今年城投评级调整有何新变化?

文摘   2024-11-20 16:55   北京  
一、2024年评级调整整体概况
2021年以来,国内评级机构的主体评级调整次数显著减少,目前仍维持趋势,评级机构执业更为审慎。同时,评级风险偏好大幅降低,主体评级下调数量在2021年、2022年连续超过主体评级上调数量,2023年主体评级上调则超过评级下调数量。截至2024年7月12日,主体评级下调数量仍超过上调数量。
主体评级下调中城投占比波动提升,今年截至2024年7月12日,评级机构共上调城投主体评级21次,占比53.8%;下调城投主体评级8次。
主体评级方面同样表现分化,近几年依旧维持强者愈强、弱者愈弱,评级上调主体中前次评级为AA+评级的主体占比约50%,评级下调的主体中前次评级为AA-及A+评级的占比接近35%并呈上升趋势。
二、城投评级调整
城投主体评级调整情况如何?
2024年截至7月12日,评级机构共调整城投主体评级29次,其中上调城投主体评级21次,下调城投主体评级8次。调整前的城投主体评级均以AA为主。
今年截至2024年7月12日,调低主体评级数量8次,较去年全年4次略有增加。具体来看,去年以来调低评级的城投均来自贵州省。
2021年以后,发生信用评级调整的城投平台数量较往年均大幅减少,2022年后评级调高的城投平台数量也在逐年下降,评级调低的城投平台数量则始终保持在相对较低的规模。
上调评级区域分省份来看,截至7月12日,2024年浙江、江苏地区主体评级上调较多,江浙区域的信用资质持续受到认可。但对比往年,今年江苏、浙江分别仅上调3次和4次,相较2023年全年的20次和11次明显缩减,头部城投信用提振的速度边际下滑。
行政层级方面,地市级平台提评级相对区县级平台更多,区县级平台中提评级占比则相对降评级占比更少。今年截至2024年7月12日,上调地市级平台评级16次,占比76.2%;上调区县级平台5次,占比23.8%。下调地市级平台评级5次,下调区县级平台3次。
①城投评级下调情况
对于贵州省被下调主体评级的城投,依据评级报告中评级下调原因可以归纳总结出以下4点:
(1)资产端,非受限货币资金余额极低。
(2)负债端,短期偿债压力很大;面临较大的或有负债风险。
(3)经营端,业务稳定性及可持续性继续弱化。
(4)负面舆情,被纳入失信被执行人名单。
除此以外,评级报告还提到,遵义市播州区城市建设投资经营(集团)有限公司连续三年被出具带强调事项段的审计意见;贵州省铜仁市交通旅游开发投资集团有限公司所属的铜仁市区域信用修复缓慢;遵义鸭溪大地投资开发有限责任公司和贵州水城经济开发区高科开发投资有限公司工程项目建设业务回款较慢。
从去年以来,城投主体评级下调一直集中在贵州省,贵州省的债务压力已为市场认知已久,而铜仁市又作为贵州省经济、财政实力相对较弱的地市,其主体信用评级集中下调,在市场的认知范围之内。
2023 年末,铜仁市地方政府债务余额 1096.9亿元,较上年末增加 203.5 亿元,政府债务大幅增加,且区域负面舆情仍频发。2023年,铜仁市财政自给率为15.3%,低于贵州省财政自给率18.2个百分点,财政自给能力很弱。2023年以来,铜仁市积极推进“统借统还”、“以时间换空间”等化债方式促进债务结构优化,但区域内非标借款逾期等负面舆情频发,2023年以来铜仁市已出现5笔非标产品违约事件,信用环境尚待修复。
②城投评级上调情况
今年截至7月12日,城投平台发生主体评级上调共21次。从区域分布上看,主体评级调高的城投主要分布在浙江省(4次)、山东省(4次)和江苏省(3次)。整体来看,评级上调主体多集中于经济发达地区。
部分城投平台未公开披露上调后的评级报告,我们对剩余城投的评级报告中的调整原因进行分析,2024年城投平台主体评级上调的主要原因包括:
(1) 环境因素:区域经济发展、财政收入增加等;
(2) 经营因素:业务呈现多元化发展,收入规模持续增长,具有区域专营性等;
(3) 外部支持因素:如资产注入,资本实力增强,政府支持力度加强等。
具体来看,城投平台所在地区经济保持高增速增长,经济财政实力不断提升,产业优势明显,具有良好的发展前景,能够为城投平台业务发展提供良好的外部环境支撑。以台州市路桥公共资产投资管理集团有限公司为例,其主体评级于6月19日被中诚信国际信用评级有限责任公司由AA提升到AA+,调整原因包括“跟踪期内,路桥区经济发展保持增长,财政收入持续提升,同时税收收入为财政收入的主要构成,近三年税收收入占比维持在 83%以上,财政收入质量较好。”
公司业务范围和业务规模进一步扩大,主营业务仍具有较强的区域专营性,业务持续多元化发展,业务收入盈利性和可持续性强,为未来利润增厚提供保障。以深圳市龙华建设发展集团有限公司为例,其主体评级于6月27日被中证鹏元资信评估股份有限公司由AA+提升到AAA,调整原因包括“公司系龙华区重要的城市建设运营商,定位较高,业务涵盖保障房建设、土地整备与城市更新、商业与政府物业运营、农贸市场运营、环卫绿化、保安服务、金融投资等多个城市发展和民生保障领域,业务呈现多元化发展,收入规模持续增长。”
政府通过对城投主体给予财政补贴、优质资产和股权划转、项目资本金和专项债资金等支持。使城投与政府紧密度加强,资本实力得到明显增强。以日照高新发展集团有限公司为例,其主体评级于3月31日被中证鹏元资信评估股份有限公司由AA提升到AA+,调整原因包括“2023年以来政府通过将划入的专项债资金转资本公积和划拨多项特许经营权资产大幅充实了公司的资本实力。”
来源:天风证券

