【导语】 丁腈胶乳作为防护手套的主要原料之一，在经历2020-2021年的快速扩张后，随市场需求逐步回归正常增速，丁腈胶乳产能增速放缓，且市场需求归于常态化增长后，供应过剩矛盾凸显，丁腈胶乳产能扩张表现谨慎。
丁腈胶乳快速扩能到稳定增长 中国市场占比提升
丁腈胶乳主要下游应用于手套，主要以一次性手套为主，劳保手套市场占比相对偏少。而2020年，全球范围内对防护手套需求激增下，带动丁腈胶乳需求量攀升；加之丁腈胶乳市场供应能力不足，市场供小于求矛盾突出下，丁腈胶乳市场价格涨至历史高点，市场利润达历史最高。以中国市场为例，据卓创资讯数据显示，2020年10月华北市场一次性手套用丁腈胶乳市场价格一度涨至28000-29000元/吨，同期理论毛利达22000元/吨及以上。高利润下，吸引业者投资入市。2020-2021年，中国丁腈胶乳新增装置累计140万吨附近，较2019年产能增幅高达338%附近。2022-2024年，市场需求逐步回归常态化，市场供过于求矛盾凸显，后期拟在建项目投产相对谨慎，中国丁腈胶乳产能增速放缓。至2024年7月底，中国丁胶乳产能约在237万吨附近，较2023年底变化不大。
2019-2023年同期，丁腈胶乳非中国区域产能同步增长，全球丁腈胶乳产能呈现快速增长后的增速放缓。相比于中国市场，全球丁腈胶乳产能增长幅度相对偏小。同时中国丁腈胶乳产能占比逐年提升，由2019年的16%附近提升至2023年的52%附近（具体走势参考图2）。
经过近几年的产能快速增加以及需求恢复常态化增长后，市场供过于求的矛盾凸显，供方完全竞争市场状态下，整体行业利润下滑明显，未来中国丁腈胶乳产能新增相对谨慎。
当前市场供过于求矛盾凸显
中国丁腈胶乳市场而言，经历过2020-2021年丁腈胶乳需求的快速增加后，带动丁腈胶乳国内产能快速扩张。中国市场2022-2023年，整体需求回归到正常增长后，国内丁腈胶乳市场产能利用率下滑明显，2022-2023年中国丁腈胶乳产能利用率约在26%附近，较2019年下滑50个百分点，当前市场供应能力明显高于需求，虽然预期2024年丁腈胶乳消费量存增加预期，但暂不足以使国内闲置产能得以有效利用，短期市场供过于求矛盾仍凸显。
丁腈胶乳市场行业利润由盈转亏
丁腈胶乳近几年行业利润逐步下滑，并且近两年处于盈亏边缘。一方面市场供需差逐步扩大。丁腈胶乳在2020-2021年行业高利润吸引下，市场扩能较快，但下游实际需求量回归常态化后，市场供应能力与需求能力的相对不匹配整体供应明显多于需求。另一方面，丁腈胶乳价值传导具有一定滞后性。丁腈胶乳市场商谈具有一定周期性，并且成交后货源交付相对缓慢，对于价值传导具有一滞后性，并且供过于求的格局下，主要原料市场价格上行周期丁腈胶乳市场价格上行幅度以及速度相对偏缓，而原料价格下行周期下丁苯胶乳跟进相对较快。2024年上半年来看，丁苯胶乳主要原料丁二烯市场价格宽幅走高，而丁腈胶乳市场价格整体上行幅度受限，丁腈胶乳上半年利润较去年同期明显下滑。而7月主要原料价格下行状态下，丁腈胶乳市场业者观望原料价格走势前提下，市场价格暂无明显波动。
截至7月底，山东市场丁二烯市场价格收于12450-12500元/吨，较年初涨39%附近，较上半年最低点涨46%附近，较上半年最高点下滑10%附近。丁腈胶乳来看，2024年1-7月市场价格呈现缓步上行后的窄幅整理趋势，截至7月底华北市场一次性手套用丁腈胶乳市场价格收于6600-6800元/吨，较年初涨18%附近。丁腈胶乳利润来看，2024年1-7月理论平均利润为-583元/吨，较去年同期减少363元/吨，利润空间明显下滑。
未来中国丁腈胶乳产能释放谨慎
据卓创资讯统计，中国丁腈胶乳市场目前仍存有35万吨拟在建装置，主要分布于华东地区。产品方向上，仍以手套用丁腈胶乳为主要方向，但鉴于当前丁腈胶乳市场现状，当前拟在建装置产能释放谨慎，并且预期未来较长时间内不乏目前现有闲置产能退出市场可能。故短期丁腈胶乳产能或仍存缓慢增加预期。
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