(摄影：陈宇)
国内钨品价格整体高位运行，近期虽有小幅回落，但持货商惜售挺价将继续对价格形成较强支撑，钨精矿价格难有大幅回落，后续价格走势需继续关注国内宏观政策释放效果、供需两端博弈情况。
钨品价格小幅回落
1-12月，国内钨品价格保持高位运行。2024年年初以来，受我国经济持续回升向好带动，国内钨品价格延续2023年底以来的反弹势头，钨精矿、仲钨酸铵（APT）价格持续出现快速上涨，均创近年来的价格新高，分别一度突破15.6万元/吨、23万元/吨的价格关口，最高分别达到15.659万元/吨、23.165万元/吨。但5月下旬以来，由于中下游采购积极性不高，仅维持按需采购，国内钨品价格在冲高后出现较大幅度回调，直至7月底才止跌小幅反弹,9月上旬再度小幅回落，10月以来弱反弹态势未能持续，12月以来再度小幅回落。截至12月20日，国内钨精矿平均价格13.63万元/吨，同比上涨14.02%，最高价格15.66万元/吨，最低价格12.26万元/吨；仲钨酸铵平均价格20.20万元/吨，同比上涨12.85%，其中最高价格23.17万元/吨，最低价格18.12万元/吨。
图1：2024年以来钨精矿、仲钨酸铵价格走势（单位：元/吨，截至12月20日）
数据来源：Wind，五矿经研院
表1：2024年钨品价格变化情况（截至12月20日）
资料来源：Wind，五矿经研院
截至12月中旬，江西钨业集团国标一级黑钨精矿（65%）最高报价为15.6万元/吨，同比增长28.4%；最低报价为12.2万元/吨，同比增长5.63%；年内最高报价比最低报价高27.87%。平均报价为13.57万元/吨，同比增长13.35%。12月上旬报价为14.25万元/吨，较11月下旬下调1000元/吨。截至12月中旬，厦门钨业仲钨酸铵最高报价为22.8万元/吨，同比增长25.97%；最低报价为18.05万元/吨，同比增长4.03%；年内最高报价比最低报价高26.32%；平均报价为20.07万元，同比增长12.71%。12月上旬报价为20.95万元/吨，较11月下旬下调500元/吨。赣州钨协年内仲钨酸铵平均预测价格为20.05元/吨，同比增长12.14%；钨精矿平均预测价格13.39万元/标吨，同比上涨14.26%；中颗粒钨粉平均预测价格为306.08元/公斤,同比增长11.03%。12月份仲钨酸铵（APT）、钨精矿、中颗粒钨粉报价分别为21万元/吨、14.05万元/标吨、320元/公斤，分别较去年同期增长16.34%、18.07%、15.94%。
表2：江西赣州钨业协会1-12月钨市场预测价变化情况
资料来源：钨都网，五矿经研院
其它主要钨企业报价详见下列各表：
表3：江西章源钨业1-12月钨品长单报价
资料来源：铁合金网，五矿经研院
表4：广东翔鹭钨业1-12月钨品长单报价
资料来源：铁合金网，五矿经研院
供给端延续偏紧态势，冶炼端面临成本压力
为保护和合理开发优势矿产资源，按照保护性开采特定矿种管理相关规定，自然资源部继续对钨矿实行开采总量控制。8月1日，自然资源部发布了钨矿开采总量控制及2024年指标，2024年度钨精矿（三氧化钨含量65%，下同）开采总量控制指标为114000吨，较2023年的111000吨增加3000吨，涨幅2.70%，其中第二批开采总量控制指标为52000吨。从全年来看，主要是福建、河南、湖南、陕西、甘肃、新疆五省（自治区）指标上调，湖北持平，其他省份均下降。从2023年开始，钨矿开采总量控制指标不再区分主采指标和综合利用指标。对采矿许可证登记开采主矿种为其他矿种、共伴生钨矿的矿山，查明钨资源量为大中型的，继续下达开采总量控制指标，并在分配上予以倾斜。对共伴生钨资源量为小型的，不再下达开采总量控制指标，由矿山企业向所在地省级自然资源主管部门报备钨精矿产量。省级自然资源主管部门应细化措施，做好统计汇总工作。
表5：2024年度钨精矿开采总量控制指标
资料来源：自然资源部
根据安泰科统计国内17家钨矿山企业，11月全国钨精矿（金属量）产量约0.61万吨，环比增长7%，同比增长10.9%；1-11月累计生产钨精矿（金属量）6.78万吨，同比下降0.64%。尽管11月当月产量增幅较大，但从1-11月数据看，国内钨精矿供应整体变化不大，增长空间有限。
