【原油】
隔夜油价延续震荡，加沙停火谈判趋于乐观，盘面仍缺乏短期交易主线。全球需求低增速及OPEC+供应难以进一步减量背景下明年原油仍存累库预期，预计油价延续震荡偏弱格局，关注地缘风险。
【贵金属】
隔夜贵金属震荡。上周美联储确认放缓降息路径，目前市场定价1月暂停降息概率在90%以上。媒体报道以色列与哈马斯就加沙地带停火和交换被扣押人员的谈判取得积极进展，但仍有部分关键问题需要解决。本周市场数据和事件少，短期震荡为主趋势不明朗，保持观望。
【铜】
隔夜伦铜9000美元下方震荡收阴，本周海外休市较多。指标面好坏不一，美国12月消费者信心指数三个月来首次下降，但耐用品订单稳健，且11月美国企业设备订单反弹到一年多来最强。沪铜主力换月至2502，昨日现铜74290元，上海铜、广东铜延续升水。继续关注年底国内铜现货供求，SMM社库报9.94万吨。倾向内外铜价易遇阻震荡，延续空头策略。
【铝】
隔夜沪铝偏弱震荡。周一铝锭社库较上周四下降2.5万吨，铝棒回升1万吨。近期电解铝完全成本过半亏损减产有所扩大，但氧化铝现货松动，铝材出口退税取消后需求前景承压。产业多空参半，并不过度悲观，不过技术面弱势尚未出现反转信号，关注当前年线位置能否企稳。
【氧化铝】
氧化铝近期运行产能高位波动，孝义焙烧减产，山西某厂有复产传闻。目前行业库存去库趋势尚未逆转，国内外现货有松动，不同主体间成交有差异。多空拉锯震荡为主，远月合约基本符合市场对明年价格预期，近月合约有修复基差空间。
【锌】
沪锌持续下挫之后，低库存支撑显现，虽然矿紧缓解，炼厂对后市TC回升期待高，但短期TC回升程度有限，锌价回调后持货商惜售，叠加运输受限导致部分地区到货不足，现货市场货源偏紧，部分空头低位止盈，沪锌沉淀资金回落至61.49亿。前期进口窗口打开，进口锭仍有补入预期；11月锌精矿进口环比大增37.73%，12月比价条件更好，预计进口矿补入进一步增加，Toho因亏损计划24财年结束后停止锌冶炼业务，2025年Q1后国内炼厂有望扭亏，作为矿端定价品种，沪锌顶部基本确立，后市倾向反弹做空。
【铅】
多地环保问题再起，运输和炼厂开工受限，再生精铅货源偏少，精废价格持平，随着盘面价格走高，SMM1#铅对近月盘面贴水走扩至175元/吨，电池企业开工表现尚可，SMM铅社库环比降低0.24万吨至5.62万吨，多头二次入场，沪铅站稳年线，反弹趋势仍在，但反弹空间依赖于铅价能否向下游传导、铅现货进口窗口打开节点，内强外弱的基本面之下，上方关注1.78万元/吨附近压力。
【镍及不锈钢】
沪镍反弹，市场交投活跃。金川镍升水4350元，俄镍贴水100元，电积镍贴水50元，结构性供应结构有变化，或有难以证实的收储在进行，但整体现货市场维持宽松状态。高镍生铁报价继续下滑至943元每镍点，镍铁库存上旬突降近万吨至2.6万吨，不锈钢厂拿货较为积极。纯镍库存基本持平在4.2万吨，不锈钢库存降0.6万吨至96.4万吨。不锈钢市场情绪仍较为低迷，临近年底，下游开工率较低，采买需求下降，现货成交冷清。周内社会库存整体下降，主要为到期仓单以及200系减少。华南地区不锈钢有检修停产消息。技术上看，沪镍震荡下行，延续空头思路。
【锡】
