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轻松赚取 5% 现金回报的时代正在慢慢结束。
2024年9月18日，美联储投票决定将利率降低50个基点，选择以更大胆的开局进行 2020 年以来的首次降息。高收益储蓄账户和货币市场基金的利率也将随之下调，可能在几天或几周内。存款收益率已经开始下降。
这一备受期待的政策调整是美联储两年前发起的一场全力抗击通胀的行动之后做出的。美联储 12 名投票者中有 11 名支持降息，将基准联邦基金利率降至 4.75% 至 5% 之间。
直到几天前，美联储还未做出降息决定，而是决定将利率下调至多数分析师预期的更大幅度，此举将推动美联储进入通胀斗争的新阶段：目前，美联储正试图防止过去的加息进一步削弱美国劳动力市场。去年的加息导致借贷成本升至二十年来的最高水平。
美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell ）在新闻发布会上表示：“我们致力于保持经济强劲。这一决定反映出我们越来越有信心，只要适当调整我们的政策立场，劳动力市场的强劲势头就能保持下去。”
美联储宣布降息消息后，股市立即上涨，但收盘时下跌。标准普尔 500 指数下跌 0.3%。道琼斯工业平均指数下跌 0.25%。在本周会议召开前，市场对降息的预期提振了华尔街，道琼斯指数周一创下新高。
利率下调应能为信用卡欠款的消费者，以及背负浮动利率债务的小型企业带来一些立竿见影的缓解。由于预期今年秋季将有一系列降息，从抵押贷款到企业债务等各种长期借贷成本已开始下降，尤其是在鲍威尔上个月表示即将降息之后。
对冲基金Point72 Asset Management 首席经济学家 Dean Maki 表示：“降息 50 个基点表明美联储担心劳动力市场。考虑到我们收到的经济数据，这是一个不同寻常的大幅降息”，而且金融市场几乎没有压力。
美联储决定降息50个基点，这可能反映了所谓的风险管理考虑，即官员们权衡高通胀或失业率上升等各种经济危害的风险，并采取相应措施。
今年6 月份卸任克利夫兰联邦储备银行行长的洛雷塔·梅斯特 (Loretta Mester)表示：“这为你提供了一点保障”，以应对劳动力市场进一步出乎意料的疲软。“美联储因加息太慢而受到批评。当然，它不想再因加息太迟而受到批评。它真正关注的是实现软着陆。”
在过去两年半的大部分时间里，随着通胀率达到 7%，鲍威尔一直一心一意地致力于防止通胀根深蒂固。长期以来，央行行长们一直受到 1970 年代的例子的困扰，当时他们没有采取足够的措施来抑制需求，导致物价上涨的预期自我实现。
但过去一年，由于供应链恢复和劳动力稳步涌入就业市场，通胀率有所下降。这意味着许多经济学家曾经认为抑制通胀所需的经济低迷现在看来有些矫枉过正。
与此同时，更多迹象表明就业市场正在走软。上个月失业率为 4.2%，高于 1 月份的 3.7%。鲍威尔在 8 月份暗示，他正在将美联储的注意力转移到防止目前看似温和的劳动力需求降温演变为更深层次的冻结。
鲍威尔表示，他不认为美联储落后于形势，并在谈到周三更大幅度的降息时表示：“你可以将此视为我们致力于不落后的标志。”
尽管部分美联储官员近几周表示，经济还没有疲软到需要降息50个基点的程度，但其他官员则认为，今年夏季劳动力市场的降温有必要进一步降息，因为美联储实际上是在弥补失去的时间。
美联储官员在 7 月底的上一次会议上考虑降息，但最终没有选择降息。两天后，就业数据显示，就业人数增长放缓幅度大于预期，失业率大幅上升。虽然央行官员没有机会，但如果在 7 月份的会议上看到这些数据，他们可能会选择降息。本周更大幅度的降息为重新调整提供了机会。
一些官员也感到降息的紧迫性更大，因为他们越来越相信利率远高于所谓的中性水平，既不会刺激也不会减缓经济增长，即使在周三降息后，利率仍将继续处于限制性水平。随着经济更接近健康平衡，保持这种状况可能需要将利率调至更接近这一中性水平，但这是无法观察到的。
美联储理事米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）对周三的决定持不同意见，支持降息幅度较小，为四分之一个百分点。鲍曼于 2018 年被唐纳德·特朗普（Donald Trump）任命为美联储理事，成为自 2005 年以来第一位反对利率决定的理事。这是自 2022 年 6 月以来利率制定委员会中任何投票者首次持不同意见。