2024年1-11月，我国仲钨酸铵（APT）产量约11.68万吨，同比下降4.00%,其中，11月约1.15万吨，同比增长3.58%;共生产钨铁8307吨，同比增长4.16%，其中11月约860吨，同比下降18.48%。由于上游钨精矿价格整体较高，冶炼端承压较重，仲钨酸铵（APT）开工率及产量都低于去年同期水平。钨铁成本保持在较高水平，随着10月以来钨精矿价格持续弱反弹，适价原材料采购难度较大，成本倒挂压力较大，产商开工率及产量再度回落，全年产量略高于去年同期水平。
表6：2024年1-11月我国APT和钨铁产量（单位：吨）
资料来源：铁合金网，五矿经研院
出口降幅继续收窄，进口继续保持高位
出口方面，在钨品价格整体高位、发达经济体整体承压的背景下，2024年以来我国钨品出口整体延续去年以来的下滑态势，仅黄钨、碳钨丝、废碎料、混合料的出口实现增长。1-11月，我国累计出口钨品18638.7吨，同比下降5.42%；其中,11月出口钨品1709.9吨，同比增长14.66%。由于11月钨品出口继续有较大幅度回升，特别是黄钨、仲钨酸铵、锻轧钨、混合料等出口同比大幅增长，带动钨品累计出口降幅收窄。
表7：2024年1-11月中国钨品出口情况，同比单位：吨）
资料来源：Wind，五矿经研院
进口方面，在国内钨品价格高位持续上涨的背景下，我国的钨品进口量大幅增长。1-11月，我国累计进口钨品29481.5吨，同比增长49.25%，其中，11月进口钨品4354.6吨，同比增长27.40%；钨精矿仍是钨品进口的主力，1-11月，钨精矿进口11055.6吨，同比增长112.54%，其中，11月进口钨精矿1235.8吨，同比大幅增长74.35%；钨酸钠、混合料累计进口量同比也有明显增长。
表8：2024年1-11月中国钨品进口情况（单位：吨）
资料来源：Wind，五矿经研院
钨市场展望
上游端，年初以来，国内钨精矿生产整体维持平稳状态，但由于矿石品位下降、环保等因素，国内钨精矿产量整体小幅下降；2024年钨精矿开采总量控制指标虽略高于去年同期水平，但国内供应总体仍偏紧；即使在高位运行的价格的刺激下，国内钨矿山企业由于持续面临环保、人力等成本上涨压力，且没有新的矿山，后续增产动力及提产空间不大，个别矿山产量甚至出现下滑，澳大利亚、韩国等国钨矿山多数在建设期，尚未对市场供应有效补充，存量项目产量或被主要经济体锁定，比如EQ
Resources近期与美国Elmet
Technologies签署价值3000万澳元的五年钨精矿供货协议，旨在保障美国钨资源供应；一旦高位运行的价格出现较大幅度回调，持货商、贸易商的惜售挺价意愿强烈，市场上钨精矿供给面临收缩，总体上供应偏紧；中游端，在钨精矿价格高位运行的情况下，冶炼端的成本刚性增强，由于仲钨酸铵（APT）涨价速度及幅度不及原料端，生产企业议价能力不足，难以获得价格合适的钨精矿，很容易面临价格倒挂问题，一旦钨精矿价格有所反弹，冶炼企业价格压力再度增大，开工率随之下降，产量或受限，预计后期开工率及产量仍将随价格变化而起伏波动；下游端，今年以来国内制造业PMI整体偏弱，规模以上工业企业利润承压，制造业的下游需求端压力较大，并可能向中上游传导，后期或面临一定压力。
总之，对于钨产业链而言，资源供应端的持续紧张状态将继续支撑价格高位运行。在价格明显回落后，持货商惜售挺价导致钨精矿的边际释放速度维持较低水平，对价格形成较强支撑，资源端价格难有大幅回落。预计钨精矿、仲钨酸铵（APT）等钨品价格仍将保持高位运行。后续价格走势需继续关注国内宏观政策释放效果、供需两端的变化情况。近期制造业PMI已经连续3个月回升，对原材料等形成一定支撑，但在工业制成品出厂价格持续承压、工业企业利润下滑的背景下，生产企业对高价原材料、耗材等的成本较为敏感，大量采购备货的积极性不高，继续维持刚需补进状态。国内需求及海外制造业恢复情况、下游工业品价格走势，将继续主导中上游钨品价格，钨品价格短期大概率高位窄幅波动。
作者 | 李晓杰 中国金属矿业经济研究院高级研究员
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