【原油】
隔夜油价震荡收跌，欧盟表示将对俄罗斯影子船队实施新的制裁。后市来看，地缘及宏观扰动对短线波动形成影响，但油价仍缺乏实质性驱动，全球石油需求低增速及OPEC+供应难以进一步减量背景下明年原油仍存累库预期，以震荡偏弱看待。
【贵金属】
隔夜贵金属小幅反弹，美国公布周度初请失业金人数21.9万人低于预期的22.4万人，但续请人数升至三年多来的最高水平。地缘方面以色列对胡塞武装实施打击，关注以色列与哈马斯加沙停火和交换人质谈判进展。本周市场数据和事件少，短期贵金属震荡为主趋势性不强。
【铜】
隔夜沪铜阳线涨至7.45万，今日伦敦恢复交易，短线关注7.46-7.49万阻力。昨日钢联社库增加5700吨至10.17万吨，且上海铜升水缩窄到25元。延续空头思路。
【铝】
隔夜沪铝弱势震荡。昨日铝锭社库较周一下降1.3万吨，铝棒回升0.3万吨。近期电解铝完全成本过半亏损减产有所扩大，但氧化铝现货松动，铝材出口退税取消后需求前景承压，12月表观消费降速。产业多空参半，技术面弱势尚未出现反转信号，失守年线后继续向下寻找支撑。
【氧化铝】
氧化铝近期运行产能高位波动，行业库存去库趋势尚未逆转。现货继续阴跌，昨日山西河南现货指数下降10元。目前近强远弱多空博弈剧烈，期货持仓较高而仓单不足两万吨，近月合约仍有修复基差可能。
【锌】
SMM锌社库降至6.52万吨，交易所仓单低位，软挤仓风险暴露，但宏观偏空，沪锌尾盘跳水。前期预售进口锭陆续到货，下游接货情绪不高，现货成交未见改善。基本面上，短期TC仍偏低，冶炼完全成本支撑下，锌在2.45万元/吨附近有强支撑，但矿端供应由紧转松，资金情绪在强现实和弱预期的逻辑中交替，沪锌仍以震荡筑顶看待，上方关注2.6万元/吨整数关压力，等待01合约结束后逢高轻仓试空。
【铅】
沪铅年线上方偏弱震荡。上游供应受环保限产扰动，现货货源偏少，但下游前期低位备货，对高价铅接受度不足，年底仍需关注持货商回款需求下可能的抛售行为，沪铅单边运行动能偏弱，观望。
【镍及不锈钢】
沪镍反弹，市场交投活跃。金川镍升水4350元，俄镍贴水100元，电积镍贴水50元，结构性供应结构有变化。高镍生铁报价继续下滑至943元每镍点，镍铁库存上旬突降近万吨至2.6万吨，不锈钢厂拿货较为积极。纯镍库存基本持平在4.2万吨，不锈钢库存降0.6万吨至96.4万吨。不锈钢市场情绪仍较为低迷，临近年底，下游开工率较低，采买需求下降，现货成交冷清。技术上看，沪镍反弹末尾，延续空头思路。
【锡】
隔夜沪锡窄幅震荡在24.5万。昨日现锡24.54万，对交割月升水440元，等待社库变动。交投主题目前处在偏强现实、弱预期阶段，耐心观望。
【碳酸锂】
碳酸锂弱势整理，市场交投平平。市场总体库存基本持平在10.8万吨，中间贸易商加速出货，库存大部分完成了转移。正极材料企业的开工率依旧维持在较高水平，磷酸铁锂市场在高景气的轨道上继续前行，暂未出现订单下滑的迹象。技术上看，碳酸锂走势偏弱，偏空思路对待。
【工业硅】
工业硅盘面大幅下行，主力2502合约收于11190元/吨，下跌2.78%，近日盘面振动或受到多晶硅期货上市带动情绪，实际基本面变化不大。现货硅价继续持稳，华东通氧553硅报11350元/吨，西南部分硅企已暂停报价，以观望为主。下游多晶硅N型报价40.5元/千克，12月减产效果较好，预计明年1月产量或继续小幅下降，对工业硅消费提振有限。目前盘面已跌破低成本主产区平均成本，关注11100元/吨支撑。
【螺纹&热卷】
夜盘钢价窄幅震荡。本周螺纹表需大幅下滑，淡季仍面临环比下行压力，去库明显放缓，库存整体仍处于低位。热卷供需均继续回落，库存小幅下降。需求预期偏悲观，高炉逐步减产，铁水产量下滑，负反馈压力仍反复冲击市场。从下游主要行业看，制造业延续相对景气局面，基建有所企稳，地产弱势中分化，投资端继续大幅下滑，销售改善的持续性有待观察。调整过后盘面有所企稳，低库存对价格形成支撑，不过市场心态依然较为谨慎，短期仍有反复，关注宏观情绪变化。
