![]()
周五（9月20日），市场全天探底回升，三大指数涨跌不一。盘面上，信创概念股全线爆发，智慧政务、国资云等多个方向大涨，地产股再度拉升，智能驾驶、车联网概念股盘中异动，国企改革概念股持续活跃，下跌方面，创新药概念股展开调整。
总体上个股跌多涨少，全市场超3400只个股下跌。沪深两市当日成交额5747亿，较上个交易日缩量523亿。
板块方面，智慧政务、贵金属、房地产、软件开发等板块涨幅居前，创新药、光伏设备、电池、生物制品等板块跌幅居前。截至收盘，沪指涨0.03%，深成指跌0.15%，创业板指跌0.64%。
![]()
随着AI大模型加速迭代应用，算力需求高增带动服务器、芯片等相关产品销量改善，24H1计算机板块营业收入5,439.25亿元，同比增长7.53%，较23H1增速回正；24Q2计算机板块营业收入同比增长8.91%，较24Q1提速3.07个百分点；归母净利润同比减少18.95%，较24Q1降幅大幅收窄；毛利率与费用率降幅双双扩大；经营活动现金流净额转正，回款情况有所改善。收入端多数板块维持增长，能源IT、信创表现居前；利润端约半数板块实现增长，视频与安防、信创明显改善。重点赛道：1）信创国产替代深入推进，信创产品采购步入常态化阶段。自2022年开始，受全国财政支出安排因素影响，党政信息化建设有所放缓，但随着金融、电信运营商、能源、交通等行业进入IT基础设施换新周期，同时受益于国产化产品采购比例提升，信息化建设范围从传统的OA办公延伸到了更多运营和生产领域典型场景，行业信创需求正逐步释放；2）车路云一体化建设元年开启，路侧与车端共同发力。路测方面，今年以来，国家出台了系列政策，地方政府车路云一体化建设加速推进，其中北京市车路云一体化项目投资规模达99亿元，武汉市示范项目金额约170亿元；车端方面，智能座舱、智能驾驶维持高景气，相关公司营收快速增长。3）AI大模型迭代升级加速，推动产业进入高速发展期。受益于大模型技术的快速革新以及各国政策的持续推动，全球AI产业驶入加速发展轨道，国内外科技巨头持续加大AI领域投入，带动相关训练数据、算力需求快速增长，同时大模型应用落地各行各业，AI正逐渐成为关键生产力工具。投资建议：计算机板块的估值和基金持仓已处于历史底部，作为估值弹性贡献大于基本面的板块，技术、政策等供给端的持续发力有望催化估值修复，同时需求端好转叠加费用端改善，板块利润有望逐步好转。AI作为目前各国科技博弈的焦点，算力底座则是重要支撑，考虑到中美算力投资周期错位，国内算力建设和AI应用落地有望提速。同时，在政策加码下，自主可控将是科技产业的重要发展内涵，看好需求与供给双轮驱动下信创迎来重要拐点。二、消费电子概念：受益于AI算力建设及终端复苏，2024H1业绩稳步向好SW电子2024年上半年业绩向好，盈利能力有所提升。营收端，SW电子行业2024年上半年实现营业收入14272.04亿元，同比增长16.84%；成本费用端，整体期间费用率为11.33%，同比下降0.33pct，费用管控良好。利润端，上半年实现归母净利润608.70亿元，同比上升45.53%，大于同期营收升幅；毛利率/净利率为102316.00%/4.17%，同比上升0.64pct/1.44pct，体现出行业整体盈利能力有所提升。2024年上半年，品牌消费电子及消费电子零部件及组装子板块的营收、归母净利润均同比增长，主要受益于消费电子终端需求的复苏。三、四季度大厂新品频发，叠加双十一旺季活动，消费电子板块下半年业绩有望进一步增长。光学光电子：板块归母净利润同比扭亏为盈，面板盈利大幅改善。2024年上半年，各子板块营收均实现同比增长，主要受益于下游终端需求的复苏。其中，面板子板块从2023年H1归母净利润-50.96亿元扭亏至2024年H1归母净利润12.54亿元，盈利能力有较大改善，主要系面板供给端格局优化，中国大陆面板厂商掌握产业链话语权并维持“按需生产”策略，因而面板价格较为稳定，提升了行业整体盈利能力。元件：业绩同比向好，AI算力建设提振服务器PCB需求。印刷电路板、被动元件子板块2024上半年营收及归母净利润均实现同比增长，其中印刷电路板子板块归母净利润同比增长41.58%，主要系AI算力加速建设，AI服务器出货增长提振服务器PCB需求。投资建议：SW电子行业2024年上半年业绩同比向好，各子板块均实现营收同比增长，且多数板块归母净利润实现正向增长或扭亏为盈，主要系AI产业链需求高增长，为算力建设与终端创新的双主线带来增长动能。细分板块上建议关注PCB、数字芯片设计、封测、面板等业绩转暖的子板块。三、房地产概念：销售累计降幅连续三月收窄，房企到位资金持续改善2024年8月，70城新房销售价格同环比降幅继续扩大，重点城市二手房价格同比均下降且降幅继续扩大，以价换量趋势明显。数据方面新房房价连续15个月下滑，二手房房价连续16个月下滑，居民购房意愿仍然较弱，销售复苏进程不及预期。一线城市中，仅上海新房价格同环比上涨，其余三城新房价格同环比均下跌；广深两城二手房价格同比降幅超10%。我们认为当前新房和二手房在成交下探的情况下均面临较大降价压力，二手房价格降幅大于新房，政策效应减弱后二手房市场流动性有所转冷，上海和杭州8月二手房成交套数较6月分别下降了32%和38%。我们预计后续房地产政策将延续宽松基调，购房需求仍有释放空间。我们持续看好投资强度高、布局区域优、机制市场化的强信用房企。综上所述：指数盘中有过调整，但“郭嘉队”资金在权重和题材均有出手，深、沪、两创指数深V反转。
美联储进入了降息周期，而从历史上看，中美货币政策会有趋同性，接下来国内的货币政策会陆续有出台，而人民币的持续升值，也会带动资金的回流，是有利于市场积极走好。
指数而言，沪指已经是缩量止跌，且在重要的位置2700，迎来“超跌反弹”，同时月线级别上，沪指逐步回升，有望站上年线位置，再次验证其支撑效果，然后走出止跌后的反弹行情。
指数进入底部夯实中，行业政策也有陆续出台，为此我们着重梳理以下几个方向重点关注：信创叠加华为概念，仍然是有可持续性，则其强势择机配置，以及有行业政策催化的光刻机和房地产产业链，存在底部启动的题材机会等。
![]()
![]()
![]()
![]()
