![]()
2024年10月23日，华润饮料（控股）有限公司（以下简称“华润饮料”）在港交所挂牌上市，高开13.52%，报16.46港元，总市值达386.45亿港元。招股书显示，包装饮用水市场中，华润饮料占据了18.4%的市场份额，位列第二，仅次于农夫山泉。怡宝也成为继农夫山泉之后又一个包装饮用水领域的上市企业。伴随今天IPO敲钟，怡宝正式与市值超3400亿港元的农夫山泉会战港交所，一场水战悄然打响。相比华润饮料，怡宝纯净水更为人熟悉。怡宝的故事，可以追溯到20世纪80年代。上世纪80年代，华润饮料的前身——中国龙环有限公司（蛇口龙环）便在深圳蛇口成立，最初以销售贵州特产饮品“刺梨汁”为主。然而，由于市场反响平平，公司决定转型进军饮用水市场，并于1990年推出“怡宝”牌蒸馏水。这一转型不仅为华润饮料赢得了新的发展机遇，也使其成为中国最早专业化生产包装饮用水的企业之一。经过数十年的发展，怡宝纯净水以其高品质和亲民的价格赢得了广大消费者的青睐。特别是在加入华润集团后，怡宝的发展更是驶入了快车道。2001年，怡宝宣布品牌纯净水产品包装升级，推出了经典的“小绿瓶”包装，这一设计迅速在市场上获得了广泛的认可，成为了怡宝品牌的标志性形象。此后，怡宝以深圳为中心，采取“西进、东扩、北伐”的综合性全国扩张战略，逐渐遍及中国的大街小巷。公开资料显示，2007年，怡宝的销量首次突破100万吨，问鼎华南饮用水市场，次年进入华润（集团）有限公司一级利润中心序列，2009年前瞻性推出4.5升包装饮用水。自此，怡宝中国的业务快速发展，2015年营业额突破100亿元，五年复合增长率约40%，市场占有率提升至17.1%，并暂时超过农夫山泉登顶全国第一。之后，华润饮料还推出了如果汁、茶饮料、气泡水等多品类的包装饮用水及饮料产品。在华润饮料众多包装饮用水品牌中，除“怡宝”外，还包括玻璃瓶装高端天然矿泉水“怡宝露”、瓶装天然矿泉水“本优”、桶装天然矿泉水“加林山”、瓶装气泡苏打水“ FEEL”。但留给大众印象最深刻的依然是绿色包装的怡宝饮用纯净水。招股书显示，华润饮料2023年包装水产品的营收贡献高达92.1%，达到124.5亿元，且连续三年贡献超九成收入，其余饮料收入总和占比不足一成。而单在纯净水市场，2023年，华润饮料市场份额占比为32.7%位居第一，且超过第二至第五企业的总和。面对激烈的市场竞争，华润饮料也面临着不小的挑战。在包装饮用水市场，农夫山泉和娃哈哈等老牌企业依然是强劲的竞争对手。在此之前，作为宿敌的农夫山泉已经捷足先登，2020年9月，农夫山泉港股上市，如今，历经40年的怡宝终于也如愿驶向了资本市场的蓝海。与农夫山泉对比，截止发稿前农夫山泉的总市值约为3819亿港元，几乎相当于华润饮料386.45亿港元市值的10倍。今年四月，几乎是在华润饮料递交招股书的同时，老对手农夫山泉破天荒地推出了纯净水产品。而追溯历史会发现，纯净水这个品类，最初就是被农夫山泉拉下马的。2000年，农夫山泉宣称“停产纯净水，转为天然水”，公开将天然水和纯净水进行比照，并用案例“证明”天然水更健康，尽管娃哈哈以不正当竞争为由起诉农夫山泉，但天然水优于纯净水的理念也已深入人心。只是随着时间推移，市场也有了不小的变化。尽管按照对人体有益度排序，天然矿泉水优于天然水，天然水又优于饮用纯净水，但纯净水才是饮用水中占比最大的品类。2024年4月，农夫山泉重新推出饮用纯净水，并以“绿瓶”作为形象示人，与怡宝的包装相似度较高。时至今日，瓶装水已成为中国软饮料中最大的细分品类，其内部除天然矿泉水外还延伸出了天然水、饮用纯净水、矿物质水等多个类别。根据市场预测，2024年瓶装水市场规模预计为3362.1亿美元，预计到2029年将达到4529亿美元，在预测期内（2024-2029年）复合年增长率为6.14%。是即饮软饮所有品类中增长最快的。“华润饮料最大的优势是在纯净水这个领域是‘老大’，但这对其未来可持续性发展来说没有太多的科技含量做支撑。华润饮料业绩组成超92%由纯净水贡献，饮料只占7%左右，资本市场可能会觉得其存在产品单一、品类单一的问题。”中国食品产业分析师朱丹蓬表示。事实上，尽管在包装饮用水领域，华润与农夫棋逢对手，但论及板凳深度，农夫山泉远胜于华润饮料，尤其是随着无糖茶的兴起，东方树叶迅速补位，成为农夫山泉坚实的第二曲线。2022年和2023年，以东方树叶为主的茶饮料营收分别大幅增长50.8%和83.3%，截至2023年底，茶饮板块的营收占比逼近30%，有效弥补了饮用水的增速放缓。相较之下，尽管华润饮料在招股书中提到公司涉足碳酸饮料、茶饮料、运动饮料等多个领域，并建立了13个品牌推出59款SKU，但招股书中，上述多元化尝试因为贡献太少，也只能归于“饮料产品”大类，反倒是品类更单一的饮用水分成了3个子类目。财报数据显示，2021年、2022年和2023年，华润饮料收入分别为113.4亿元、126.2亿元和135.1亿元；怡宝包装饮用水收入分别为108.18亿元、119.06亿元和124.47亿元，占总营收的比重均超过90%。相比于“卖水”，“卖饮料”给华润饮料带来的营收比例还不到一成。饮用纯净水市场竞争愈发激烈，这对于以怡宝包装饮用水为核心产品的华润饮料来说亦是挑战。随着瓶装饮用水市场掀起价格战，不管是线上还是线下渠道，多家瓶装饮用水品牌出现不同程度的降价。此前据报道，部分商超农夫山泉饮用纯净水价格低至0.73元/瓶。“华润饮料品类单一，在农夫山泉推出纯净水之后，会对‘中国饮用纯净水市场的第一品牌’的华润饮料产生一定的市场挤压。另外，矿泉水是未来行业发展的主要方向，而非纯净水。由此看来，华润饮料缺乏核心竞争力。”朱丹蓬表示，“对于纯净水和饮料两个板块，华润饮料应该继续推进饮用水，拓深其在纯净水领域的优势，同时继续打造饮料品类产品线。”
本文由酒食新消费综合参考自大河财立方、观潮新消费、投中网。
（因公众号推送机制变化，只有星标公众号才能第一时间收到最新文章推送，大家可星标一下酒食新消费，感谢您的支持。）![]()
![]()
![]()
![]()
![]()
