事件：7月19日，微软CrowdStrike Falcon的Sensor更新之后，内核驱动文件csagent.sys导致全球大面积用户的Windows系统出现蓝屏。
微软大面积蓝屏现象的发生，信息安全问题再次受到关注。操作系统作为底层的计算机软件，在安全问题日益受到重视的背景下，国产化替代有望加速推进，建议重点关注国产操作系统市场机遇。
三中全会最高词频之一为【安全】，打造国产安全操作系统蓄势待发。7月18日，《中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议公报》发布。相比于第十八届三中全会，第二十届三中全会继续加大了对“安全”的重视，“安全”一词提及的次数从6次增长到17次。全会提出，国家安全是中国式现代化行稳致远的重要基础。必须全面贯彻总体国家安全观，完善维护国家安全体制机制，实现高质量发展和高水平安全良性互动，切实保障国家长治久安。
今天围绕计算机安全简要讨论两个要点，第一，目前的“特朗普交易”需要深入思考，不应局限于表面理解。其次，从整体安全角度来看，这也在奠定新的认识。当前，中国通过增加供给来稳定经济，这一格局不会改变，只是增加供给的结构或具体领域可能有所调整，但仍然是以生产为主的经济体或发展战略虽然会进行一些优化调整，但市场风格要出现大的逆转仍然非常困难，具体是以下几个点：首先，从上周开始，因枪击事件，周一出现了所谓的“特朗普交易”。对此可对比“拜登交易”，拜登在胜选后的 10 月份，市场反应为，预期受益的股票和预期受损的股票表现并不一致，受损股票普遍上涨，受益股票在拜登任期尚未结束时已跌破当时低点。因此，单纯认为某政策会导致某类股票受损或受益的结论有问题。对于“特朗普交易”，其核心在于：表面上看是要增加大宗商品生产、增产原油和结束战争，但实际上有两个关键点。第一，美国作为最终的原油净消费国，现在成为出口国的原因在于制造业不强或制造业空心化，未能充分利用本土能源，因此，美国并非为了与沙特争夺石油市场，而是为了增加整个经济体对能源的使用，提高工业化能力，在此过程中，需要补齐的短板包括能源供应和生产能力的同步增长，全球中间环节建设会增加。第二，美国逐渐从资源消费国转变为制造国，美元的海外循环减少。这些变化对中国的影响主要在于两个方面。所谓的外需形式可能会演变为两种：第一，需要更多对外投资，发掘美国以外的外需。此次三中全会提到发展外贸新动能，这意味着在向外拓展时需寻找新的市场，通过投资促进出口，提高其他地区的生活水准，从而扩大出口。因此，从这个意义上讲，真正意义上的内需是什么？本次会议多次提到的安全问题不仅仅是传统意义上的安全，还意味着通过产业升级提高国家的经济潜力。尽管如此，通过刺激供给可以突破发展瓶颈，短期内，可能会面临供过于求的挑战，因此，将在更多领域刺激供给，这可能导致为供给侧企业的小股东的资本回报下降，但对从事生产资料或资本开支相关领域的企业则大有裨益，这是安全带来的意义，且这一趋势会随着政策的推进进一步增强。从“特朗普交易”来看，全球实物需求可能会进一步提升，因为各国都在进行建设，中国在努力保持供给的同时寻找新的需求，美国也在增加自身的中游供给，两个大国在这条道路上不断推进。回顾历史，20 世纪 30 年代，当时作头制造业大国，美国在面对内部资产和外部需求衰退时，没有选择刺激消费，而是通过增加供给来创造需求，进行产业升级和投资，当时表现较好的领域主要是实物资产和产业升级中用到的领域。当前，国内面临的情况是尽管之前有良好的外需，现在需要通过各种方式培养新的需求，同时内部通过增加供给来实现需求，打开长期的发展空间。实际上三中全会确立了技术产业升级和注重安全的发展路径，在安全与发展之间找到新的平衡点。因此，对实物资产以及围绕安全领域的自主可控资产持重视态度这两条路径同样重要，并将继续推进，这是我们对未来较长时期内的重要看法。风险提示：海外政策变化超预期; 地缘政治风险超预期上周末我们独家第一时间提出“科技内需”。从内外部形势分析来看，外部特朗普事件后，其胜出概率提升，而回顾特朗普上一个任期，国内信创产业链正受到外部压力而加速发展，内部，第二十届三中全会“安全”一词提及的次数达到新的高度，国内科技基础设施需求主线进一步增强。市场对信创产业的预期很长时间处于低点，标的公司也处于低位，此次会议重新让市场提高对信创的预期。我们回顾特朗普就任总统后 17-20 年计算机行业走势，独家第一时间提示聚焦【科技内需】最重要的两个方向: 算力基础设施和自主可控1) 算力基础设施：17-20 年正值国内云计算蓬勃发展阶段，云计算以及相关算力基础设施建设不断加速。以【浪潮信息】 (17.1.20-20.1.20 期间涨幅 100%【中科曙光】(17.1.20-20.1.20 期间涨幅 158%) 为代表的算力基础设施龙头涨幅突出。当前国内处于 AI 快速发展阶段，算力建设成为国内新的重要内需我们年初至今连续发布三篇报告，持续强调“2024 年国内算力建设或是最确定主线”。中美 AI 产业发展错位，海外 AI 巨头微软、谷歌发布最新季度财报并再一次强调算力资本开支的增长态势;考虑到 GPU 供应问题带来的中美算力投资周期错位，2024 年国内算力建设或是最确定主线。寒武纪等龙头优势明显有望成为行业的标杆性龙头。2) 自主可控：2018 年 3 月白宫宣布采取措施限制中国投资，并对价值 600 亿美元的中国进口商品加征关税，自主可控、国家安全成为科技产业的核心方向之一。【中国软件】 (期间涨幅 231%) 为代表的自主可控龙头涨幅突出。我们年初以来连续发布《信创的资金从哪里来》以及中国软件、达梦数据、寒武纪等公司深度报告，持续强调信创重要性。政府信创在 19-21 年已经实现了一轮重要建设，未来主要是行业信创。行业信创资金更充足，且每3-5 年设备更换一遍，只要将新增的采购的国产化率提升，不需要额外做存量的替代，只需要在每年新增的采购里面提升国产化率就可以逐步实现对已有存量的国产化替代。看好需求侧、供给侧共同推动下信创行业迎来重要拐点，同时国企改革也将推动行业进一步发展。从资金来源分析，央企等信创的最核心参与者具有足够的资金来支撑行业发展，通过IT 基础设施本身的更新周期叠加逐年提升的国产化率逐步实现存量国产替代。1) AI 产业链: 浪潮信息、紫光股份、中科曙光等3) 信创: 达梦数据、中国软件、海光信息、中国长城等风险提示：技术路线变革具有不确定性; 行业竞争格局变化。
