狒狒先跟大家说两个很有意思的事儿吧。
第一件事，关于保障住房再贷款。
所谓“保障住房再贷款”，就是支持地方国企以市场价收购和回购商品房，用于保障性住房和租赁住房。
跟这个“再贷款”工具相匹配的，还有个“土储专项债”，让地方发专项债券，用于收购和回购市场上“已供应未开工”的土地。
关于这两个工具，葫芦娃这个老登，之前在直播里也都讲的很清楚。
无论是“保障住房再贷款”，还是“土储专项债”，都是为了去库存。
这个逻辑，对不对？
对！
但是，
你们知道这俩工具，推出后到现在的实际落地量么？
以保障住房再贷款为例，
2024年5月17日，央行提出设立3000亿保障住房再贷款工具，利率1.75%。我写这篇文章的时候，是国内时间11月24日。
半年了吧。
3000亿规模的再贷款，实际花了多少？
不到300亿！
不到10%！
为什么只花了这么点？
难道地方城市转性了，银行借钱帮你去库存，你都不干了？
当然不是啦。
在狒狒短暂的金融从业生涯中，也是认识了那么若干个贵为地方城投决策层的高管朋友。
其中一个朋友，给狒狒算了一笔账。
央行这个再贷款工具，看起来利率是1.75%，但这是央行投放出来的利率。商业银行拿到钱之后，是要加价往外贷的。
赚钱嘛，不寒碜。
商业银行要加多少？
截止目前，
地方国企能拿到的“保障住房再贷款”利率是2.5%-3%。
夭寿了。
目前国内最头部的20个城市，平均租售比只有2.2%。
也就是说，
地方国企以2.5%-3%的利率借到钱，先回购商品房，再费劲巴拉改造装修好，然后成立个团队负责运营，最后租出去的收益率只有2.2%。
这种生意，你干么？
这种钱，你借么？
傻逼才干。
不干顶多算不作为，干赔了那就是犯错误。
第二件事，关于股票回购增持再贷款。
所谓“股票回购增持再贷款”，就是向符合条件的上市公司和股东提供贷款，支持其回购和增持上市公司股票，总额度3000亿。
这个工具，是9月24日公布设立的，到现在已经两个月了吧。
实际花了多少呢？
截止11月19日，
回购和增持贷款的申请额度，不到300亿。
还是不到10%。
为什么只花了这么点？
银行借钱帮你“做市”哎，你都不干？
嗯……
也不是上市公司股东不干，是银行不干。
在狒狒短暂的金融从业生涯中，也是认识了那么两三个贵为上市公司股东的“富哥儿”。
某个富哥，最初看到这个工具之后，两眼放光，兴冲冲的联系银行：
我要增持，我要贷款，我要上杠杆！
银行告知富哥——
根据相关规定：
3、对你现在的财务情况进行审查。
富哥说，
上面给政策的时候，没有提这么多的要求啊。
银行说，
上面政策是上面政策，银行规定是银行规定。
一旦出问题，上面又不兜底，都是银行兜底。
好，
以上就是发生在狒狒身边的两个实际的“救市案例”。
通过这两个案例，狒狒想给大家普及一个词：实物工作量。
所谓实物工作量——
就是顶层设计的各项政策，从九重霄落到尘世间的过程中，会经过各种磕绊和博弈，最终只有其中一部分，才能转化成实际的落地工作。
这两年，因“层层问责机制”和“督导巡回机制”——
实物工作量的打折，越来越严重。
有些政策，
从上面往下看，是3000亿规模。
从下面往上看，实物工作量只有300亿。
正常，也是正常。
嗯……
这就是现实里的救市。
看完第一部分，有些老登一定坐不住了。
呔，大胆狒狒！
——你个非洲留学的死丫头片子，竟敢唱空？
不敢，不敢。
老登，你快坐下，先别叫！
狒狒的话，还没说完呢。
我还要再给大家讲两件更有意思的事情。这俩事儿呢，争议颇多，我不评价，只说事实与数据。
第一件事，我的两套房。
今年过完春节，我回坦桑尼亚前，打算把手里的两套房卖了。
一套在深圳，是前几年买的一个南山的网红盘。
我就想卖个1120万，也就是当初的原价，再加上持有的利息。
只要不亏就行。
死中介说，
你要卖这个价格，就得等到整个小区全卖完了，才能轮到你这套房子。看姑娘你年纪轻轻，怎么还认不清现实。
妈的，
我可以接受你压价，但不能允许你一边压价，一边拿出爹味，给我上一课。
我不卖了，回非洲养狒狒供楼。
上周三，
