此前，我们曾对地方政府融资平台公司的发展前景进行过分析，指出了存量债务、项目融资困难和转型发展的紧迫性这三个主要挑战，并强调了平台公司需要加快转型步伐以实现可持续发展。
针对以上问题，我们整理提出以下几点建议，希望能够帮助各平台公司能以市场化的方式经营国有资产，在自负盈亏的基础上反哺城市公益性项目建设，对助推地方建设贡献出力量。
一、策略建议
（一）资产注入要区分存量和增量
区县的国有资产由于历史原因，分布比较零散，各个部门可能都有，并且权属比较复杂。区县政府/管委会应该按照区域经济社会发展的要求，统一领导、集中力量办大事，破除部门本位主义，统筹谋划可利用的所有国有资产逐步注入平台公司，真正实现区县国有资产的集中统一经营，提高国有资产保值增值的能力。
平台公司需对存量资产“优结构、转模式”。优化结构涉及重组资产，剥离公益性及低效无效资产，注入优质资产以提升资产质量。转模式则重在重塑政企关系，确保合规性，并创新资产管理经营模式，提高经营效率与收益率，促进存量资产的高效利用与增值。
平台公司现在拥有的存量资产注入要注意三点：
1.剥离公益性资产，与区县政府协商置换方式，减轻负担；
2.以业务为导向整合资产，明确子公司主责主业，实现专业化管理；
3.强化资产经营，通过混改、合作等方式引入优秀伙伴，提升市场化经营能力，放大国有资产价值，严守政策红线，确保合规性。
区县政府/管委会拥有但未注入平台公司的资产注入要注意：
1.区县国有资产统一经营，盘点四资，打破部门壁垒，注入平台公司；政府资产市场化改造，通过政府采购服务等方式提升平台公司现金流；积极参与并策划市场化项目，增强资产与经济效益。
2.增量资产优业务、强资本，通过资产型、业务型、融资型、投资性并购等模式，实现外延式扩张，增强融资能力，提升业务竞争力，拓宽融资渠道，实现国有资产保值增值。
（二）根据不同类别注入资产
地方政府的财政或者国资向平台公司注资得合规，财政或者国资部门承诺在未来的十年或者是多少年之内，形成一个制度性安排等。
一是政府财政资金。主要有两种方式，一种是建立财政投入与国有资本收益相匹配的年度增长制度，适度注入资本金。另一种是政府引导基金，Ⅱ-α指政府投资基金以母基金（FOFs）的形式与各级地方政府资金、社会资本共同发起设立创业/产业投资基金或通过增资方式参与现有创业/产业投资基金；Ⅱ-β指政府投资基金通过股权投资等形式直接投资于具体项目/企业。
二是土地资产。平台公司在公开市场通过“招拍挂”购入土地资产，“招拍挂”取得的土地还可以通过抵押方式用于公司融资。经营性用地只能通过公开市场“招拍挂”的方式获取，无法通过划拨方式或协议出让方式取得。也可以“一二级联动”的方式参与到土地开发建设的过程中，即平台公司既负责前期的一级土地开发业务，也参与出让环节拿地，在获得土地使用权后进行二级开发建设。
三是特许经营权。由市县政府采取合法方式授予平台公司投资建设运营基础设施和公用事业并获得收益或由市县政府采取无偿划转方式，将特许经营项目授予平台公司运营管理。如采砂权，砂石的市场需求和价格较好，获取采砂权能够给平台公司带来经营性收入，可以弥补其在公益性项目上的付出。
四是数据资产。数据资产在国企中的运营可分四个阶段：
第一阶段是首次数据资产梳理与入表，国企对自身持有的数据资产特别是公共数据整体梳理盘点，经合规审查、登记后入表，可提升总资产规模、增强资产实力、全面反映资产状况并积极影响后续资本运作活动；
第二阶段为内部服务与资产盘点，国企要搭建数据资产运营服务中心，前期服务自身需求，进行数字资产盘点、入表和融资等工作，以确保数据资产有效识别、分类、评估并纳入财务报表，提高财务透明度并开辟新融资渠道；
第三阶段是模式梳理与推广，数据资产运营服务中心基于前期经验梳理出可推广的数据资产管理和运营模式，包括制定标准化流程、建立价值评估体系、完善安全和隐私保护措施等；
第四阶段为本地企业服务与模式辐射，数据资产运营服务中心把成熟模式辐射本地企业，提供评估、登记、交易、融资等一站式服务以实现数据资产价值转化。
（三）国有资产盘活
当前，国有资本运营公司主要通过存量买卖进行运作，将国有股权、债权等存量资产盘活，促进股权流动，资产盘活所获得的资本反哺其他需强化的公司，并且通过股权投资、管理、经营和资产经营与资本经营相结合来实现国有资产的保值增值。
