指引。2024年11月07日,沪铝主力合约报收20975元/吨(截止昨日下午三点),下跌0.45%。SMM现货A00铝报均价21270元/吨。A00铝锭升贴水平均价80。铝期货仓单150362吨,较前一日下降3979吨。LME铝库存736900吨,下降2500吨。2024-11-4:铝锭去库1.9万吨至59.1万吨,铝棒累库0.2万吨至12.9万吨。据Mysteel了解,贵州电解铝厂A已复产32台槽子,复产进度偏慢;贵州电解铝厂B二期项目已投产54台槽子,剩余电解槽暂缓启动;四川电解铝厂A已复产60%复产偏慢。西南电解铝企业整体复产偏慢,主要受制于成本高企影响。特朗普确定当选美国总统,后续需持续关注“特朗普交易”对商品的整体影响。铝价后续预计将延续震荡走势,国内参考运行区间:20700-21200元/吨;LME-3M参考运行区间:2600-2700美元/吨。2024年11月6日,截止下午3时,氧化铝指数日内上涨1.85%至5021元/吨,单边交易总持仓48.3万手,较前一交易日减少1.1万手。现货方面,广西、贵州、河南、山东、山西、新疆现货价格分别大幅上涨80元/吨、70元/吨、50元/吨、50元/吨、50元/吨、50元/吨。基差方面,山东现货均价较主力合约价格基差缩窄至41元/吨。海外方面,SMM西澳FOB价格维持693美元/吨,进口盈亏报-632元/吨,海外供应持续紧缺。期货库存方面,周三上期所仓单录得6.18万吨,较前一日增加0.03吨;期货库存方面,交割周库存报8.98万吨,较上一周累库0.08万吨。根据钢联最新数据,最新氧化铝社会库存录得384.6万吨,较上周去库1.7万吨。矿端,各地区矿价格较上一交易日持平。
总体来看,原料端,国内整体仍未见规模复产,进口矿供应扰动不断,短期矿石供应量难以大幅上行,但远期矿石供应预期转宽;供给端,采暖季北方氧化铝厂因环保被迫压产,检修扰动持续,尽管高利润刺激氧化铝厂积极复产投产,但短期供应增量有限,远期供应大幅转松拐点需跟踪投产进度;需求端,云南地区电解铝限电扰动解除,后续电解铝开工仍稳中有增,氧化铝需求支撑仍强。进出口方面,海外价格进一步拉升,出口窗口打开,国内氧化铝出口预期大幅增加。策略方面,当前氧化铝基本面矛盾持续加剧且短期较难解除,氧化铝现货价格易涨难跌,近月合约预计仍将保持强势走势,在期货持仓大幅下滑前仍可逢低做多近月合约。氧化铝盘面多空博弈激烈,短期价格波动剧烈,建议做好风险控制,谨慎参与。国内主力合约AO2501参考运行区间:4800-5500元/吨。2024年11月07日,沪锡主力合约报收260610元/吨,下跌0.59%(截止昨日下午三点)。国内,上期所期货注册仓单增加2吨,现为7386吨。LME库存上升10吨,现为4550吨。长江有色锡1#的平均价为263390元/吨。上游云南40%锡精矿报收247050元/吨。锡价高位震荡,临近美国大选结束,多数企业等待大选结果,整体采买意愿较低。多数贸易企业为零散成交。总的来说,今日上午现货市场成交冷清。特朗普确定当选美国总统,后续需持续关注“特朗普交易”对商品的整体影响。后续锡价预计震荡运行,国内参考运行区间:250000-270000元/吨。LME-3M参考运行区间:30000-32000美元/吨。周三沪铅指数收至16698元/吨,单边交易总持仓7.92万手。截至周三下午15:00,伦铅3S收至2008美元/吨,总持仓14.03万手。内盘基差-210元/吨,价差-75元/吨。外盘基差-44.37美元/吨,价差-108.76美元/吨,剔汇后盘面沪伦比价录得1.159,铅锭进口盈亏为-1219.09元/吨。SMM1#铅锭均价16400元/吨,再生精铅均价16450元/吨,精废价差-50元/吨,废电动车电池均价9750元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.3万吨,LME铅锭库存录得18.93万吨。根据钢联数据,国内社会库存录减至6.75万吨。总体来看:产业基本面供需双弱,蓄企提货边际转好,社会库存累库放缓,铅锭现货升贴水边际上行。