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开年以来，央行重拳出击，打出了一系列组合拳，势要稳定金融市场。1、1月2日-1月15日，央行通过多次逆回购到期不续作，累计净回笼资金超5700亿。2、1月9日，央行宣布在香港发行600亿离岸央票，创下史上最大单月发行规模。3、1月10日，央行宣布暂停购买国债，此前已约谈在国债上激进买入的机构；4、1月13日，央行、国家外汇局宣布将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.5上调至1.75；5、1月1日，央行、证监会召开股票回购增持再贷款座谈会，降低企业自有资金比例要求至10%，延长贷款最长期限至3年，鼓励银行发放信用贷款；这几项政策背后的核心就是稳利率，稳汇率，稳债市，稳股市。逆回购是央行把货币投放到市场上去的一种主要方式，侧重于短期资金的投放，持续回笼超5700亿资金，会让国内市场流动性偏紧，从而抬升实际利率。目的就是稳定利率，避免中美利差持续拉大，人民币持续承压。而央行在香港发行史上最大规模的离岸央票，是为了吸收香港市场上的人民币流动性，抬升香港人民币的实际利率，受此影响，香港银行拆借利率一度涨至8.1%。央行此前已经开始”换锚”，通过买入国债来放水、投放货币。但现在市场投资者买债太疯狂，把国债利率拼命压低，国债利率又带动市场利率不断下跌，导致人民币汇率和银行净息差都受到挤压。所以央行暂停购买国债，一是减少货币投放，抬升实际利率，二是稳定债市，保卫国债收益率。至于上调跨境融资参数这个比较拗口，但本质就是宽杠杆，放宽境外融资上限，允许金融机构和企业从境外借更多的美元，他们借了美元换成人民币，相当于在做多人民币，做空美元，目的也是稳人民币汇率。而股票回购增持再贷款是去年9月央行和证监会创设的一款“货币直达资本市场”的放水工具，允许上市公司向银行借款来回购股票，之前还有颇多限制条件，现在则是进一步放宽，一是杠杆增加到10倍，二是期限放宽到3年，三是鼓励银行放无抵押的信用贷款。这些组合拳的背后就是要让上市公司加强市值管理，从而稳定股价和股市。最近的LPR未下调，也就是名义利率暂时按兵不动，也是为了避免中美利差拉大和挤压银行净息差，稳汇率，稳利率。所以我们能看到，央行等金融高层的一系列组合拳背后，强调的就是一个稳字，要大力稳定各个金融市场，维稳市场预期和信心。2024和2025的新年交替之际，人民币、股市都出现了一波调整，尤其是人民币，从7.25附近，一路贬值到7.37左右，几乎创下了自2014年“812汇改”以来的最低值。特朗普即将上台执政，他主张低利率、低税率、高环球、驱逐非法移民等政策，这些政策会显著推高通胀。而美联储在12月18号的FOMC会议上更是表达了对未来美国通胀的担忧，美联储点阵图暗示2025年的降息次数可能会从原来的4次减少为2次，最早的降息时间也从3月份大幅延后到6-7月份。这样的表态更是加重了市场对于通胀的预期，所以从12月下旬开始，全球资金都开始抽离当地，涌向美国，导致强美元再度来袭。中国也不例外，强美元导致中美实际利差不断拉大，人民币受到的资本外流的压力十分巨大。所以央行一系列重拳出击的背后，就是为了抬升实际利率，缩小中美利差，优先保住汇率和股市，在风云搅动的国际金融市场上稳定住自家的大船。而且特朗普上台后最大的一张牌是关税，对国内的经济、产业、供应链和人民币汇率都会造成冲击，现在稳定住金融市场，也是为后续应对外部冲击留下空间和转圜余地。我是马江博，大变局时代，关注我，看懂趋势，看到财富。
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