隔夜锡价回吐反弹幅度。上周国内社库继续流出到下半年最低，SMM口径减至7805吨；钢联降至6883吨。国内已连续多月消耗进口货源。倾向当前消费氛围能够一直延续到春节前。不过长线看，锡需求2025年可能面临降速风险。供应端，跨年春节前，预计佤邦供应仍无法恢复，精矿原料实质性紧张。锡价两周来波动放大，沪锡整体震荡在24-25万间，短线强弱支撑暂时关注年线、24.6万，交投主题目前处在偏强现实、弱预期阶段，观望。
【碳酸锂】
周一碳酸锂回落，市场交投平平。市场总体库存基本持平在10.8万吨，下游库存增千吨至3.3万吨，冶炼厂库存增600吨在3.7万吨。中间贸易商加速出货，库存大部分完成了转移。上游锂盐厂继续挺价，无奈需求缺乏力度，总体偏于被动。现货加速向下游转移，供需双弱。技术上看，碳酸锂走势偏弱，反弹逻辑可能已经消耗殆尽，偏空思路对待。
【工业硅】
工业硅小幅收涨，主力合约收于11365元/吨，市场交投一般。供应方面，大厂已部分重启炉子，四川开工率继续下降，总产量环比降约6万吨；下游多晶硅价格回暖，部分N型探涨至42元/千克，但通过减产去库策略稳价，对工业的需求提振作用有限。鉴于基本面弱势，维持看空思路，关注11000元/吨支撑。
【螺纹&热卷】
夜盘钢价窄幅震荡，小幅走低。需求处于传统淡季，螺纹表需短期仍有韧性，库存继续大幅下降。热卷供需均有所回落，库存继续小幅累积。需求预期偏悲观，高炉逐步减产，铁水回落有所加快，负反馈压力仍反复冲击市场。从下游主要行业看，制造业延续相对景气局面，基建有所企稳，地产弱势中分化，投资端继续大幅下滑，销售改善的持续性有待观察。随着政策预期阶段性降温，盘面运行中枢跟随成本下移，低库存仍有支撑，弱势中有所企稳，关注宏观情绪变化。
【铁矿】
铁矿隔夜盘面震荡，近期基差有所走扩。供应端，铁矿全球发运环比回落并显著弱于去年同期水平，澳洲方面发运下滑幅度较大，虽然其发往中国的量环比增加，但与去年同期相比仍然有较大差距。需求端，终端需求淡季回落但韧性仍存，铁水产量上周降幅有所扩大。钢厂进口矿库存增加较为明显，部分钢厂开始节前备库。海外美联储明年降息节奏出现放缓预期，国内政策基调依然偏积极，市场情绪在预期存在不确定性的情况下惯性回落。我们预计短期铁矿盘面走势或以震荡为主。
【焦炭】
焦炭现货暂时仍持第四轮后跌幅，盘面依然相对产业链偏弱。需求端，钢厂微利波动，铁水减产幅度显著放大后降幅可能趋缓，炉料刚需和冬储力度都弱。供应端，焦企利润尚可，开工小幅回落，环保限产影响不大。整体来看，焦炭现货还是偏弱，冬储所剩空间已不大，估值快速回落后仍受入炉煤拖累，暂看低位震荡。
【焦煤】
焦煤现货成交依然弱势，期价情绪受到蒙煤一季度长协大跌传闻的拖累。下游焦炭价格弱稳，焦化开工虽尚可，但终端仅按部就班补库，期现无流动性。供应端，国内煤矿开工稍有回落，但国有大矿大概率继续维持高位供应，整体减产力度不够。进口端蒙煤通关降至低位，口岸高库存压力持续有所缓解，港口海运煤弱稳。整体来看，焦煤供需局面依然显著宽松，盘面短期弱势难改，关注供应端减产幅度，大幅下跌后也不宜过分悲观。
【锰硅】
日内价格震荡为主。铁水产量小幅回落，硅锰周产量继续上行，市场库存继续累增。锰矿库存大幅下降，现货矿价格有所抬升。由于锰矿去库较为明显，判断锰矿端成本支撑力度较大，不过在产业链去库存的背景下，锰矿价格反弹幅度有限。刚才盘面价格反弹，对硅锰有一定带动，建议反弹试空为主。主力合约2505下方支撑暂看6150一线。