临近冬季,往年环保等扰动较多,11月5日安徽解除省级重污染天气橙色预警,冶炼企业减产预期下行,警惕价格回落风险。周三沪锌指数收至24838元/吨,单边交易总持仓26.9万手。截至周三下午15:00,伦锌3S收至3041.5美元/吨,总持仓25.08万手。内盘基差-60元/吨,价差385元/吨。外盘基差-19.92美元/吨,价差26美元/吨,剔汇后盘面沪伦比价录得1.133,锌锭进口盈亏为-528.12元/吨。SMM0#锌锭均价25410元/吨,上海基差-60元/吨,天津基差-10元/吨,广东基差265元/吨,沪粤价差-325元/吨。上期所锌锭期货库存录得2.5万吨,LME锌锭库存录得24.57万吨。根据上海有色数据,国内社会库存录增至12.12万吨。总体来看:铜锌等有色资产价格持续区间震荡,仍需等待美国大选结果带来的方向性指引。产业方面,海外锌锭部分交仓,月间结构滞涨回落。国内锌锭现货升贴水相对弱势,但国内社会库存处于相对低位,月差快速上行,近月合约空单仍有一定风险。五矿钢联碳酸锂现货指数(MMLC)晚盘报74,737元,与前日持平,其中MMLC电池级碳酸锂报价74,000-77,000元,工业级碳酸锂报价72,000-75,000元。LC2501合约收盘价75,900元,较前日收盘价-1.87%,主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价400元。
下游淡季排产延续强势,短期供弱需强格局无法证伪,预计去库将延续到11月末。锂资源供给实质出清有限,价格反弹释放上游套保需求,叠加库存处于高位,锂价上方空间受限。短期需求超预期表现已基本兑现在盘面,合约持仓进一步下移,多空资金较谨慎,锂价震荡概率较高。美国大选初步结果不利于绿色能源转型,留意资本市场对锂电需求预期的转变。今日广期所碳酸锂2501合约参考运行区间74,000-79,000元/吨。周三下午15:00不锈钢主力合约收13425元/吨,当日-0.63%(-85),单边持仓17.60万手,较上一交易日+6228手。
现货方面,佛山市场宏旺304冷轧卷板报14200元/吨,较前日持平,平均基差695(-35);佛山宏旺201报9050元/吨,较前日持平,宏旺罩退430报7900元/吨,较前日持平。
原料方面,8-12%镍铁出厂均价报1021.5元/镍,较前日-1.5。保定304废钢工业料回收价报9700元/吨,较前日持平。镍铁和废钢价差扩大至-153.78元/镍(-1.5)。高碳铬铁北方主产区报价7900元/50基吨,较前日-100。期货库存录得108861吨,较前日+550。据SMM数据,社会库存下降至99万吨,环比减少0.90%,其中300系库存562万吨,环比减少1.06%。昨晚印尼有消息驱动,矿端存在偏紧预期,夜盘出现拉升,收盘已回吐所有涨幅。现货端经销商情绪依旧悲观,午后商家为促成交下调价格。佛山市场成交量持续放量,当前价位处于较低估值,下游库存较少,备货意愿较强。美国大选靴子落地,商品市场反应较为冷淡,后续需重点关注人大常委会政策变量及美联储议息会议决策。周三,美国大选靴子落地,特朗普重返白宫,黑色板块对大选结果以及与之相关联的“贸易战”记忆反应相对悲观,板块盘中回落,锰硅主力(SM501合约)跟随回落后有所反弹,小幅收跌,日内收跌0.59%,收盘报6376元/吨。
日线级别,锰硅盘面价格继续围绕10月25日阳线上沿整理,盘口表现继续偏强,但成交及持仓依旧表现一般。价格当下已来到下行趋势线附近,近两日或将是方向选择的关键时期,提示注意该时间区间价格波动风险。
我们继续延续前期观点,当下商品,尤其是黑色金属行情的主要矛盾仍然在于宏观政策,尤其财政政策发力的预期。当前美国大选落地,紧接着全国人大常委会会议(11月4日至8日)后是否传达出财政相关政策以及政策的规模将会成为最关键因素。
