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投资要点：
1、国内老牌美妆品牌经营出现拐点
2、两大热门产品处于势能爆发期，盈利能力望逆势提升
3、新锐品牌打造第二增长曲线，机构上调盈利预测
丸美生物（603983）
一、国内老牌美妆品牌经营出现拐点
丸美生物是国内老牌美妆品牌，旗下已拥有中高端眼部抗衰的主品牌丸美、主打底妆产品的新锐彩妆品牌恋火、和大众护肤品牌春纪等在内的品牌矩阵。今年以来公司经营出现一定拐点，业绩表现具有明显的板块内比较优势。前三季度公司营收及利润分别在行业承压阶段逆势高增27%/37%，领先于板块。
二、两大热门产品处于势能爆发期，盈利能力望逆势提升
公司在经过3年多调整转型后，目前已实现老牌国货美妆的重新焕发。主品牌丸美依托公司在眼霜+重组胶原蛋白赛道多年研发深耕，并通过线上渠道转型，叠加科技+情感营销深度触达年轻消费者，已经分别成功打造小红笔和小金针两大系列单品，目前正处于产品势能的爆发期。两者支撑主品牌在今年承压的大环境下实现收入端逆势量价高增，从而也带动盈利能力逆势提升。
三、新锐品牌打造第二增长曲线，机构上调盈利预测
新锐底妆品牌恋火紧抓消费者底妆痛点，通过内容营销及超头主播实现破圈，并不断升级核心单品同时进行品类延伸，成为公司第二成长曲线。此外，公司设立多只产业基金，布局美护行业上下游，为丸美后续长期全面发展打下基础。国信证券预测，明后年公司业绩有望在今年品牌势能提升下实现爆发，同时产品结构优化及高效费用管控带动毛销差逆势上行，上调公司2024-2026年归母净利至3.68/5.16/6.75亿，对应PE为37/26/20倍，维持“优于大市”评级。
风险提示：宏观环境风险，新品推出不及预期，行业竞争加剧。
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