气候政策不确定性对企业绿色创新的影响
张娜，孙妍雨，赵晓军，常思纯，吴立言
（1）拓展了从气候政策维度对企业绿色创新的研究，已有研究主要停留在气候政策本身对企业创新的影响，而从气候政策变动角度进行的研究相对较少。
（2）从理论上阐释了气候政策不确定性影响企业绿色创新的机理，提出了融资约束和风险承担水平两条影响路径。
（3）探索通过完善企业内部机制来缓解气候政策不确定性的冲击。已有研究主要关注如何通过政府监管和补贴等外部机制缓解企业受到的政策不确定性冲击，而本文重点分析了企业数字化转型这一重要内部机制在减缓气候政策不确定性对绿色创新冲击中的作用。
研究概述
为应对日益严重的气候变化，各国都在积极制定各种气候政策以推动绿色转型和可持续发展。气候政策的频繁变动可能会导致能源价格波动、新的税收政策的实施以及对某些技术或产品的补贴，投资者和贷款机构会将气候政策不确定性视为一种风险，从而提高企业的资本成本。绿色创新作为企业的战略资源，是助推经济绿色转型的重要方式，不可避免地受到气候政策不确定性的影响。
基于此，本研究以2010—2022年中国上市企业为研究对象，使用中国气候政策不确定性指数，基于Tobit模型，实证检验了气候政策不确定性对企业绿色创新的影响。同时，分析了融资约束与风险承担水平的中介作用和数字化转型的调节作用，并分组考察了气候政策不确定性对企业绿色创新影响的异质性作用。
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研究表明，气候政策不确定性能够显著抑制企业绿色创新能力，尤其对实质性绿色创新冲击更大。
中介机制检验发现，气候政策不确定性通过增加企业融资约束、降低风险承担水平抑制企业绿色创新，且风险承担水平的中介效应为“遮掩效应”。
作者文章|表 中介机制检验回归结果
调节机制检验发现数字化转型能够有效缓解气候政策不确定性对绿色创新的负向冲击，且对实质性绿色创新的正向调节效果更显著。
作者文章|表 调节机制检验回归结果
异质性检验发现，在非国有企业、非能源企业及高分析师关注度企业中，气候政策不确定性对绿色创新的抑制作用更显著。
本文研究结论对政策制定者、企业、投资者等气候政策利益相关者都有很好的启示作用：
（1）政府应致力于提高气候政策的透明度、可预测性和针对性。
（2）企业应多渠道应对气候政策不确定性给绿色创新带来的负面影响，提高融资能力以及自身抗风险水平。同时，企业应提高信息透明度，降低金融机构的风险感知。
（3）政府应制定和实施一系列鼓励企业数字化转型的政策，加大对数字基础设施的投入。企业应根据自身业务特点，明确数字化转型的目标和路径，有效激发企业的创新能力。
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http://www.climatechange.cn/CN/10.12006/j.issn.1673-1719.2024.107
张娜 副教授
单位：北京交通大学经济管理学院
研究方向：能源经济、绿色金融、低碳转型
赵晓军 副教授
单位：北京交通大学经济管理学院
研究方向：新能源、绿色金融、金融风险
《气候变化研究进展》创刊于2005年5月
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