基本面角度(当前阶段的次要因素),我们看到锰硅产量仍在持续回升,同时,需求端包括螺纹产量、铁水产量均出现拐头迹象,偏宽松的供求格局继续维持。后续,随着淡季的到来以及政策刺激的有限性,螺纹及铁水产量仍将季节性走弱,且在下游继续维持低库存经营的背景下,原材料冬储预期我们认为一般,进一步制约需求强度。在这样的背景下,我们仍倾向于产业端难以给品种过多估值,甚至仍需继续压低估值以使整体供求结构改善。在这样的背景下,若市场情绪继续降温,价格或将再度承压。反之,情绪升温或将继续推升价格,但受制于基本面,向上幅度或也将有限。因而,短期继续以宽幅震荡看待,提示注意周中重要事件引发的价格波动风险。周三,硅铁主力(SF501合约)表现显著弱于锰硅,日内收跌1.27%,收盘报6354元/吨。
日线级别来看,硅铁盘面价格同样维持10月25日大阳线运行,价格表现继续弱化,几乎对前期大阳线形成反包,向下修复情绪带动的估值,短期仍以宽幅震荡看待,继续关注上方6750元/吨附近位置压力情况以及下方6250-6300元/吨附近支撑。单边参与性价比仍低,建议谨慎参与。
关于高层在宁夏、内蒙调研的消息所引发的关于“节能环保”的预期交易暂时告一段落,后续市场暂时未传出相关的政策消息。硅铁自身基本面而言,继续维持相对健康、相对均衡的供求结构与中性略偏低的库存情况。目前仍没有突出的矛盾可讲,“环保”的预期给品种拔高估值,但在整体钢材下行周期的背景下持续性有待考证。同样提示关注“大选”及“大会”结果,以及注意重要事件对于价格造成的波动。周三,商品情绪震荡走低,工业硅期货主力(SI2412合约)继续向下回调,日内收跌1.26%,收盘报12555元/吨。现货端,华东不通氧553#市场报价11650元/吨,较上日持稳,贴水主力合约905元/吨;421#市场报价12200元/吨(升水交割品,升水由2000元/吨调整为800元/吨),折合盘面价格11400元/吨,较上日持平,贴水期货主力合约1155元/吨。
盘面方面,工业硅价格整体维持区间震荡,继续小幅回落。日线级别走势表现松散,趋势性仍不清晰,上方13300-13400元/吨区间附近价格压力较大,下方参考12500-12600元/吨区间附近支撑情况,若下破则向下关注12200元/吨附近支撑。
供需基本面角度,本周工业硅产量继续维持高位,虽然西南地区生产持续走弱,但幅度暂时有限,同时新疆地区生产继续回升,部分抵消西南地区供给收缩影响。对于进入枯水期后西南产区将出现明显减产,从而带动供给收缩的预期,我们认为影响或将显著小于市场预期值。原因在于,从产量数据角度,至年底,西南地区预计周产将存在7000-8000吨/周的下降空间,而新疆地区按年内最高产量来看,存在13000吨/周的增产空间,同时内蒙地区近期供给抬升明显。若后期西南地区成本抬升带动价格上行,成本存在优势的新疆及内蒙地区供给预计将继续释放(类似于2023年下半年),有足够的空间抵消西南地区减产带来的影响。同时,需求角度我们看到下游表现仍旧一般,需求端虽有政策扰动,但对于实际需求提振相对有限。在供给收缩有限,下游需求起色有限的背景下,工业硅整体宽松的格局仍需要改善,产能存在进一步出清的诉求。
在这样的基础上,我们仍不愿意给盘面太大的估值空间。成本角度,虽然按照枯水期成本,云南及四川生产成本预计将在现在基础上上调1500(云南)到2500(四川)不等,折合盘面约合14000元/吨至14500元/吨。但新疆及内蒙的增产空间及其低成本或将压制盘面价格跟随西南地区成本向上调整的空间。因此,我们对于价格暂时保持区间震荡的思路。昨日螺纹钢主力合约下午收盘价为3392元/吨, 较上一交易日跌41元/吨(-1.19%)。当日注册仓单61760吨, 环比持平。主力合约持仓量为167.70万手,环比减少24511 手。现货市场方面, 螺纹钢天津汇总价格为3490元/吨, 环比减少10/吨; 上海汇总价格为3530元/吨, 环比减少30元/吨。 昨日热轧板卷主力合约收盘价为3560元/吨, 较上一交易日跌31元/吨(-0.86%)。 当日注册仓单492436吨, 环比增加19136吨。主力合约持仓量为98.38万手,环比减少16585 手。 现货方面, 热轧板卷乐从汇总价格为3570元/吨, 环比减少30元/吨; 上海汇总价格为3520元/吨, 环比减少30元/吨。