我看到业主群里，有人在求购同一个户型：1250万，3天内交首付，办过户。
诧异的我，翻了翻最近的成交记录。
最近一个月，涨了100多个。
另外一套房在上海，也是前几年中外环的一个网红盘。
妈的，
这两年没当上网红，净买网红盘，给祖国楼市做贡献了。
当时挂出去俩月，一个上门看房的都没有。最近半个月，中介给出的报价却越来越高。
也就十来天，报价高了30万。
继续诧异的我，又翻了翻深圳和上海的楼市成交情况，
嗯……
上个月，深圳成交量13000套。这个月，预计又是10000套，创7年成交记录。
上个月，上海成交量24000套。这个月，预计接近27000套，创单年成交记录。
虽然很不想承认，但又不得不承认：
从我自己的两套房看，深圳和上海的市场确实比以前好了。
葫芦娃这个老登，苦日子的确快熬出头了。
第二件事，大A的指数。
了解完房价之后，我紧急下载了APP，打开了尘封已久的股票账户。
打开账户，我就发现个很有意思的事情啊。
我且说，你且细品。
这一个多月吧，我经常能看到前同事们——
要么库库分享一些莫名其妙的研报，要么库库转发一些业内大佬的只言片语。
然后，
或叫嚷发泄、或阴阳怪气的说：不及预期！不及预期！不及预期！
作为一个远在非洲养狒狒、已经远离行业的人，我时常会因为前同事的种种举措，而认为“天都塌了”。
我那天打开账户之后，有点楞住了：
这也没亏啊！
我又看了看指数。
09月24日（救市之前），沪指2863点，深成指8435点，创业板指1615点。
11月22日（救市满二），沪指3267点，深成指10438点，创业板指2175点。
这不是也好起来了么！
甚至，
跟纳指走势相比，咱比他们还好呢。
——9月24日，纳指10867点；11月24日，纳指11285点。
这为啥到我的前同事嘴里，感觉天都快塌了呢。
好，
以上就是发生在狒狒身上的两个实际的“救市感知”。
接下来，
狒狒要说重点了！
还记得，狒狒在本文的第一部分讲的是什么吗？
救市政策，转化到实物工作量，打折很严重。
3000亿的政策总量，目前只转化不到300亿的实物工作量。
正常来说，
这么点小玩意儿，不可能救起来嘛。
但事实什么？
狒狒所经历的事实是什么？
不及预期的总量，更不及预期的实物工作量，却偏偏让市场在一点点好转。
本来市场预期是5000亿，最后却只给了3000亿。就这3000亿，还在落地时打折成了300亿。这点看起来更不可能救起来的“量”，确实又让核心城市和三大指数转头了。
起码，
深圳和上海的楼市在好转。
起码，
三大指数也实实在在的往上走了。
这说明了什么问题？
狒狒希望大家能记住下面这句话：
数字可能也没那么重要！
我和娃哥网上对线的过程中，娃哥曾反复提到一个东西：
现在很多人，都特别关注救市政策的“子弹量”。
到底是几万亿，具体的数字是多少？
在狒狒看来，这帮人都属于“西方经济学”照本宣科，学傻了。
一张口就是——
楼市去库存，需要多少万亿；市场去产能，需要多少万亿；地方城市化债，需要多少万亿；宽财政，需要多少万亿……
但是！
在狒狒看来，以上并不重要。
我尝试着从比较容易理解的直白角度，跟大家探讨一下“真实的救市”。
以及，
为什么大家不要去关注数字意义上的“几万亿”？
举两个例子吧。
第一，没救起来前，谁都不知道是几万亿。
现在我们讲起来国内的2008年救市，经常提到并达成共识的数字是多少？
四万亿吧。
那你们知道“四万亿”的概念，是什么时候提出来，并达成共识的么？
2010年之后。
对喽。
08年救市的时候，并没有什么四万亿，只有一揽子政策包。若还有人能回想起来的话，应该还记得——
最初给出的这个政策包，总规模不超过3万亿。
但是，
2010年之后，对外释放的口径，统一变成了“四万亿”。
更重要的来了，
最初的政策包是3万亿，后面统一的口径是4万亿。那么，最终各项刺激政策加在一起，实际规模是多少呢？
接近于10万亿。
看明白没有？
数字只是表述口径，态度才最重要。
只要当下决策层的态度，是救到救起来为止，那么具体的数字，不过是后世统计口径的上下浮动而已。
第二，老百姓哪懂什么“几万亿”。