【硅铁】
日内价格较为震荡。供应环比下行，铁水产量小幅下行；金属镁需求处于较好水平，11月产量7.9万吨以上，环比略有下降；硅铁出口量有所下降，11月出口量2.79万吨，环比下降30%以上。硅铁利润走阔，不过产量下降对价格构成一定支撑，建议反弹做空为主。
【集运指数（欧线）】
即期报价方面，12月下旬运价维持$5000/FEU上下，1月首周因横跨2024/2025两年，各家报价以延用为主，调涨普遍体现在W2。但目前各家对1月报价策略则存在差异，当前最低为YML的$5000/FEU（40HQ），最高为ONE的$6000/FEU。整体而言12月末的爆仓甩柜将支撑1月初挺价兑现，但报价的分歧可能会造成兑现幅度向低报价靠拢。随着年末旺季的价格高点逐步体现后，交易的重心将开始转向对于1月运价回落速度的博弈，后续观察1月运价回落节奏，短期仍以震荡走势为主。地缘方面，近期加沙停火谈判出现了积极势头，昨日以方表示“在人质谈判方面已取得某种进展”，不过昨日晚间以军称在加沙城打死一名哈马斯高级成员，双方仍有冲突发生，预计消息的反复仍将造成远月合约的波动。
【燃料油&低硫燃料油】
近一周俄罗斯燃料油装船量反弹，西区发往新加坡套利船货亦有所增加，内盘期货仓单持续处于零值，高硫燃料油仍处强现实和高估值局面。低硫燃料油方面，国内预计将恢复高产量，海外供应仍相对充裕，汽柴油裂解价差反弹受阻，低硫燃料油供应过剩担忧仍在，预计裂解价差仍有下行空间。
【沥青】
最新数据显示，库存拐点出现，厂库与社会库均由此前去库转为累库。据隆众数据，截至目前12月厂库及社会库累计去库仅13.6万吨，这一去库幅度较此前预估偏低，对价格托举力度比预计更弱。在需求季节性转弱，库存出现累库情况下维持沥青不宜过于乐观看待的观点。
【液化石油气】
海外市场整体偏弱，进口成本继续回落使得PDH毛利和石脑油-丙烷价差均有所恢复，关注国内化工需求继续提振的可能。近期炼厂外放量继续走低，国产气仍高位坚挺，后续到岸量持续走高后进口价差或有所收缩。基本面改善预期有限，盘面整体震荡偏弱。
【尿素】
尿素盘面持续低位整理。气头装置减产逐步落地，日产17.52万吨，同比仍旧偏高，生产企业持续累库，库存总量再创年内新高。农业需求终端下沉缓慢，储备需求逢低跟进，复合肥开工逐步提升，整体采购较为分散。尿素供应端缩减的幅度有限，下游备货积极性较弱，生产企业库存高企，短期行情持续偏弱震荡。
【甲醇】
受伊朗地区能源紧缺消息影响，甲醇盘面自昨日午后大幅拉升。周期内港口延续去库，海外装置整体开工偏低，伊朗装置大面积停车减产，进口到港量预期减少。随着西南地区气头装置减产落地，国内甲醇装置产能利用率下降。内地传统下游需求仍旧偏弱，采购维持刚需，生产企业小幅累库。甲醇进口存大幅缩量预期，港口预期持续去库，但下游跟涨有限，短期行情预计偏强震荡为主。
【聚丙烯&塑料】
塑料延续整理格局。聚乙烯部分企业膜料检修延期，加之排产减少，整体国内主流膜料货源供应依然偏紧，压力一般。下游行业订单跟进有限，开工多数维持，采购刚需为主，对价格支撑乏力。聚丙烯方面，检修企业陆续恢复同时新增扩能放量，供应端压力渐增。年底临近下游订单接近尾声，市场需求维持刚需为主。供需面整体偏弱，价格重心震荡下移。
【PVC&烧碱】