1.城市更新类资产：通过经营属性注入与商业模式创新，提升老旧小区、交通枢纽、街区及污水处理厂等资产的可经营性，如配套商业设施、打造网红IP、整合地上地下空间等，形成商业运营与项目增值的良性循环。
2.市政类资产：结合资产特性注入经营属性，如交通、水利、能源及租赁住房等，配套商业业态实现盈利。实施规模化经营降低成本，设计“建-运-养”一体化收益机制，包括政府购买服务、特许经营权及市场化运营收入。
3.土地变性类资产：整合零散土地，统一规划集约开发，转变土地用途并重新定位，如工业转居住、商业等，采用多产业融合模式提升土地价值。
4.低效无形资产：利用冠名权、广告权、经营权等无形资产，通过转让、拍卖、租赁等方式实现收益；开发金融产品引入社会资本，促进城市经营与产业反哺的良性循环。
二、项目实施案例（以M县为例）
M县发展投资运营集团有限公司，作为国有资本授权经营主体和国有资本投资运营主体，承担县土地一级整理、城乡基础设施建设、棚户区改造、乡村振兴、旅游开发、片区开发、产业开发、园区建设等重大项目运作；负责融资、投资、资金运作。
（一）改革前情况
在收购前，投资集团经过多轮增资扩股，不过资本实力仍相对有限，注册资本仅为33.7亿元。虽在资产规模和盈利能力上有一定基础，但受限于自身规模和资源，难以实现快速扩张，且面对市场波动和行业风险时，其抗风险能力相对较弱。
（二）改革流程：
1.开展调研摸底，完成清产核资。聘请专业团队驻场调研，摸排全县融资平台公司资产和债务、行政事业单位非公益性资产，并对摸排出的全县国有资产进行逐项分析，剥离融资平台公司已形成的政府性债务。
2.整合国有企业，提升资产规模。以县发展投资运营集团有限公司为龙头和主体，整合M县城市建设投资开发有限公司和M县文化旅游发展有限公司，另外成立一家不良资产处置公司管理不良资产处置及进行资产管理等活动（合力产业扶贫公司），形成“1+6+N”的组织架构：1家集团公司、6家子公司（7个业务板块）、N个项目（部）分公司。
3.创新谋划项目，探索更多产业。积极承接公益性项目和准公益性项目，充分挖掘提升项目商业价值，提高项目可融资性。重点谋划和动态更新一批高质量项目，例如产业园区、工程承包、公用事业、污水垃圾、医疗养老、文化旅游等项目，通过高效运营，实现项目收益的自平衡。
（三）改革后情况
通过上述剥离政府性债务、整合多个国有企业等战略举措，投资集团实现了跨越式发展。其资产规模由原本的不足40亿元跃升至近100亿元，显著增强了资本实力。
业务结构上，园区运营迅速崛起为集团的核心增长点，不仅强化了招商引资与园区基础设施建设的传统优势，还拓展了新能源开发与企业综合服务等新兴领域，构建了全方位、多层次的产业链体系。
这一转型不仅拓宽了业务边界，还促进了客户规模的持续扩大。随着业务结构的优化与资源整合的深化，投资集团的盈利能力预计实现质的飞跃，各业务板块间的协同效应日益显著，推动公司向更高层次的发展迈进。
来源：攀达信用研究院
启金智库 & 产融公会 将于 2024年11月22-24日（周五/六/日）在 上海 举办 城镇化投融资高级研修班第27期《地方平台类国企融资能力提升与产业化业务转型、化债与隐债风险防范、'项目+资源'投融资模式创新、政策性资金与国企资金组合运用、盘活存量资产与资源整合实务和案例》，本期特邀4位有丰富实操经验主讲嘉宾主讲分享，还会针对参会嘉宾的实际问题融入互动研讨式闭门交流来助力诊断问题、提供思路、赋能资源，洞悉业务运作中的各类细节和机遇挑战，助您建立展业必备的知识体系、实战技能、稀缺经验和有效人脉，助力各方业务稳健长远发展，诚邀各单位和公司从业人士的参加！
【课程提纲】
第一讲：城投融资创新管控、产业化业务转型实践、基金项目选择、收购上市公司实务和案例
（时间：11月22日周五09:00-12:00）
·主讲嘉宾：许荣伟，原盐城东方集团（国家级开发区平台公司）副总经理，现任上海君桐资本合伙人，立霸股份(603519)原监事、拓荆科技(688072)原监事。
一、城投公司面临N大困境（含资本运营特殊难点）及一些应对策略
二、城投融资的几类方式、工作思路、创新管控与企业资本运营管理
（一）间接融资运用、工作思路、风险管控
（二）直接融资运用、工作思路、风险管控
（三）创新融资运用、工作思路、风险管控