还记得，
11月8号的化债大会上，公布了一系列的地方城市隐性债务化解方案。
狒狒的朋友圈里，特别特别特别有趣。
我行业内的朋友，刷的是：
全是化债，没有增量，不及预期。
我老家的二叔、三姨、中专毕业的小表弟，刷的是：
10万亿放水刺激，撸起袖子加油干。
你们说，
这两帮人哪个才是代表人民群众的大多数？
我认为，
应该是后者。
绝大多数普通人，压根搞不懂什么是化债、什么是增量。
普通人只知道——
10万亿＞4万亿；2024年救市＞2008年救市。
你要是再继续普及，什么叫实物工作量，什么叫实物工作量落地打折……他们可能只会说：
老大都说要止跌回稳，所以说能买了吧。
这就能解释——
为什么在行业内那群老登看来“总量不及预期、实物落地打了1折、基本面没有改善”的环境下，偏偏过去一个月，京沪深穗蓉的楼市成交量却在不讲理的往上走、大A三大指数比楼市走的还快。
无他，
普通人不懂什么经济学，只懂梭哈。
也难怪决策层三令五申，要破除金融精英论。
搞金融的这帮人，脱离群众太久，是该下来看看了。
狒狒特别希望大家能再记住一句话——
如果把救市理解为“粗暴的子弹量”，那人民不需要“救市”。
精通人性的中国人民，从来不懂政策与增量的理性逻辑，但懂老大的态度。
还记得，
狒狒在美帝做交换生那段时间里，曾选修过一门课。这门课呢，专门研究某东方大国的经济政策。
——就很想看看，别人怎么看我们。
选修了一个学期，狒狒将其粗暴总结为六个字：手一挥，跟一手，夯一下。
1、什么叫“手一挥”？
在某东方大国，每遇逆周期调节或政策转折时，千万不要去讨论和理解出牌的逻辑，只看决策层的态度。
“救”才重要，怎么救、花多少钱救不重要。
只有美帝才需要去讨论和理解逻辑，因为美帝遇到突发状况后的每一次重大政策调整都需要提交GH审批。
只有懂了逻辑，才能提前预判GH批或不批，并围绕此做出相应投资策略调整。
咱们只需要看态度——
只要态度确定、大手一挥，就只会一杆子干到底，救到救起来为止。
剩下的不便多说，你自己体会。
2、什么叫“跟一手”？
态度与方向一旦确定，就要看普通人跟不跟。
跟不跟，取决于能力和意愿。
该怎么去理解呢？
我给大家说四组数据吧。
截止目前为止——
中国居民存款额，突破147万亿人民币，达到历史最高值；
中国居民存贷比，从最高峰68%下降到50%，接近2015年房价大涨前的水平；
中国居民储蓄与A股市值的比值为1.81，接近2014年超级牛市前（1.82）；
中国居民储蓄与房地产市值的比值，也接近2015年楼市行情前。
根据2009年/2014年/2019年连续三轮的周期走势：
每当存款达到历史峰值，存款与A股市值的比值达到历史峰值，存款和房地产总市值的比值也达到历史峰值时……
只要上面给个明确的态度和方向，淤塞的存款就会如潮水般涌向那些超跌的池塘。
你懂的。
3、什么叫“夯一下”？
手一挥，说的是决策层的态度和方向。
跟一手，说的是普通人的抄底和进场。
夯一下是什么？
增量政策的落地和夯实。
对！
大家所关注的增量政策、所聚焦的几万亿，在逆周期调节的初期，从来都不是推动行情、催生泡沫的力量，而是：
夯实泡沫的混凝土。
决策层手一挥、普通人跟一手、泡沫催生出现后，增量政策的实物落地开始跟进，进而夯实泡沫。
呸，
怎么能说是夯实泡沫呢，这叫夯实“救市的成果”。
对！
这才是真实的“中国版救市”。
当时给狒狒上课的外国老头说过一段话——
其实，外资机构很难在中国的逆周期调解中赚到钱。
最根本的原因，是体制差异。
这帮人总喜欢拿西方体制和西方经济学的那套运行逻辑，来强行套在某东方大国身上。他们总喜欢计算“增量”，总在看到“夯一下”出现，看到增量政策实物化落地的时候，才慌慌张张冲进来。
一进来，就站牢在山顶。
大概率，这回还是如此。
好了。
以上，就是狒狒关于救市和后期市场走势的全部“不成熟”见解。
可能有人看完之后，还是迷迷糊糊的问：
那你说能不能救起来，能不能买？
嗯……
我看多。
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