摘要
上周，碳酸锂受整体宏观情绪和矿端消息扰动，整体呈现震荡偏强态势。本周，产业节前补库备货基本完成，物流陆续停运，交易逻辑仍围绕预期和消息。2025年供需矛盾不突出，碳酸锂价格区间震荡。春节后，澳矿集中发布季报，利多概率偏高，基本面端节后排产不确定高，不易看空。
一
1月供需双双走弱
上周，碳酸锂现货和期价重心双双持续上移，碳酸锂期货主力合约收于80740，周涨幅3.78%；smm电池级碳酸锂指数77707元/吨，较上周涨幅2.8%。SMM锂辉石精矿（CIF中国）指数周涨幅2.2%，澳矿周涨幅2.8%，矿端延续较浓的挺价情绪。
近期碳酸锂现货价格持续上涨，主要受春节前物流停运、下游节前备货以及上游惜售等因素推动。此外，澳矿价格保持坚挺，1月14日SQM在Metalshub平台的1万吨锂精矿中标报价为848.69美元/吨（5.5%Li₂O，折合SC6.0为921.3美元/吨），折算后碳酸锂成本接近8.5万元/吨（含税）。在成本压力下，上游冶炼厂对2025年长协折扣系数及现货价格持挺价态度，且当前库存水平较低，出货压力小，进一步支撑了报价。
与此同时，锂盐厂因春节暂停部分代工及年度停产检修，导致产量下降。碳酸锂周度产量已从Q4峰值16340吨/周连续四周降至14348吨/周，预计1月国内碳酸锂产量将下调至6.3万吨左右，环比下降10%。
需求方面，以旧换新政策延续，带动下游排产乐观，碳酸锂库存小幅去化。其中磷酸铁锂1月排产同比增幅超60%，下游碳酸锂库存同比增长141%，表明下游备货较为充分，产业链预期整体乐观。
二
预期偏差
2024年初步统计锂资源（含再生）产量合计140.7万吨LCE，同比+28%；锂需求约为130万吨LCE，同比+26.2%，过剩量10.7万吨LCE。2024年供需同比剪刀差为+1.8%，较2023年11%明显收窄。初步测算，2025年锂产量约163.2万吨LCE，同比+16%，需求约为155.3万吨LCE，同比+19.4%，供需同比剪刀差转负。
回顾历史数据，2018年至2024年，供需同比走势与年均价格涨跌呈负相关，且趋势高度吻合。
2025年度供需同比剪刀差转负，并不意味着碳酸锂价格一定上涨。例如，2019年上半年，国内碳酸锂供需同比维持负值，但价格仍缓幅下跌，从年初的7.95万元/吨降至5月底的7.7万元/吨。随后，2019年下半年需求崩塌，剪刀差转正，碳酸锂价格进一步下行，年底跌破5万元/吨。
2025年，碳酸锂基本面剧本变成供大于求但过剩量收窄至7.9万吨LCE，供给同比增速小于需求同比。总体来看，供需存在矛盾，但不突出，难以形成趋势性机会，区间震荡或成常态。
春节后，澳矿集中发布季报，利多概率偏高，基本面端节后排产仍有不确定，需求未有明显崩塌，短期不易看空。
风险提示：矿山减产实际兑现情况、后续实际排产不及预期
作者简介
曹姗姗
中粮期货研究院 资深研究员
交易咨询资格证号：Z0013588
余雅琨
中粮期货研究院 研究员
从业资格证号：F03120965
风险揭示
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