【铁矿】
铁矿隔夜盘面震荡。供应端，海外发运年底冲量不及预期，国内到港量预计难有显著改善，港存出现阶段去化，累库压力暂缓。需求端，钢材表需本周走弱，铁水仍有减产压力，不过考虑到钢厂依然保持微利，预计进一步减产的空间也相对有限。近期钢厂进口矿库存保持累增趋势，部分钢厂开始节前备库，但预计冬储补库空间不会太大。宏观层面，海外扰动仍存，国内政策进入空窗期，市场情绪暂时偏谨慎。我们预计短期铁矿盘面走势或以震荡为主。
【焦炭】
焦炭现货第五轮下跌提降后，盘面受到市场及宏观情绪带动有所下行。需求端，钢厂微利波动，铁水减产幅度显著放大后降幅可能趋缓，炉料刚需和冬储力度都弱。供应端，焦企利润尚可，开工小幅回落，环保限产影响不大。整体来看，焦炭现货依旧偏弱，冬储所剩空间已不大，估值快速回落后仍受焦煤交割拖累，暂看低位震荡。
【焦煤】
焦煤现货成交依然流动性不佳，期价也受到01合约部分低价仓单拖累有所下行。下游焦炭再次提降承压，焦化开工虽尚可，但终端仅按部就班补库，期现无流动性。供应端，国内煤矿开工稍有回落，但国有大矿大概率继续维持高位供应，整体减产力度不够。进口端蒙煤通关降至低位，口岸高库存压力持续有所缓解，海运煤继续补跌追赶。整体来看，焦煤供需局面依然显著宽松，01合约临近交割大幅下行依然拖累盘面，关注供应端减产幅度，估值较低也不宜过分悲观。
【锰硅】
日内价格震荡下行。铁水产量持续回落，硅锰周产量继续上行，市场库存持续累增。锰矿库存大幅下降，现货矿价格有所抬升。由于锰矿去库较为明显，判断锰矿端成本支撑力度较大，不过在产业链去库存的背景下，锰矿价格反弹幅度有限。年末关注主产区电费是否调降，某大厂点火一台45000KVA冶炼炉，硅锰成本有松动可能，且供应又进一步上升态势，建议做空为主。2505合约下方支撑暂看6000一线。
【硅铁】
日内价格震荡下行。供应环比下行，铁水产量持续下行；金属镁需求处于较好水平，11月产量7.9万吨以上，环比略有下降；硅铁出口量有所下降，11月出口量2.79万吨，环比下降30%以上。需求走弱，不过产量下降对价格构成一定支撑，硅铁利润走阔，建议反弹做空为主。
【集运指数（欧线）】
现货市场方面，YML再度降价至2550/4250/4600（原2650/4450/4800），盘后马士基对W2舱位进行二次开舱，报2880/4800（原报价3300/5500），较W53/1的初始报价2640/4400的报价则有所调涨。在航司通过揽收更多高价即期货物兑现利润，以及为1月下旬春节淡季建立甩柜囤货的双重作用下，1月报价进入下行区间，盘面则在对宣涨目标回落的利空快速交易后进入震荡。后续博弈的重心将围绕春节前后运价的跌速，考虑到2025年开始，集运航司联盟重组后的新服务开启，重组之后各方更加势均力敌，预计市场的价格竞争会更为激烈，尤其是Gemini采用新的“枢纽-辐射网络”模式后，会有更多货物是通过转运到达港口，预计将流失部分原有客户，或会通过降价吸引客户接受新模式。
【燃料油&低硫燃料油】
燃油系跟随原油震荡，近一周俄罗斯燃料油装船量反弹，西区发往新加坡套利船货亦有所增加，高硫燃料油仍处强现实和高估值局面。低硫燃料油方面，国内预计将恢复高产量，海外供应仍相对充裕，汽柴油裂解价差反弹受阻，低硫燃料油供应过剩担忧仍在，裂解价差偏弱看待。
【沥青】
12月截至目前厂库及社会库累计去库仅13.6万吨，这一去库幅度较此前预估偏低，对价格托举力度比预计更弱。最新数据显示厂库及社会库均累库，近期原油端走势偏强但沥青在需求季节性转弱趋势延续与库存累库拐点初露痕迹下预计价格承压，维持此前沥青不宜过于乐观看待的观点。
