【导语】上周市场延续了下行趋势，尤其是基本面原料端价格跌幅显著，对市场整体表现形成拖累。随着特朗普当选下一任美国总统，市场的贸易摩擦升级预期进一步增强。本文将对此进行深入分析，探讨这一背景下行情的演变方向。
上周行情回顾：
上周现货市场成交持续偏弱，价格整体呈现下行趋势。具体来看，天然橡胶市场因海外远月报盘增加和成交活跃，市场对未来供应增加的预期增强，价格跌幅扩大至约4.92%。丁二烯价格则受国内供应压力增大影响，周环比跌幅达13.36%，延续疲软态势。此外，由于原料及相关产品价格调整，丁苯橡胶和顺丁橡胶价格也出现下滑，周环比跌幅分别为2.26%和5.82%。
宏观方面：上周国内外扰动因素较少，主要公布了一些10月份的宏观经济数据，包括社融、工业、基建、房地产及消费类数据。整体来看，这些数据并未超出市场预期。其中，消费类数据表现相对较好，但部分数据表现不及预期，未能为市场提供有力的正面支撑。
上周对特朗普当选美国总统后可能引发的中美关系变化有了细致、深入地思考。首先，中美贸易摩擦可能进一步升级，美国会提高加征关税的幅度。此举表面上旨在解决美国在国际贸易中的逆差问题，实际上反映的是美国自身产业结构不完整和第二产业空心化，导致其在一些基础工业品的供给上依赖海外进口。具体到丁苯橡胶和顺丁橡胶市场，美国加征关税对其影响有限。中国丁苯橡胶和顺丁橡胶的年度总需求量将近300万吨，由于中美之间的贸易关系和距离因素，中国对美国的进出口依赖度较低，因此，尽管贸易摩擦升级的预期存在，这些产品的直接关税负担并不显著。
其次，特朗普反对清洁能源政策，并计划放松环保监管，加大化石能源的投资和支持力度，包括重新开放限制石油和天然气钻探的联邦土地，并支持退出《巴黎气候协定》。这些预期措施将降低炼油和化工行业的生产成本，从而对国际油价、天然气价格及乙烯、丙烯等化工品原料价格造成冲击。与此同时，这也将为中国新能源产业在海外市场上提供更大的发展空间。
第三，特朗普政府可能推动东欧区域问题尽快解决，预计对东欧某国产品的限制措施将会放松。这将相应影响该国合成胶的贸易流向，国内对东欧某国的转口量有望减少。
总结：特朗普当选美国总统确实引发了市场对于中美贸易关系可能恶化的担忧。这种预期已经部分反映在相关资产的价格之中。市场可能会对特朗普的贸易政策持谨慎态度，这在短期内会对相关行业和大宗商品价格产生一定的压制作用。真正的政策影响可能需要等到特朗普上任后，特别是明年1月之后的具体政策措施落地实施后才能显现出来。总的来说，特朗普当选对中美贸易关系的影响是长期性的，短期内市场可能会保持谨慎观望的态度，而政策的实际效应则需要等待后续的政策落地情况来判断。
天然橡胶方面：上周，天然橡胶原料市场出现分化。合艾杯胶价格周环比下跌4.89%，而合艾胶水价格则上涨0.89%。尽管上周降雨偏少，但由于近远月美金报盘和成交增加，市场对供应增加的预期有所增强。
SBR/BR方面：上周，丁二烯价格下跌，但丁苯橡胶和顺丁橡胶加工利润相对稳定，产业链库存偏低，市场在贸易环节上表现疲弱。在差异化方面，需求端呈现出半钢开工率优于全钢开工率的特点，丁苯橡胶展现出更强的刚性支撑。与此同时，顺丁橡胶的实际供应逐步增加。
周度小结：上周行情偏向供需面交易，国内宏观因素略有扰动，特朗普当选后政策调整目前以市场预期为主，尚未造成实质影响，需等到2025年上任后的具体政策落地再做进一步评估。天然橡胶方面，市场继续关注供应增加的主逻辑，天气因素的影响逐步减弱。丁苯橡胶和顺丁橡胶则主要遵循各自的基本面情况，整体趋势偏弱。
行情展望及关注：预计本周丁苯橡胶和顺丁橡胶依然维持偏弱的趋势，原因有三：
1.自身基本面缺少向上驱动；
2.市场对天然橡胶供应增量的预期不断增强，拖累整体橡胶行情；
3.丁二烯价格短暂企稳，但整体弱预期仍未改变。
综上所述，丁苯顺丁短期内难以摆脱偏弱的趋势，但随着价格逐步降低，下跌速度可能会放缓。
