策略上月表现优异，9月建议关注智能汽车ETF【国金金工高智威团队】

文摘 2024-09-09 17:44 广东

一、富国ETF轮动因子表现

二、富国ETF轮动策略表现与最新建议关注ETF

2.1 富国ETF轮动策略表现

2.2 9月富国ETF轮动策略最新建议关注

三、富国ETF轮动策略回顾

四、富国基金ETF产品介绍

风险提示

摘要

■ 投资逻辑

富国ETF轮动因子与轮动策略表现

8月市场出现振荡调整，富国ETF轮动因子表现优异，IC为31.82%，多空组合收益率为3.61%，多空净值曲线出现波动。

富国ETF轮动策略收益率为-4.30%，等权基准-4.78%，超额收益率为0.48%。8月份建议关注的物流ETF（516910）、消费50ETF（515650）、化工50ETF（516120）中智能汽车表现较好，相对市场有较高的超额收益。

最新建议关注ETF

根据富国ETF轮动因子的最新结果，最新一期（2024年9月）建议关注ETF分别为智能汽车ETF（516910）、物流ETF（516910）、医药龙头ETF（515950）。其中智能汽车ETF由于经营资本占比、市盈率倒数因子上表现较好排名第一，物流ETF由于净利润同比、经营资本周转和分析师预期变化表现较好排名第二，医药龙头ETF在扣非净利润环比和分析师预期变化上处于较好水平排名第三。

风险提示

1、以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险;

2、当政策环境发生变化，模型测算的资产与相关风险因子的稳定关系存在消失的风险;

3、市场环境发生变化，国际政治摩擦升级等可能带来各大类资产同向大幅波动的风险；

4、基金相关信息及数据仅作为基金研究使用，不作为募集材料或者宣传材料；本文涉及所有基金历史业绩均不代表未来表现。

正文

一、富国ETF轮动因子表现

我们筛选了富国基金旗下20只ETF作为样本，其基本情况及8月份涨跌幅如下表所示。

从上表可以看出，随着8月份A股市场的整体震荡调整，部分富国ETF出现一定波动，其中银行ETF、稀土ETF和消费50ETF等表现相对较好，相较于上证指数分别获得了1.59%、1.31%、1.28%的超额收益。

通过ETF轮动因子测算，8月ETF轮动因子排名前3的ETF分别为物流ETF（516910）、消费50ETF（515650）、化工50ETF（516120）。其中物流ETF 由于分析师预期变化、经营资本周转和净利润同比因子排名靠前，综合排名第一。国内经济虽出现一定波动，但形势整体稳中向上，8月宏观经济指数有所回暖，随着一系列政策的逐步落地，预计未来市场消费潜力将得到进一步释放。三个ETF今年8月份收益率分别为：物流ETF（-4.40%）、消费50ETF（-2.00%）、化工50ETF（-4.61%）。

8月因子IC为31.82%，多空组合收益率为3.61%。因子表现良好。从净值曲线来看，因子同样在近两年出现一定回撤。预计随着经济持续回暖，未来会取得更好的表现。

二、富国ETF轮动策略表现与最新建议关注ETF

2.1 富国ETF轮动策略表现

我们构建的富国ETF轮动因子在ETF预测方面具有较好效果，我们根据该因子构建富国ETF轮动策略,每月末选取排名前3的ETF，以等权方式构建富国ETF轮动组合，按照月度进行调仓，手续费取千分之三。然后我们将21个指数等权构建基准组合，月末再平衡。

8月富国ETF轮动策略收益率为-4.30%，等权基准-4.78%，超额收益率为0.48%。配置了物流ETF、消费50ETF和化工50ETF，三个ETF组合整体跑赢等权基准。

在本月持仓组合中，智能汽车ETF、物流50ETF、医药龙头ETF具有上涨潜力。其中智能汽车ETF由于市盈率倒数、经营资本周转因子排名靠前而持续处于策略所给出信号的仓位中，预期随着经济逐步企稳回暖，物流和医药板块有望迎来阶段性行情。