三、城投公司产业化业务发力的几大方向分析及一些实践经验
四、盐城东方集团转型实践、成绩、经验总结、可复制性分析
五、城投股权财政转型实践要点
（一）城投进行股权投资转型的原因和实施步骤
（二）城投选择产业基金管理公司的要点
（三）城投选择潜在优质项目的要点
（四）国资审批产业基金或股权投资项目的关注点
（五）政策招商型与投资回报型的思考及考量决策
六、城投收购上市公司的动机、标的选择、操作步骤实操
七、城投与私募股权基金合作的模式思路
八、答疑与交流
第二讲：“项目+资源”投融资模式谋划项目与政策性资金+国企资金组合运用探讨与实践案例
（时间：11月22日周五14:00-17:00）
一、基建项目投融资改革逻辑分析
（一）以债为主线，以《预算法》演变梳理投融资改革变迁
（二）政府和城投的表内举债和表外举债
（三）PPP框架逻辑核心及实践运用
（四）隐性债务及化解债务要点分析
（五）未来投融资走向预测
二、“项目+资源”投融资模式——专项债券谋划、实施及案例
（一）专项债券谋划要点
（二）专项债券实施要点
（三）实践案例分析
三、“项目+资源”投融资模式——片区开发模式、实施及案例
（一）片区开发投融资模式选择
（二）回报机制设置要点
（三）交易结构及资金流向要点
（四）方案11大核心要点
（五）实践案例分析
四、“项目+资源”投融资模式——未来社区模式、实施及案例
（一）未来社区顶层设计及创建流程
（二）未来社区资金平衡逻辑
（三）土地出让方式、土地开发创新
（四）政府、用地主体、建设主体、实施主体的权责义务
（五）未来社区的全过程咨询应用
（六）实践案例分析
五、“项目+资源”投融资模式——EOD（生态环境导向的开发模式）
（一）EOD模式发展思路
（二）项目组织实施方式
（三）资金平衡方案、融资方案、财务测算与效益
（四）实践案例分析
六、“项目+资源”投融资模式——交通+矿产、旅游、物流等资源开发模式
（一）交易结构设计
（二）实操要点与难点
（三）实践案例分析
七、某县体育场馆投融资设计案例分析
（一）难点：资金缺口与隐债风险
（二）交易结构及资金流向设计
（三）合同体系及要点
（四）方案核心7大要点
（五）资金来源分析
八、某未来社区核心配套区块一体化开发项目投融资设计案例分析
（一）项目情况及需要达到效果
（二）主要矛盾分析：资金、成本、主体、管理等
（三）交易结构及资金流量设计
（四）合作模式及边界条件设置
（五）政府投资项目和企业投资项目打包一体化实施思路
（六）全过程咨询对高度复杂项目的核心意义
九、总结项目投融资成功的核心要点
十、答疑与互动
第三讲：政府国企平台在化债与发展背景下如何提升融资能力及打造高质量发展现代新国企
（时间：11月23日周六09:00-12:00）
一、国企平台融资环境分析
（一）宏观环境：一揽子化债政策的影响
（二）中观环境：区域信用风险不断分化
（三）微观环境：国企平台的化债与发展
二、国企平台融资能力提升策略
（一）转型：打造高质量发展新国企
1.意义：市场化、产业化、实体化
2.以终为始，实现四个目标
3.新国企的六维评价标准
4.分步实施，由简至繁，从形式走向实质
（二）保障再融资能力
1.维护多元化融资渠道
2.取得具有公信力的信用评级
3.与资本市场建立持久的信任关系
4.完善日常风险事件/危机的管理机制
三、案例分享
四、答疑与交流
第四讲：当前地方政府的形势思路、脱困破局、盘活存量资产实操要点与案例
（时间：11月23日周六14:00-17:00）
一、形势与思路
二、盘活存量资产
三、答疑与交流
第五讲：地方政府平台类公司的产业化转型、城镇化项目投融资模式转型要点与案例
（时间：11月24日周日09:00-12:00）
·主讲嘉宾：罗桂连，[产融公会]城镇化投融资学友会班主任。清华大学博士，伦敦政治经济学院（LSE）访问学者。
一、地方政府平台公司的产业化转型
二、城镇化项目投融资模式转型
三、答疑与交流
介绍破冰会 项目沟通会
（时间：11月24日周日13:30-16:00 ）
针对交流、诊断问题、提供思路、赋能资源将
特邀几位相关业务资深行家对话和业务交流，实质赋能业务发展
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