【液化石油气】
海外市场整体偏弱，进口成本的回落使得PDH毛利和石脑油-丙烷价差均有所恢复，关注国内化工需求继续提振的可能。近期炼厂外放量继续走低，国产气仍高位坚挺，后续到岸量持续走高后进口价差或有所收缩。燃气旺季已经过半，基本面改善预期有限，盘面整体震荡偏弱。
【尿素】
尿素盘面大幅回落，现货行情延续弱势。气头装置减产逐步落地，但日产同比仍旧偏高，生产企业持续累库，库存总量再创年内新高。农业需求终端下沉缓慢，市场观望心态渐浓。尿素生产企业库存高位且持续累库，供应端利好支撑不足，储备需求存在部分启动迹象，但整体采购仍较为分散，基本面弱势格局难改。
【甲醇】
伊朗甲醇装置开工维持低位，明年一季度进口量预计大幅减少，港口延续去库趋势。随着甲醇价格的强势上涨，外采原料的烯烃装置利润受到压缩，华东部分装置后期存在停车检修的计划，制约甲醇价格上行的高度。国内甲醇装置产能利用率下降，传统下游需求仍旧偏弱，采购维持刚需，生产企业小幅去库。甲醇进口存大幅缩量预期，港口持续去库，但下游跟涨有限，短期行情高位整理运行为主。
【聚丙烯&塑料】
塑料主力合约延续整理，单边驱动不足。线性现货依旧偏紧，上游厂商库存压力不大。下游缠绕膜工厂对原料补库持谨慎心态，按单采购，地膜需求跟进缓慢，按需补仓为主，库存水平保持低位。供需矛盾暂不突出，变化不大。价格延续整理。聚丙烯方面，月底贸易商出货节奏放缓，报盘暂无明显让利意愿。但是伴随着内蒙古宝丰合格品资源开售，市场预期压力较大。
【PVC&烧碱】
PVC价格弱势整理。新浦化学25万吨PVC装置成功开车出料，供应压力预期继续上升。需求淡季延续难有改善，不过产业边际亏损压力持续，一定程度上支撑市场底部心态。烧碱方面，氯碱企业开工较高，供应较为充裕，非铝行业季节性淡季，对烧碱需求支撑有限。近期库存有一定程度累库，现货价格承压。
【PX&PTA】
PX环节供需尚可，春节前后需求转弱，驱动不足，昨日PX、PTA双双增仓下行，夜盘震荡。考虑到行业估值偏低，且新年度依旧有调油需求及宏观利好预期，逢低布局PX二季度估值修复。PTA新装置投产抵消部分装置减产利多，延续小幅累库势头，下游再度累库，PTA基本面驱动有限，绝对价格继续跟随原料运行。
【乙二醇】
国内乙二醇开工上升，国内供应高位，短期受伊朗船只侧翻事件影响，进口有缩量预期，关注伊朗装置动态。中长线看，新年度乙二醇维持低投产格局，二季度集中检修及消费季节性回升，供需可能好转，月差预期偏弱。
【玻璃】
沙河成交价格下移，成交转弱。本周继续去库，整体厂家库存不高，赶工需求支撑，库存向中下游转移。目前行业除了期现商库存偏高外，其他环节库存均不高。东北地区出台冬储保价政策，部分下游适当补货。煤炭降价，上游成本下移，行业利润进一步修复，石油焦和煤炭小幅盈利，天然气仍小幅亏损状态，产能16万吨/日附近震荡运行，后续有产线计划冷修。加工订单环比有所改善，南方订单改善，北方订单尤其东北地区订单有所下滑。期现库存偏高和下游存在的冬储预期博弈，短期期价或宽幅震荡为主。
【20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶】
国际原油期货价格下跌，泰国原料市场价格跌多涨少。国外天然橡胶供应处于高产期，中国云南产区全面停割，海南产区将逐渐进入停割期，本周国内丁二烯橡胶装置开工率小幅回升，山东威特重启，裕龙石化试车中。本周国内全钢胎开工率继续小幅回升，半钢胎开工率重新小幅回升。本周青岛地区天然橡胶总库存继续大幅回升至47万吨，中国顺丁橡胶社会库存重新回升至1.32万吨，上游中国丁二烯港口库存重新回升至2.62万吨。综合来看，下游需求略微改善，橡胶供应压力犹存，橡胶现货库存增加，成本面有支撑，策略上观望，天然橡胶和合成橡胶跨品种套利继续持有。
