近期，化债政策继续加码。如发行不含一案两书的特殊新增专项债，金融四部门发文支持天津，江苏化债方案获国务院批复等等。在此背景下，城投债券后续如何看呢?
化债政策继续加码
一、特殊新增专项债
今年6月以来，河南、大连、新疆、浙江、陕西、甘肃等省市相继发行新增地方政府专项债，但未披露“一案两书“（即项目实施方案、财务审计报告和法律意见书），也未披露募投项目具体投向。一般来说，地方新增专项债信息披露文件，会明确标出债券资金数额以及用于哪些具体项目，这些特殊新增债资金用途虽然大部分仍是政府投资项目，但却未披露具体项目信息和资金使用规模，有几只甚至具体投向项目名称都未披露，市场推测或用于存量项目债务置换。这也意味着募集资金用途限制有所突破。
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今年新增专项债发行进度远不及去年和前年，若特殊新增债募集资金用途有所突破后，预计新增专项债发行速度将有所提升。据天风证券研究所数据，目前特殊新增债总量已达2296.3292亿元，占比并不低。市场预计在连续两年动用地方政府债务限额空间后，考虑到新增额度受到挤占，且目前限额空间较高省份主要集中于东中部省份，不排除可能会动用限额以内空间用于新增项目。 特殊新增债虽不能直接解决地方城投债务，但可以缓解地方政府的财政收支压力，弥补资金空缺。同时也说明地方政府化债方式更为灵活变通，但后续仍需关注资金的实际用途。
二、金融四部门支持天津
7月30日，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局、天津市人民政府联合发布《关于金融支持天津高质量发展的意见》。意见指出要防控国有企业与融资平台债务风险。严格按照市场化、法治化原则，稳妥开展国有企业债务存量风险化解工作，健全债券风险监测预警机制，合理支持地方国有企业与融资平台公司债券接续发行。
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近年来，各地都在努力争取金融资源支持。其中山东和贵州最受市场关注。但整体来看，中央层面发文对地方进行支持的情况并不常见，说明中央对地方的支持力度较强。金融四部门支持天津后，天津市城投债券再获百亿资金认购。8月6日，天津海泰控股集团有限公司公告，其发行的“24津海泰MTN001”，票息2.8%，债券发行总额10亿元，合规申购金额为291亿元。
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三、江苏化债方案获国务院批复
8月1日，江苏省2024年上半年预算执行情况的报告中提到，按照“省负总责、市县尽全力化债”原则，组织编制涵盖法定债务、地方政府隐性债务、融资平台经营性债务风险防控的一整套化债方案，上报国务院并获得批复。
从今年上半年各省预算报告来看，不少省份对化债都有相关表述。重点省份中黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古、广西、山西、贵州、天津、甘肃、青海等，非重点省份福建、陕西均提及制定一揽子化债方案。其中广西表示制定化债方案并获国务院批复实施，黑龙江表示制定全省防范化解地方债务风险工作方案并率先通过国务院审核。可见重点省份化债方案推进相对较快。相比于此，江苏在预算报告表示，在全国率先开发上线地方债务综合监管系统，一体推进政府债务、隐性债务和融资平台经营性债务全口径管理，形成工作闭环。其在化债方案出台上更为细致，不失为化债典范。此方案获得通过，让其他省份不仅增加了化债的信心，也可作为参考和借鉴。
部分省市对化债的相关表述 图片来自天风证券研究所
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