PVC价格弱势整理。国内PVC基本面维持疲软态势，上游开工维持高位，叠加远期检修不足，市场供应预期环比增加。国内下游元旦及春节两节临近，部分企业补库存对需求略有支撑。烧碱方面，多数氯碱企业生产平稳，供应充足，部分氯碱企业库存压力增大。下游接货积极性不高，刚需采购。
【PX&PTA】
涤丝产销依旧偏弱，PX、PTA价格震荡。PX环节供需尚可，考虑到行业估值偏低，且新年度依旧有调油需求及宏观利好预期，长线布局二季度估值修复。PTA新装置投产抵消部分装置减产利多，延续小幅累库势头，加工差略有回升，下游聚酯需求韧性犹在，绝对价格继续跟随原料运行。
【乙二醇】
国内乙二醇重启增加，预期供应维持高位，一季度有累库预期，短期受伊朗船只侧翻事件影响，进口有缩量预期。中长线看，新年度乙二醇维持低投产格局，二季度集中检修及消费季节性回升，供需可能好转，月差预期偏弱。
【短纤&瓶片】
短纤产销偏弱，价格震荡。下游经过一轮集中备货后，后市持续增加备货的意愿降低，加工差或阶段性承压；长线因低投产改善市场供需格局，短纤加工差预期维持高位。瓶片期价跟随原料波动，现货多稳，有大厂上调1月出厂基准价。三房巷75万吨新装置投产抵消部分减产利多，过剩格局下，瓶片加工差低位运行。
【玻璃】
日内窄幅震荡运行。现货价格涨跌互现，成交有所降温。目前行业除了期现商库存偏高外，其他环节库存均不高。煤炭降价，上游成本下移，行业利润进一步修复，石油焦和煤炭小幅盈利，天然气仍小幅亏损状态，产能16万吨/日附近震荡运行，后续有产线计划冷修。加工订单环比有所改善，南方订单改善，北方订单尤其东北地区订单有所下滑。期现库存偏高和下游存在的冬储预期博弈，短期期价或宽幅震荡为主。
【20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶】
国际原油期货价格继续震荡，泰国原料市场价格下跌。目前国外天然橡胶供应处于高产期，中国云南产区全面停割，海南产区将逐渐进入停割期，上周国内丁二烯橡胶装置开工率小幅回落，威特短停检修，裕龙石化计划试车。上周国内全钢胎开工率大幅回升，半钢胎开工率重新微幅回落，轮胎企业出货放缓，产成品库存继续缓慢上升。上周青岛地区天然橡胶总库存继续大幅回升至45.2万吨，中国顺丁橡胶社会库存继续回落至1.3万吨，上游中国丁二烯港口库存继续回落至2.13万吨。综合来看，需求表现一般，橡胶供应减少，天胶累库而合成去库，成本面支撑增强，策略上RU&NR观望，BR偏强，天然橡胶和合成橡胶跨品种套利继续持有。
【纯碱】
周一库存环比下滑。目前行业库存主要集中在西北地区，中、东部地区库存不高。金山和远兴减量运行，周度产量环比下滑。下游有补库动作，玻璃原料库存增加，但预计大幅补库概率较低。光伏库存压力大，后续仍存冷修预期，重碱刚需仍将下滑。短期，碱厂检修加上下游补库，库存环比下滑。中长期纯碱仍面临供给压力，期价继续高位承压。
【大豆&豆粕】
短期豆粕呈现反弹状态。美国生物柴油方面的政策细节尚未公布，短期在政策不确定的时候，油脂需求在徘徊观望，存在回调压力。在油脂疲弱的时候，油粕比面临回调压力。巴西央行紧急干预雷亚尔，使得贬值态势暂缓，货币贬值对大豆价格的压力减缓。市场担心阿根廷天气，美豆粕强于美豆油。中加菜籽的问题仍没有明朗化,南美种植接近尾声，后续进入天气炒作阶段，上述主要因素推动了美豆以及美豆粕的反弹。巴西新作的压榨利润好，如果巴西新作天气无碍的话 ，仍要谨慎后续的豆粕单边和基差的压力。大趋势我们还是倾向于豆粕是一个反弹节奏，如果后续天气无大碍，美国生柴政策确定，等反弹动能消耗殆尽的时候，去择机沽空。