美联储此次降息是在过去 30 年中第六次从加息转为降息。通常，当美联储开始降息时，它并不知道它会采取少量小幅降息（就像 1995 年和 1998 年那样，当时经济避免了下滑），还是会开始更长时间的降息（就像 2001 年和 2007 年那样，当时美联储在经济陷入衰退前几个月降息）。
利率预测显示，假设失业率不上升且通胀率继续下降，官员们预计明年将再降息四次，每次降息1/4个百分点。这将使联邦基金利率到 2025 年底降至略低于 3.5% 的水平。
官员们正在寻找一种微妙的平衡，一方面他们试图实现经济软着陆，在不引发经济衰退的情况下降低通胀，另一方面他们还试图在秋季选举前消除政客们的攻击。
美国副总统卡马拉·哈里斯 (Kamala Harris)表示，此次降息“对承受高物价冲击的美国人来说是个好消息”。
但是，一些共和党人对降息可能在 11 月大选前提振市场情绪感到不安。特朗普表示，降息是经济“不好”的迹象。否则你做不到这一点。
众议院金融服务委员会主席、北卡罗来纳州共和党众议员帕特里克·麦克亨利 (Patrick McHenry ) 表示，他预计美联储将无视政治噪音。“鲍威尔已表示，美联储不会考虑政治因素。
2020 年 3 月，由于新冠疫情导致全球贸易陷入停滞，美联储将利率降至接近零的水平，并将利率维持在这一水平达两年之久。2021 年春季，他们误判通胀大幅上升可能只是短暂现象。
鲍威尔在 2021 年底转变了政策方向，先是撤回刺激措施，然后在 2022 年 3 月加息。通胀率创下 40 年来新高，官员们迅速以不同寻常的 0.5 和 0.75 个百分点的幅度加息。这是自 1980 年代初以来最快的加息周期，并使利率在 2023 年 7 月达到二十年来的最高水平。
大多数全球央行对全球大多数发达经济体通胀飙升的反应都类似，首先是经济从疫情中恢复，然后是俄乌冲突推高了能源和大宗商品价格。随着周三降息，美联储与加拿大、欧盟和英国等国的政策制定者一道开始下调利率。
鲍威尔在2023年年底暗示，美联储可能已完成加息，并将注意力转向何时降息，但在第一季度美国经济遭遇比预期更严重的通胀爆发后，美国官员们放弃了今年夏天开始降息的初步计划。
但近几个月来，货币政策收紧的痕迹愈发明显。虽然公司裁员人数很少，但招聘速度却有所放缓。7 月份，每名失业工人对应不到 1.1 个职位空缺，低于疫情前的 1.25 个，也低于美联储在 2022 年 3 月开始加息时的峰值 2 个。
还有对利率敏感的制造业和房地产行业表现疲软。美国企业界不断发出警告称，中低收入消费者正在抵制涨价，从而导致促销和折扣增多。
通胀率从2023年1月的5.5%左右回落至7月的2.5%。近几个月工资增长放缓，油价自4月以来下跌了19%。
经济学家们对降息是否有助于避免未来几个月经济进一步放缓也存在分歧。与 2001 年和 2007 年美联储降息幅度更大（半个百分点）的情况不同，目前经济并未遭受明显的金融市场压力或资产泡沫破裂。
另一方面，适度降息可能对企业借款人帮助不大，因为他们在 2022 年之前锁定了较低的固定借贷成本，而且即使美联储降息，他们明年也需要以可能仍高昂的利率进行再融资。
就像美联储官员和私营部门经济学家错误判断两年前家庭和企业锁定低利率削弱了利率上升对经济的传导一样，“宽松周期也有可能面临类似的挑战”，桥水基金（Bridgewater Associates）前首席投资策略师丽贝卡·帕特森（Rebecca Patterson）表示。
债券投资者预计未来一年半内美联储将再降息 2 个百分点，而股票估值表明投资者预计未来一年的盈利将健康增长。“要实现这一切，你需要看到美联储的宽松政策对消费者和商业活动产生支持作用，”帕特森说。“渠道不能堵塞。”
目前还不清楚利率小幅下降将在多大程度上刺激房地产活动。虽然抵押贷款利率近几周大幅下降，但尚未出现需求增加的明显迹象。
根据道琼斯公司旗下品牌Mansion Global的分析，美国售出的豪宅中几乎有一半是全现金购买的，美联储周三降息对高端房地产市场的影响绝非微不足道。 此次调整的连锁反应（主要是对抵押贷款利率的影响）将对房地产市场的中低端市场影响最为明显，因为这些市场的买家依靠传统融资方式购房。
基于美联储的降息动作，或许现在是时候重新调整现金储备了。
By Nick Timiraos / Edited by Johnson Ma
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