昨日成材价格随着美国大选的不确定宽幅波动,最终呈现钢材呈现震荡偏弱走势。基宏观方面,随着周三下午美国大选出结果,成材价格跟随商品指数有所反弹。特朗普上台意味着长周期的货币政策或将走向宽纵,早前宣言时期提到的出口限制问题,以及关注贸易战的具体情况。对应黑色方面,特朗普当选可能会对低端制造业的海外需求有一定制约。近期也可以看到抢先家电出口的情况。单从美国的大选结果的影响来看,对黑色下游小商品的直接出口可能会有不小的打击。但是从宽财政的的角度出发,美国对于的中端制造业的机械等商品的的需求可能会边际走强,美国从中国进口中端制造业的份额较大。因此,总体来看目前整体对于黑色的需求端可能是边际向好的,但实际能否按照预期进行,还需关注未来政策的落地情况。黑色系价格更受国内经济政策影响,接下来还需重点关注国内会议的政策情况。总体而言,目前影响成材价格走势方向尚不明确,整体偏宽泛震荡运行。未来需重点关注宏观层面,是否会有超预期表态。以及在随着传统的钢材消费旺季基本结束,需关注市场后续的预期。昨日铁矿石主力合约收至781.50 元/吨,涨跌幅-1.20 %(-9.50),持仓变化-22076 手,变化至41.52 万手。铁矿石加权持仓量67.9万手。现货青岛港PB粉770元/湿吨,折盘面基差36.52 元/吨,基差率4.46%。
周三美国大选尘埃落定,特朗普重回白宫。受此前“贸易战记忆”影响黑色系商品盘中一度大幅下挫。供给方面,本期全球铁矿石发运环比回升,到港量受台风影响有所波动。此外近期内矿产量回升,但受北方天气质量限制预计边际影响有限。需求方面,上周钢联口径日均铁水产量环比下降0.22万吨至235.47万吨,其中河北钢厂受政策影响检修增加。铁水产量增速放缓,与我们此前的预测基本相符,预计后续铁水产量高位波动,政策的利好程度会对铁水产量最终高度产生影响。钢厂目前仍以刚需采购为主,北方部分港口仓库饱和,后续钢厂原料冬储或缓解一定的库存压力。上周螺纹产量下降库存增加,前期快速复产后库存压力兑现,同时较高的铁水进一步检验下游承接能力,预计后期铁水将部分回流近期基本面较好的板材。短期看下游需求对上游铁水没有大的下行压力,本周全国人大常委会会议召开,我们依旧认为宏观政策是目前盘面运行的主要影响因素,等待会议结果的明确指引,市场或围绕政策提前博弈,关注预期兑现情况。此外,市场情绪影响会使得盘面价格波动剧烈,建议谨慎操作。玻璃:周三现货报价1230,环比前日上涨,近期生产线冷修集中。截止到20241031,全国浮法玻璃样本企业总库存5105.8万重箱,环比-588.3万重箱,环比-10.33%,同比+23.72%。折库存天数23.8天,较上期-2.3天。盘面弱现实与强预期间博弈,关注人大会议兑现情况,净持仓多空均增仓,面临方向选择。纯碱:周三纯碱现货价格1480,环比前日持平。近期供给高位、需求疲弱;截止到2024年11月4日,本周国内纯碱厂家总库存166.22万吨,较上周四下降1.55万吨,跌0.92%。其中,轻质纯碱71.15万吨,环比降1.31万吨,重质纯碱95.07万吨,环比降0.24万吨。关注人大会议兑现情况,净持仓多空均增仓,面临方向选择。商品中的工业品有所回调。
橡胶震荡反弹,偏强。预期震荡。
多空讲述不同的故事。涨因减产预期看多,跌因需求证伪。
天然橡胶RU多头认为东南亚尤其是泰国的天气可能有助于橡胶减产。市场对收储轮储也或有预期。政策的利好扭转了需求的预期。
天然橡胶空头认为因为需求平淡所以预期跌。空头认为轮胎需求一般。价格高会刺激全年大量新增供应,减产或落空,增产可预期。高产季节,会证明供应季节性增加的压力仍然存在。
复盘8月以来的行情,可以划分为4个阶段:
2024/08/01到2024/08/31 季节性规律的上涨。降雨量多,供应强势。需求去库预期。
2024/09/06到2024/09/23 台风影响,尤其是摩羯,造成了海南云南台风灾害,造成了泰国洪水。上涨幅度远超往年台风影响。
2024/09/24到2024/09/30 政府的政策,扭转了市场的需求预期。商品和股市共振。涨幅远超市场预期。
2024/10/08至今 EUDR预期推迟,泰国供应预期放量,导致胶价向下调整。
天气方面,未来7天,泰国和云南版纳降雨量有所减弱。未来14天,泰国降雨量有所增加。供应预期发生了重要变化(减产预期下降)。
行业如何?