【豆油&棕榈油】
短期关注美国生物柴油方面的政策公布。如果市场参与者在政策不确定的时候，需求表现缓慢，那么最受影响的是加拿大市场。欧盟市场原料的需求量也会减少。中国的UCO贸易量会减少。美国本土的原料需求容易增加。由于全球油籽还处于扩张趋势，对棕榈油是一个压制，预计棕榈油总体是一个宽幅震荡的态势，带动豆油也会表现为宽幅震荡，只是棕榈油定价权集中，要谨慎阶段性的价格表现有爆发力，容易出现极端行情的风险，需要把波动空间放大。从长期角度看，预计棕榈油在油脂间是强势的品种，逢低多配棕榈油。
【菜粕&菜油】
昨夜郑州菜油微涨0.21%，菜粕微跌0.64%。近日洲际交易所（ICE）菜籽油期货大幅反弹，带动国内菜系走强。另外摩泽尔河发生的航运事故，可能持续影响法国对欧盟的出口至明年3月。中加关系方面，12月22日我方再次制裁加方组织和个人，冻结在我国境内的动产、不动产和其他各类财产，中加贸易冲突延续。菜籽全球减产已成定局，国内转向俄罗斯寻求新的贸易机会。但国内菜系自身基本面供需偏弱，沿海库存数据仍显示菜籽供给相对宽松。综合来看，国内菜系期货以宽幅震荡为主。
【豆一】
短期国产大豆有一定的反弹，受到海外大豆的提振 。国产大豆短期仍然面临高仓单的压力。短期海外大豆在巴西雷亚尔贬值态势放缓，市场担心阿根廷天气等因素影响下反弹。海外的大豆长期趋势处于熊市状态，预计国产大豆会被进口大豆拖累。
【玉米】
大连玉米期货继续震荡筑底，时间较长，还需耐心。东北新季玉米现货延续弱势，整体趋势依旧向下。北方港口库存在累库10周后，首次下降，为429.1万吨，但依旧在高位，港口价格易跌难涨。目前大部分玉米贸易商和烘干塔收获意愿不强，去年行情走势对今年情绪影响甚大，还在等待更低价格的玉米出现。11月我国玉米进口量30万吨，前月25万吨，同比减幅91.8%。日前中储粮宣布，将停止进口玉米轮出销售，希望借此手段，提振玉米价格，但效果还需验证。目前行情为下跌末段，风险不可控，抄底做多还需等待。
【生猪】
生猪盘面延续反弹态势，现货价格小幅反弹。冬至结束，南北方屠宰量开始下滑。随着现货价格连续下跌，养殖端出现惜售情绪，带动盘面反弹。随着盘面估值不断下移，目前多数期货合约来到成本线下方，短期出现底部反弹迹象，追空存在风险，关注资金动向。
【鸡蛋】
鸡蛋期货日内震荡回调，现货价格昨日稳定。鸡苗价格持续强势，补栏积极性仍在。当前鸡蛋面临强现实弱预期结构，现货对盘面高升水。从养殖利润和鸡苗补栏来看，今年7-9月鸡苗销量同比大增，预计从1月份开始会面临较大的新开产压力，关注现货蛋价由强转弱的时间节点，盘面维持逢高空策略。
【棉花】
昨天美棉大幅反弹，前低附近价格有所支撑；美棉周度签约数据表现仍然偏弱，12月12日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增19.49 万包，较之前一周增加27%,较前四周均值减少19%。国内棉花成交仍然一般，纺企刚需采购为主，春节前的备货需求预计仍然一般；新疆棉花产量已经上调至640万吨附近；国内11月份棉花进口同比大幅减少，2024年11月进口11万吨，同比降20万吨，环比持平；24/25年度9-11月累计进口33万吨，同比降50万吨。下游纺企、织厂目前暂仍处于开机下滑、成品库存累库状态。短期郑棉走势震荡偏弱，郑棉短期趋势仍然向下，操作上剩余空单全部止盈离场。
