事件2:光伏公司发布海外投资进展公告
- TCL中环发布海外投资进展公告,公司拟与Vision Industries、沙特阿拉伯公共投资基金PIF的子公司RELC签署《股东协议》,设立合资公司,共同在沙特建设年产20GW光伏晶体晶片项目。
- 晶科能源全资子公司晶科中东与PIF全资子公司RELC,以及Vision Industries Company签订《股东协议》,在沙特阿拉伯王国成立合资公司建设10GW高效电池及组件项目。
- 此前,天合光能、协鑫科技、钧达股份均发布过相关的中东合资进展意向。
此前,我们从微观层面推荐了一些亚非拉标的如德业、中信博、三星医疗,但从近期逆变器、陆风风机行业的持续调研+市场对美国贸易摩擦的持续担忧,看到了亚非拉爆发的持续性,据此更新如下:
中观层面:
1、欧美及东盟以外的亚非拉人口系中国3X(42 VS. 13亿人口),GDP约中国85%,受益于本轮工业制造加速和中美贸易摩擦下的需求外溢。
微观层面的变化:
1、板块1——逆变器:已出业绩预告的德业、锦浪用24Q2业绩展现了亚非拉的爆发,而近期上能电气向沙特交付GW级光伏逆变器,而全球龙头阳光24H1增速最快的细分也是亚非拉。
#逆变器的空间在亚非拉不仅仅是光,而是更大空间的光储,特别是分布式光伏和储能受到重视,解决时间维度的问题。
2、板块2——跟踪支架:中信博在印度、沙特24H1新签订单创历史新高,下半年或将突破拉美巴西市场,又是重要的增长点。
3、板块3——陆风风机:这是个已极少有人谈及的板块,因当年被伤,买卖方看这个细分赛道的研究员都是新人(没有经历过周期),实际上国内陆风招中标价格已开始回暖。
就像亿纬调研所说:“不要将眼光只聚焦在高端欧美市场,42亿人口的亚非拉同样大有可为,今年圆柱电池的需求超预期很大程度受益于印度市场。而对新能源来说,可曾想光一个气候干旱、沙漠多的塔基斯坦居然是个2.4亿人口之地?”
1、亚非拉市场概况
预计亚非拉市场今年装机量合计120-150GW,占全球需求25-30%。其中:
1)亚太:占40-45%,重要市场巴基斯坦、印度、日本、泰国、越南、老挝、马来西亚。
2)中东、非洲:占20-25%,重要市场沙特、南非、埃及。
2、亚太市场
1)巴基斯坦:光伏15-18GW,储能1.2-2GWh(主要是大型电站配套),集中式为主,主要装机驱动力来自中国的贷款融资政策扶持,在中国一带一路政策推动下巴基斯坦的需求3-5年内还是会继续增长。
2)印度:光伏45-70GW,中国可以出口的比例大概是22-25GW,印度已经有自己的产能。集中式为主,预计莫迪政府推动下未来需求会继续增长,但考虑印度自己的产能和本土保护,预计中国公司市占率会下降(已有印度产能的公司除外)。
3、中东、非洲市场
1)沙特:光伏12-16GW、储能7-10GWh,储能比较多是因为国家有钱、且达到这么高的新能源占比需要满足晚上有足够的电用。2030年新能源要到70%,2050年新能源要到95%,以每年20GW左右的装机量去算,基本能达到目标。
4、拉丁美洲市场
1)巴西:占拉美的60%左右的需求,去年18GW装机量,今年可能15GW左右,原因是政策延续性不够。
2)智利:光伏3.5-4GW,储能1GWh,国网在推动改造,看进度。
5、集中式产品的价格
1、逆变器:
- 锦浪科技:24Q1并网+储能逆变器合计21-22万台左右,其中储能逆变器1万台+;预计24Q2并网+储能逆变器出货30万台+,其中储能逆变器2-4万台,基本恢复至历史高点。
- 德业股份:24Q2储能逆变器出货12万台,历史最高是23Q2的17.7万台;微逆30万台,历史最高是22Q4的35.6万台;组串22.5万台,达到历史最高量(过去季度最高6.8万台)。
2、微逆:
- 昱能科技:24Q1微逆出货约24万台;预计24Q2出货环比小幅提升10%左右,至26-27万台;预计24H2出货环比将进一步提升,有望恢复至23Q1历史高点水平。
3、总结:
1)从数据对比看,多数创季度新高的是并网组串,从先后顺序上我们预计是并网组串》储能〉微逆,也契合我们的观点,核心变量是亚非拉市场的光伏启动提供了弹性,但我们认为亚非拉不会止步于光伏,更长周期也会看到储能、微逆需求。
2)和大部分市场担心的制造业不一样的点,这轮逆变器价格战压力和格局好于预期,从毛利率变化能看出来。