需求方面,截至2024年10月31日,山东轮胎企业全钢胎开工负荷为62.10%,较上周走低0.38个百分点,较去年同期走低0.70百分点。全钢下游走货满,库存增加。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为78.96%,较上周小幅走低0.06个百分点,较去年同期走高5.68百分点。半钢出口有所放缓。
截至2024年10月27日,中国天然橡胶社会库存111.7万吨,环比下降0.5万吨,降幅0.5%。中国深色胶社会总库存为63万吨,环比下降1.2%。中国浅色胶社会总库存为48.7万吨,环比增0.5%。截至2024年10月29日,青岛橡胶库存 27.89(+0.68)万吨。
现货
上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价16550(100)元。
标胶混合现货2050(20)美元。华北顺丁14400(100)元。江浙丁二烯11000(150)元。
操作建议:
我们对橡胶价格中性。
建议灵活操作,短线操作。
我们推荐买20号胶现货空RU2505,我们认为RU升水过大,大概率回归。
考虑政策利好,等市值买股票ETF空RU2505也可以适当考虑。11月6号01合约跌22,报2479,现货涨5,基差-1。供应端维持高位,后续随着国内气头装置的停车,开工大方向以回落为主。产地停产煤矿增多,煤炭价格有走高,后续预计原料仍将维持区间运行为主。需求端港口烯烃负荷提升,整体开工走高,传统需求开工整体走高,需求有所好转。库存方面,在国内高供应以及进口到港回升下港口库存处于同期高位,港口库存压力仍旧较大,内地企业库存相对中性。总体来看,当前供强需弱的格局未改,但随着利空的逐步兑现,后续关注供应端潜在利多影响,当前位置甲醇预计下跌空间已相对有限,建议逢低关注多配机会。月间价差关注正套为主。11月6号01合约跌41,报1823,现货涨20,基差-13。新增停车装置增多,企业开工有所回落,后续计划检修企业较多,开工仍将回落为主。当前现货仍旧偏弱,企业利润同比低位。需求端复合肥集中走货,成品库存加速去化,企业开工仍在季节性回落。三聚氰胺开工回升,利润受原料走弱影响有所改善。总体来看,尿素需求仍以回落为主,后续需求仍主要关注淡储肥节奏。总体来看,当前绝对价格已经不高,但现实依旧偏弱,企业库存高位,单边参与价值有限,建议观望为主。月间价差在近端基本面弱势下已回落至历史低位水平,若后续出现供应端的意外停车或需求好转,月差有望出现走强,关注后续现货企稳之后的正套机会,当前库存高位下整体表现偏弱。PVC开工79.19%,环比增加1.95%,其中电石法开工77.53%,环比增加1.24%,乙烯法开工83.93%,环比增加3.97%,11月乙烯法仍有检修,负荷有下行空间。厂库38.15万吨,环比+0.26万吨,社库47.45万吨,环比-0.37万吨。成本端,电石开工持续抬升,电石价格承压下行,叠加烧碱持续涨价,边际成本至5200,成本支撑趋弱。出口方面,接单环比转弱,临近印度补库尾声,预计出口持续偏弱,盘后传印度消息,印度将对进口pvc征收反倾销税。基本面看,近期成本支撑偏弱,供应重新抬升,显性库存虽有所去化,但在途量依旧偏高,现实端偏弱。PVC01合约单边估值中性偏高,淡季合约,建议逢高套保,宏观托底,下面空间有限,单边谨慎操作。苯乙烯华东港口库存2.61万吨,环比-0.92万吨,纯苯港口库存10.1万吨,环比+0.6万吨。苯乙烯负荷68.31%,环比-2.07%,石油苯负荷74.47%,环比-2%。近期炼厂检修兑现,纯苯负荷维持供应低位。进口方面,近期国内价格下跌,进口窗口关闭,原油反弹,美金偏强,对远月价格有所支撑。国内纯苯下游,酚酮、己内酰胺及苯胺负荷后期均有不同程度检修,纯苯需求有所降低。基本面看,近期纯苯国内负荷较前期回落,供需双减,国内进口窗口关闭,对价格有所支撑。而苯乙烯港口库存维持低位,前期下游利润高企,逐步联动至开工上行。月底华东装置检修落地,货源紧张,港口基差大幅上行后,内地汽运物流窗口开启,及后续有进口到港预期。年底淡季累库预期仍存,盘面增仓下跌,短期偏弱,谨慎操作。聚乙烯,期货价格下跌,分析如下:特朗普赢得美国总统大选,其减税及降通胀政策或将影响原油价格下降,成本端支撑松动。现实端需求端走出 “金九银十”旺季,现货价格上涨。成本端原油价格低位震荡,PE估值向上空间有限。11月供应端存新增产能,宝丰能源煤制55万吨待投产。上中游库存去库,对价格支撑尚存;需求端农膜订单增速放缓,且远不及同期水平,房地产宏观预期转好,但现实端下游开工率回落,将其负反馈传递至价格中枢下移。PE期限转为水平,预计11月中长期聚乙烯价格将震荡。
