【导语】上周特朗普再次当选美国总统，其多项政策主张引起了市场的广泛关注。对于橡胶行业来讲，其增加美国原油供应、对进口商品加征高关税、支持传统能源车以及强势美元的政策主张与橡胶行业未来发展密切相关。
关注点一：增加原油供应政策，或将降低合成橡胶生产成本进而引起价格波动
特朗普的政策主张之一是倾向增加美国原油供应。特别是在降息周期下，增加原油供应可以适度调节或控制通胀，进而拉低原油价格。因合成橡胶的原料丁二烯在自身基本面缺乏明显驱动下，容易受国际原油价格波动的影响，因此原油价格的走低可能会降低丁二烯的生产成本，进而带来合成橡胶价格的波动预期。从图1可以看出，合成橡胶价格走势与原料丁二烯价格存在较强相关性，成本是影响合成橡胶价格波动的关键因素之一。2024年合成橡胶价格的强势上涨，除相关品天然橡胶价格上涨带来的联动外，多是成本丁二烯价格上涨带来的强势驱动。
关注点二：美国对进口商品加征高关税，或继续对中国轮胎出口产生影响
曾经美国是中国轮胎出口的最大市场。2015年8月，美国商务部发布对华乘用及轻卡轮胎反倾销及反补贴税令，对中国出口美国轮胎征收高额关税。之后美国又发起了301调查，在前两批征税清单中，几乎囊括了所有常见的轮胎产品，包括乘用车轮胎、卡客车轮胎、农用轮胎、工程机械轮胎等，进行全面加征25%的额外关税。从图2可以看出，2015年以来，中国出口美国的轮胎数量呈现逐年减少趋势，特别是半钢轮胎下滑明显。2023年，输美半钢轮胎在中国全部半钢轮胎出口量中占比从2014年的近30%下滑到了2023年的1.49%，几乎退出了美国市场。全钢轮胎虽然仍有支撑，但近年来输美全钢轮胎在所有全钢轮胎出口占比中也呈现了明显下滑趋势，从2014年的21%下滑至了2023年的3.88%。
为了规避贸易壁垒，国内部分头部轮胎企业纷纷加速了海外建厂步伐。截至目前，中国轮胎企业已经在泰国、越南、柬埔寨、巴基斯坦、塞尔维亚、墨西哥等国建有轮胎企业，未来也将会继续向非洲布局。如今，特朗普在竞选期间宣布的对所有进口商品征收10%-20%的关税，并将对中国进口商品征收60%的高额关税的政策，以及美国商务部宣布对进口自泰国的卡车和公交车轮胎作出反倾销终裁，对中国汽车制造商在墨西哥生产再进入美国的汽车征收高额关税等，均会加剧海外建厂轮胎企业的出口风险。因此在特朗普“美国优先”经济政策，以及将对所有进口商品加征高关税的政策预期下，中国的轮胎企业出口可能再次面临挑战。
关注点三：支持传统能源车的政策或影响全球汽车市场稳定
关于在汽车方面的政策，特朗普主张提高进口关税以促使汽车制造回流美国，以及支持传统燃油车对电动汽车持反对态度。近年来，各国政府为应对气候变化和推动绿色发展，普遍加大对新能源汽车的政策支持力度，新能源汽车的市场渗透率不断提高。
从全球来看，特别是2020年后，新能源汽车的销量呈现出逐年递增趋势。截至2023年全球新能源汽车总销量达到1429万辆，预计2024年将进一步提升至1800万辆附近。在全球新能源汽车发展过程中，中国新能源汽车绝对是行业“领头羊”。据中国汽车工业协会数据统计，截至2023年，中国新能源汽车产销量分别完成958.7万辆、949.5万辆，销量在全球新能源汽车中占比66%，市场渗透率达到30%。预计2024年中国新能源汽车产销量有望达到1200万辆，在全球新能源汽车中占比有望达到67%，市场渗透率或接近40%。
目前来看，中国新能源汽车出口主要流向欧洲、亚洲和北美洲。其中北美洲的市场份额偏低，特别是美国市场。中国海关数据显示，2023年，中国出口美国的新能源乘用车仅为1.25万辆，占国内乘用车出口量的0.3%，因此即使其支持传统能源车，对中国新能源汽车的影响也较有限。不过因其贸易保护主义政策不仅是针对中国，还包括欧洲和墨西哥等地的进口汽车，因此可能会导致其本国电动汽车的推广和应用受到阻碍，以及引发全球汽车贸易的紧张局势，影响国际汽车市场的稳定。
关注点四：强势美元主张，利好中国轮胎出口但会增加天然橡胶进口成本
特朗普主要对内减税，对外加征关税，或将放大美国供需矛盾，引发“再通胀”风险，或导致美联储降息节奏放缓，支撑美元走强，进而支持美元在世界储备货币中的强势地位。美元作为全球主要储备货币，其升值意味着其他货币相对贬值，也就是说如果执行强势美元主张将使得人民币相对贬值。人民币贬值，一方面会在一定程度上提升中国商品的国际竞争力，有利于出口依赖度较高的产品的出口，如轮胎、橡胶助剂；另一方面，也会增加进口依存度高的商品的进口成本，如天然橡胶、特种合成橡胶等。
综上来看，即使美国曾经是中国最大的贸易合作伙伴，但在逐步退出美国市场的这些年，中国轮胎已经通过积极开拓海外市场，在欧洲、东南亚、南美、非洲等地占据了一席之地，同时在中国“一带一路”战略加持下，轮胎行业在全球的地位也在不断增长，美国加征关税可能对中国轮胎行业带来的冲击不及预期，但需要注意的是其政策有望波及其它国家，会对中国海外建厂的企业出口造成影响。汽车方面，目前来看，中国出口到美国的乘用车、电动汽车占比较低，2023年仅占总出口量的2%和1%，如果美国对进口汽车执行高关税，对中国汽车出口市场影响不明显，新能源汽车亦然。不过其对所有进口汽车执行高关税的政策，可能会相应抑制新能源汽车的发展或扰乱全球汽车市场的稳定。目前来看，仅是根据“特朗普交易”的政策主张，可能与橡胶行业相关的内容进行了简单梳理，毕竟离政策真正执行及落地还有时间，且未来也存在较多变数，具体对橡胶行业会有怎样的影响，静观其变。（观点仅供参考！）
