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和2023年第三季度的100多亿美元亏损相比，伯克希尔·哈撒韦今年第三季度实现了264.80亿美元净利润，依旧如从前一样稳。
然而，光芒之下，仍有暗面。2024年第三季度，伯克希尔·哈撒韦的保险业务遭遇严峻挑战，承保利润暴跌近70%，几乎将集团整体表现的光环掩盖。
尽管旗下个人车险公司GEICO凭借费率上调和索赔频率降低，承保利润几乎翻倍，成功撑起局面，但其他关键部门表现不容乐观。Berkshire Hathaway Primary Group受巨灾影响和赔付费用飙升拖累，承保由盈转亏；再保险业务因巨灾赔付增加和诉讼和解费用激增，承保利润大幅下滑，难以填补追溯再保险持续亏损的窟窿。
多重不利因素的叠加，让这家保险巨头在承保端陷入罕见困境。
01
承保利润暴跌70%，巨头力挽狂澜难
伯克希尔·哈撒韦总营收微降，但扭亏为盈
2024年第三季度，伯克希尔·哈撒韦总营收达929.95亿美元，较2023年同期微降0.23%；前9个月，营收共计2,765.17亿美元，较2023年同期微增2%。
第三季度，伯克希尔·哈撒韦净利润为264.80亿美元，较去年同期的125.67亿美元亏损扭亏为盈；2024年前三季度，净利润为698.1亿美元，较2023年同期增长17.55%。
在集团层面表现尚可的情况下，保险业务却不容乐观。
保险营收：全年增长9.69%，三季度再保险下降
第三季度，GEICO、Berkshire Hathaway Primary Group以及伯克希尔·哈撒韦再保险的营收为266.64亿美元，较2023年同期增长9.69%；前三季度，保险收入为773.32亿美元，同比增长10.51%。
其中，GEICO承保收入为106.99亿美元，同比增长8.69%；前三季度承保收入为314.02亿美元，同比增长7.6%。
Berkshire Hathaway Primary Group承保收入为46.85亿美元，同比增长5.3%；前三季度承保收入为138.82亿美元，同比增长9.8%。
伯克希尔·哈撒韦再保险承保收入为66.71亿美元，同比下降5.6%；前三季度承保收入为201.98亿美元，同比微增1.55%。
单位：百万美元，百分比除外
投资收入在第三季度为46.09亿美元，同比激增56.34%，前三季度118.5亿美元，同比激增43.5%。
承保利润大跌70%，车险公司GEICO独自“挑大梁”
三季度，伯克希尔·哈撒韦三个保险部门税前承保利润为10.34亿美元，较去年同期的30亿美元同比下跌65.53%；前九个月，税前承保利润为72.07亿美元，较2023年同期的58.15亿美元增长23.94%。
三季度，税后承保利润7.5亿美元，较2023年同期的24.22亿美元大跌69.03%，主要原因是Berkshire Hathaway Primary Group和伯克希尔·哈撒韦再保险集团的赔付以及承保费用增长；前三季度税后承保利润为56.11亿美元，较去年同期增长22.51%。
单位：百万美元，百分比除外
其中，GEICO承保利润为20.33亿美元，较2023年同期增长93.07%，推动了整体承保业绩；前9个月，GEICO承保利润为57.47亿美元，较去年同期大增153.17%。
Berkshire Hathaway Primary Group承保亏损6.89亿美元，较去年同期的5.1亿美元承保利润由盈转亏；前三季度承保利润7600万美元，较2023年同期降低92.76%。
三季度，Berkshire Hathaway Primary Group的综合费用为13亿美元，综合比率为114.7%，前9个月的综合费用为138亿美元，综合比率为99.5%。
伯克希尔·哈撒韦再保险承保亏损3.10亿美元，较去年同期的14.31亿美元承保利润同样由盈转亏；前三季度承保利润13.84亿美元，较2023年同期降低44.53%。
细分再保险，三季度，财产再保险承保利润为1.61亿美元，较2023年同期的14.88亿美元同比大幅下降89.18%；前三季度承保利润21.91亿美元，较2023年同期下跌27.02%。
下降的原因是赔付增加和总费用增长。第三季度，财险再保险赔付达32.82亿美元，较去年同期上涨12.5%；前9个月上涨3.3%至93.99亿美元，三季度损失率上升9.4个百分点，前 9 个月损失率上升0.9个百分点。
三季度，综合费用从去年同期的42.51亿美元增长至52.92亿美元，综合比率为97%，高于去年同期的74.1%；前9个月，综合费用从132.11亿美元增至143.05亿美元，综合比率从81.5%增至86.7%。
单位：百万美元，百分比除外
三季度，人身再保险税前承保利润为9800万美元，较去年同期增长96%；前9个月为2.79亿美元，较去年同期增长19.23%。