基本面看主力合约收盘价8187元/吨,下跌11元/吨,现货8460元/吨,上涨20元/吨,基差273元/吨,走强31元/吨。上游开工81.33%,环比上涨1.07 %。周度库存方面,生产企业库存42.15万吨,环比去库1.93 万吨,贸易商库存4.30 万吨,环比去库0.04 万吨。下游平均开工率44.95%,环比下降0.11 %。LL1-5价差160元/吨,环比扩大30元/吨,建议逢高做空价差。聚丙烯,期货价格下跌,分析如下:特朗普赢得美国总统大选,其减税及降通胀政策或将影响原油价格下降,成本端支撑松动。现实端需求端走出 “金九银十”旺季,现货价格无变动,预计维持震荡;成本端原油价格低位震荡,LPG下游化工需求利润修复,因此PP估值向上空间有限。11月供应端存新增产能,利华益维远油制20万吨,金诚石化油制30万吨,宝丰能源煤制50万吨待投产。需求端下游开工率走出季节性旺季,伴随塑编订单回落,现实端下游开工率或将见顶,今年塑编、BOPP订单数量远不及往年同期。检修高位导致上中游库存去化,贸易商低价出货意图明显。期限结构保持水平结构。预计11月中长期聚丙烯价格维持震荡偏弱。
基本面看主力合约收盘价7427元/吨,下跌45元/吨,现货7560元/吨,无变动0元/吨,基差133元/吨,走强45元/吨。上游开工74.48%,环比下降0.67%。周度库存方面,生产企业库存52.08万吨,环比去库4.58万吨,贸易商库存12.54 万吨,环比去库1.09万吨,港口库存6.19 万吨,环比去库0.16 万吨。下游平均开工率51.97%,环比上涨0.16%。LL-PP价差760元/吨,环比扩大34元/吨,建议跟踪投产进度,逢低做多。PX01合约跌166元,报6772元,PX CFR中国跌21美元,报822美元,按人民币中间价折算基差-46元(-8),1-5价差-236元(+6)。PX负荷上看,中国负荷79.6%,亚洲负荷73.9%,本周大榭石化和福建联合石化停车检修中,威联石化受前道装置降负荷影响负荷下调,浙石化重整检修导致PX负荷下调,福化集团负荷提升,中化泉州前道装置故障导致负荷波动;海外装置方面,中国台湾FCFC重启推迟至11月中上,后续韩国多套装置有降负计划。PTA负荷80.5%,环比下降2.6%,装置方面,独山能源250万吨装置10.27附近起检修10天,逸盛宁波200万吨装置重启,虹港石化检修一周,华东一套装置因故检修一半产能,后续威联石化计划检修。进口方面,10月韩国PX出口中国37.3万吨,环比上升1万吨。库存方面,9月底库存401万吨,小幅累库4万吨。估值成本方面,PXN为160美元(-12),石脑油裂差117美元(-3)。聚酯产业链随着美国选举结束后,对纺服出口的担忧,叠加原油的下跌,整体下跌趋势。后续来看装置检修增加,亚洲重整有降负预期,供应压力小幅下降,但PTA同样存在检修计划,产业链供应仍然偏宽松,且调油支撑不再,估值难以提升,PXN难有较大起色;目前对二甲苯在短期内的估值下方空间有限,且若有纺服出口加征关税政策预期,反而可能会导致抢出口带来的淡季不淡现象,因此预期估值窄幅震荡,绝对价格跟随原油下跌,建议逢高空配。 PTA01合约跌120元,报4834元,华东现货跌50元,报4825元,基差-83元(+3),1-5价差-96元(-4)。PTA负荷80.5%,环比下降2.6%,装置方面,独山能源250万吨装置10.27附近起检修10天,逸盛宁波200万吨装置重启,虹港石化检修一周,华东一套装置因故检修一半产能,后续威联石化计划检修。下游负荷92.9%,环比上升0.4%,本周装置变动不大。终端加弹负荷持平至93%,织机负荷持平至82%。库存方面,11月1日社会库存(除信用仓单)环比去库5.9万吨,到255.9万吨,港口去库较多。估值和成本方面,PTA现货加工费涨64元,至413元,盘面加工费跌11元,至392元。美国选举后,PTA跟随原油和PX下跌。