2.2 9月富国ETF轮动策略最新建议关注

根据富国ETF轮动因子的打分，我们按月给出符合条件的ETF组合，最新一期（2024年9月）建议关注ETF分别为智能汽车ETF（515250）、物流ETF（516910）、医药龙头ETF（515950）。

智能汽车ETF由于市盈率倒数、经营资本周转因子上表现较好排名第一，物流ETF由于分析师预期变化、净利润同比和经营资本周转因子表现较好排名第二，医药龙头ETF在扣非净利润环比和分析师预期变化保持较好水平排名第三。下表展示了全部ETF在各因子上的状态与排名。

三、富国ETF轮动策略回顾

根据前期报告《量化掘基系列之六：如何从多个维度衡量ETF的景气度特征》构建的富国ETF轮动策略，我们将个股指标映射到对应富国基金旗下ETF，得到了该ETF的景气度与估值类因子。分别从盈利水平、经营质量、估值动量和分析师预期因子四个维度综合衡量ETF的投资价值。我们将4个大类因子中共计6个细分因子进行一定的标准化处理，等权合成得到了富国ETF轮动因子。

对于盈利类因子，我们选取扣非净利润环比和净利润同比衡量上市公司盈利水平近期的边际变化，分别使用环比和同比的方式得到个股盈利因子后使用中位数法得到了ETF整体的盈利因子。此外，我们选取了经营资本周转和经营资本占比两个因子，分别取其半年环比和同比变化，再用龙头股法得到了ETF整体的质量类因子。

价格的变化由盈利的变化和估值的变化两部分构成，估值的变化往往能较快反映出市场情绪的强弱。我们用市盈率的倒数的变动来构建估值动量类因子，计算因子相较半年前的环比变化量。

除上述因子外，我们考虑卖方分析师对于个股的及时跟踪和预期调整能够在一定程度上反应当前该行业的景气度变化，因此加入了分析师预期因子进行因子组合。

四、富国基金ETF产品介绍

富国基金管理有限公司成立于1999年，是国内首批十家基金管理公司之一，注册资本为5.2亿元。截至2022年12月31日，公司管理的基金规模为8527.92亿元，基金数量共有287只。其中非货币型基金管理规模为5840.68亿元，全市场排名第4。

富国基金拥有公募、社保、基本养老、年金、专户、QDII、RQFII(通过香港子公司)以及QFII、基金投顾等管理资质，是一家全牌照经营的资产管理公司。2022年，公司获得了《证券时报》第17届“中国基金业明星基金奖”的十大明星基金公司奖。2021年公司荣获《中国证券报》第18届“金牛奖”等多个奖项。经过20多年的发展，富国基金已经形成权益投资、固定收益投资、量化投资三大投研平台，即“三驾马车”，富国基金始终将投研体系建设作为重点工作，目前，三大平台各具特色，发展愈加完善，均已形成竞争力强的品牌价值。目前，富国基金投研能力已覆盖主动权益、固收、量化、养老金投资、FOF等多个领域，具备多策略、多元化的投资管理能力，全面满足持有人投资理财的需求。

富国基金在ETF领域有着丰富的产品布局。截至2024年6月5日，富国基金共管理53只ETF，覆盖股票型、债券型、商品型、跨境四大类，总管理规模超过1007.79亿元。在行业主题ETF中，富国基金在科技、医药生物、消费、周期、高端制造、金融地产等多个热门行业板块均有产品布局，ETF管理经验丰富。

风险提示

1、以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险;

2、当政策环境发生变化，模型测算的资产与相关风险因子的稳定关系存在消失的风险;

3、市场环境发生变化，国际政治摩擦升级等可能带来各大类资产同向大幅波动的风险；

4、基金相关信息及数据仅作为基金研究使用，不作为募集材料或者宣传材料；本文涉及所有基金历史业绩均不代表未来表现。

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