基金观点｜运舟资本周应波：坚持进步的复利——写在市场跌宕起伏的2024年收官之际

文摘 2025-01-01 23:42 河北

运舟资本周应波

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坚持进步的复利——写在市场跌宕起伏的2024年收官之际

2024年，中国经济持续承压，股票市场跌宕起伏，经历了巨大的转折，从近3年的熊市中渐渐走出。然而转折的方式过于剧烈，身处其中，一年下来感慨万千。

2024年初，经历了市场大幅调整之后，我们在年初展望中写到：“2024年会是一个震荡、转折的年份，我们的这个总体判断维持不变。穿过幽暗的岁月对大家来说相当难熬，‘隧道口’并不遥远了。”——回头看去，2024年市场经历漫长的下跌、反弹、再下跌之后，终于从9月之后迎来了系统性的转折点。我们在年初的市场波动中受伤较严重，但通过下半年持续的努力，年终已基本修复。

2024年是我们重整投资思路的一年，在反思、总结的基础上，我们确立了“均衡成长Long Only”的中长期投资框架。一是坚持做主观多头选股Long Only投资，我们坚信通过基于宏观、行业和公司基本面的分析，做好定价，能够选出优质的成长股，并且长期远远跑赢市场。二是我们的能力圈明确聚焦成长股，并不断迭代进步、精益求精，以“1-10、10-50”等典型的产业成长阶段为主，做好选股投资。三是以“个股精益求精+行业均衡搭配”作为主要手段，来控制波动率和回撤幅度，日积月累做好绝对收益。

坦诚的讲，我们在2024年漫长的“隧道”中无数次感到过迷茫、彷徨，在一些成长股底部坚守中备受煎熬。我们做对了一些决策，也做错了很多，但总体而言下半年以来抓住了市场的主要矛盾、实现了较大幅度的恢复。尽管9月份以来的上涨，有很强的政策反转、市场Beta因素；但走过这一年的投资研究路，我们强烈感受到了“坚持进步的复利”。

在2024年年中，市场难熬之际，我看了著名投资人比尔·阿克曼的一段采访，他说：“在困难时刻，每天醒来，每天只需要进步一点点。进步的复利，就像金钱的复利，前几周看不到什么进展，但可能过了30天，看起来不错。不要回头去看山顶，你也许曾经在那里，但你现在只要专注看着脚下，一步一步的走，就可以了。当你从这样的事情走出来的时候，你会非常的感激。”

我们距离阿克曼这样的成功投资人还有很大的差距，但想要做好投资，“坚持进步的复利”对每个人、每个团队都是公平的。相比2024年取得的投资成果，我们更重要的是实现了投资研究的正向循环。立足长期主义，坚持一步一步做好选股、投资决策，相信未来能够持续为投资人创造较好的盈利回报。

回首2024年，资本市场展现了很多时代特征：比如AI行业发展，已经从0-1进入1-10阶段；比如新一轮市场转折点的主角，已经是ETF，被动投资成为这轮市场新增资金的核心力量；比如我们从正常利率水平，到低利率、超低利率时代，仅需三年多时间。如此种种，有的特征也许是个10年、20年新时代特征的开始，有的特征也许当全市场总结其为经典时也就结束了。

2025年就要来了，我们会坚持聚焦成长、求真务实、做好投资，坚持进步的复利。希望我们的投资研究实现进步的复利，力争把握一批优质公司的成长复利，为信任我们的投资人奉献回报。在此我们感恩感谢每一位投资人对运舟的信任，祝大家新年快乐、万事如意！！

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