【白糖】
隔夜美糖震荡。10月下旬以来巴西中南部地区降雨量大幅增加，市场对干旱的担忧有所缓解，美糖上方压力增加，价格偏弱运行。国内方面，郑糖弱势震荡。糖浆政策长期利多，但是24/25榨季国内增产预期较强，供应相对充足，糖价上方压力较大。政策落地后短期利多兑现，市场的关注点重回广西产量。今年广西开榨进度较快，11月份产销双增，产销率同比下降，库存同比增加，关注后续生产情况，操作上暂时观望。
【苹果】
期价弱势震荡。从基本面看，供需变化不大，盘面主要交易的是后期累库风险。今年客商为圣诞节备货的积极性较低，发货量同比减少。另外，甘肃货源价格偏低、质量较高，客商更倾向于采购甘肃货源，山东和陕西的货源销量明显降低。不过，春节临近，市场总需求将有所增加。另外，今年库存偏低，果农和贸易商挺价意愿较强，短期来看现货价格下方支撑较强，关注需求能否回暖，操作上暂时观望。
【木材】
盘面继续上涨。短期来看，需求进入淡季，供应也较为充足，预计现货价格维持震荡。中期来看，年后需求将由弱转强。另外，内外价格持续倒挂，成本端的支撑较强。长期亏损进口也使得贸易商接船情绪下降，明年一季度的进口量可能有所下降。因此，中长期看现货价格处于底部区间，下方空间不大，短期价格或继续反弹。不过，原木价格依然处于下行周期，反弹空间相对有限。
【纸浆】
昨天纸浆小幅反弹，价格仍在大区间内震荡，山东银星现货报价6300元/吨，价格上涨20元/吨；国内纸浆现货价格总体持稳，需求仍然一般，需求对于纸浆支撑仍然不强。外盘报价持稳，短期纸浆走势或维持宽幅震荡。中国11月纸浆进口量为280.1万吨，环比增加13万吨；1-11月累计进口量为3111.1万吨，较上年同期减少6%。截止2024年12月19日，中国纸浆主流港口样本库存量为191.8万吨，较上期上涨0.5万吨，环比上涨0.3%，库存量在本周期继续呈现累库的趋势。操作上暂时观望
【股指】
昨日A股震荡走低，银行股逆势走强，期指各主力合约走势出现分化，IF和IH收涨，IC和IM收跌，基差方面亦出现分化，IC和IM小幅贴水标的指数。截至12月23日，今年已有3965家上市公司实施现金分红，分红总金额超过2.38万亿元，创下历史新高，其中近千家上市公司发布年中分红或三季度分红预案，分红频次提高。隔夜外盘方面欧美股市多数收涨，美债收益率集体收涨，美元指数小幅收涨。近期美联储官员的表态显示其内部分歧似乎正在加大，海外方面关注美债收益率和美元指数上行动能边际衰减的迹象。近期政策再度进入到观望期，A股市场在前期风险释放后回调动能边际衰竭，结构上或仍有轮动。继续跟踪中美关系的走势以及后续国内的政策取向。
【国债】
国债期货收盘全面整体回调。近期，工信部表示组织新一轮摸清拖欠账款底数工作，配合财政部等部门统筹推进化债与清欠工作。审计署表示，对于适当增加地方政府专项债券用于清欠。拖欠账款的到位有利于企业资金流的改善。国债期货方面，如果短期市场回调幅度加大，应重点关注战略性多头配置策略。建议关注曲线保持陡峭的机会。
