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投资要点：
1、可信身份识别与管理领域领军企业
2、身份识别领域先发优势明显，海外拓疆业务新飞跃
3、智慧交通持续扩容，SaaS云平台打开行业天花板
4、盈利预测
雄帝科技（300546）
一、可信身份识别与管理领域领军企业
雄帝科技是全球领先的可信数字身份产品及服务提供商，专注于为政府、机构和企业用户提供身份识别与管理解决方案：公司在物理防伪、数字安全、生物识别等多个技术领域提供系统平台建设和软件开发服务，具备全面的服务能力。其业务主要围绕身份信息管理展开，细分为智慧政务与智慧交通两大板块。
在智慧政务领域，公司提供全流程解决方案，包括系统软件、智能装备和终端硬件，并不断拓展至智慧公共服务。智慧交通方面，公司依托射频身份识别技术，结合大数据、AI、物联网等技术，为出行场景提供信息化解决方案。目前公司营收利润增速双反弹，国内重回快速增长，海外布局渐入佳境。
二、身份识别领域先发优势明显，海外拓疆业务新飞跃
身份具有唯一性，可信身份安全是现代社会的基石，为多个关键产业提供了坚实的基础和保障。可信数字身份的价值链通过信息采集、数据服务、证件制作、发行及核验，构建了一个安全高效且广泛应用的数字身份认证体系，雄帝科技主要定位在后端的证件制作发行与身份核验。
证件发行制作竞争门槛高，供方企业数量较少，身份核验竞争相对激烈。近年来，包括公司在内的国内企业开始进入该领域，并凭借产品质量的不断提升和高性价比优势逐步做大做强，现已在除银行卡以外的其他多数细分市场取得主导地位。公司在安全证件制作发行领域具备卓越的设备自动化和软件、平台能力，处于行业领先水平。
雄帝科技的多重个性化防伪工艺MLP是一项前沿的护照防伪技术，已经成为三大护照防伪技术之一。制证行业排他性较强，公司拥有国际民航组织（ICAO）机读旅行证件（MRTD）设备供应商名录中的唯一中国企业身份，先发优势明显。
国内方面，中国出入境人数的恢复势头强劲，对护照的需求量也随之增加，2023年全国移民管理机构共签发普通护照1842.8万本，同比上升1625.4%，2024年，这一趋势仍在持续，仅上半年就签发了1234万本普通护照，同比增长23.2%。
公司深耕出入境业务，积极推动智慧车间及智慧大厅业务，向交警、户政领域加强拓展，做好产品、方案准备，以技术和服务优势抢占市场份额，未来有望深度受益于护照需求增加的大趋势。出入境办理专用设备正逐步迈入更换高峰期，此外售后耗材、维护也可为公司提供持续收入。
海外方面，亚非国家由于选举和国民身份管理的需求，对可信身份证件的需求较大，但这些国家自身普遍缺乏制证能力，因此对外部技术支持和合作有着迫切需求。雄帝科技已为多个“一带一路”沿线国家和地区提供身份识别相关服务。公司的海外业务发展已有十多年，其业务已经覆盖50多个国家和地区，未来以“拓范围，阔业务”为海外主要发展策略。
三、智慧交通持续扩容，SaaS云平台打开行业天花板
智慧交通正逐步展现出其在解决城市运转效率问题上的巨大潜力。技术创新，特别是物联网、大数据、人工智能等前沿科技的广泛应用，为智慧交通提供了强大的技术支持，不仅提升了系统的性能和效率，还降低了建设和运营成本。同时公众对智能交通系统的需求不断增加。引用中商产业研究院数据，2022年中国智慧交通技术支出规模达674亿元，2024年将达838亿元。智慧交通行业未来市场规模有望继续增长。
雄帝科技的公交一卡通解决方案已经在超过140个大中型城市中应用，公司的地铁设备和终端为30多个城市的地铁公司提供服务，聚合支付市场占有率保持前列。
SaaS云平台为公交企业等客户提供了一种基于云计算的高效、灵活、可定制的运营管理解决方案。目前，公司SaaS云平台已经在多个城市实现了落地应用，如乌鲁木齐、鄂尔多斯丰镇、大理安然、怀化会同等地，成功覆盖了支付、调度、视频监控、主动安全和数据分析等全业务。相较于传统的公交产品，SaaS云平台具有更高的产品价值量，能够为公司提供持续的收入来源。
四、盈利预测
东吴证券预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.20/1.24/1.84亿元，对应PE分别为177/28/19倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：1）海外业务拓展风险；2）毛利率下降的风险；3）技术风险；4）应收账款发生坏账的风险。
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