【纯碱】
本周继续去库，目前行业库存主要集中在西北地区，中、东部地区库存不高。远兴减量运行，本周产量继续下滑，月底有企业计划检修。近期煤炭和原盐价格下移，成本下移，纯碱行业利润修复，预计后续供给或再度回升。下游节前适度补货，玻璃原料库存增加，但预计大幅补库概率较低。光伏库存压力大，后续仍存冷修预期，重碱刚需仍将下滑。短期，供给端缩减叠加下游补库预期，库存环比下滑。中长期纯碱仍面临供给压力。
【大豆&豆粕】
短期豆粕呈现反弹状态。海外美豆粕强于美豆油，美豆也呈现反弹势头，未来7天展望，阿根廷大豆主产区降水偏少。关注美国生物柴油方面的政策对油脂的影响和油粕比的波动。短期关注阿根廷天气带来的美豆反弹力度。大趋势我们还是倾向于如果后续天气无大碍，美国生柴政策确定，等反弹动能消耗殆尽的时候，去择机沽空。
【豆油&棕榈油】
短期关注美国生物柴油方面的政策公布，短期油脂表现为震荡。市场等待政策端指引来判断油脂的工业需求。长期趋势看，由于全球油籽还处于扩张趋势，对棕榈油是一个压制，预计棕榈油总体是一个宽幅震荡的态势，带动豆油也会表现为宽幅震荡，只是棕榈油定价权集中，要谨慎阶段性的价格表现有爆发力，容易出现极端行情的风险，需要把波动空间放大。从长期角度看，预计棕榈油在油脂间是强势的品种，逢低多配棕榈油。
【菜粕&菜油】
昨夜郑州菜油上涨0.84%，菜粕继续上涨0.55%。日前摩泽尔河发生的航运事故，可能持续影响法国菜籽运输至明年3月，超预期。中加关系方面目前未有定论，贸易冲突导致25年初我国没有向加拿大订任何菜籽买船，但明年1月美国政府履新后可能出现变数。菜籽全球减产已成定局，但国内菜系自身基本面供需偏弱，沿海库存数据仍显示菜籽供给相对宽松。综合来看，单向上涨难以为继，国内菜系期货或以宽幅震荡为主。
【豆一】
短期国产大豆处于反弹节奏中。因为政策端东北多地新增库点收购大豆，给市场带来一定的利好。国内仓单仍然延续增加的势头。海外大豆方面呈现反弹的势头，未来7天展望，阿根廷大豆主产区降水偏少。短期关注政策端的表现以及海外大豆对国产大豆的影响。
【玉米】
大连玉米期货继续宽幅震荡筑底，时间上还需耐心。东北新季玉米现货降价趋势减缓，但整体依旧向下，山东现货企稳反弹。北方港口库存在累库10周后，首次下降，但依旧在相对高位，港口价格易跌难涨。目前大部分玉米贸易商和烘干塔收粮意愿不强，去年行情走势对今年情绪影响甚大。日前中储粮宣布，将停止进口玉米轮出销售，希望借此手段，提振玉米价格，但效果还需验证。目前行情为下跌末段，但卖压并未消除，行情或以震荡为主，抄底做多还需等待。
【生猪】
生猪盘面延续了弱势下滑，现货价格小幅回落。冬至过后，需求端有所降量，日屠宰量从冬至前高位略微下滑。不过随着前期大猪和二育出栏，大猪存栏减少，肥标价差有所拉大，刺激短期二次育肥进场，叠加惜售情绪，近期现货猪价有所反弹，不过二育情绪降温后价格面临再度转弱。盘面估值前期不断下移，目前多数期货合约来到成本线附近，短期出现底部反弹迹象，不过难有持续性利多，关注资金动向。
【鸡蛋】
鸡蛋现货价格稳中有跌，盘面弱势回落。当前鸡蛋面临强现实弱预期结构，现货对盘面高升水。从养殖利润和鸡苗补栏来看，今年7-9月鸡苗销量同比大增，预计从1月份开始会面临较大的新开产压力。9月养殖利润极高，补栏高，9月补栏的鸡苗预计在2月新开产。另外11-12月鸡苗走势极其强劲，目前补栏积极性仍在，明年上半年产能增长较为确定。关注现货情绪利多交易殆尽后的，由强转弱的时间节点，盘面维持逢高空策略。
【棉花】