三季度，追溯再保险、定期支付年金和可变年金分别录得承保亏损2.65亿美元、2.29亿美元和7500万美元；前9个月，前两个业务的承保亏损分别为5.73亿美元和5.43亿美元，可变年金则录得3000万美元承保利润。
02
巨灾、费用剧增，拖累商业保险和再保险部门
从三季度数据可以看到，伯克希尔·哈撒韦的保险承保端遭遇重创，除了个人车险公司GEICO凭一己之力力挽狂澜，其余几个部门要么承保利润大幅下滑，要么直接由盈转亏。
其中，GEICO承保利润几乎翻倍的原因是费率增长以及个人车险的索赔频率降低。第三季度，GEICO保费增长7.3%，至112亿美元，2024年前 9个月增长8.4%至324亿美元，保费增长由每份车险保单的平均保费增长推动，据悉，由于费率上涨，GEICO车险保单的平均保费增长了10.1%。
相比之下，其他部门的承保下跌或承保亏损主要受巨灾影响以及承保费用增长。
影响伯克希尔·哈撒韦的重大灾难事件包括飓风以及米尔顿。据估计，飓风海伦造成的损失总计5.65亿美元，且大部分由财险再保险部门承担。此外，预计飓风米尔顿将影响伯克希尔·哈撒韦第四季度的业绩，估计成本在13亿美元至15亿美元之间。
佛罗里达州马蹄滩受灾画面 来源：Getty Images
分部门来看，Berkshire Hathaway Primary Group承保亏损受到理赔费用大增以及保费增长相对不乐观影响。
Berkshire Hathaway Primary Group的几个子公司中，GUARD保费下降，抵消其他子公司的保费增长。GUARD主要承保商业险，包括商用车、企业主、专业责任等，同时也涵盖家财险等个人险种，而收入下降的原因是退出房主保险业务，并收紧其他业务线的承保准则。这一点和其他财产险公司退出特定州的家财险市场大趋势保持一致。
此外，受到巨灾损失、医疗责任险的通胀以及裁决和诉讼成本等影响，Berkshire Hathaway Primary Group的赔付费用大增将近50%。第三季度，赔付费用达到40.66亿美元，较2023年同期的27.33亿美元同比增长48.8%，导致损失率增加了25.4个百分点；前9个月达到99.71亿美元，较去年同期的82.5亿美元增长20.9%。
在再保险部门，三季度，财产再保险的承保费用上涨了51%，达20.1亿美元，2024年前9个月上涨了19%，达49亿美元，影响因素是因与石棉相关的滑石粉诉讼导致非保险关联公司Whittaker, Clark & Daniels破产，伯克希尔·哈撒韦支付了总计达4.9亿美元的和解金。
上述这些因素导致财产再保险这一之前为再保险贡献大部分利润的部门承保利润大幅下降，无法抵消追溯再保险以及定期支付年金的承保亏损。
追溯再保险承保的是原保险公司在再保险合同生效日期之前发生的已知或未知损失责任，目的是对保险公司以往的承保业务进行财务重组或风险转移。这一再保险类别通常价格较高，但风险也很高。伯克希尔·哈撒韦的追溯再保险为短期保险合同的赔付费用提供赔偿，赔偿范围包括合同生效日之前的潜在损失事件，包括大量石棉、环境和其他大规模侵权索赔。该险种之前几个季度一直录得承保亏损，而在第三季度，亏损扩大，指向了估计的未来赔付金额和时间。
03
承保端“罕见”利润大跌，巨灾风险要引起重视
伯克希尔·哈撒韦在保险承保端的利润大幅降低被业内认为是“少见”的现象。除了2017和2022年，伯克希尔在过去20年中，有18年实现了承保利润。虽然三季度承保利润下降三分之二，但预计2024财年，伯克希尔·哈撒韦仍将录得承保利润。
在2022年因投资亏损导致全年净亏损228.19亿美元后，巴菲特表示，投资业绩的表现是一时的，关注伯克希尔·哈撒韦的保险业绩才更有意义。然而，2024第三季度的数据显示，保险端也不容乐观。
2022年，伯克希尔的保险端也曾受到飓风伊恩重创，导致GEICO录得承保亏损，商业保险部门Berkshire Hathaway Primary Group承保利润下降。在2024年，巨灾再次影响伯克希尔·哈撒韦。
巨灾是不确定的因素，给保险公司带来的风险巨大，也因此，有很多公司退出了巨灾频发、风险高的市场，例如，好事达、State Farm等公司退出了佛罗里达州和加利福尼亚州的某些保险线，导致消费者面临无保险可买的局面，同样损害了保险公司的业绩。
从起源于海上保险到现在，财产险经历了百余年发展，产品种类随着新兴风险和社会形态的发展而不断丰富，科技赋能也为财产险提供了更大的发展空间。
然而，麦肯锡的报告也指出，财产险保费的增长，归根结底是由费率增长推动的，在通胀背景下，保险公司纷纷上涨财产险费率，而对新兴风险的承保却相当有限。
这一趋势也提醒了保险公司，保守的策略之外，新兴风险的承保至关重要，这一点也指向了财险未来的方向，伯克希尔·哈撒韦如此，好事达、State Farm也如此。
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