摘 要
时隔近四个月，市场密切关注的江苏四家农商行被启动自律调查有了进展。
12月2日，中国银行间市场交易商协会（下称“交易商协会”）发布的交易商协会关于四家农村商业银行自律调查情况的通报（下称“通报”）显示：
近期，交易商协会已查实江苏常熟农村商业银行股份有限公司（下称“常熟银行”）、江苏江南农村商业银行股份有限公司、江苏昆山农村商业银行股份有限公司、江苏苏州农村商业银行股份有限公司（下称“苏农银行”）债券交易内控管理不健全，对交易员激励过度，导致部分交易员交易行为扭曲，通过集中资金优势连续买卖、自买自卖和频繁报价撤价诱导交易等方式影响债券价格，部分交易涉及利益输送。
交易商协会将根据相关法律法规以及自律规则予以自律处分并移送相关部门。
来源：交易商协会官网
在被查的四家农商行中，常熟银行（601128.SH）、苏农银行（603323.SH）均为A股上市银行。财报显示，前三季度，常熟银行实现营收83.70亿元，归属于上市公司股东净利润29.76亿元，分别同比增长11.3%和18.17%。实现投资收益13.39亿元，同比增加92.54%。
苏农银行则实现营收32.18亿元，归属于上市公司股东净利润16.27亿元，分别同比增长4.82%及12.18%。前三季度实现投资收益8.55亿元，同比增加63.66%。
截至12月2日收盘，常熟银行报7.54元/股，跌幅0.92%；苏农银行报5.23元/股，跌幅0.57%。
将时间拨回8月7日，交易商协会发布公告称，交易商协会监测发现，上述四家农商行在国债二级市场交易中涉嫌操纵市场价格、利益输送。依据《银行间债券市场自律处分规则》，交易商协会对上述四家机构启动自律调查。
隔天（8月8日），交易商协会再度发布公告称，在交易商协会查处的案件中，部分中小金融机构在国债交易中存在出借债券账户和利益输送等违规情形，交易商协会已将部分严重违规机构移送中国人民银行实施行政处罚，对于其他此类案件线索交易商协会正在加紧调查处理。
彼时，上述公告迅速引发市场热议。2023年以来，各类债券收益率不断下行，农商行逐渐成为二级市场利率债买入的重要力量之一，“大行卖债、小行买债”的现象时有发生。中泰证券研究所一份研报指出，2024年一季度，尽管债券市场的整体收益率明显下降，但农商行在二级市场的净买入规模占比仍高达28.1%。
对于农商行在二级市场大量买债的原因，上述研报指出，一方面，国有大行在普惠小微贷款业务中的扩张对农商行放贷形成挤出效应，农商行贷款投放增速不及存款增长速度，出现资金配置缺口，加上贷款利率下行，双重压力下买债成为被迫之举。
另一方面，今年一季度一级市场利率债净融资规模同比下降明显，而农商行通常在一季度具有大量配债需求，以至于资产荒更加凸显，农商行不得不在二级市场大量买入债券弥补资产缺口。
看似“不得已而为之”，但在业内人士看来，过度买债的行为会累积不小风险。“不仅可能导致资金空转，无法达到支持实体经济的作用，一旦市场出现剧烈波动，将对银行带来不小影响。”一名银行从业人员指出。
值得一提的是，11月以来，债市有所升温，10年期国债收益率走低。在12月第一个交易日（12月2日），债市开盘即全面强势走红。10年期国债收益率跌破2%，创历史新低。
