沪深两市的交易量缩减引发了市场前景的关注，而对于溢价状态的跨境ETF，我们的投资策略是避免购买。市场出现折价时，何时是捕捉投资机会的绝佳时刻？当面对溢价而非折价的跨境ETF时，我们为何要坚守“不买”的原则？一财知道平台《全球资产配置方法论》专栏主理人李光一先生跟大家聊一聊投资者的明智原则，溢价不买。
投资者的明智原则，溢价不买
近期大家可以发现我国沪深两市股票出现了一些新的情况。比如说交易量，它在持续萎缩。
在8月13日的时候，沪深两市的总交易量大约在5000亿左右。
沪深两市市场新动态
我国香港股市的日交易量也达到了600亿左右。在沪深两市中，过去有这样一个说法：“先有地量，后有地价”。
一些财经博主纷纷在撰写文章指出，上一次出现这种情况后，市场在触底后反弹，收益大约上涨了20%。市场出现的这些新情况，确实值得我们关注。
为什么要以此作为开场白呢？因为主要是针对上星期的情况，大家都知道，上星期主要是美国市场以及全球其他发达市场，包括日本市场，都经历了一些波动。
现在大家或多或少都已经了解，由于日元的利差交易导致了剧烈波动，触发了全球资本市场的所谓“黑色星期四”、“黑色星期五”，以及随后的“黑色星期一”，连续三天出现了下跌。
2023年年底至2024年上半年，表现亮眼的有所谓美国科技七雄，或者说AI五强等科技强企都出现了大幅下跌，跌幅都超过了30%。
因此大家都在惊呼，美国这个成熟市场是否又进入了熊市？
当然其指数尚未从高点下跌超过20%，但谁也没有预料到，在经历了几个“黑色星期”之后，市场在星期二（8月13日）开始强劲反弹。
在“黑色星期”的交易中，东证指数下跌较多。由于跌幅较大，其反弹力度也同样强劲。
到了8月13日，日本两大主要股指基本上收复了之前暴跌所形成的缺口。
但是问题出现了，在我们沪深两市可以买卖的跟踪日经225指数的跨境ETF并没有回升至原来的高点。
大家知道，如果一个股票下跌了10%，要涨回来，它需要上涨超过10%，否则无法回到原价。
同样，由于在我们沪深两市交易的日本股票跨境ETF，长期以来都是以溢价方式进行交易。即使在经历了几个“黑色星期”的交易日之后，沪深两市的价格依然保持溢价状态，只是溢价的高低不同，还没有出现折价。
因此我们是否可以再次确认一个观点：没有不跌的股市，涨幅越大，潜在的跌幅也可能越大。这次以美国市场为代表的成熟市场的“黑色经济体”的交易，就验证了这一点。
同样，如果股价下跌较多，而市场并未进入熊市状态，那么其反弹的力度通常也会比较强。
这几天美国的高科技股票，因为它们下跌幅度较大，其反弹的力度也比较强劲。同样地，从指数的角度来看，下跌较多的日本两大股指，它们的反弹力度相比美国几大股指的反弹力度要更强一些。
还是以沪深两市以及我国香港股市的相关指数做个比较。
因为之前涨幅并不大，所以当全球出现几个“黑色交易日”，导致股灾和股价的大幅崩跌时，我们沪深两市并没有出现这种可怕的情景，我国香港股市也没有出现类似日本市场、美国市场那样的大幅下跌。那么为什么没有出现这种情况呢？
原因在于我们之前涨得并不多。面对这样的市场情况，我们应该如何操作呢？
我们需要寻找有机会的市场。从过去一年半的时间里来看，跨境ETF的收益明显超过了沪深两市主要指数的上涨。这个逻辑到目前为止还没有发生大的变化。
短线操作中的跨境ETF投资机会
我想到了已经去世的查理·芒格，他是巴菲特的黄金搭档，他曾有一句名言：“不要在没有鱼的河里钓鱼。”
中国人有一句老话：“女怕嫁错郎，男怕入错行。”做股票这件事，说难也难，说简单也简单。
也就是说，如果你选择在有鱼的地方钓鱼，在鱼多的地方撒网或下钩，那么你成功的机会就要比在鱼少的地方，或者根本没有鱼的河中来的机会多。
以近期市场为例做一个比喻。假设在日本市场出现暴跌的时候，我们能够在没有溢价或者溢价较低的情况下买入一些跟踪日经225指数或东证指数的跨境ETF。
到了8月13日，如果这些指数基本上收复了暴跌造成的跌幅，从短线操作来看，应该是可以实现盈利的。
我再举一个例子，因为在市场暴跌的时候，很多跨境ETF的溢价大幅减少。
我注意到有一个品种，它的溢价消失了，反而出现了折价。折价的幅度并不大。我之前买过一些，已经有盈利就卖出了，但我还是保留了一小部分。
大家可以注意观察，我发现在前几天暴跌的时候，我们沪深市场有一个叫做东南亚科技ETF的产品，在某个交易日出现了折价。
折价的幅度大概在1%。既然它出现了折价，我就买了一些，持有了一两天。它也跟随全球市场的反弹而反弹了。
在8月14日这天，它居然出现了3%到4%的溢价。虽然我买入的价格和现在要卖出的价格之间大概有3%到4%的收益，看到它有4%以上的溢价，我就毫不犹豫地再次将其卖出。
这就是所谓的短线机会。在它打折的时候我会选择买入，而在没有打折的情况下我就不会买。
美国市场在过去的7、8、9三个月中波动性较大，行情比较难做。因此我建议大家可以多观察，不要急于操作，我自己也是这样做的。
在市场出现暴跌的情况下，尽管我没有在沪深两市的交易时段买入，我关注的大多数跨境ETF并没有出现折价，仍然保持溢价。我也没有买，而是选择了银行的基金平台，以净值价格进行交易。
尽管很多品种在购买时有限购，还有一些品种可能只允许定投或不允许购买，但我还是选择了一两个品种，即使只能买很少的金额。
从8月13日美国股市收盘的价格来看，不管怎样，还是有所盈利的。
主要是想告诉大家，现在并不是投资以美国市场为主的成熟市场的最佳时机。
实际上，我们还需要观察，至少要等到九月份，看看美联储是否会加息，对美国的货币政策有一个明确的表态之后，我们再考虑采取行动。
如果我们沪深两市再次遇到跨境ETF出现大幅折价的情况，我们可以买入一点。
当然购买的品种不宜过多，主要还是应该集中在一直和大家交流的那两个品种上，一个是标普500，另一个是纳斯达克100。
如果它们没有出现打折而是保持溢价，我们坚决不买。所以请大家记住这句话，现在在股市操作，我们就是要实践查理·芒格先生的一句名言：“不要在没有鱼的河里钓鱼。”
在具体操作层面，如果要在沪深两市买入跨境ETF，品种选择要精准，而且一定要在打折时购买，没有打折就坚决不买。