昨天美棉小幅下跌，关注即将公布的周度签约数据；咨询公司StoneX表示，巴西2024/25年度棉花种植面积预计将达到212万公顷，较11月预估上调0.4%,因对巴伊亚州(Bahia)的种植面积预测有所调整。国内棉花成交仍然一般，纺企刚需采购为主，春节前的备货需求基本落空；新疆棉花产量已经上调至640万吨附近；国内11月份棉花进口同比大幅减少，2024年11月进口11万吨，同比降20万吨，环比持平；24/25年度9-11月累计进口33万吨，同比降50万吨。下游纺企、织厂目前暂仍处于开机下滑、成品库存累库状态。短期郑棉走势偏震荡，中期等待逢高做空的机会，操作上暂时观望。
【白糖】
隔夜美糖震荡。巴西方面，近期降雨较好，25/26榨季巴西食糖生产前景明显改善，如果明年一季度降雨依然充沛的话，美糖将面临继续回调的压力。国内方面，郑糖弱势震荡。糖浆政策利多，但是24/25榨季国内增产预期较强，供应相对充足，糖价上方压力较大。政策落地后短期利多兑现，市场的关注点重回广西产量。今年广西开榨进度较快，11月份产销双增，产销率同比下降，库存同比增加，关注后续生产情况，操作上暂时观望。
【苹果】
期价弱势震荡。现货方面，甘肃货源价格偏低、质量较高，客商更倾向于采购甘肃货源，山东和陕西的货源销量明显降低。不过，客商开始为春节备货，近期产地冷库成交有所增加。另外，苹果库存偏低，果农和贸易商挺价意愿较强，短期来看现货价格下方支撑较强，关注需求能否回暖，操作上暂时观望。
【木材】
盘面震荡。短期来看，需求进入淡季，供应也较为充足，预计现货价格维持震荡。中期来看，年后需求将由弱转强。另外，内外价格持续倒挂，成本端的支撑较强。长期亏损进口也使得贸易商接船情绪下降，明年一季度的进口量可能有所下降。因此，中长期看现货价格处于底部区间，下方空间不大，操作上暂时观望。
【纸浆】
夜盘纸浆震荡走高，山东银星现货报价6350元/吨，价格持稳；期货震荡偏强，现货市场交投有所好转，阔叶浆低价惜售，国际浆厂外盘价格坚挺，国内内需仍要看后续的宏观政策的力度。中国11月纸浆进口量为280.1万吨，环比增加13万吨；1-11月累计进口量为3111.1万吨，较上年同期减少6%。截止2024年12月26日，中国纸浆主流港口样本库存量为185.7万吨，较上期下降6.1万吨，环比下降3.2%，港口库存连续累库之后出现去库。操作上暂时观望。
【股指】
昨日A股震荡攀升，市场逾3600股上涨。期指各主力合约走势出现分化，仅IH微幅收跌，基差方面仅IH小幅升水标的指数。隔夜外盘美国三大股指收盘涨跌不一，美债收益率仅长端上涨，美元指数收平。海外方面圣诞假期后继续关注美债收益率和美元指数上行动能逐步边际衰减的迹象。国内方面货币政策延后，但近几个交易日对于财政政策的预期仍然强烈，市场关注2025年特别国债的发行量以及扩大专项债投向领域等议题，未来稳内需的抓手正在一步步明确。A股市场目前看结构上或仍有轮动，继续跟踪中美关系走势以及后续国内政策取向。
【国债】
国债期货收盘全面整体回调。央行开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，中标利率2%，实现MLF净回笼11500亿元。市场对于央行政策落地的预期落空，现券交易情绪转弱。国债期货方面，如果短期市场回调幅度加大，应重点关注战略性多头配置策略。建议关注曲线保持陡峭的机会。
【多晶硅】
多晶硅首日上市主力PS2506合约开盘触及涨停，随后震荡回落回吐部分涨幅，收于41570元/吨，涨7.69%。SMM多晶硅N型均价40500元/千克，贴水盘面1070元；百川多晶硅基准交割品交割品牌均价报43660元/吨，升水盘面2090元/吨；从基本面来看，光伏行业“反内卷”定调，走出下行周期，短期或依靠减产提质量及保成本，目前多晶硅12月集体减产落地较好，对标硅片环节过剩收窄，但目前行业库存约27万吨，预计1月产量继续小幅下降，着力降库存。整体看，预计短期贴近成本下区间震荡，参考40000-44000元/吨。