后续来看,PTA存在累库预期,下游又将逐渐走入淡季,供给检修计划较少,且部分装置存在提负预期,年底有投产压力,存在累库压力,但成本端PX估值较低,且Q4亚洲供应有所减量,PXN下方空间有限,随着这波选举情绪释放后,若存在纺服加征关税预期,可能会引起抢出口带来的淡季不淡现象,届时对估值将有所支撑,因此绝对价格短期主要随原油下跌,建议逢高空配。EG01合约跌38元,报4589元,华东现货涨5元,报4662元,基差40元(-2),1-5价差-88元(+2)。供给端,乙二醇负荷66.5%,环比下降1%,其中煤化工60.6%,乙烯制69.8%,煤化工方面,通辽金煤、新建天业重启,后续多套装置提负重启,近期中化学新装置投产;油化工方面,11月后前期检修装置逐渐重启。海外方面,沙特jupc2#停车中,沙特yanpet1重启,马来一套装置计划近期消缺2-3周,新加坡一套90万吨装置检修30-40天,加拿大Shell停车至11月底。下游负荷92.9%,环比上升0.4%,本周装置变动不大。终端加弹负荷持平至93%,织机负荷持平至82%。进口到港预报12.7万吨,环比上升1.3万吨,华东出港11月5日0.86万吨,出库回落。港口库存57.1万吨,去库7.5万吨。估值和成本上,外盘石脑油制利润为-141美元,国内乙烯制利润-511元,煤制利润488元。成本端乙烯小幅上涨至850美元,榆林坑口烟煤末价格上涨到750元。美国选举结束后,聚酯产业链在能源下跌和对终端纺服担忧的情绪下,整体下跌趋势。后续来看,供给端和需求端的利好出尽,11月后的边际预期偏弱,新装置投产且存在长停装置重启预期,海外供给也逐渐回归,估值较高,基本面易跌难涨;但从政策预期方面看,若美国进行贸易制裁,终端纺服的政策预期可能会导致抢出口,且乙二醇如果反制裁而造成进口减量,供需双方在短期可能都会形成利好。在政策不明朗的情况下,短期逢高空配,但谨防贸易政策风险。昨日国内猪价普遍下跌,河南均价落0.17元至16.83元/公斤,四川均价落0.1元至17元/公斤,当下养殖端看降心态较强,多有加快出栏动作,生猪供应充裕,但需求暂无明显利多支撑,下游压价意向较强,今日猪价或下滑为主。供应维持增加态势,市场悲观预期下抢跑频发,二育谨慎导致出栏均重滞涨,同时肥标价差扩大,短期现货滞涨但下方空间也相对有限;另一方面,屠宰放量后市场风控情绪增加,远期提前交易至偏低位置,基差扩大后还需考虑未来需求爆发后与供应的匹配度问题,时间中期对多头有利,长期对空头有利,当前位置驱动偏空,但宜留意盘面的下方支撑。昨日国内蛋价主流下跌,黑山大码报价落0.1元至4.2元/斤,馆陶落0.07元至4.2元/斤,货源供应相对稳定,市场走货一般,业者多顺势购销,维持低位库存,谨慎观望,今日蛋价货多数或走稳,个别地区或微调。可淘老鸡偏多叠加鸡龄偏高,但蛋价仍处高盈利区间,侧面证明新增供应有限,且产蛋率一般,尽管需求回落,但短期现货受备货预期和蔬菜替代支撑,或暂难大跌,盘面远期提前交易低成本和高补栏,但容易受高基差反复拉扯,维持观望或短多思路。周三郑州白糖期货价格震荡,郑糖1月合约收盘价报5814元/吨,较之前一交易日下跌1元/吨,或0.02%。现货方面,广西制糖集团陈糖报价区间为6290-6320元/吨,持平;云南制糖集团陈糖报价区间为6170-6250元/吨,下调20-30元/吨,新糖报价6320元/吨;加工糖厂主流报价区间为6370-6700元/吨,持平。广西现货-郑糖主力合约(sr2501)基差476元/吨。新旧榨季交替阶段,市场交易平淡,下游终端采购以随采随用为主。
外盘方面,周三原糖期货价格反弹,原糖3月合约收盘报22.06美分/磅,较上一个交易日上涨0.22美分/磅,或1.01%。据印媒报道,印度北方邦政府称,该邦2024/25榨季食糖生产已经开始。全邦121家糖厂中已有32家开榨,较上榨季同期增加了6家;已有70家糖厂开始发放蔗票准备收购甘蔗。
当前原糖市场焦点仍聚焦在巴西,其一是港口库存低,降至近三年同期最低水平。其二是因前期巴西中南部地区干旱可能会导致下年度甘蔗减产,原糖价格维持高位震荡。国内方面,目前国内处于榨季转换期间,且进口倒挂幅度较大,供应偏紧,但随着广西即将开榨,未来供应压力将逐渐增加。短线郑糖价格有走弱趋势,中长期全球糖市仍处于增产周期,维持逢高做空思路。周三郑州棉花期货价格下跌,郑棉1月合约收盘价报13880元/吨,较前一交易日下跌140元/吨,或1%。现货方面,新疆棉疆内库31级双29成交到厂价多在14600-14800元/吨,下跌0-60元/吨;内地库21/31双29级/单30成交到厂价15200-15500元/吨,下跌100-200元/吨。纺企淡季订单略有回落,纱线有累库迹象,皮棉原料采购随买随用为主。新疆机采棉收购指数6.34元/公斤,较前一日持平。