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【课程提纲】


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·主讲嘉宾:许荣伟,原盐城东方集团(国家级开发区平台公司)副总经理,现任上海君桐资本合伙人,立霸股份(603519)原监事、拓荆科技(688072)原监事。

一、城投公司面临N大困境(含资本运营特殊难点)及一些应对策略

二、城投融资的几类方式、工作思路、创新管控与企业资本运营管理

三、城投公司产业化业务发力的几大方向分析及一些实践经验

四、盐城东方集团转型实践、成绩、经验总结、可复制性分析

五、城投股权财政转型实践要点

六、城投收购上市公司的动机、标的选择、操作步骤实操

七、城投与私募股权基金合作的模式思路

八、答疑与交流


 第二讲:“项目+资源”投融资模式谋划项目与政策性资金+国企资金组合运用探讨与实践案例 

(时间:11月22日周五14:00-17:00)

·主讲嘉宾:郭树锋,杭州城投建设副总经理。咨询工程师(投资)、高级工程师、注册一级造价工程师等,浙江省、杭州市等政府采购咨询专家。

一、基建项目投融资改革逻辑分析

二、“项目+资源”投融资模式——专项债券谋划、实施及案例

三、“项目+资源”投融资模式——片区开发模式、实施及案例

四、“项目+资源”投融资模式——未来社区模式、实施及案例

五、“项目+资源”投融资模式——EOD(生态环境导向的开发模式)

六、“项目+资源”投融资模式——交通+矿产、旅游、物流等资源开发模式

七、某县体育场馆投融资设计案例分析

八、某未来社区核心配套区块一体化开发项目投融资设计案例分析

九、总结项目投融资成功的核心要点

十、答疑与互动


 第三讲:政府国企平台在化债与发展背景下如何提升融资能力及打造高质量发展现代新国企 

(时间:11月23日周六09:00-12:00

·主讲嘉宾:赵雄,国内债券市场信用评级行业专家,从业20多年,曾担任新世纪评级副总裁,现也是新世纪评级股东之一。

一、国企平台融资环境分析

(一)宏观环境:一揽子化债政策的影响

(二)中观环境:区域信用风险不断分化

(三)微观环境:国企平台的化债与发展

二、国企平台融资能力提升策略

(一)转型:打造高质量发展新国企

1.意义:市场化、产业化、实体化

2.以终为始,实现四个目标

3.新国企的六维评价标准

4.分步实施,由简至繁,从形式走向实质

(二)保障再融资能力

1.维护多元化融资渠道

2.取得具有公信力的信用评级

3.与资本市场建立持久的信任关系

4.完善日常风险事件/危机的管理机制

三、案例分享

四、答疑与交流


 第四讲:当前地方政府的形势思路、脱困破局、盘活存量资产实操要点与案例 

(时间:11月23日周六14:00-17:00)

·主讲嘉宾:罗桂连,[产融公会]城镇化投融资学友会班主任。清华大学博士,伦敦政治经济学院(LSE)访问学者。中铁资本、洛阳国晟、衡阳国投等公司外部董事。

一、形势与思路

二、盘活存量资产

三、答疑与交流


 第五讲:地方政府平台类公司的产业化转型、城镇化项目投融资模式转型要点与案例 

(时间:11月24日周日09:00-12:00)

·主讲嘉宾:罗桂连,[产融公会]城镇化投融资学友会班主任。清华大学博士,伦敦政治经济学院(LSE)访问学者。

一、地方政府平台公司的产业化转型

二、城镇化项目投融资模式转型

三、答疑与交流

介绍破冰会 项目沟通会

(时间:11月24日周日13:30-16:00 )

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