近期人民币出台了一系列利好政策，导致资本市场的运作方式发生了一系列变化。为何沪深两市的涨幅远超美国市场，而中概股的涨势却未能持续？新政策下允许的股票回购贷款机制，又将如何影响资本市场的未来走势？一财知道平台《全球资产配置方法论》专栏主理人李光一先生跟大家聊一聊等待买入。
等待买入
大家都知道人民币出台了重大的利好，所以整个资本市场的运作方式发生了一些变化。
因为人民币是一个相对封闭的货币，沪深两市是一个相对封闭的市场。所以尽管发生了超预期的利好，对全世界的市场，特别是对美国市场的影响不大。
利好政策背后的机遇与挑战
大家可以观察，利好出来的这一天，我们的股市很明显出现了大涨。当天晚上美国股市有上涨，但是没有像沪深两市表现这么强。
中概股应该是最大的受益者，表现可圈可点。
我讲述的内容主要是海外市场、跨境ETF。
当然，利好是毫无疑问的，用财经媒体的话说，是超预期。当然超预期，能不能出现“超行情”还值得观察。
行情也不是一天两天能观察得出的，在国庆长假之前还是值得关注，包括国庆节以后的第一个交易周也是值得关注的。
在超预期的背景下，出现了一些新的资本市场的名词，我觉得有必要和小伙伴们做一些交流。
我们以前都知道，为了防止风险，特别是防止银行贷款的风险，这么多年来，是不让银行的贷款进入股市的，也就是说不可以从银行里面获得贷款去买股票。
这一次很明确，证券公司、基金公司，包括上市公司的大股东，如果愿意回购股票，愿意做市值管理，是可以向银行去做贷款的。获得的贷款不能用于生产，也不能用于其他，只能专款专用，只能买股票。
这个政策相当厉害，因为以前从来没出现过，那么出台以后可以怎么运作呢？
两三天来，市场当中反应还不明显，我们可以根据海外市场已经有的运作模式来跟小伙伴做个交流。
比如，在日本股市30年股票萎靡不振，日本的央行为了拉抬股市，在前一些日子出台了一个政策，在日本股市交易的股票上市公司，如果股票的价格低于自身的市净率，即净资产，凡是市净率低于1的都是叫破净。
日本的交易所有个规定，凡是市净率低于1的上市公司，到2025年的某一个时间段，全部主动退市。在这个背景下，日本股市已经从很低迷的1万点不到创出历史的高点，现在处于33000上下波动。
在日本组建了一个破净ETF，即把诸多个市净率低于1的上市公司做成一个ETF进行买卖。这个ETF它由很多股票组成，其中一个是三菱日联金融，目前的市净率是0.84。还有一个是三井住友金融，市净率是0.79。第三个成分股是本田汽车，市净率是0.56。这些股票在明年某一个时间段，如果市净率不能提升就面临退市。
所以这些日本的上市公司，哪怕是借了钱，也要把股票交易价格拉上去。这就像在美国市场上，我们经常可以听说，某股票用自己的资金来回购股票，回购以后就把股份给注销掉。
像巴菲特虽然没有破净，但是从来不分红。巴菲特如果到了现金特别多的年份，他也会在二级市场把股票自己买回去，注销他的股份。也就是说，在交易中，股票的净值越来越多。
因为可交易的股票的份额在做减少，所以股价就会稳定。所谓的市值管理回购股票，可以到银行去做抵押或者贷款，可以来买股票，基本上就是一回事。
这个事情在我们沪深两市基本上是不多见的，特别是从银行里面去借款来买股票，以前是不允许的，这个口子开的很大，当然也是和国际成熟市场接轨的一种方式。
到底对沪深两市会产生什么影响，还有待观察。
股票回购机制剖析
在我国香港股市出现了一个主要以小银行为主的大幅度破净的板块。在我国香港市场交易的小银行的股票，我在这里特别解剖几家。
其中有一家叫江西银行。除了中农工建交、邮储银行以及十来家以招商银行、中信银行为代表的股份制银行以外，江西银行在江西居于首位。它的第一大股东、第二大股东是当地的省财政厅、省交通厅。
但是万万没想到，江西银行自从上市以来，最高价是6.9港币，最低价是0.54港币。今天它在0.6港币上下波动，但是它的市净率只有0.08。
这意味着，江西银行的净资产假设是1元钱，它现在在我国香港市场交易仅仅以8分钱在交易，这个折价很厉害，去掉了92%，也就是破净了。
和江西银行类似的还有郑州银行，在A股的市净率是0.38，在我国香港市场的市净率只有0.15。
还有一家上市公司叫哈尔滨银行，它的市净率比江西银行还要低，只有0.06。
为什么要举这个例子？是要告诉大家，假如说我们这里可以银行贷款买股票，市值管理要回购，那么这些净资产已经破了的上市公司，股价拉上去后，是不是更有机会？
海外有一些评论研究表示，它们很多股票是高息股，比如每年可以分红3%至5%，但是它的净值不高。
这些上市公司有一个获取差价的机会，就是把自己的股票，包括券商、保险公司买这个股票后，以抵押品抵押给银行，问银行去贷款。
如果银行的贷款利息低于它每年分红的红利的话，就会产生差价。也就是说把这个股份抵押给银行，或贷款买了股份，股份每年不动，只获取得的红利。
如果红利是4，贷款的利息是3，这里面就是有1的息差。如果我的份额足够大，比如说一个亿，将近就有100万的收益。所以这里面就会出现又一个获取利差的板块。
所以当沪深两市的整个游戏规则发生一些变化以后，给很多的股票有可能带来机会。
从这个逻辑讲，我国香港股市以及在美国上市的中概股，如果破净比较多的话，是不是机会更多呢？
这个也是值得关注和研究的。近期有这个特大利好以后，很多内地的做财经自媒体的人纷纷在发表看法。有很多看法我认为并非水平不够，而是认知不够，大家千万不要信。
比如告诉大家，现在美国的AI板块碰到了问题，英伟达是有泡沫的，诸如此类。
实际上到现在为止，任何一个板块它总是有泡沫的。人工智能现在并没有到来，华尔街也没有发出惊呼。
从他的叙述角度讲，我认为他对美国股市的认知远远不如对沪深两市的，居然也对太平洋彼岸的资本市场说三道四、指明方向。
所以我建议大家千万不要听这些人的分析。你可以问他，你买过这个股票吗？你进行过交易吗？
所以没有买过股票，没有经过交易的，基本上就是从来不会游泳的人，在岸上教他人水下的动作。