外盘方面,周三美棉期货价格震荡,ICE美棉花12月合约收盘报69.69美分/磅,较前一交易日下跌0.27美分/磅,或0.39%。巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示,巴西10月出口棉花28万吨,日均出口量为1.27万吨,较去年10月的日均出口量1.07万吨增加24.5%。美国农业部将于北京时间11月9日(周六)凌晨1:00发布11月全球作物供需报告。
目前新棉采摘进度接近尾声,按目前籽棉价格计算新棉生产成本在14500元/吨附近。消费方面,金九银十旺季过去,下游需求开始环比转弱,下游棉纱和棉布去库放缓,预计短期在生产成本线以上会面临较大的套保压力。从中长期来看,全球棉市仍处于增产周期,维持逢高做空思路。【重要资讯】
1、据外媒报道,印尼2024/25年度棕榈油产量料增加至5000万吨,较上一年度增长2.5%,因作物从厄尔尼诺现象影响中恢复。2023/24年度马来西亚棕榈油产量预估均值为1950万吨,预估区间为1850-2010万吨,较上次预估下降1%。
2、交易商表示,印度10月份食用油进口量环比增长34%至142万吨;棕榈油进口量环比增加59%至84万吨,为三个月以来最高水平;豆油进口量环比下降10%至34.4万吨;葵花籽油进口量环比增加57%至24万吨。
周三夜盘油脂继续推涨,近月明显强于远月。看空观点认为印尼产量会随着今年降雨偏好在四季度大幅回升,且高价棕榈油不利于后期棕榈油出口,特朗普交易等也会对油脂形成利空。不过棕榈油方面印尼库存偏低,建库需要产量恢复及出口需求抑制,且减产季节叠加B40预期对印尼产量恢复的考验更大。目前特朗普大选胜出暂未对油脂有明显利空,因新法案预期禁止外国原料获得税收抵免,对冲了部分特朗普对小型炼油厂豁免或未来增量不及预期的影响。国内现货基差弱稳,广州24度棕榈油基差01+150(+20)元/吨,江苏一级豆油基差01+150(0)元/吨,华东菜油基差01+50(0)元/吨。
【交易策略】
受全球葵籽及棕榈油产量大幅调降、印尼B40生柴政策预期影响,油脂运行中枢提升。高频数据显示马棕10月减产、出口增加,产地供应担忧延续,油脂暂时偏强,11月之后01合约又将进入棕榈油去库季节,考虑到印尼同比减产及新季B40带来的生物柴油增量,油脂可能较难有大幅回落空间,在没看到马棕出口回落及产地快速降价促销之前,预计震荡偏强。11月7-8日印尼举行棕榈油年会,关注其会议给出的指引。【重要资讯】
豆粕主力合约周三收涨,贸易战情绪提振豆粕,夜盘美豆偏弱,因预期特朗普贸易战影响美豆销售。到港延迟引起油厂开机率下降,油厂有所去库。美豆受南美大量供应预期及美国大选等事件影响走势低迷,但触及低位后受到出口偏好的支撑。周三豆粕华南现货基差小幅上涨,广东报基差01+20。今日油厂开机率51.54%,成交32.53万吨,提货较好。
天气方面,预报显示直到未来两周美豆主产区南部降雨较大,但收割已过89%,预计无影响。巴西2024110600Z预报显示未来两周累积降雨量较好,播种进度预计加快,阿根廷主产区也将迎来大量降雨。
【交易策略】巴西目前看降雨恢复较好,带动市场预期未来将有大供应存在,且预期呈现近年来首次供应或远大于需求的格局。季节性上受到巴西四季度出口较少支撑,目前美豆处于震荡偏空格局。美国大选特朗普胜出,贸易战情绪推涨国内豆粕,也意味着今后豆粕波动率将会增大。但国内库存仍然偏高,此外特朗普关税措施至少也应在1月正式就任之后,叠加四季度巴西可出口量不多,逢低做多头寸考虑03豆粕合约,而榨利较高时则考虑止盈或做空。免责声明:本报告信息均来源于公开资料或实地调研,我公司及研究人员对信息的准确性和完整性不作任何保证,本报告中的信息、观点均反映报告初次公开发布时的判断,可能会随时调整;报告中的信息及观点不构成投资要约或买卖建议,投资者据此作出的投资决策及结果与本公司和作者无关。投资有风险,入市需谨慎。